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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可能不得(dé)不(bù)进一步(bù)提(tí)高利率以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望一定时间，看看(kàn)经济(jì)数(shù)据表现再决定(dìng)6月(yuè)应该(gāi)采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政策遏(è)制(zhì)了(le)通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍然可(kě)以实现软着(zhe)陆(lù)，在不触发经济(jì)严重下(xià)滑的情(qíng)况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是基线(xiàn)情景。我认(rèn)为(wèi)基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳(láo)动力市场可能(néng)略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官员的代(dài)表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在(zài)联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互(hù)通合作15日(rì)正式(shì)启动(dòng)

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国(guó)家和地(dì)区(qū)的境(jìng)外投资者经由香港(gǎng)与内地基础设(shè)施机构之间在(zài)交易、清算、结算等(děng)方面(miàn)互联互(hù)通的机制安(ān)排，参与内地(dì)银行间金融衍生品市场。初期可交易(yì)品种为利率互换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署(shǔ)报价商协议，并(bìng)为上(shàng)海清算所利(lì)率互换集(jí)中清算业(yè)务的清(qīng)算(suàn)会(huì)员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投(tóu)资(zī)者为符合人民银行要(yào)求并完成内地银行间债(zhài)券市场准(zhǔn)入备(bèi)案的境外机构投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)的境外投资者需同时(shí)申请成为场外结(jié)算公司的(de)清算(suàn)会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全(quán)市(shì)场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民(mín)币(bì)，后续(xù)可(kě)根据市场情况(kuàng)适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日(rì)，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处理疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别情况的公告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业(yè)股份(fèn)有限公(gōng)司（以下(xià)简称公(gōng)司）在(zài)上(shàng)交所网站(zhàn)发布关(guān)于(yú)实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转债最(zuì)后一个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易(yì)。上(shàng)交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计(jì)成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券(quàn)交易规则》第一(yī)百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹(pǐ)配成交取消，交(jiāo)易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出(chū)尽后，市(shì)场情(qíng)绪有所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市(shì)场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期(qī)过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随(suí)美联(lián)储(chǔ)继续(xù)加息(xī)预期以及欧美银(yín)行业危机的(de)继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场(chǎng)环境整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美(měi)联储如预期加(jiā)息(xī)25个(gè)基点，这是本轮(lún)加息周期的第十次加(jiā)息(xī)，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油(yóu)脂(zhī)价格(gé)在(zài)假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研(疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别yán)究所油脂(zhī)油料分析师(shī)巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮(lún)上(shàng)涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期(qī)货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析(xī)师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反弹是(shì)由基本(běn)面(miàn)的改善推动的。她表(biǎo)示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端(duān)的利多预(yù)期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提(tí)升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数(shù)据显示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货(huò)普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很(hěn)长一段时间(jiān)，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需求的重要(yào)力量(liàng)。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬仍出(chū)现不同程(chéng)度的停机计(jì)划，市场现货供(gōng)应仍有(yǒu)偏(piān)紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库(kù)存(cún)环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月(yuè)几乎持平。机构(gòu)预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)减少的(de)预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期(qī)货价格(gé)在本周累计(jì)上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出(chū)口月度环(huán)比下(xià)降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情(qíng)绪(xù)略显悲观。但在(zài)价格持续(xù)下跌后，利空落地效(xiào)应以及机构对(duì)于4月马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期(qī)价(jià)快(kuài)速反弹，而库存预估(gū)下降的原因来自于马来(lái)西(xī)亚国内(nèi)消费需求的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油脂油料分(fēn)析师(shī)贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘带动(dòng)内(nèi)盘油脂(zhī)价格上(shàng)行，而(ér)豆油及(jí)菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化(huà)也对盘面带来一(yī)些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公(gōng)布的(de)一项调(diào)查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来(lái)西亚国内使用(yòng)量增(zēng)加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的(de)最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西(xī)亚和国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)都在下降(jiàng)，但(dàn)原因各有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存下降的主要原(yuán)因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及(jí)印(yìn)尼国内(nèi)出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕(zōng)榈油(yóu)出口较(jiào)好(hǎo)。而国(guó)内(nèi)棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是(shì)受到年(nián)初国内疫情(qíng)防控措(cuò)施优化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮消费的(de)增加，同时(shí)豆棕现货价差高位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出(chū)口，市场对于(yú)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作(zuò)为(wèi)全球(qiú)主要的棕(zōng)榈油(yóu)进(jìn)口(kǒu)国(guó)，虽然(rán)库存都不同程(chéng)度下(xià)降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖(huī)表(biǎo)示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需(xū)求。今年4月国(guó)际豆棕倒(dào)挂(guà)以(yǐ)及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对水平低是(shì)去库的主要原因。后期(qī)随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更多是(shì)供(gōng)需双重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈油(yóu)到(dào)港(gǎng)压力下(xià)降(jiàng)，月(yuè)均(jūn)到港量30万(wàn)吨左右。更为重要(yào)的是，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少(shǎo)需(xū)要产地库存压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内(nèi)，存(cún)在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前的(de)市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利(lì)多因素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来(lái)，今年(nián)仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场(chǎng)来说是这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接(jiē)近(jìn)尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行(xíng)在周四也放慢(màn)了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议(yì)的(de)结束，市场焦点仍(réng)将集中在美(měi)国银行业的任何可(kě)能(néng)的风险蔓延，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对豆系品种带来(lái)压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表(biǎo)现(xiàn)得特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕(pò)比和(hé)当前年度南(nán)美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏低(dī)水(shuǐ)平。在(zài)此情况下，油(yóu)脂似(shì)乎难以表现出独(dú)立走势(shì)，单边行情(qíng)仍(réng)将比较(jiào)多地(dì)被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来，由(yóu)于(yú)美(měi)联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品市场的利(lì)空影(yǐng)响有(yǒu)限。对于油(yóu)脂市场来(lái)说，虽然生(shēng)物(wù)柴油消(xiāo)费(fèi)占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别，欧盟工业消(xiāo)费和食用消(xiāo)费(fèi)各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一段时期(qī)内是固定的，不会(huì)因为原油(yóu)及(jí)宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂(zhī)自(zì)身基本面对价格波动仍(réng)然将起(qǐ)到主导作(zuò)用。

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