财(cái)联社(shè)6月(yuè)3日(rì)讯（编(biān)辑(jí) 刘越）啤酒(jiǔ)行业具(jù)备(bèi)明显的淡(dàn)旺季(jì)特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火(huǒ)爆的(de)淄博烧烤一定程(chéng)度上助(zhù)力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得(dé)投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来(lái)看(kàn)，燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)以近74倍的(de)同(tóng)比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤(pí)酒(jiǔ)的(de)同比(bǐ)增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤(pí)酒单季(jì)度营收(shōu)突破(pò)百亿(yì)元。但(dàn)包括(kuò)百威(wēi)亚太、兰(文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释lán)州黄(huáng)河和西藏发(fā)展在(zài)内的(de)外资(zī)系啤(pí)酒公司(sī)基(jī)本(běn)面仍(réng)然(rán)堪忧，业绩(jì)下滑(huá)或亏损，本土与(yǔ)外资(zī)两(liǎng)大阵(zhèn)营的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏(piān)低(dī)迷，啤酒行业(yè)则(zé)堪称(chēng)一抹亮色(sè)。民(mín)生证券(quàn)王言海(hǎi)5月8日(rì)发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净(jìng)利润高(gāo)增；2023年伴随(suí)疫情扰(rǎo)动褪(tuì)去，下(xià)游(yóu)场景(jǐng)逐步复苏，叠加(jiā)成本压(yā)力(lì)边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期(qī)明显提(tí)速。国(guó)盛证(zhèng)券符蓉预计(jì)2023年将是(shì)啤酒(jiǔ)龙头弱势(shì)区(qū)域持(chí)续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶(jiē)段低点迄(qì)今股价累计最大涨幅分(fēn)别达(dá)159%和187%，前者目(mù)前总市值超(chāo)1600亿港元，后者(zhě)总市值(zhí)超1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价(jià)同期累计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达(dá)154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得(dé)注意的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后(hòu)，啤(pí)酒产业(yè)兴起，北(běi)京的(de)燕京、上海(hǎi)的(de)力波、福建的惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的(de)山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河(hé)南的金星、陕(shǎn)西的(de)汉斯(sī)等，几(jǐ)乎(hū)每(měi)座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒的市场份(fèn)额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的(de)2021年(nián)，行(xíng)业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月(yuè)24日发布(bù)的研报罗(luó)列五大巨(jù)头的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英博子公司(sī)）、燕京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯市占(zhàn)率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等水平(píng)，市场集中(zhōng)度(dù)仍有提升空间，待(dài)CR1市占(zhàn)率提(tí)升后头部企(qǐ)业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指出(chū)，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变(biàn)，经过(guò)一段时间(jiān)的此(cǐ)消彼(bǐ)长，持续多(duō)年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几(jǐ)年，外资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓势明显，百(bǎi)威英博(bó)销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润增长将低(dī)于(yú)去年的(de)水平，研报指(zhǐ)出(chū)重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤(pí)酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析(xī)人士指出，这(zhè)几年啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏(kuī)了高端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒百威(wēi)英(yīng)博、嘉士(shì)伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开始发(fā)力。以销(xiāo)量最大的华润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销大(dà)江(jiāng)南北的大绿棒子，现(xiàn)在已(yǐ)经(jīng)很难(nán)见到了，各种纯生(shēng)、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于产(chǎn)业链(liàn)中游(yóu)，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要(yào)材(cái)料(liào)；下(xià)游终端议价能力较强，进(jìn)入存量竞(jìng)争时代后，企(qǐ)业(yè)为向高端化转型(xíng)已多(duō)次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现饮消费(fèi)场景恢复将加速各啤(pí)酒龙头产品结构优化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提(tí)价，近(jìn)几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨幅、频次、企业参与数量(liàng)高增，提价(jià)区域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流(liú)厂商纷(fēn)纷提价，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售(shòu)价(jià)从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价(jià)3%-8%。就在(zài)前几(jǐ)年，中(zhōng)国(guó)啤(pí)酒市(shì)场(chǎng)的产(chǎn)品价格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价(jià)格带(dài)。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千(qiān)元(yuán)啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了继续突(tū)破价格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档(dàng)高端齐发(fā)力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华(huá)鑫证券指出(chū)，在百(bǎi)元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在(zài)2020年率先(xiān)推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高(gāo)端产(chǎn)品方面，青岛(dǎo)啤酒布(bù)局丰(fēng)富(fù)，产品(pǐn)价位最高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶，最高(gāo)达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券朱(zhū)会振4月29日发布的研(yán)报指出(chū)，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高端化势能(néng)锐(ruì)不(bù)可当。产品端方面，公司在坚持纯生(shēng)系及(jí)经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步提升中档崂山(shān)品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)持续升级。随(suí)着(zhe)23年现(xiàn)饮场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来(lái)低基数效应，预计公司全年业绩将(jiāng)维持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要(yào)销量来自中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年(nián)，华(huá)润啤(pí)酒收购(gòu)喜力中国正式完成交割。1863年创立于(yú)荷(hé)兰的喜力(lì)，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续多年(nián)跻(jī)身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓(tuò)展高端(duān)市场。华(huá)鑫(xīn)证券指出，华润(rùn)啤酒高端及超高(gāo)端产品(pǐn)仅占其收(shōu)入占比(bǐ)17%，而经济型（5元(yuán)以下）产(chǎn)品收入(rù)占比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目前市(shì)场(chǎng)更(gèng)加认可(kě)、熟悉其经济型产(chǎn)品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品认知度或接受(shòu)度相(xiāng)对偏(piān)低。公司(sī)提价空间较大(dà)，高端化完(wán)成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业(yè)的(de)老大哥(gē)，燕京啤酒近几年(nián)风光不在。不仅销售范围收(shōu)缩不(bù)少(shǎo)，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开(kāi)不(bù)说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延(yán)续高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品燕京(jīng)U8的(de)成功营销，以及(jí)旗下燕京(jīng)酒號社区(qū)小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新零售业态的落地生根。中(zhōng)邮(yóu)证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能(néng)持(chí)续开拓市场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升(shēng)，同时带动(dòng)公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点(diǎn)评称，改革红利释(shì)放正处起(qǐ)步阶段，旺(wàng)季动销加速、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹性(xìng)将进(jìn)一步加速。

　文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目(mù)前属于(yú)蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空间(jiān)，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元风味发(fā)展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布局多(duō)元化企业，将更加能够顺应精(jīng)酿(niàng)市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持(chí)续发展潜力，并有望成为行(xíng)业新引领(lǐng)者。

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