5月10日，有消息称部分银行相关(guān)部门(mén)收到《关于调整(zhěng)协(xié)定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上限的通知(zhī)》，四大国有银行(xíng)协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)自律上(shàng)限的下调(diào)幅度为(wèi)30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起(qǐ)执行(xíng)。本次(cì)拟(nǐ)下调(diào)中(zhōng)协(xié)定存款更(gèng)多是对公业务(wù)，而通知存款则集中于短期存(cún)款。

　　就本次协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限拟下调的(de)背(bèi)景、影响，后(hòu)续货币政(zhèng)策走向等，记(jì)者(zhě)采访了招(zhāo)商(shāng)基金研究部首席经济学家李湛(zhàn)、长城基金(jīn)总(zǒng)经理助理兼现金管理部总经(jīng)理邹德立、鹏(péng)扬基金(jīn)固定收益(yì)副总(zǒng)监兼鹏扬利(lì)泽基金经理(lǐ)陈钟闻、平安(ān)基金、光大保(bǎo)德(dé)信基金、德邦基(jī)金等(děng)公募基金公(gōng)司及投研人士(shì)。

　　在业(yè)内(nèi)看来，本轮调(diào)降更多是出(chū)于推进利率市场化改革(gé)深化大(dà)背(bèi)景的考虑。对银行而言，存款利率下调有助于减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争，降低银行负债成本；同时本(běn)次降(jiàng)息有助(zhù)于促进投资、消费，也被(bèi)看作是促(cù)进宏观(guān)经济复苏的表现(xiàn)。

　　长期来(lái)看，存款利率下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋(qū)。2023年(nián)经(jīng)济有所复苏(sū)，进一步(bù)降低贷款利率的紧迫性不(bù)高，但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很难上行。预计下半年(nián)货(huò)币政策不(bù)会出现(xiàn)急转弯，延续稳健货(huò)币政策基调。

　　延续银行(xíng)存款利率调(diào)降的趋势

　　中国(guó)基金报记(jì)者：四大国(guó)有银行为(wèi)何下调协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限？

　　李湛(zhàn)：我们认(rèn)为，当(dāng)前(qián)调降更多是出于推进利(lì)率市场(chǎng)化改革深(shēn)化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利(lì)率自律(lǜ)机制(zhì)建立了存(cún)款利率市场化调整机(jī)制，自律(lǜ)机(jī)制成(chéng)员(yuán)银行参考以10年期国债收(shōu)益(yì)率(lǜ)为代表的债券市场利(lì)率和以1年期(qī)LPR为(wèi)代表的贷款市场利率(lǜ)，合理调(diào)整存款利率水平(píng)。

　　随后，国(guó)有大行(xíng)去年9月下调存款利率，中小银行陆续跟进下调(diào)存款利率。今年4月市场利率定(dìng)价自律机制发布《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》，在(zài)相关指标中引(yǐn)入了(le)存款定价惩罚措(cuò)施。而此前(qián)4月部分(fēn)中(zhōng)小(xiǎo)银行、农商行存(cún)款利率(lǜ)下调，5月5日(rì)浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均是在(zài)利率市场化改革推(tuī)进(jìn)背景(jǐng)下，银行(xíng)出于自身经营(yíng)考虑的自(zì)发(fā)行为(wèi)。

　　邹德立：银行近(jìn)年息(xī)差不断下(xià)行。在资产(chǎn)端定价压力(lì)较大且存款持续高增的(de)情况(kuàng)下，压降存款成本成为(wèi)改善(shàn)息差的(de)重要(yào)手段。此外，2023年以来银行贷款向企业固定资产投(tóu)资传导较(jiào)弱，下调协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)有(yǒu)利(lì)于(yú)对公客户(hù)留(liú)存的活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来市场(chǎng)利率整体下行，实(shí)体(tǐ)经(jīng)济综合融资成本不断(duàn)下降(jiàng)，银行(xíng)资产端收益下降较为明显；第二(èr)，银(yín)行整(zhěng)体净息差持续走低(dī)，银(yín)行利润空间(jiān)压缩(suō)明(míng)显(xiǎn)；第三，企业和居民风险偏好(hǎo)大幅(fú)下降导致存款增(zēng)长(zhǎng)比较(jiào)明显，存款市场供需(xū)关系发生了变化，降低了(le)银行高(gāo)吸揽储的必(bì)要性(xìng)；第(dì)四，协定存款(kuǎn)和通知存款介于(yú)活期与(yǔ)定期(qī)存款之间，自2022年存款(kuǎn)自律(lǜ)机制对于活期存款与(yǔ)定期存款利(lì)率(lǜ)进(jìn)行了几轮(lún)调(diào)整，本次将协(xié)定(dìng)存款与通知存款自律(lǜ)上(shàng)限下(xià)调也(yě)是要将存款产品线的调整进行统一，全面(miàn)缓解(jiě)银行负债压力。

