北京(jīng)时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召(zhào)开(kāi)年度股东大(dà)会。公司(sī)董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自全球(qiú)投资者(zhě)5个多小(xiǎo)时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分享(xiǎng)了(le)投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场(chǎng)关注的AI、新能(néng)源、美国银行危机(jī)、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会(huì)上表示(shì)，他和芒格依(yī)然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也(yě)谈到(dào)了台积电(diàn)在产业(yè)链中(zhōng)的(de)重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公(gōng)司(sī)可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时间获取本(běn)次股(gǔ)东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容(róng)，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡(kǎ)车(chē)加油(yóu)站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一(yī)个阶段价格(gé)很好，第二个阶(jiē)段由于他们去年优异(yì)的业(yè)绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额(é)外权(quán)益，这(zhè)将(jiāng)使我们(men)的所有权提高到80％，并导致我们在(zài)财务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销做(zuò)的很好，我们有很多产品供应给它(tā)，但(dàn)有些产品很难让(ràng)人们只(zhǐ)去(qù)沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品(pǐn)的分销(xiāo)渠道多元化，我们(men)希(xī)望能够(gòu)拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽(suī)然有101年的(de)历史，

　　但其(qí)魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不在于(yú)是(shì)否开(kāi)新店。我和查理为了(le)把(bǎ)这个品(pǐn)牌推向(xiàng)全(quán)球做过很多(duō)尝试(shì)，每次我们都是(shì)在最初(chū)觉得(dé)走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是(shì)无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难(nán)题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业(yè)是一个(gè)（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例(lì)子，假如(rú)疫情前(qián)有70％的业务，随(suí)着(zhe)疫情的来临，客流(liú)量减少了，但电影(yǐng)院(yuàn)不能减少影(yǐng)片供应，也不能减少其他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视(shì)暴雪的(de)事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出(chū)色了

