2022年(nián)是(shì)国内(nèi)实(shí)施“双碳战略(lüè)”的攻坚(jiān)之年，作为新能源的重点领(lǐng)域，光(guāng)伏设备(bèi)行(xíng)业备受瞩目。尽管在政策扶持(chí)和(hé)行业高成(chéng)长性(xìng)背景下，上市企业产量不断扩大(dà)，营(yíng)收(shōu)、归母净(jìng)利润(rùn)不断增长(zhǎng)，但行(xíng)业内上中下游(yóu)板块(kuài)的盈利(lì)能力分化(huà)严(yán)重(zhòng)，亟待引起(qǐ)注意(yì)。

　　金融界上市公(gōng)司研(yán)究院(yuàn)的数据(jù)显示，光伏设备产(chǎn)业(yè)链盈利参差不齐。光伏设备行业主(zhǔ)要分为5大板块，分别是上(shàng)游的硅料硅片生产加(jiā)工板块(kuài)，中下游的光伏加工设备(bèi)、逆变(biàn)器、光伏辅(fǔ)材和光伏(fú)电池组件。利(lì)润结构整体(tǐ)呈现金字塔结构，上(shàng)游板块处于(yú)金字塔底(dǐ)层，2022年3家相关企(qǐ)业(yè)净增长的利润(rùn)贡(gòng)献占比就(jiù)高达55.59％，而中下游45家企(qǐ)业总(zǒng)体利润贡献度小，且(qiě)毛利率不足20％，企业间的竞争(zhēng)加剧(jù)。

　　随着2023年(nián)硅料硅片价格下行预期增加，结(jié)合对(duì)企业经营数据变化的分析，可以看出(chū)：光(guāng)伏设备的上游将迎(yíng)来(lái)降价与去库(kù)存阶(jiē)段，这(zhè)对于中(zhōng)下(xià)游企业(yè)来说意味(wèi)着原材料(liào)成本得到控制，利于企业经(jīng)营(yíng)能力提升(shēng)。

　　归母净利润突破千亿，八(bā)成企业(yè)利润增(zēng)长

　　在“双碳战略”背景(jǐng)下，作为清洁能(néng)源重要方向的光伏设备，市场加大对上市公司的(de)扶持(chí)力度。金融界上市公司研究院(yuàn)统计(jì)发现(xiàn)，行业(yè)中48家上市公司，有33家2022年获得的政府补助(zhù)较2021年增加；累计获(huò)得政府(fǔ)补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持背(bèi)后(hòu)，与之(zhī)同步的是上(shàng)市企业经营规模(mó)不断扩大，利润增速可观。产量方面来看，根据国(guó)家能源局数(shù)据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同比增(zēng)长60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同比(bǐ)增长58.8％。可以看出，光(guāng)伏制造端产量均实现50％以上增(zēng)速(sù)。

　　盈利方面来看，2018年光伏设(shè)备行业(yè)实(shí)现(xiàn)归母净利润118.05亿(yì)元，至2022年增长至1051.54亿(yì)元，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年业绩(jì)增速达到136.17％。

　　48家企业平均归母净利润增速达到162.11％，增速在(zài)200％以上、100％至200％之(zhī)间以及100％以内(nèi)的企业，分别为(wèi)8家(jiā)、12家和19家。仅有福斯(sī)特、安彩(cǎi)高科(kē)等9家企(qǐ)业2022年业绩下滑。

　　其(qí)中，爱旭股份2022年实现(xiàn)归母净利润23.28亿(yì)元，同比增长1954.33％，增速居行业第2。公(gōng)司在去年电池片环节(jié)尤其是大尺(chǐ)寸电池处于供不(bù)应求的状态(tài)，年内累计实现电池销量34.42GW，同(tóng)比增(zēng)长82.65％，盈利能力持续(xù)提升。

　　表格：2022年光(guāng)伏设备行业归母(mǔ)净利润增速居前的企业(yè)

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公司(sī)研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　上游板块毛利(lì)率2年增长20个百分点，3家企业净利(lì)润贡献(xiàn)过半(bàn)