　　综合(hé)各项(xiàng)因素，银行从自身经营情况考虑(lǜ)，顺应市场趋势，通(tōng)过(guò)自律(lǜ)机制协调调降(jiàng)负债(zhài)成本，有利(lì)于提(tí)升银行放贷意愿，抑制资金脱(tuō)实(shí)向虚，更好的落实央行宽信(xìn)用(yòng)的政(zhèng)策贯(guàn)彻落实。

　　平(píng)安基金：中国的存(cún)款利(lì)率管控为上限管控(kòng)，贷款利率(lǜ)则为下限管控，近年来贷款利率下限管控彻(chè)底(dǐ)取消。存款利(lì)率(lǜ)定价方式(shì)的改(gǎi)变也拉开序(xù)幕，2022年4月利率自律(lǜ)机(jī)制(zhì)建立以(yǐ)来，4月和9月(yuè)经历了(le)两轮大规模存款利(lì)率(lǜ)下降，主要是(shì)大(dà)行和股份(fèn)行参与，今年以来(lái)的调整更多是延续去年9月(yuè)这一(yī)轮存款利率下(xià)调，中小(xiǎo)银行补充下调(diào)。

　　另外(wài)，考评制(zhì)度由原来的激励为主(zhǔ)引入惩罚措(cuò)施，加速了中小银行(xíng)存款利率补降的(de)进(jìn)度。就今年的经济背景(jǐng)而言(yán)，疫后脉(mài)冲式(shì)复苏后经济(jì)边际走弱(ruò)，经济修复存在(zài)波折。目前居(jū)民超(chāo)额储蓄高增，实体融资需求(qiú)有限，银行存款(kuǎn)增加，降低存款利(lì)率可以引导减少(shǎo)信(xìn)贷套利，助力经济增长。从(cóng)银行的角度，净息差(chà)不(bù)断(duàn)压缩，银行(xíng)经(jīng)营压力增大，调(diào)整存款成本成为改善息(xī)差的(de)重要手段。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：下调协(xié)定存款及(jí)通知存款自(zì)律(lǜ)上限，主要(yào)影响对公客户(hù)在商业银行的活期(qī)类存(cún)款收益，延(yán)续(xù)近期银行存款(kuǎn)利(lì)率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓(huǎn)解(jiě)商业银(yín)行净息差(chà)收窄趋(qū)势，特别是中小(xiǎo)行高(gāo)息揽(lǎn)储的(de)成本(běn)压力；另(lìng)一方面，有(yǒu)利(lì)于引导超额(é)储蓄向消(xiāo)费投资转化，符合(hé)“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定位(wèi)。

　　德邦基(jī)金：存(cún)款利率机制创设以(yǐ)来(lái)，两(liǎng)轮利率调降都集(jí)中在活(huó)期和定期存款，实际上忽略了这些介(jiè)于活期(qī)和定期存款之(zhī)间的存(cún)款的(de)利率(lǜ)调整，当下(xià)有(yǒu)必要一(yī)次(cì)性调整(zhěng)通知存款和协定存(cún)款利(lì)率上限，保证存款利率下(xià)调的有效性。银行一季度净息差(chà)水平均创历(lì)史新低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款利(lì)率下(xià)调可以(yǐ)有效降低银行负债成本，增(zēng)厚息差，缓解(jiě)银行经营(yíng)压力。

