射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局，下游市场增速(sù)放缓叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及(jí)金沙江创投等一系(xì)列外(wài)部机(jī)构(gòu)股东。截至上市前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的(de)行情，该公司股价于去年(nián)下(xià)半年触底(dǐ)回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜(qián)力有限等(děng)因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年(nián)来(lái)也在响应市场变(biàn)化谋求射(shè)频芯片(piàn)业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知(zhī)名(míng)资方(fāng)

　　公开资料显示，慧(huì)智(zhì)微成立(lì)于2011年，主营业务为射(shè)频(pín)前端芯(xīn)片及模组的研发(fā)、设计和销售(shòu)，下(xià)游应(yīng)用领(lǐng)域主要包括智(zhì)能手机(jī)以及物联网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远(y桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音uǎn)通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是(shì)由于(yú)持续进行高额研(yán)发投入(rù)；下游客户(hù)集中且具(jù)有产品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近三年(nián)的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业(yè)头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路(lù)。公开信息显示，公司(sī)于2018年(nián)末(mò)开(kāi)始进入融资快车(chē)道(dào)，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在(zài)一年(nián)内完成(chéng)了三(sān)轮融(róng)资，众多知名资方(fāng)，包括大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶段(duàn)对(duì)慧(huì)智微(wēi)进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后(hòu)一轮(lún)持(chí)续加注(zhù)的红杉中国，平均(jūn)持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显示，公司目前(qián)有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来(lái)自于手机(jī)领域。当前，智能(néng)手机出(chū)货量的大幅(fú)下降，已(yǐ)经对慧智微的业(yè)绩造成了(le)冲击(jī)，而市场(chǎng)对智能(néng)手机未来增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市(shì)场(chǎng)对(duì)包括(kuò)慧(huì)智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无(wú)几。而接(jiē)下来(lái)，由于(yú)智能手机的(de)温和(hé)增长以(yǐ)及5G普及的(de)潜力有限，预计(jì)到2028年射(shè)频前(qián)端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相(xiāng)似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了破发的行(xíng)情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领(lǐng)域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的射(shè)频芯(xīn)片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈(chéng)现出一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格(gé)局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷价(jià)格，进一(yī)步(bù)压低了自身(shēn)的利润空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾(céng)表(biǎo)示(shì)，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底线，而(ér)预计未来(lái)每个(gè)射频(pín)细分赛道还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临(lín)更大的生存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布(bù)完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资(zī)机构涵盖了投资(zī)机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本(běn)中国(guó)、小米长江(jiāng)产业基(jī)金(jīn)、深创投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于(yú)芯片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地及上海和广州研(yán)发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具(jù)体战略规划方面，其表示(shì)将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前(qián)端领(lǐng)域取得的市(shì桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音)场地位，增加(jiā)头部客户的市(shì)场份额；技术上跟(gēn)进射(shè)频前端技(jì)术(shù)迭代(dài)，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用(yòng)；产(chǎn)品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的(de)产品系列(liè)。

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