　　有(yǒu)投资人提(tí)问(wèn)，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股(gǔ)份是否(fǒu)影(yǐng)响到了微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特(tè)回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们(men)已经(jīng)做得(dé)非(fēi)常出色了(le)，为了达成这(zhè)笔收购(gòu)，微软与(yǔ)英(yīng)国有关部门积极地进行了合(hé)作，但这并(bìng)不代表他们最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清(qīng)楚最终结果会如(rú)何，但即使这笔收购最(zuì)终(zhōng)没有(yǒu)成功，也不(bù)代(dài)表(biǎo)微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比(bǐ)已超过了能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的(de)占比超过了(le)能源业务。虽然我们持有苹(píng)果的(de)股份占(zhàn)比不(bù)高，但每年的(de)权重都在增加。我(wǒ)不(bù)懂手机(jī)，但我能看明白消费(fèi)者的习惯。如果让消(xiāo)费(fèi)者选是放弃买手机还是放(fàng)弃(qì)买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未来趋势会如何(hé)发(fā)展，但(dàn)我们知道什么(me)是(shì)正(zhèng)确的(de)价(jià)格(gé)，我们可以在(zài)消费者行为方(fāng)面做一定的预测，以及它对企(qǐ)业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择(zé)，多数人可(kě)能会选择(zé)放弃(qì)买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元是好的(de)。”以此来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是非常有机(jī)会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业(yè)模(mó)式更好。消费者花钱的时候(hòu)都有自己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花1500美(měi)元买一部手机，同样(yàng)，也有人花(huā)3.5万美元(yuán)买第二辆车(chē)。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业(yè)台积电(diàn)拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快(kuài)速买入(rù)卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行(xíng)了说明(míng)，在他(tā)看来台积(jī)电是世界(jiè)范围内管理最完善且最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽(jǐn)管很多人想要提高美(měi)国的芯片产能(néng)，但我认为(wèi)，它只能留在（中(zhōng)国(guó)）台湾地(dì)区。我(wǒ)们(men)通(tōng)过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与(yǔ)了亚利桑(sāng)那(nà)州(zhōu)的(de)部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看(kàn)来，目前我(wǒ)们没有一家(jiā)公司可以与(yǔ)台积(jī)电比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。何况(kuàng)它(tā)们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可(kě)他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了(le)自己，但他(tā)很有才(cái)华(huá)。所(suǒ)以，他(tā)高估了一个不需要高估就能(néng)成为(wèi)天才(cái)的人(rén)。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一(yī)些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的(de)目标。我们的不(bù)同之处在于，我想要的(de)不多(duō)，我在(zài)寻找简(jiǎn)单、确定性高的(de)工作，我不想(xiǎng)要那(nà)么多的(de)失(shī)败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解决不(bù)可能的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方(fāng)式，我不(bù)喜欢和(hé)他(tā)在一起，他(tā)也不(bù)喜(xǐ)欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一(yī)段时间内，我和查理都觉得(dé)，汽(qì)车行业太艰难了。例如(rú)福特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨利·福特看起(qǐ)来拥(yōng)有(yǒu)整(zhěng)个世界，但(dàn)20年后(hòu)，他们(men)正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年(nián)的年度报告，其(qí)中(zhōng)显示，他们有19000个经销商(shāng)，而(ér)当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽车(chē)品牌(pái)只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临来(lái)自世界(jiè)各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利就处于(yú)一(yī)个特殊的位(wèi)置。虽然(rán)我们觉得(dé)，汽(qì)车(chē)不是(shì)一个吸引人(rén)的行业(yè)，但电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获(huò)成功。现(xiàn)在(zài)它带来(lái)了(le)巨大的成本和(hé)巨大(dà)的风险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大(dà)的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在(zài)回答新加坡投(tóu)资者(zhě)关于人工智(zhì)能的问(wèn)题(tí)时(shí)，芒格表示，如果你到中国的(de)比亚迪(dí)工厂去看一看(kàn)，会发现(xiàn)自(zì)动化操(cāo)作程度非常高，但我还是觉得用人可能更(gèng)好，因为人(rén)工智能(néng)并不(bù)能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽(suī)然可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾(céng)带我(wǒ)去看微软的产品，但这类产品(pǐn)仍(réng)不完善(shàn)，譬如目(mù)前(qián)还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智能可以改变全世界，但它(tā)并不能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会在相对降低，但这并不(bù)代(dài)表没有投资(zī)机会。从1940年到(dào)现在，无(wú)论汽车、工业、飞机(jī)以(yǐ)及能(néng)源等领域都有(yǒu)新(xīn)的改变，新的(de)事物永远在(zài)不断(duàn)出现(xiàn)，而且会取(qǔ)代一些(xiē)原有的技术，因此，在这其中会存在很(hěn)多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方(fāng)面(miàn)

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够(gòu)

　　针(zhēn)对新能源前(qián)景(jǐng)，巴菲特说(shuō)，“之前(qián)买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是(shì)希望能够(gòu)帮助解(jiě)决(jué)一些环境方面的问(wèn)题(tí)。从传统(tǒng)能源向新能源(yuán)的转变(biàn)，我(wǒ)们(men)在这个方面做了非常多(duō)的投入。不过，现(xiàn)在(zài)做的还(hái)远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能源(yuán)行业的变(biàn)革，全球都是如(rú)此，我们有3家(jiā)美(měi)国(guó)的公共(gòng)事业公司，我们希望能够(gòu)在全国(guó)的每一个(gè)州制定不(bù)同的计划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们也(yě)将我们的目标(biāo)进行了同步规划，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的(de)碳足迹(jì)与(yǔ)2005年(nián)相比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这是我们在公共事(shì)业方面希望能够取得的成绩，但(dàn)这个过程(chéng)是不(bù)容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资者(zhě)提出的硅谷银(yín)行破产事件会带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特(tè)表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限额(é)是25万美(měi)元，这是法令的规定(dìng)，但这不(bù)是美国的行为方式，就(jiù)像他们不会让债务上限(xiàn)导致(zhì)世界(jiè)陷入(rù)混乱一(yī)样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解(jiě)释为什么只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这(zhè)次事(shì)件引(yǐn)发的后(hòu)续(xù)问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行存款挤兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的(de)情况都(dōu)非常相似，恐(kǒng)惧总是会(huì)传(chuán)染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工(gōng)作。不(bù)过，这些(xiē)年来，银行系统发生了很大变化。二战后(hòu)的那(nà)一年(nián)，有(yǒu)多达2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非常明智的事(shì)情，就是成立(lì)联邦存(cún)款保险公(gōng)司。现在已经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍(réng)（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致银行(xíng)系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定(dìng)保证(zhèng)金要(yào)求的责(zé)任。他们改(gǎi)变了很多次保证金(jīn)要求(qiú)，因为我们(men)都知道(dào)，借了很多钱(qián)的人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不(bù)了财政问题