　　存(cún)款利率下行仍是(shì)大势所趋

　　中国(guó)基金报：今年“降息(xī)潮”迭起，这是未来大趋势(shì)吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份社融(róng)数(shù)据，居(jū)民贷款偏弱之外，企(qǐ)业贷款也在边际转弱，但(dàn)企业中长(zhǎng)期(qī)贷款(kuǎn)同比多增幅(fú)度较(jiào)大。在这种背景下，MLF利率是否下调，还要进一步(bù)观察5-6月信贷情况。对于(yú)存(cún)款利率(lǜ)，2023年银行息差压力增大，控制存(cún)款成本成为当(dāng)务之急。中小银行或有动(dòng)力持续主动下(xià)调存款利率(lǜ)。长期(qī)来看，存款利率(lǜ)下(xià)行(xíng)仍是大势所趋。因此银行降息潮可(kě)能仍聚焦于存款利率下(xià)调(diào)。

　　此外，广(guǎng)义(yì)上(shàng)的降息潮(cháo)不仅仅(jǐn)集(jí)中在银行(xíng)领域(yù)。以地方(fāng)债为例，2022年后(hòu)广东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达地(dì)区地方债发(fā)行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能(néng)下降至5Bp。同理，对于资质较好(hǎo)的发(fā)债(zhài)主(zhǔ)体，其信用债收益率(lǜ)仍有下行(xíng)趋(qū)势(shì)和空间(jiān)。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利(lì)率(lǜ)的方(fāng)向仍(réng)是由实体经济资金供需决定的，而央行(xíng)的政策利率、基准利率在(zài)一方面要合适顺应市场环境(jìng)，一方面也代表(biǎo)着政策意愿强调信号意义的作用。今(jīn)年是真(zhēn)正疫(yì)后复苏的第(dì)一年，我们仍面临内生动力不强需求不足的情况，央行已经通过降(jiàng)准以及结构性(xìng)货币政策等多项举措给(gěi)予了(le)实体经济(jì)所需的一定的(de)资金(jīn)投放(压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗fàng)支持，有(yǒu)效降(jiàng)低了实(shí)体综合(hé)融资成(chéng)本，后续需要(yào)财政政策产(chǎn)业政策等配(pèi)套政策继续激活内(nèi)生动(dòng)力(lì)扭(niǔ)转预(yù)期。

　　当前(qián)央行需要观察跟(gēn)踪经(jīng)济运(yùn)行情况，短(duǎn)期(qī)调整政策利(lì)率的概率不(bù)大，但仍会维持资金合(hé)理充裕的环境，故从银行资产端的角度来讲，贷款利率或仍(réng)维(wéi)持低位(wèi)，后(hòu)续是否进一步下(xià)调(diào)要看实体经济(jì)复苏(sū)的情况。银行负债(zhài)端，存(cún)款基准利率下调的(de)概率(lǜ)不大，而存(cún)款利率上限的调整空(kōng)间仍存(cún)在(zài)，而(ér)是(shì)否(fǒu)进一步下调(diào)要看银行(xíng)自身经(jīng)营(yíng)需要(yào)。

　　光大保德(dé)信基金：2022年4月(yuè)，人民银行指(zhǐ)导(dǎo)利率(lǜ)自律机(jī)制建立(lì)了存款利率市(shì)场化调整机制，自律机制成员银行参考(kǎo)以10年期(qī)国(guó)债收(shōu)益率为代表(biǎo)的债券市场利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率(lǜ)水平。在存款利率市场化调整机(jī)制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》新增(zēng)存款(kuǎn)利(lì)率市场化(huà)定价情(qíng)况作为合格审慎(shèn)评估的扣分项(xiàng)，引发中小银行跟随调降存款利率(lǜ)。我们认为，通过存款利率下(xià)行，稳定商业银行净息差进而保持(chí)贷款(kuǎn)利(lì)率维(wéi)持低位或继续下行，最终有利于社会(huì)融资成本下(xià)行。

　　德邦基金：从日前公布的金融数(shù)据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需(xū)求边际弱修复趋势或仍在。近期(qī)国债(zhài)利率持续下行，银(yín)行间利率下行，叠(dié)加(jiā)银行存款定价(jià)下调，4月(yuè)社融信贷低于(yú)预期，国内(nèi)降息预期被(bèi)进一步强化。海外来看，全球经济进入(rù)衰退周期，加息周期基本结束，后续有望(wàng)逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型(xíng)商业银行和股(gǔ)份制商业银行的定期(qī)存(cún)款利率(lǜ)已告别“3时代(dài)”。压降存款成本仍是大势所(suǒ)趋。一方面，银行仍有净息差(chà)压力，22Q4 新(xīn)发(fā)放贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利(lì)率较18Q1下(xià)降182BP，银(yín)行息差压(yā)力(lì)加剧明显，监管层面有动力去持续推(tuī)动存款利率下(xià)降，来保(bǎo)障银(yín)行合理利差范(fàn)围(wéi)，增加银行信(xìn)贷投放(fàng)的动力。

