尽管周五(wǔ)大(dà)幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大概率(lǜ)演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新(xīn)高 逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅(fú)度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电(diàn)子自年初(chū)以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以(yǐ)AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭有明显(xiǎn)超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和(hé)幅度，可能(néng)这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了结”四波(bō)行情，春季(jì)躁(zào)动后(hòu)往往会有一波明(míng)显的(de)调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会有一波(bō)主升(shēng)。数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年(nián)都(dōu)是(shì)6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在(zài)学习(xí)效应的推动下，盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人士预计，基本在(zài)一季报披露(lù)结束后(hòu)，假设(shè)按此速(sù)度再调整一段时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因为往往后(hòu)续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭(qī)的(de)AI赋能消费电(diàn)子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集(jí)披(pī)露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府支持(chí)力(lì)度进一步加大、资本开(kāi)支增加、订单增加(jiā)和产品(pǐn)销量业(yè)绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新(xīn)高。考(kǎo)虑今年年初春季躁(zào)动是计算机(jī)占优，招商证券张(zhāng)夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴随二(èr)季度业(yè)绩窗口期的(de)到来，市场(chǎng)表现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关(guān)注短期维度业绩可能(néng)超预期的部(bù)分消(xiāo)费板块，电子行(xíng)业有望体现(xiàn)出(chū)相对优(yōu)势(shì)。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器及(jí)相(xiāng)关电(diàn)子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理的(de)算力载体(tǐ)和基础。数(shù)据量和算力(lì)的提升明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年(nián)市场主线的(de)判断，相(xiāng)关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模(mó)块等(děng)细(xì)分赛道将陆续迎(yíng)来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同(tóng)样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域(yù)，东北证券4月(yuè)16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通信重要环节(jié)，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关注国产光(guāng)模块(kuài)龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器件核心(xīn)供(gōng)应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军企(qǐ)业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证(zhèng)券樊志远在4月21日(rì)研(yán)报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是普通(tōng)服务器的价(jià)值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模(mó)型和应用的(de)落地，市场对AI服务器(qì)的需求日益(yì)增加，市(shì)场扩容在即(jí)，建议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等终端设(shè)备打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估(gū)值(zhí)重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消(xiāo)费(fèi)电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模(mó)型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产业链，包(bāo)括(kuò)海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维数(shù)字等(děng)；2）受(shòu)益于(yú)全球算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业(yè)链，包括工业富联(lián)、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强(qiáng)化的智能(néng)手(shǒu)机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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