核心观点(diǎn):在当前经济恢复的(de)不(bù)确定性下，高股(gǔ)息(xī)策略有望(wàng)以(yǐ)其确(què)定(dìng)的(de)股息收入(rù)和较(jiào)高的安湖南电大几本，湖南长沙电大是几本全(quán)边际为投(tóu)资者提供不错(cuò)的(de)收益。而基本面稳(wěn)健，分(fēn)红率高而稳定，估(gū)值(zhí)处于历史低(dī)位，银行板块将(jiāng)成为高股息策略(lüè)的(de)理想(xiǎng)增(zēng)配板(bǎn)块。

　　高股息策略是(shì)以股息率为投(tóu)资(zī)要素，选择(zé)股(gǔ)息率(lǜ)较高的(de)股票(piào)并长期持(chí)有的投资策略。高股息率(lǜ)一方(fāng)面意味着(zhe)公司(sī)有较高的股(gǔ)利支付率，投资者(zhě)每年可以获得较高的股利收入作为绝对收益，另一方(fāng)面意味(wèi)着(zhe)公司估(gū)值较低，因此(cǐ)具备一定的安全边际，而且投资(zī)的成(chéng)本相对较低，长期持有还可以节税(shuì)。从历史表(biǎo)现上来看，高股息策略的安全性较(jiào)高，在市场下行阶段更加抗跌，防御性更强。从当前宏观经(jīng)济(jì)的(de)角度来看，疫(yì)情三年(nián)后经济(jì)恢复仍(réng)然有较大(dà)的不确定性；从大(dà)类(lèi)资产的投资(zī)收益来看(kàn)，目前可(kě)投资的资产不多(duō)，收益(yì)率在下行(xíng)。因此以银行板块(kuài)为代(dài)表的高(gāo)股息策略(lüè)有望取得相对不错的收(shōu)益。

　　高股息(xī)率想(xiǎng)要取得较好的收益湖南电大几本，湖南长沙电大是几本就需要满足以下几(jǐ)个条件：1）在分子(zi)部分也(yě)就是股息端需(xū)要有一贯较高而(ér)且稳(wěn)定的分(fēn)红率；2）有(yǒu)稳定股息(xī)的前提(tí)就是行业基(jī)本面需要(yào)稳定；3）在分母部分也就是(shì)股价(jià)端估(gū)值(zhí)低，因(yīn)此(cǐ)安(ān)全边际比较高，下(xià)降空间有限，波动性较低；4）公司最好有一定的成长(zhǎng)性，股(gǔ)价有进一步提升(shēng)的可能

　　而银行板块(kuài)恰好满足以上条件：1）上市(shì)银行(xíng)过去三年的现(xiàn)金分(fēn)红率整(zhěng)体都在24％以(yǐ)上，其中大行最高，其(qí)次(cì)是股份行和城商行，农商行相对低(dī)一些(xiē)。2）银行高分红的背后也(yě)离不开经营业绩的(de)稳定。从2023年一(yī)季度来(lái)看，上市银(yín)行整(zhěng)体营收同比+0.6％，在一季(jì)度集中迎来资产重定价的情况下(xià)能够保持(chí)正增殊(shū)为不易。上市(shì)银行整(zhěng)体净(jìng)利(lì)润同比+2.3％，行业利润增速高于(yú)营(yíng)收，拨备(bèi)与税收(shōu)优惠共(gòng)同(tóng)贡献利润(rùn)释(shì)放。预计随着大行重定价的压(yā)力过去以(yǐ)及(jí)二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，而中(zhōng)小银行(xíng)存(cún)款利率的下行和理财资金赎回的(de)趋(qū)缓也(yě)会使得(dé)负(fù)债成本有望进一步(bù)下(xià)行，净息差预计会在(zài)下半年提升。资(zī)产质量方面银行(xíng)板块处(chù)于历史(shǐ)较(jiào)优(yōu)水平，上市银行不(bù)良率继续环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)，基本处在2014年来历史低位，拨(bō)备覆盖率维(wéi)持在(zài)245％的高(gāo)位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板(bǎn)块中最低的。而从2010年到(dào)现在的历史数据来看，银行板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位(wèi)为7.09％，都处于(yú)比较低的水平。因此银行板(bǎn)块的配置(zhì)安全边际和性价比较(jiào)好，作为低(dī)且(qiě)稳(wěn)定的分母也保证了其比较高的股(gǔ)息率。4）银行(xíng)板块作(zuò)为(wèi)“国(guó)资含量(liàng)”比较高的板块，从(cóng)去年底(dǐ)开(kāi)始监管(guǎn)开始提(tí)出中(zhōng)特估(gū)后有比较不错的表(biǎo)现，国资持股比例和今年以来(lái)的涨(zhǎng)幅也(yě)有43％的正相(xiāng)关性，中特估有望为投资者带(dài)来除(chú)稳(wěn)定股息收益外的附加资本利(lì)得。

　　风险提(tí)示(shì)事(shì)件：经济下滑(huá)超预期(qī)，经济恢(huī)复不(bù)及预期。

　　摘要选自中泰证券研(yán)究(jiū)所研究报(bào)告：《银(yín)行板块(kuài)与高股息(xī)策略：稳定收(shōu)益的(de)溢(yì)价(jià)》

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