　　另(lìng)一方面，居(jū)民避险(xiǎn)需求仍在，存(cún)款(kuǎn)持(chí)续高增(zēng)，在揽储压力不大(dà)的基础上(shàng)，银行自身也有动力去(qù)下调(diào)存款定价来保(bǎo)障利差(chà)。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国基金报(bào)：协(xié)定存(cún)款、通知存款利率(lǜ)自(zì)律上限(xiàn)调整，将有哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦基金：一(yī)方面银行息差(chà)压力大是(shì)普遍现象(xiàng)，此(cǐ)次(cì)政策调整有望带动(dòng)中(zhōng)小银(yín)行主动跟随(suí)下调存款利率。另一方面，由(yóu)于此前(qián)经济下(xià)行影(yǐng)响，投资者悲观预期被放大(dà)，大(dà)量(liàng)资金集中在银行存(cún)款(kuǎn)端，此(cǐ)次存(cún)款利率下调(diào)也有望带(dài)动存(cún)款资(zī)金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次(cì)调降通知(zhī)释放了以下(xià)信号：①减轻(qīng)银行息差(chà)压力。本(běn)次下调将引导银行(xíng)的对公活(huó)期成本下降，存(cún)款降价叠加资产端让利压力(lì)趋缓(huǎn)，银行息(xī)差、盈利将合理修复，有利于增强银行内生(shēng)资本补(bǔ)充能力；②减少(shǎo)企业及居民的(de)短期存(cún)款意愿、促进企业投资(zī)、居民消费(fèi)。

　　后(hòu)续来看，本次下调对市场的影响集中在以下两(liǎng)点：①规范银行的(de)协定存款定价秩序，减少存款定价的无序竞争。此前，部分中小银行的协(xié)定存款和通知存款(kuǎn)定价过高，会(huì)对(duì)遵守(shǒu)自(zì)律(lǜ)机制(zhì)、定价(jià)较低(dī)的银(yín)行产生揽储冲(chōng)击。本次上(shàng)限下(xià)调(diào)后会(huì)普(pǔ)遍降(jiàng)低中小行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存(cún)款(ku压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗ǎn)利(lì)率，减少中(zhōng)小银行间揽储恶意竞争，而(ér)对股(gǔ)份行(xíng)及国有大行(xíng)影响较小(xiǎo)。②长端(duān)利(lì)率下行仍有空(kōng)间。市场降息(xī)预期(qī)升温，但(dàn)大概率(lǜ)落空。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：下调协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限，主要(yào)影响(xiǎng)对公客户在商业银行的活期类存款收(shōu)益，使(shǐ)得(dé)对公客(kè)户活期存款收(shōu)益(yì)向对(duì)私(sī)客(kè)户看齐，一方面有助于缓解商(shāng)业(yè)银行(xíng)净息差收(shōu)窄趋势，另一方面有(yǒu)利于引导超额储蓄(xù)向消费投(tóu)资转(zhuǎn)化。

　　邹德(dé)立(lì)：对于银(yín)行，存款利(lì)率自律上限调整降低(dī)了银行负债成本(běn)，目(mù)前上(shàng)市银行(xíng)协定(dìng)存款(kuǎn)占总存款的比重在13％左右(yòu)，重新规定(dìng)协定(dìng)利率上限后(hòu)，预计行业资金成本(běn)可以缓释(shì)3-4bp左右。另一(yī)方面可以(yǐ)限制高(gāo)息揽(lǎn)储，规范行业竞(jìng)争，特别是降(jiàng)低银(yín)行(xíng)对公活期存(cún)款成本压力，减轻银行负(fù)债及经营压力(lì)。此外，银行负债端成(chéng)本的(de)下降使得银(yín)行盈利能力(lì)增强，进一步打开了(le)资产端收益(yì)率下(xià)行的(de)空(kōng)间，或(huò)带(dài)动债券收益率不断(duàn)下行。