　　光(guāng)伏设(shè)备行业(yè)整(zhěng)体毛利率(lǜ)为22.91％。对(duì)各(gè)板块毛利率(lǜ)分析发现，上中(zhōng)下(xià)游呈现的结果参差不齐，上游硅料(liào)硅片享受到光伏(fú)产业的红利，行业有(yǒu)竞争壁垒，参与厂商较少，企业毛(máo)利率较高；而中下游(yóu)多数(shù)板块毛利率(lǜ)不及行(xíng)业(yè)平(píng)均(jūn)。

　　数(shù)据(jù)显示，上(shàng)游的(de)硅料硅片(piàn)2020年毛利(lì)率为23.19％，在5个板块中毛(máo)利率第2低，仅高(gāo)过光伏电池(chí)组件。但2022年(nián)板块毛(máo)利率(lǜ)上涨(zhǎng)至43.61％，成为光伏设(shè)备行(xíng)业毛利率最高的(de)板块。

　　硅料硅片板(bǎn)块(kuài)毛(máo)利率较(jiào)快提升，首先是源(yuán)于(yú)供不应求背景下的(de)涨价(jià)。作(zuò)为(wèi)光伏(fú)设备(bèi)行业(yè)的原材料方(fāng)，硅料硅片板(bǎn)块(kuài)可以形(xíng)容其为“卖(mài)铲(chǎn)人”。2022全年虽然硅片价(jià)格(gé)波动(dòng)巨大，但从(cóng)2020年以来的数据(jù)来看(kàn)，硅片(piàn)价格依然处(chù)于高位。特别是上半年硅(guī)片(piàn)价格持续(xù)高位运行，硅片需求端旺盛之下，众多硅片(piàn)、电池厂商纷纷与(yǔ)硅料企业签(一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次qiān)订巨额订单，提(tí)前完成备(bèi)货。

　　上游(yóu)的头部企业(yè)代表之一通威股份，曾在2022年(nián)报中提及量价双升，指(zhǐ)出受(shòu)益于多晶(jīng)硅产能缺口(kǒu)，相关产品持续(xù)扩产，价格同比上(shàng)涨显著，进而带动(dòng)毛利(lì)率(lǜ)提升。

　　其次，硅(guī)料硅片板块进(jìn)入(rù)壁垒高，深(shēn)耕该领(lǐng)域的企业容易形成规模(mó)效应。这(zhè)一板块仅有(yǒu)3家上(shàng)市公司，不容易形(xíng)成(chéng)恶性竞争。2022年，3家企业业(yè)绩均(jūn)呈现爆(bào)发式增长，平均归(guī)母(mǔ)净利润增速为172％，特别是大(dà)全能源2022年归母净利(lì)润191.21亿元(yuán)，同比增长234.06％，业(yè)绩增速领先。

　　值得注意的是，48家(jiā)光(guāng)伏设备(bèi)行业2022年累计归母净利润增(zēng)长606.30亿(yì)元，而通威股份、大全(quán)能源和TCL中(zhōng)环3家(jiā)硅料硅片企业归(guī)母净利润就增长了(le)337.05亿元，占比为55.59％。而这(zhè)3家企业2022年总(zǒng)共实(shí)现(xiàn)归(guī)母净(jìng)利润(rùn)516.66亿元(yuán)一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次，占光伏设备行业(yè)整体(tǐ)归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经(jīng)营情(qíng)况

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨(jù)灵(líng)财经(jīng)

　　光(guāng)伏中(zhōng)下游”内卷”，中游两大板块平均毛(máo)利率不超17％

　　相比风(fēng)光的上游(yóu)，中下游涉(shè)及光伏电池组件、光(guāng)伏辅材(cái)等(děng)领域参(cān)与厂商较多，企业(yè)间(jiān)竞争激(jī)烈。整(zhěng)体而言，光伏设备中下游板块2022年毛利(lì)率呈现下行趋势，45家企业平均(jūn)毛利率下滑0.72％，进而影响公司盈(yíng)利情(qíng)况。上(shàng)游硅料硅片爆赚的(de)背后，是中下游45家企业(yè)2022年归母净利润累(lèi)计增长269.25亿元，净利润(rùn)增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来看(kàn)，中下游领(lǐng)域的光(guāng)伏加(jiā)工设备和逆变器毛利率3年来基本持平，而光(guāng)伏(fú)辅材(cái)和光伏电池(chí)组件(jiàn)毛利率下滑(huá)明显，特别是光伏电池组件成为毛利率最低的板块。

