银(yín)行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第一共(gòng)和银行盘(pán)中跌(diē)幅一度扩大(dà)至超过40％，经历(lì)至少五次停牌，股(gǔ)价再刷(shuā)新历史新低，市(shì)值一度跌(diē)破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融时报》报道，知情人士说，几个星期(qī)以来，第一共和银(yín)行已(yǐ)在(zài)为其部分业(yè)务(wù)寻找买(mǎi)家，但(dàn)潜在的收(shōu)购方担心承担(dān)过多风险(xiǎn)。目前可(kě)能的(de)解决方案(àn)是，向近期(qī)曾(céng)为第一共和(hé)银行(xíng)注资(zī)300亿美元的大(dà)型银行寻求帮助，或者由美(měi)国联邦存款保险公司接管该银行，并为所有存(cún)款提供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息(xī)人士报道，白宫或美(měi)国(guó)财(cái)政部无意(yì)干预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新(xīn)闻分(fēn)析师David Faber说(shuō)，他目前(qián)不知道这家银行能否(fǒu)在未来的日子继续经营下去(qù)，也(yě)不(bù)知道联邦存(cún)款(kuǎn)保险公(gōng)司是否会对此家银行发表“破产(chǎn)声明”。但他说：“解决方案(àn)（可能是(shì)联邦存(cún)款保险公司的接管）目前正(zhèng)变得越来(lái)越有(yǒu)可能(néng)，因为(wèi)第一共和(hé)银(yín)行找到(dào)买家的机会‘几乎为(wèi)零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有(yǒu)市(shì)场(chǎng)评(píng)论称，尽管此前API报(bào)告显示美国上周(zhōu)原油(yóu)库存降幅大(dà)于预(yù)期，由于市场消化(huà)了疲弱的美国经济数据，对美国经济(jì)衰退(tuì)的担忧(yōu)增(zēng)加，油价周三延续(xù)前一(yī)交易(yì)日的跌势(shì)，目前已经抹去了自欧佩(pèi)克+4月初宣布进一(yī)步减产以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至(zhì)今晨收盘，第一共(gòng)和银行收跌近30％再创历史新低(dī)，最新报道称，美国(guó)联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该(gāi)行(xíng)评级，将限制第(dì)一共和银行从美联储取得(dé)融资的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货(huò)收(shōu)跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹(mǒ)去了自(zì)OPEC+本月(yuè)初因(yīn)需求(qiú)低迷而减产带来的(de)价格涨幅。

