金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开(kāi)盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市第一天(tiān)市值就(jiù)缩(suō)水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目前(qián)西凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等(děng)均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次(cì)在港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公(gōng)开发售获超购(gòu)1.94倍(bèi)，一手(shǒu)中签率100%。值得(dé)注(zhù)意的(de)是，不知道是出于何(hé)种考虑(lǜ)，此次(cì)珍(zhēn)酒李渡(dù)并没有引入(rù)基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入(rù)两轮投资(zī)者(zhě)，分别(bié)是(shì)有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募(mù)股权巨头KKR和(hé)大中华(huá)网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)今日收盘价(jià)8.88港元，这意味(wèi)着(zhe)私募巨头KKR目前(qián)浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10元(yuán)。

　　三年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是(shì)一家(jiā)致(zhì)力提供以酱香型为主的次高端(duān)白酒(jiǔ)产品的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗(qí)下(xià)包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘窖(jiào)及(jí)开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收(shōu)入(rù)计算，珍酒李渡是(shì)中国第四大民营白酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现(xiàn)来(lái)看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年(nián)的毛(máo)利(lì)率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与A股白酒公(gōng)司相比也(yě)处于下(xià)风，“股(gǔ)王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超(chāo)过90%，而(ér)腰部的今世缘(yuán)、口子窖等企业毛利(lì)率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原(yuán)因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪(háo)横”的广告(gào)支出。财报(bào)显示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三(sān)年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步(bù)增加。报告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横(héng)”的广告支出，这(zhè)与珍酒李渡创始(shǐ)人吴(wú)向东的操盘手法密(mì)切相关。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学(xué)校毕业的(de)吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联(lián)集团工作。此后四年(nián)，他升(shēng)至新华联集团董事(shì)、董(dǒng)事(shì)局副主席。也(yě)是(shì)在此(cǐ)，吴向东正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅(fù)军的(de)帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一(yī)年就(jiù)将川(chuān)酒王销量做到湖南第(dì)一。川(chuān)酒王热(rè)销之(zhī)后(hòu)，大量(liàng)仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化(huà)，下游经销(xiāo)商的(de)日子越来越难，吴(wú)向东(dōng)想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是(shì)他在白(人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10bái)酒(jiǔ)业首创了一种(zhǒng)新(xīn)模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌(pái)代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界(jiè)杯(bēi)，媒体将(jiāng)时任(rèn)男足主教练的米卢誉(yù)为神奇教练(liàn)和好运福星。深(shēn)谙(ān)营销的吴向东(dōng)找来米(mǐ)卢担任金六福形象代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面(miàn)带微笑地(dì)说(shuō)“中(zhōng)国人的福酒，金六(liù)福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下(xià)，金六福(fú)迅速成(chéng)为国(guó)民白酒(jiǔ)，高峰期一(yī)天能发(fā)出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金(jīn)东(dōng)集团(tuán)旗下共(gòng)有华致酒行(xíng)、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六(liù)福、珍酒等12个(gè)酒企）、金(jīn)东(dōng)投资三个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖南省(shěng)株洲(zhōu)市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿元人民(mín)币财(cái)富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会(huì)更好生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖(táng)酒(jiǔ)商品交易会上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询(xún)董事长王(wáng)朝(cháo)成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进(jìn)入销量负增(zēng)长、收入低增(zēng)长或(huò)0增长、利润(rùn)低增长的内卷时代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第(dì)一(yī)，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场(chǎng)景-量价(jià)-集中(zhōng)度看趋势，真正的高端消费在疫情场(chǎng)景(jǐng)中并没有太受影响(xiǎng)，次高(gāo)端库存仍(réng)未消化(huà)，区域酒借(jiè)助消费恢复较快。高端的(de)恢复没有看到更强的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一二季度上市公司业(yè)绩会出现(xiàn)增速放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白(bái)酒供需-库存周期(qī)看(kàn)趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛(máo)盾(dùn)，大产(chǎn)区都在扩(kuò)产能，但销(xiāo)量在下降；二(èr)是名酒企(qǐ)业都(dōu)在向下扩(kuò)展产品(pǐn)线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛(máo)盾；三(sān)是名酒企业渠道(dào)重心下移，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10022年白酒(jiǔ)行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨(dūn)消失(shī)的主要是100块钱以下的价位带，其原因在(zài)于城市化，大(dà)部分劳动人(rén)口从农(nóng)村转移到城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升级(jí)空间基数变小；超(chāo)高(gāo)端从(cóng)5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格带白(bái)酒(jiǔ)节前和(hé)节后的终端进货量数据。其(qí)中(zhōng)：2000元以(yǐ)上(shàng)相关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关(guān)产(chǎn)品节(jié)前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下中低端节(jié)前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡未(wèi)来走向(xiàng)何方让我们拭目以待。

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