射频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局，下游市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠(dié)加(jiā)进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商慧(huì)智微(wēi)正式(shì)在科(kē)创板(bǎn)上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一(yī)级(jí)市场受到资(zī)本热(rè)捧。据公司上市文(wén)件，慧(huì)智(zhì)微于(yú)2018年(nián)末(mò)开(kāi)始进(jìn)入(rù)融资快(kuài)车(chē)道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾(hé)璞华、大基金(jīn)二期(qī)、红杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投等一(yī)系列外部机构股东(dōng)。截至(zhì)上(shàng)市前(qián)，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是(sh香港区号是多少ì)，与慧(huì)智微产品结(jié)构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发(fā)的(de)香港区号是多少行情，该公司股价于去年(nián)下半年触底回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘(pán)股价(jià)仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射(shè)频芯(xīn)片巨头，近年(nián)来也(yě)在响(xiǎng)应市场变化(huà)谋求(qiú)射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报(bào)》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知(zhī)名(míng)资(zī)方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射(shè)频(pín)前(qián)端芯片及模组的(de)研(yán)发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌，闻泰(tài)科技等移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以(yǐ)及(jí)移远通信等无线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称(chēng)，是(shì)由于持(chí)续进行高额研发投入；下(xià)游(yóu)客户集中(zhōng)且具(jù)有产品(pǐn)验(yàn)证周期(qī)，尚未形成规(guī)模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)激(jī)烈，叠加下(xià)游去库(kù)存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产品毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营(yíng)收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司(sī)的综合(hé)毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结构更接近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开信(xìn)息(xī)显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融(róng)资，众多知(zhī)名资方，包括大基(jī)金二期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧(huì)智微进(jìn)入了慧智微(wēi)的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二(èr)期在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在(zài)后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均(jūn)持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司(sī)目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来自(zì)于手机(jī)领域(yù)。当前，智能手机出(chū)货量(liàng)的(de)大幅下(xià)降，已经对慧智微的(de)业(yè)绩(jì)造成了冲(chōng)击(jī)，而市场对智(zhì)能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本(běn)市场对(duì)包括慧智微在内的射香港区号是多少频芯片厂商(shāng)做出了(le)重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数(shù)据(jù)，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年(nián)射频前端的(de)市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相似产品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前(qián)获(huò)豪华(huá)股(gǔ)东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去(qù)年(nián)10月跌至30元每(měi)股的(de)价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射(shè)频芯片(piàn)领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出(chū)一片(piàn)红海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入局者众，且(qiě)产品仍(réng)集(jí)中(zhōng)在中低(dī)端市场，各射频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一步压(yā)低了自身(shēn)的(de)利润(rùn)空间。

　　射(shè)频(pín)厂(chǎng)商三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前(qián)端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计未来每个(gè)射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入，往后三(sān)年(nián)射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而(ér)在2021年上半(bàn)年，这个数据是(shì)近(jìn)50家(jiā)，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股书(shū)中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州(zhōu)研发(fā)中心建设以及补充流动(dòng)资(zī)金。具体战略(lüè)规划方面，其(qí)表示(shì)将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增加(jiā)头部客户的市场份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大(dà)对上游滤波器(qì)、多工(gōng)器的产业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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