　　美联储5月加息(xī)路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让美联(lián)储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然(rán)高企(qǐ)的通胀，一边是银行系统危机以及由此扩大的经(jīng)济衰(shuāi)退阴(yīn)霾，美联储会如何(hé)选(xuǎn)择，无疑是市场最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在广州(zhōu)金控(kòng)期货(huò)研究所副总经理(lǐ)程小勇看来，对(duì)于美联储货币(bì)政策，大概率还是(shì)维持加息的(de)大(dà)方向(xiàng)，只不过加(jiā)息(xī)力(lì)度会维(wéi)持(chí)25个基点，不(bù)会像去年那样以50个基(jī)点的大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑到美(měi)国通胀具有(yǒu)很强(qiáng)的粘性，当前核心通胀增速依(yī)旧处于(yú)历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个(gè)百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金(jīn)价格(gé)指数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高(gāo)利率和美国银行业(yè)危机(jī)引(yǐn)发了经济减速(sù)，但是据我(wǒ)们测算当前美国私人部门(mén)资产负债(zhài)表受(shòu)冲(chōng)击的影响(xiǎng)大约(yuē)将在三、四季度张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊出现，短期经济减速不至(zhì)于引发美联储货币政策转(zhuǎn)向。从(cóng)历(lì)史上美联储加息的(de)经验来(lái)看，高通(tōng)胀下的美联储加息并不(bù)会因经济减速而(ér)转向。此外(wài)，美国(guó)地(dì)区银行担忧(yōu)引发银(yín)行股大跌，但由于(yú)当(dāng)前美(měi)国商业银行(xíng)危机(jī)主要是资(zī)产(chǎn)负责错配，并非如2007年次贷危机时那(nà)样的(de)产品层层嵌(qiàn)套和加杠杆(gān)导致危机爆发时过(guò)渡去杠杆，金融市场系统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天(tiān)成期货研(yán)究院(yuàn)首席宏观分析师赵旭初(chū)同(tóng)样(yàng)认为，由美国银(yín)行业“爆雷”引发系统性(xìng)风险的(de)可能性是较小的，基于此，美联储也不会轻易改(gǎi)变(biàn)“显(xiǎn)著控制通胀”的目标。“从硅谷银行的(de)事件来(lái)看，政策部门应对危(wēi)机(jī)的速度(dù)和积极性非常(cháng)高，在这(zhè)种形式下(xià)，去(qù)押注系统性风险发生概率比较(jiào)低的。对(duì)于通胀率，当前市场主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了(le)市场认为有一(yī)定降息概率的7月(yuè)，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非是出(chū)现了几乎失(shī)控的风险，如金(jīn)融机构或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否则(zé)在这个通(tōng)胀(zhàng)水平预(yù)测下，美联储(chǔ)是不会在7月份就(jiù)去做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外(wài)媒报道，对于美国通胀将从几十年来的最高(gāo)水(shuǐ)平进一步回落(luò)多少这一争论，全球知名机构的(de)基(jī)金经理们(men)也开始(shǐ)产生分(fēn)歧。其中，一方是安联环球投资和西(xī)部(bù)信托(tuō)等公司认为，美联储和(hé)其他央(yāng)行(xíng)将(jiāng)在加息方面取得胜利，即使这意味(wèi)着继续加息(xī)、控制通胀到2％的目标(biāo)可能会让经济陷(xiàn)入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则(zé)质(zhì)疑，面对粘性极强的通胀(zhàng)，美联储和其(qí)他央行(xíng)的政(zhèng)策(cè)制定者是(shì)否真的(de)愿意冒让数百万人失业(yè)的(de)风(fēng)险，换句话说，央行们最终可(kě)能(néng)不得(dé)不(bù)做出妥(tuǒ)协，容(róng)忍高于目标的通(tōng)胀(zhàng)。

　　相关(guān)数据显示，4月美国(guó)消费者信心(xīn)指数降至(zhì)了101.3，为去年7月以来(lái)最(zuì)低水平。对此，程(chéng)小勇表示，从美国居民(mín)消费(fèi)来(lái)看，高利率(lǜ)和银行业信(xìn)贷收(shōu)紧导致(zhì)消费者(zhě)信心指数下降，消费支出增速放缓是确定性(xìng)事件，说明未来美国经济继(jì)续(xù)减(jiǎn)速也是大概(gài)率事件。然而，由于(yú)美(měi)国居民消(xiāo)费支出增(zēng)速虽然在下滑，但在2月还是维持正增长，使得市(shì)场避险(xiǎn)情绪短期虽有升(shēng)温，但不至于出发市场系统性泡沫(mò)，通过(guò)贵金(jīn)属温和(hé)反弹也可以(yǐ)验证这一点。不过，随(suí)着美国居民利息支(zhī)出占可支(zhī)配收入(rù)的比(bǐ)例越来越高，未来并不排除由于经济严重减速(sù)加快(kuài)导致大规模恐(kǒng)慌再现(xiàn)的(de)情况出现(xiàn)。