　　由于(yú)美联储投放的天量(liàng)流动性，引发了严(yán)重的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题(tí)不在美(měi)联(lián)储，“他(tā)们无法(fǎ)解决(jué)财政问题(tí)，他们(men)正在履行其(qí)职能。现金(jīn)也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界大战(zhàn)中(zhōng)付(fù)出了代价。我们每(měi)个人，包括(kuò)学校(xiào)的孩子和(hé)其他人，也包(bāo)括我自(zì)己。我们购买了最初所谓的战争债(zhài)券、国防债(zhài)券(quàn)和储蓄债券(quàn)等(děng)等(děng)。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境(jìng)会变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它(tā)需要有旧的价值观(guān)。我们不知(zhī)道会(huì)发(fā)生(shēng)什么(me)，因(yīn)为在目前(qián)的(de)情况下，可能会(huì)发生很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问(wèn)题(tí)的人(rén)。如果他(tā)们承(chéng)担了不该(gāi)承(chéng)担(dān)的(de)风险，如(rú)果你要(yào)改变人们(men)未来的行为方式，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年(nián)前，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健(jiàn)全的银行投资方法，不做别人做(zuò)的(de)一些风险性(xìng)事情，银行可能是一(yī)个非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行(xíng)控股公(gōng)司修正(zhèng)法(fǎ)案》没有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银(yín)行，而不是(shì)许(xǔ)多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元是储备(bèi)货币(bì)，我(wǒ)看(kàn)不到任(rèn)何其他(tā)货币能够取代它。我觉得没人能(néng)理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不(bù)能完全(quán)控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没(méi)有人知道需要印多少数(shù)额(é)的货币才能解决问(wèn)题，而直(zhí)到它(tā)失控。人(rén)们会对货(huò)币(bì)失去(qù)信心(xīn)，他们(men)的行为(wèi)方式可能(néng)会完全不(bù)同。我(wǒ)们(men)无(wú)法预(yù)测，但我们(men)知道这不是一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保(bǎo)险仍是一家保险公(gōng田井读什么字，畊和耕的区别)司(sī)

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很(hěn)多上市(shì)公司涉及保险业(yè)务(wù)，但没有一家是(shì)自己愿(yuàn)意去(qù)投的(de)。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一(yī)家(jiā)技术公(gōng)司，但在我们看(kàn)来，其依然(rán)是一家保险(xiǎn)公司。他同(tóng)时解释，盖(gài)可在技术(shù)方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖(gài)可第(dì)一季度业绩(jì)表现(xiàn)得非常好，这(zhè)背后有两(liǎng)个原因，首(shǒu)先是减少了(le)前一年(nián)的保险(xiǎn)准备(bèi)金(jīn)，其次一(yī)季(jì)度还是汽(qì)车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方(fāng)面，盖可也取(qǔ)得了长足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商(shāng)业地产损失(shī)情况有多严重，和(hé)伯克(kè)希尔是否(fǒu)会(huì)在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克(kè)希尔在(zài)商(shāng)业地产领域从来不是特(tè)别活(huó)跃，因(yīn)此也不(bù)会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市(shì)中心的(de)空洞化却(què)是非常严重(zhòng)的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会(huì)消失(shī)，但所(suǒ)有者会变化(huà)，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索(suǒ)权的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是(shì)

