作者(zhě)：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了(le)4月份(fèn)的通胀数据：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格(gé)同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收(shōu)窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续(xù)降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分(fēn)项价格跌(diē)多涨少，黑金价(jià)格走弱(ruò)。

　　3、4月(yuè)CPI同比(bǐ)离转负(fù)仅一步之遥，是否到(dào)了需要(yào)担(dān)心通(tōng)缩的时候？我们认为(wèi)“通缩论”言过其实：一方(fāng)面(miàn)，今年(nián)初以(yǐ)来核心CPI有(yǒu)所反(fǎn)弹，意味(wèi)着通缩(suō)压力(lì)正逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升(shēng)，也指向当前经济仍在温和修复(fù)。下半年随着(zhe)生(shēng)猪价格筑底回升、消费需求逐(zhú)步(bù)回暖，物价水平有望回归(guī)正(zhèng)常水平，通(tōng)缩和通胀均(jūn)不构(gòu)成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉(lā)低通胀，核心通胀持(chí)平

　　2、菜、肉(ròu)价格(gé)续降，出行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通(tōng)缩言过其实，关注核心通(tōng)胀

　　以(yǐ)下是正文(wén)

　　食品拉低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较(jiào)上月收窄0.2个pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别影(yǐng)响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍是主要拖累，4月食品价格(gé)环比(bǐ)下降1％、非食品价格则环(huán)比小(xiǎo)幅(fú)上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月(yuè)核心CPI环比(bǐ)回(huí)升0.1个百分(fēn)点(diǎn)至0.1％、同(tóng)比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出行价格上涨

　　食品方面(miàn)，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生(shēng)猪产能充足(zú)以及消费淡(dàn)季影(yǐng)响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价(jià)格分别环比下降(jiàng10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码)6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄(zhǎi)1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非(fēi)食品(pǐn)方面，小长假出行需求带动旅游(yóu)价格环比上涨4.6％，受车企降价促(cù)销以及国内油(yóu)价下降影响，交通(tōng)工具及交通工具用燃料价(jià)格(gé)环比(bǐ)分(fēn)别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场需求表现偏(piān)弱及(jí)国际(j10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码ì)大宗商品价格波动(dòng)影响(xiǎng)，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同(tóng)时(shí)受上年同期高基数的(de)影响，同(tóng)比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内(nèi)生产资料、生活资料价格(gé)环(huán)比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多(duō)涨少，黑(hēi)金价格(gé)走弱

　　分行(xíng)业看，国(guó)际原油价格波动(dòng)带动国内油煤加工、化学原料及制(zhì)品(pǐn)相关(guān)行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现不(bù)及预期影响，黑金采选(xuǎn)及(jí)冶炼(liàn)、有(yǒu)色采选(xuǎn)相关行业价格结束自去年底以来的强(qiáng)势表现，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能(néng)继持续(xù)释放、供给相对充(chōng)足的(de)影响下，价格环(huán)比续降4％。

　　通缩言(yán)过(guò)其(qí)实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历(lì)史较低水平，离转负仅一步之(zhī)遥，是否到了需要担心通缩的时候(hòu)？我(wǒ)们认为，应当理性看(kàn)待(dài)物价数据，“通(tōng)缩论”言过其实：一方面，去年下半年核心CPI同(tóng)比持续徘徊(huái)在(zài)0.6％的(de)历史低位(wèi)，但今(jīn)年初以来有所反弹，意味着(zhe)通缩压力正(zhèng)在逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回(huí)升(shēng)，环比(bǐ)走(zǒu)势(shì)均处(chù)于(yú)正常(cháng)波(bō)动区间，也指向(xiàng)当前经济(jì)仍(réng)在温和修复。往(wǎng)前(qián)看，去年二(èr)、三季度受疫情(qíng)影响(xiǎng)供(gōng)给偏紧，CPI同比涨幅(fú)较高，高基数或对今(jīn)年后续CPI同(tóng)比读(dú)数持续造成扰(rǎo)动。我(wǒ)们认(rèn)为，应(yīng)更多关注环比变动情况以(yǐ)及核心CPI的走势。而随着下半年(nián)生猪需求(qiú)的回升，以(yǐ)及中央猪肉收(shōu)储工作的开展(zhǎn)，生猪(zhū)价(jià)格有望(wàng)筑底回升(shēng)，食品(pǐn)项(xiàng)对CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水平有望(wàng)逐步回归至(zhì)正常水平(píng)、整体将保(bǎo)持温和上涨态势，通缩和通胀(zhàng)均不构成当(dāng)前经(jīng)济(jì)的主要(yào)矛盾。

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