　　“消费者(zhě)信心的下降和最近的美国(guó)居民部门信用(yòng)卡违约(yuē)率上升是(shì)相匹(pǐ)配的，在高通(tōng)胀高利率(lǜ)经济下行的环境下(xià)，居民(mín)部门的资产负债(zhài)表和收入状况边际上会有恶化(huà)也是情(qíng)理之中；但(dàn)美国居民部门已经经过了十年的去(qù)杠(gāng)杆，本身资产(chǎn)负(fù)债处于一个(gè)相对健(jiàn)康(kāng)的(de)状况，这也是为何即便(biàn)消费信心在(zài)恶(è)化(huà)，即便银(yín)行(xíng)利率在飙(biāo)升，美国居民部门(mén)的消(xiāo)费(fèi)贷款仍然在继续(xù)扩张，这显示着美国(guó)居民部门的需求仍然(rán)十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前市场避(bì)险情绪(xù)的催(cuī)化(huà)有(yǒu)两方面的背景(jǐng)，一是按照历史经验看，海(hǎi)外加息结束到降息之(zhī)间就是(shì)一个(gè)容易出(chū)风险的(de)时间段；二是能够激发风险偏好(hǎo)的中(zhōng)国这边的复(fù)苏(sū)环比高点已(yǐ)经看到，同比高点(diǎn)接近(jìn)看(kàn)到，在中国没有更多刺激政策的情况(kuàng)下(xià)，市(shì)场对全球经(jīng)济的(de)预期(qī)想要进一步边际(jì)改善是比(bǐ)较困难的(de)。

　　“在(zài)这样(yàng)的背景(jǐng)下，近日A股(gǔ)的主线(xiàn)题材下(xià)跌(diē)与海外银行业危机(jī)共振成为(wèi)了一个激发避险情绪升(shēng)级的导火索。”赵旭初认为(wèi)，今(jīn)年大(dà)的宏观(guān)周期和(hé)前几年有所不同，国内(nèi)和(hé)海外出现明显的周期背离(lí)，且海(hǎi)外(wài)的政策部门应对危机的速度又很(hěn)快，所以不(bù)至(zhì)于出(chū)现单边的持续(xù)性共振，这就导致各类风险资产难以(yǐ)出现(xiàn)大幅度(dù)的流畅单边行(xíng)情，比较(jiào)合(hé)适的操作思路应该是“在下(xià)跌时不过分恐慌(huāng)、在(zài)上涨时也不过分乐观(guān)”。

　　宏(hóng)观环境走弱(ruò) 有(yǒu)色(sè)金(jīn)属全线下行

　　在宏观张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊环境偏弱的影响下，昨日(rì)的有色金属板块全面下行(xíng)。沪铜(tóng)主力合约2306大幅下(xià)挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅(qiān)主(zhǔ)力(lì)合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有色金属研究总监展大(dà)鹏表示(shì)，整体来(lái)看，有色金(jīn)属(shǔ)的全面下行有两个(gè)利空(kōng)背景和一个触(chù)发(fā)因素(sù)，一是临近美(měi)联(lián)储(chǔ)5月份(fèn)议息会议，加息25个基点的(de)概率升至(zhì)高位，市场表现(xiàn)出(chū)谨慎情绪(xù)；二是面临国(guó)内五一(yī)假(jiǎ)期，资金(jīn)提(tí)前流(liú)出规避不确(què)定性风险；三是前一晚欧美银行(xíng)季报再(zài)爆利空，引发市场对银行(xíng)业(yè)危机蔓延的(de)担忧(yōu)，避险情绪骤然(rán)升温，美(měi)股大幅(fú)下挫，美元指数快(kuài)速回升，成(chéng)为有色板块全面(miàn)下行的直接触发因素(sù)。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观情(qíng)绪对市场(chǎng)的(de)扰动(dòng)较大张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊。市场一直在衰退(tuì)论和加(jiā)息预期之间摇摆(bǎi)不定。一方面对银行(xíng)业和(hé)全球(qiú)经济前景感到担忧，担心陷入(rù)衰退，衰(shuāi)退论升温又会使(shǐ)得加息(xī)预期降低。加息预(yù)期降低后又不得不面对高(gāo)企的(de)通(tōng)胀数据(jù)，美联储喊话加(jiā)息(xī)不应(yīng)停止，市场又继续预测衰退，周而复(fù)始(shǐ)。”国海良时期货有色金属分析师何燕艳表示，此外，国内面临五一假期，之前看多(duō)需(xū)求修复的情绪(xù)慢慢(màn)平(píng)复，也使得价(jià)格下跌。