　　以安全(quán)的(de)方式恢复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁路(lù)公司面(miàn)临(lín)的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的(de)运营指标，其中不(bù)仅(jǐn)有美国的铁(tiě)路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确(què)实(shí)经历了一段(duàn)困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题(tí)和(hé)其(qí)他一(yī)些问题(tí)。我们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是(shì)短期(qī)专注于在20年(nián)内达到某一运(yùn)营(yíng)指标(biāo)，要长期为客户(hù)提供(gōng)可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决(jué)定(dìng)

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出错(cuò)误的投资(zī)决定(dìng)时，巴菲特(tè)表示：“虽然在(zài)生(shēng)活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但肯定想在做(zuò)投资或商业决(jué)定(dìng)时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资(zī)并(bìng)创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有更多(duō)的(de)企业，企业赚更多的钱(qián)，作(zuò)为股东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资者不需要花(huā)任何钱。我们(men)投资(zī)并创造了(le)超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益(yì)和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的(de)机会是非常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是(shì)否对持有(yǒu)的超过1000亿美元(yuán)的现(xiàn)金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什(shén)么要(yào)派发(fā)现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做(zuò)的是收(shōu)购伟大的企业。我(wǒ)们(men)可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了(le)一(yī)大(dà)堆公司(sī)，这(zhè)种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是(shì)，我们收购的机会是(shì)非常有限(xiàn)的，所以当一家(jiā)好公司面临被卖掉(diào)的时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但(dàn)我们的股东可(kě)能会把股票卖得(dé)太(tài)便宜，而且(qiě)无法(fǎ)做什么让股价(jià)稳步上涨(zhǎng)。我们有足够(gòu)的(de)钱，我们正(zhèng)在用(yòng)我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉(xī)田井读什么字，畊和耕的区别消费(fèi)者(zhě)的(de)行(xíng)为(wèi)

　　关于(yú)公司(sī)如(rú)何(hé)在短期利润和长期防(fáng)御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们(men)不关心季度预算是(shì)否达标(biāo)，我(wǒ)们感兴趣(qù)的是(shì)，永(yǒng)远拥有一个美好(hǎo)的事(shì)业。好的(de)企业不多，但我们确(què)实找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我们(men)学到的是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图案绘(huì)制，这可(kě)以算是一(yī)件愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们(men)一直在试(shì)图洞悉(xī)的是(shì)消(xiāo)费(fèi)者的行为(wèi)，我(wǒ)们不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能(néng)做到这点，那也(yě)能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关于(yú)投资人关注的接(jiē)班人话(huà)题(tí)，巴(bā)菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格(gé)的主要价值是(shì)可以把一些事情做得更好，或者(zhě)去(qù)管(guǎn)理(lǐ)更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷(léi)格是(shì)做出最终(zhōng)决定的那个人。未来我们(men)还需要更多的优秀人才，去(qù)涉(shè)及更(gèng)多的业务。如果这些(xiē)人(rén)不(bù)足够(gòu)聪(cōng)明，我们是绝不会(huì)让他们接替我们(men)做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的(de)经理(lǐ)人(rén)，相(xiāng)对其他大型公司(sī)，伯克(kè)希尔之所(suǒ)以能够做的(de)更好(hǎo)原因(yīn)之一，是(shì)从不(bù)会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全(quán)球选出的十大最佳(jiā)保险经理人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从(cóng)不会去尝试改变一个(gè)体系(xì)，而总(zǒng)是(shì)会去改善一个体系。我很(hěn)享受与他交流，以前(qián)我们每(měi)天都会聊天，现在没有那么频繁了(le)，但他绝(jué)对是世(shì)界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并参观五大商社(shè)。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部分(fēn)原因，是为了把格(gé)雷格介绍给那些(xiē)生意(yì)伙(huǒ)伴(bàn)。至(zhì)于那些企业(yè)，让人(rén)感到非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望和(hé)（那些企业(yè)）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢(huān)这些公(gōng)司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特(tè)提出了(le)一百(bǎi)年(nián)后伯克希尔的发(fā)展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸(xìng)福(fú)感，拥有无限(xiàn)的资本(běn)和大(dà)量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日依然畅销且(qiě)屹(yì)立不倒一样，成为其他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资(zī)本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多(duō)