　　表格：光(guāng)伏设(shè)备(bèi)行业(yè)不同(tóng)板块的毛利率情况

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　具体(tǐ)来(lái)看，光(guāng)伏电池组件板块11家(jiā)上市公司，平(píng)均毛(máo)利率(lǜ)为11.76％，属于沪(hù)深300的头部(bù)企业隆基绿(lǜ)能毛(máo)利率仅有15.38％，居板(bǎn)块第2。航天机(jī)电、协鑫集(jí)成(chéng)和亿晶光电毛(máo)利率不足10％。

　　光伏(fú)辅(fǔ)材板块涵盖18家企业(yè)，企业(yè)数量较多竞争激(jī)烈。这一板块毛利率2020年以来逐年(nián)下滑，2022年平(píng)均毛利率为16.85％。其中，由于(yú)原材料涨价等因素影响，福莱特的主业光(guāng)伏玻璃毛利率下降(jiàng)12.39个百分(fēn)点(diǎn)，影(yǐng)响整体毛(máo)利(lì)率。

　　相比而(ér)言(yán)，逆变器板(bǎn)块有6家企业，数量相对(duì)较(jiào)少(shǎo)，板块整体毛利率(lǜ)为32.02％。禾迈股份的(de)毛(máo)利率在(zài)该板块第一，达到42.75％。此(cǐ)外，作为逆变(biàn)器板块的绝对龙头，阳光(guāng)电(diàn)源2022年(nián)毛利率为24.55％，提升2个百(bǎi)分(fēn)点以上。公司去年逆(nì)变器全(quán)球出货量(liàng)达77GW，逆变设备全(quán)球(qiú)累(lèi)计装机(jī)量已突破340GW，逆变器在全球主(zhǔ)流市(shì)场占有率第一。

　　硅(guī)料硅片存货周(zhōu)转速度放慢，中下游(yóu)盈利能(néng)力有(yǒu)望(wàng)改善

　　光(guāng)伏设(shè)备(bèi)行(xíng)业(yè)上游“躺(tǎng)赚”，中(zhōng)下游“内卷一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次”是行业写照(zhào)，而自2022下(xià)半年硅(guī)料硅(guī)片价格自高位走出下行(xíng)趋势，行业格局将发生(shēng)怎样的改变？

　　数据显示，相比(bǐ)2022年单晶硅(guī)等硅片的阶段高点，多数硅片价格下跌幅度超过30％。根据中国有色金属工业协会硅(guī)业分(fēn)会(huì)公布(bù)的最新(xīn)数据，5月(yuè)11日当周M10单(dān)晶(jīng)硅片(piàn)价格区间(jiān)在5.0-5.4元/片，成(chéng)交均价降至5.25元/片，周环(huán)比降幅为16.4％；G12单晶硅片(piàn)价(jià)格区间在7.0-7.6元/片(piàn)，成交均(jūn)价降至7.28元/片，周环比(bǐ)降幅为(wèi)9％。

　　从(cóng)3家硅(guī)料硅片企业的经营数据也可看出(chū)硅片价格(gé)下(xià)跌对上游公司盈利(lì)的影响。今年一(yī)季度，大全能源(yuán)实现归母净利润(rùn)29.11亿元(yuán)，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中(zhōng)环相比(bǐ)2022年(nián)同(tóng)期增长动(dòng)能放(fàng)缓。

　　另外，3家企业今(jīn)年一季度存货周转率数(shù)据发现，无论是环比(bǐ)还(hái)是(shì)同比(bǐ)，相较而(ér)言(yán)都有明(míng)显下行趋(qū)势(shì)，说明当前有库存积压风险。以大全能源为例，2022年一季(jì)度(dù)存(cún)货(huò)周转率为2.08，今年同期(qī)为1.04。

　　图(tú)片：硅料硅片企业存货周转率(lǜ)变化(huà)趋(qū)势

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财(cái)经(jīng)

　　专业人(rén)士认为，上游硅料硅片(piàn)面临(lín)短期供(gōng)过(guò)于求(qiú)的局(jú)面，在清(qīng)理(lǐ)库(kù)存的阶段下，硅片价格(gé)还有进一(yī)步下行(xíng)空间。这对于光伏电池(chí)组(zǔ)件、光伏加工设备等对中(zhōng)下游板块，将能较好控制(zhì)原材料成本(běn)，对提升(shēng)毛利(lì)率、营(yíng)收率等有一(yī)定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次