　　具(jù)体品种来看，何(hé)燕艳表示，以(yǐ)铜(tóng)和铝为代表的大部分品种还在区(qū)间(jiān)运行，除了锌(xīn)的空头(tóu)势头较为(wèi)明显，而镍和锡则是(shì)辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的传统(tǒng)旺季(jì)，4月的开局延续了需求的强预期，有色一度出(chū)现触(chù)底反弹和冲高预(yù)期，但(dàn)随着4月(yuè)旺季过半，市场却(què)出(chū)现不一样的声音(yīn)。一(yī)是(shì)精炼铜及再生铜制杆、铝材(cái)加工和镀锌板等行业样本(běn)企业开工率却出(chū)现接(jiē)连下降，社会库存虽然持(chí)续去化，但速度较(jiào)3月份明显放缓；二(èr)是部分下游加工企业(yè)订(dìng)单难以为(wèi)继，且产成品库存(cún)较往年出现小幅(fú)累积，这也就意味着(zhe)之前的“强预期”出(chū)现“弱兑现”的情况，或者说3月(yuè)份的(de)高开工透支了(le)部(bù)分旺季的(de)需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环(huán)境并不支持价格(gé)高走(zǒu)，同时(shí)国内劳动节假期即将到来(lái)，资金从有色市场流出(chū)规避(bì)不确定性风(fēng)险，价格(gé)出现回调并(bìng)不意外，昨日有色价格快速回落也(yě)是(shì)近(jìn)段(duàn)时(shí)间对利(lì)空(kōng)因素的(de)集中体现，节(jié)前(qián)宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示(shì)，不过(guò)，5月中上旬延续旺季下，需求不会大幅走弱，因(yīn)此若价格在节前持(chí)续表现(xiàn)偏弱(ruò)，下(xià)游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具(jù)体(tǐ)的行(xíng)业数据来(lái)看，下游需(xū)求无疑是在慢慢复苏的。如房(fáng)屋竣工面(miàn)积19422万(wàn)平方米(mǐ)，增(zēng)长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反应在下游开工(gōng)率上(shàng)最近几(jǐ)周出(chū)现了高位停滞，没有进一步的增长(zhǎng)，可能和旺(wàng)季慢(màn)慢过去也有关系。此(cǐ)外，4月的总体(tǐ)预测值普(pǔ)遍也没有高于3月，虽然下降数值(zhí)也(yě)不(bù)大，但也没(méi)能有力提振需求。不过，何(hé)燕艳(yàn)表示，价格一旦大跌到(dào)目前的状态，现货上(shàng)面(miàn)买盘又会(huì)出现，错综复杂之下走势也表现的偏振(zhèn)荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市场(chǎng)预期过于一致，主(zhǔ)流(liú)观点认为加息已近尾声，最坏的时候已经过去，但今年可能不会降息。我们要警惕这种市场过于一(yī)致的情况。因为(wèi)美(měi)通胀高位持续，美联储的结果(guǒ)导向(xiàng)很可能(néng)使得(dé)加息时间或者(zhě)幅度超预期(qī)，这样市场就会(huì)有(yǒu)超预(yù)期的下跌。最主要的是，有色(sè)板块多数品(pǐn)种(zhǒng)供应(yīng)增加总(zǒng)体比较确定的，需求跟不上供(gōng)应的增速，整个周期是向下而不是向(xiàng)上。因此，我对整个板(bǎn)块还(hái)是持中线偏空思路，投资者可以用振荡(dàng)的(de)策(cè)略去操作。”何燕(yàn)艳(yàn)说。

　　宏观经济(jì)是对未来的预期，更多的是反(fǎn)映(yìng)市场对未来一个季度、半年度甚至更长(zhǎng)时间的需(xū)求预期，展大鹏认为，其对有(yǒu)色板块的短期或短线影响并不显(xiǎn)著，短期可关注供求现(xiàn)状与价(jià)格趋势的关(guān)系以及可能突发的(de)风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)上。“对有色(sè)而(ér)言，投资者(zhě)更多(duō)担(dān)心的是(shì)在多(duō)空(kōng)分歧(qí)的位置(zhì)和时(shí)间节(jié)点突发未知的风险事件，从而放大了价(jià)格短线的(de)波动性(xìng)，带来持(chí)仓管理(lǐ)的(de)压力。”他说。

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