如果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经率先创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日股今年以(yǐ)来的(de)强势：东(dōng)证(zhèng)指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪(zōng)日本股市的(de)最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二(èr)季度迄(qì)今的短短一(yī)个半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在(zài)全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来(lái)提到日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一步增持了日本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始(shǐ)注意(yì)到这(zhè)一全球第三(sān)大(dà)经(jīng)济(蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗jì)体(tǐ)的巨大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实(shí)也正是其他人眼(yǎn)下(xià)正在看(kàn)到的，人们对(duì)日股(gǔ)的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者(zhě)目(mù)前已经连续(xù)第六周成为了日本(běn)股票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资者大举涌入了(le)日股股(gǔ)票(piào)和(hé)期货市场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是(shì)过(guò)去(qù)10年最大规模的(de)资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票(piào)和(hé)期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初(chū)期以来(lái)，他(tā)就从未(wèi)见过外国投资者对(duì)日(rì)本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来(lái)越(yuè)多(duō)的海外投资者似(shì)乎看到了(le)日本股市作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)地的(de)“稳定性(xìng)”。日本股票给(gěi)人的长期低迷(mí)印象(xiàng)正在(zài)减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也(yě)令不少海外投(tóu)资者对投资日本产(chǎn)生了更多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就(jiù)表示(shì)，近来已受到了越来越多平时不(bù)太关注日本(běn)市场的海外投资(zī)者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成了(le)目前的(de)良性循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现象是(shì)，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开表(biǎo)态力(lì)挺日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外资金(jīn)有(yǒu)意复制(zhì)巴菲(fēi)特的策略，通(tōng)过低成本(běn)日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五(wǔ)大(dà)商社上的加(jiā)大投(tóu)资，也存在着(zhe)在国际市场(chǎng)上分散(sàn)投(tóu)资对象(xiàng)的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相信美(měi)国的(de)增(zēng)长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回报率(lǜ)是(shì)在波动性远(yuǎn)低(dī)于美国(guó)科(kē)技(jì)股的情况下实现的(de)。这意味着日本股市对美(měi)国(guó)投(tóu)资者来(lái)说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担(dān)忧可(kě)能也刺(cì)激(jī)了一些(xiē)“末日准备者”涌入日(rì)本股(gǔ)市(shì)，以此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告(gào)中也表示(shì)，“外资的(de)回归是(shì)日本股市复(fù)苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续对日(rì)本股票(piào)维持超配(pèi)，并偏向银行、金(jīn)融和价(jià)值股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的(de)企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前(qián)，他们此前在这(zhè)片(piàn)“失落地(dì)带(dài)”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的(de)低回(huí)报。那(nà)么这(zhè)一次，即(jí)便有着避险和多元化(huà)分散投资的需求(qiú)，他们又(yòu)为(wèi)何铁了(le)心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼(yǎn)下正经历的(de)一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要(yào)原(yuán)因还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门(mén)推(tuī)动向(xiàng)股东返(fǎn)还现金(jīn)。日本(běn)多年的公(gōng)司治(zhì)理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最(zuì)初由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大(dà)幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的(de)历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司(sī)资产负债表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美国的(de)这(zhè)一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价(jià)低于每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的底部和(hé)更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证(zhèng)券交易所为(wèi)了改变股价跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上(shàng)市企业在意识到(dào)资(zī)本成本的前提下推进经营(yíng)并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动(dòng)已开始(shǐ)扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划(huà)和股票(piào)回(huí)购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式会社4月下(xià)旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日元(yuán)的股票回购和(hé)积极压缩(suō)政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期(qī)公布财(cái)报时，也均(jūn)宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的回(huí)购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外(wài)投资(zī)者(zhě)的(de)共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到(dào)这方(fāng)面的有利(lì)证据。在交易所这(zhè)些变化的推(tuī)动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开会议之(zhī)前与股东进(jìn)行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的事(shì)情(qíng)比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表(biǎo)现(xiàn)的(de)最大单一原因。他们(men)对(duì)提高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前依然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田(tián)和(hé)男上月(yuè)已(yǐ)走马上任，但日(rì)本(běn)央行暂时仍未(wèi)改变其(qí)大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然(rán)强调，“还不能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与经济(jì)稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继(jì)续(xù)宽松的(de)日本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者(zhě)放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济的(de)表现目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布(bù)的数(shù)据显示，今年前三个月日(rì)本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益(yì)于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师在报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划和日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世界第(dì)三大经济(jì)体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团(tuán)中唯(wéi)一(yī)一个超过(guò)临(lín)界线100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要(yào)的汽车(chē)行(xíng)业预计利(lì)润将增长。以内需(xū)为导向的(de)企业正受益(yì)于入境游(yóu)增长的前景，而大型银(yín)行也获得(dé)了丰厚的收益。预计(jì)日本股(gǔ)市(shì)到今年年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市(shì)今(jīn)年(nián)的涨势或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了(le)市场，而(ér)企业财报的不(bù)俗(sú)表现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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