　　并非降息的确定性(xìng)信号

　　中国基金报：未来存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)是(shì)否(fǒu)还有进一步(bù)下降的空间？对(duì)股债市场有(yǒu)何影(yǐng)响？

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：近年来，贷款(kuǎn)和(hé)存款利率的(de)非对称下行使得商业银行净息差(chà)已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)有(yǒu)进(jìn)一步调(diào)降的预(yù)期。一方面，为支持实(shí)体经济，政(zhèng)策导向(xiàng)下(xià)贷款加权平均利率创有统计以来新低，2022年12月(yuè)金(jīn)融机构人(rén)民币贷(dài)款加(jiā)权平均(jūn)利(lì)率(lǜ)较2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在存(cún)款市场上(shàng)的竞争类似(shì)“非零和(hé)博(bó)弈(yì)”，“存款(kuǎn)立行(xíng)”和(hé)存款市场份额(é)考核压力使得各行下(xià)调存款(kuǎn)利率动力不足，同样(yàng)2020年以来上市银行存量存款平均成本率基本持平。贷款和存款利(lì)率的非(fēi)对称下行作用下，2022年12月商业(yè)银(yín)行净息差缩小至1.91％，已经逼(bī)近《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》规定的(de)合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利(lì)于降(jiàng)低全社会无风险收益(yì)率，利多永续经营性(xìng)质的票息资(zī)产，比如利率(lǜ)债、稳(wěn)定(dìng)股息率的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的趋(qū)势和空间。从(cóng)银(yín)行(xíng)角(jiǎo)度，2018年以来由于存款定(dìng)期化，活(huó)期存款占比明显(xiǎn)下降，存款付息率有所抬升，与此同时，贷(dài)款收益率大幅下行，大幅加(jiā)剧了银行息差压力，这(zhè)使(shǐ)得控(kòng)制存款成本(běn)尤为(wèi)重(zhòng)要(yào)。

　　此(cǐ)外，从政策(cè)角度，居民(mín)超(chāo)额储蓄高增(zēng)、企业存款提(tí)升、消费复(fù)苏较慢，监(jiān)管层面有动力去(qù)持(chí)续(xù)推动存(cún)款利率下降，促进(jìn)存款流向消费和实际(jì)投资。短期看，存款利率下(xià)调带动(dòng)流动(dòng)性继续进(jìn)入(rù)债(zhài)市(shì)，中短期利率，特别是中短期信(xìn)用债(zhài)利率仍有下行空(kōng)间。如(rú)果经济复(fù)苏较(jiào)强，流动(dòng)性(xìng)也有可能(néng)进入(rù)股(gǔ)市，利好权(quán)益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济有所(suǒ)复(fù)苏，进一步(bù)降(jiàng)低(dī)贷(dài)款利率(lǜ)的紧迫(pò)性(xìng)不高。但(dàn)银(yín)行普遍以量补价(jià)，使得贷款(kuǎn)价格战激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息(xī)差压力(lì)增大(dà)，中小(xiǎo)银行或有动力主动跟进下调存(cún)款利率。长期来(lái)看，有望(wàng)带动存款利率整体下行。现实中，存款利率降低有(yǒu)助于压(yā)低(dī)全社会利率水平，利好债券，同时股票市场(chǎng)中，对流动性敏(mǐn)感(gǎn)的股票也(yě)将因此受(shòu)益。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：从本次降息释放的(de)信号来看，是否意(yì)味着货币政策(cè)进一步宽松？货币政策充裕延续，但解读(dú)为边(biān)际再宽松为时(shí)尚早。2022年(nián)四季度货(huò)币政策(cè)执行报告(gào)以及2023年一季度货政例会均表明当(dāng)前货币政策(cè)基调未变，“精准有力(lì)”仍是第一要求，而(ér)在此基(jī)础上强调(diào)“着力支(zhī)持扩大(dà)内(nèi)需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次(cì)调降意味着当前长端利(lì)率(lǜ)仍有(yǒu)下行空间，但这一调降(jiàng)是针对银行(xíng)协定存(cún)款及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)利(lì)率自律上限，而非直(zhí)接(jiē)调降挂牌存款利率(lǜ)，存款利率下(xià)调并不等于政策利(lì)率(lǜ)就必须进(jìn)行对等下调(diào)，市场不应视为降息(xī)的确定性(xìng)信号(hào)。