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯(bó)克(kè)希尔被认为是一个国家的资产而(ér)非负债，以(yǐ)往(wǎng)记(jì)录已经说(shuō)明了(le)这一点。未来(lái)12~15年，伯(bó)克希尔的资本(běn)还是会比大部分公司(sī)都要多(duō)，也(yě)仍然可以在国家的经济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他(tā)仍(réng)会做(zuò)出与现在相同的(de)股票(piào)回购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃(wò)伦和(hé)查理定下了(le)非常(cháng)优(yōu)秀的回(huí)购计划框架，我会继续(xù)沿用，因为股票回购(gòu)将同时对股(gǔ)东和公司自身的运营产生(shēng)益处，如果资本足(zú)够且股票很有吸(xī)引力，那(nà)么为什(shén)么(me)不通过(guò)回(huí)购来提升单(dān)股内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会(huì)成(chéng)为活跃(yuè)的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的(de)问(wèn)题时，巴菲(fēi)特(tè)说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观(guān)，重要的是：你要(yào)践行(xíng)这样的价值观，并和他(tā)们谈论这(zhè)个价(jià)值(zhí)观，从他们出生起，他们就在学习(xí)你(nǐ)。“你的意(yì)志(zhì)与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何(hé)度过(guò)这一生，你可以写一下讣(fù)告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多(duō)富裕(yù)家(jiā)庭，它们(men)在财产规划分配上都存(cún)在各自的问题。我年事(shì)已高，可我并没(méi)有签过遗(yí)嘱，因为(wèi)签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的(de)理解以及(jí)他们(men)的建议。这件事情对于孩子而(ér)言，在(zài)20岁和(hé)60岁(suì)的不同(tóng)时期来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早(zǎo)向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑(bǎng)架他们的(de)成(chéng)长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的孩(hái)子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有(yǒu)些人(rén)则用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子的(de)成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比(bǐ)如在他们的(de)成(chéng)长阶(jiē)段，让他们(men)知道(dào)遗嘱上的内容(róng)——这在(zài)以后会(huì)很难更(gèng)改，我认为这是家长犯(fàn)下的(de)一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分(fēn)享成功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到老学到(dào)老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如(rú)花钱要量入为出(chū)，花的(de)钱要(yào)比赚的钱少(shǎo)；避免身(shēn)边(biān)有能(néng)量的人和活(huó)动；要活到(dào)老学(xué)到老，要(yào)学会(huì)感恩。如(rú)果你能(néng)做(zuò)到这一切(qiè)，那你一定(dìng)会成功(gōng)。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定(dìng)不要把自己(jǐ)的(de)命(mìng)田井读什么字，畊和耕的区别运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的(de)业(yè)务中没(méi)有困难(nán)，我们都非常热爱自己的事业(yè)。每(měi)天早上起床时(shí)，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是(shì)非常理想的工(gōng)作环境，没有什么能(néng)比这(zhè)更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生的积极(jí)影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书(shū)中写下一些非常有说服力(lì)的话(huà)，告诉我(wǒ)我(wǒ)在(zài)过去8、9年(nián)间(jiān)所从(cóng)事和热爱的工作都是错误的。我看了(le)这本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的(de)想法(fǎ)是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直(zhí)在畅(chàng)销(xiāo)榜上排(pái)在差(chà)不多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里(lǐ)再(zài)找一本(běn)书(shū)在其领域里具有这样持续的(de)地(dì)位？”

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