如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日本股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可以显示(shì)出日股今年(nián)以来的强势：东证指数年(nián)内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追(zhuī)踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是(shì)在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投资(zī)者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中第(dì)一时(shí)间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市(shì)场表现(xiàn)出(chū)的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注意(yì)到这一全球(qiú)第三(sān)大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后(hòu)的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特(tè)的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到(dào)的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下(xià)正(zhèng)在看(kàn)到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非(fēi)常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在(zài)推动着日股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实(shí)有(yǒu)空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同很多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者(zhě)目前(qián)已经连(lián)续第六(liù)周(zhōu)成(chéng)为了日(rì)本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在(zài)此(cǐ)期(qī)间(jiān)，外国投资者大举涌(yǒng)入(rù)了日股(gǔ)股票和期货市场(chǎng)，净流(liú)入(rù)逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年最大规模(mó)的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数(shù)据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本(běn)如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系(xì)统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看到(dào)了日本股市(shì)作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本(běn)五大商社(shè)的(de)增(zēng)持，也(yě)令不(bù)少海外投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了越来越多(duō)平时(shí)不太关注日本市场的(de)海外投资者的咨询(xún)。不(bù)少海外投资者(zhě)在看(kàn)到日本股市的(de)涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成(chéng)了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意(yì)的(de)现象是，在巴(bā)菲特(tè)上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔(ěr)街(jiē)资本也已相继造访(fǎng)日本(běn)。这(zhè)些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过(guò)低成(chéng)本日(rì)元融资押注(zhù)高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的(de)加大投(tóu)资(zī)，也存(cún)在着(zhe)在国际市场(chǎng)上分散投(tóu)资(zī)对象的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回(huí)报(bào)率是在波动(dòng)性(xìng)远低(dī)于美国(guó)科技(jì)股(gǔ)的(de)情况下实现(xiàn)的(de)。这意味(wèi)着日本股市对美(měi)国投(tóu)资者来说(shuō)应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美(měi)国债(zhài)务上限的担忧可能(néng)也(yě)刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示(shì)，“外资的(de)回(huí)归是日本(běn)股市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本(běn)股票(piào)维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层(céng)次的(de)企(qǐ)业治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达(dá)数十(shí)年(nián)虚(xū)假的(de)曙光和令人(rén)失望(wàng)的低回报(bào)。那(nà)么这(zhè)一次，即便(biàn)有(yǒu)着避(bì)险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动(dòng)向(xiàng)股东返还空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同现(xiàn)金。日(rì)本多年的公(gōng)司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业(yè)的派(pài)息已大幅(fú)增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回购规(guī)模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最(zuì)高水平。<空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同/p>

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负债表上有净现金，而美(měi)国的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账(zhàng)面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来(lái)看，这就为(wèi)日本(běn)股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改变股价跌破每股净(jìng)资产——市(shì)净率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求上市企业(yè)在意识到资(zī)本(běn)成本的(de)前提下(xià)推进(jìn)经营并(bìng)公布改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼(hū)应的(de)行(xíng)动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期(qī)经营计划和股票回(huí)购，股价随(suí)后大涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株式(shì)会社4月下旬也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和积极压缩政策(cè)性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公司(sī)股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事在内的(de)日本(běn)龙头企(qǐ)业在近期(qī)公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司(sī)的回(huí)购规模将(jiāng)进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起许多(duō)海外(wài)投资(zī)者的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利(lì)证据。在交易(yì)所这些(xiē)变化的(de)推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经(jīng)常(cháng)令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股(gǔ)东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年在这(zhè)方面(miàn)发生的(de)事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们(men)对(duì)提高(gāo)股本回报(bào)率有着坚定的态(tài)度，希(xī)望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相对(duì)稳健的经济(jì)基(jī)本面(miàn)，显然也对日股的表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月(yuè)已(yǐ)走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变(biàn)其大规模(mó)的货币宽松路(lù)线。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和(hé)男(nán)依(yī)然强调，“还不能放心(xīn)地说通(tōng)胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行今年上半年还在持(chí)续加息，并已被迫在物(wù)价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下(xià)依然处于能(néng)让(ràng)海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相对(duì)更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)前三(sān)个月日(rì)本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国(guó)游(yóu)客人数从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业(yè)复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第三(sān)大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济(jì)合作与发(fā)展组织的(de)经济前(qián)景指数来(lái)看，日本(běn)目前是七国集(jí)团中唯一一个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当(dāng)不(bù)错，重要的汽车行业(yè)预(yù)计(jì)利润将增长。以内需为导向的企业(yè)正(zhèng)受益(yì)于(yú)入境游增长的(de)前景，而大型银(yín)行(xíng)也获得了丰厚的(de)收益。预(yù)计(jì)日本股市到今年年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势(shì)或将(jiāng)延续下去，因盈(yíng)利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处(chù)于低(dī)位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可(kě)、公司(sī)治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成为最(zuì)新的上行催(cuī)化剂。

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