　　兼顾考量收益性(xìng)、流动性以(yǐ)及安全性

　　中国(guó)基(jī)金报(bào)：当(dāng)前利率(lǜ)环(huán)境下，普(pǔ)通投资者应该如何守(shǒu)住(zhù)自己的钱袋子？你有什(shén)么建议？

　　邹德立：普通投(tóu)资(zī)者的投资工具(jù)应该(gāi)兼顾考量(liàng)收益性、流(liú)动(dòng)性(xìng)以及安全(quán)性。在(zài)存款利(lì)率下降的背景下，短债基金(jīn)以及其他(tā)固(gù)收(shōu)类基金在(zài)具一(yī)定流动性(xìng)的同(tóng)时(shí)，相较(jiào)活期存(cún)款(kuǎn)和相当(dāng)部分的银行理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)，具有一定的超额(é)收益，是(shì)风险偏好较(jiào)低和风险偏好(hǎo)适(shì)中投资(zī)者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来，债券市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)整体下行，4月(yuè)以来(lái)下行加速，当前无论从绝对(duì)利(lì)率水平(píng)还(hái)是从信(xìn)用利差，都(dōu)回(huí)到(dào)了较低历史分(fēn)位数水平(píng)，虽然债市多(duō)头环境仍(réng)未(wèi)改变(biàn)，但一致预期导致行情走的比较(jiào)迅速，市场进(jìn)一步盈利空间被压缩，若看不(bù)到(dào)央行货(huò)币(bì)政策增量政策，后续或(huò)进入(rù)震荡(dàng)环境，而存量博弈交易下也(yě)可能会放大市场波(bō)动。

　　对(duì)于普通投资者(zhě)来说，在这样的环境下尽量选择防守(shǒu)类型的(de)产品，规避市场波动(dòng)，例如货币基金，而短债基金中(zhōng)要选择久(jiǔ)期短(duǎn)流动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数据的弱(ruò)化趋势显现(xiàn)，且4月底(dǐ)政治局会议(yì)从疫情(qíng)后(hòu)稳(wěn)增长(zhǎng)转向中长(zhǎng)期(qī)调结构，政策(cè)发力预期下降(jiàng)，市场(chǎng)对经济的(de)“弱复(fù)苏”预期(qī)进一(yī)步强化，因(yīn)此股票(piào)市场也(yě)进(jìn)入到“休整(zhěng)期”。在市场震(zhèn)荡(dàng)休整期(qī)，高(gāo)股息策略往往(wǎng)跑(pǎo)赢(yíng)市场。因此在当前环境下，建议关注行业估值水平(píng)较(jiào)低，高股息的(de)个股。

　　平(píng)安基金：目前面临低(dī)利(lì)率(lǜ)环境，需要(yào)我们识别金融(róng)陷阱，抵(dǐ)挡住(zhù)金融陷阱的诱惑，比如面对收(shōu)益率高(gāo)达(dá)20％且能保本(běn)的所谓理(lǐ)财产品。对(duì)普(pǔ)通投资(zī)者而言，如果不具备相关专(zhuān)业知(zhī)识，可以选(xuǎn)择把投资理财(cái)交(jiāo)给少数专业(yè)的人来做，让优秀(xiù)的基金(jīn)经理(lǐ)管理(lǐ)自己(jǐ)的钱袋(dài)子(zi)。具(jù)备一(yī)定投资(zī)能(néng)力和风控能力的(de)人士可通过理财和投资试图跑赢通胀，但前(qián)提条件是做好(hǎo)风(fēng)控，选择(zé)适合(hé)自己风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好的(de)方(fāng)向(xiàng)和标(biāo)的。

　　光大保德信基金：随着存款利率下(xià)行(xíng)，普(pǔ)通投资者(zhě)储(chǔ)蓄收益下降，为保持资(zī)金保(bǎo)值增值(zhí)，投(tóu)资者(zhě)在评估自身风险承受能(néng)力后可(kě)适当考(kǎo)虑公募(mù)货(huò)币基金、公(gōng)募中短(duǎn)债基金、商业(yè)银行现金管理类产品等风险等级较低、支取相(xiāng)对(duì)灵活的产品。

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