金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆(lù)港交所，尴尬的是开(kāi)盘直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一(yī)天(tiān)市值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交(jiāo)所(suǒ)后，至今没有酒企联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量成功上市(shì)，珍酒李渡(dù)是近(jìn)7年时(shí)间第一只实现资本上市的(de)白酒股(gǔ)，目前西凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡此次在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获超(chāo)购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得(dé)注(zhù)意的是，不知道是出(chū)于何(hé)种考(kǎo)虑(lǜ)，此次(cì)珍酒李渡并(bìng)没(méi)有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投资者(zhě)，分别(bié)是有着“华尔街之狼(láng)”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨(jù)头KKR目前(qián)浮(fú)亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提(tí)供以酱香型为主的次高端白(bái)酒产品的中(zhōng)国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集(jí)团旗下(xià)包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大(dà)白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香(xiāng)型、浓香型、兼香型三(sān)大(dà)白酒品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大民营白酒公司(sī)，以及(jí)中国白酒(jiǔ)行业中(zhōng)提供(gōng)三(sān)种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利(lì)润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年(nián)到2022年的(de)毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比(bǐ)也(yě)处于(yú)下(xià)风，“股(gǔ)王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今(jīn)世缘、口子窖等(děng)企(qǐ)业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利率的直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开(kāi)支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿元，于同(tóng)期(qī)分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的(de)存(cún)货(huò)正(zhèng)在(zài)逐步(bù)增加。报告期内，公(gōng)司(sī)存货(huò)分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天。招股书(shū)解释称大(dà)部分(fēn)存货为基(jī)酒，但(dàn)仍然有不少针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横”的(de)广告(gào)支出，这与(yǔ)珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操(cāo)盘手法(fǎ)密(mì)切相关。

　　声名在(zài)外的(de)“白(bái)酒(jiǔ)教父”——吴向(xiàng)东是一(yī)名白酒(jiǔ)行业的老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵的一个(gè)普通农(nóng)村家庭，1992年，在(zài)湖南(nán)省外贸学(xué)校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联(lián)集团(tuán)工作。此后四(sì)年，他(tā)升至(zhì)新华联(lián)集团董事、董(dǒng)事局副主席。也是(shì)在此(cǐ)，吴向东正(zhèng)式开启了(le)他的(de)白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川(chuān)酒王的代理(lǐ)权(quán)，仅一年就将(jiāng)川酒(jiǔ)王销量做(zuò)到湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大(dà)量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白(bái)酒(jiǔ)联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量市场(chǎng)竞争白热化，下(xià)游经销商的日子越来越难(nán)，吴向东想自(zì)创(chuàng)白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液(yè)签订了(le)OEM代工协议(yì)，这(zhè)是他在(zài)白酒业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后(hòu)，金六(liù)福在这一年(nián)诞(dàn)生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国(guó)男足(zú)冲进世界杯，媒(méi)体(tǐ)将时任男足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营(yíng)销(xiāo)的吴向东找(zhǎo)来米卢担任金(jīn)六福形象代(dài)言人。米卢(lú)穿着唐装，面带(dài)微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长(zhǎng)一段(duàn)时间，金六福的广告(gào)投放量(liàng)都是(shì)全(quán)国第(dì)一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下(xià)，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江(jiāng)西(xī)李渡，以(yǐ)及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式(shì)合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团(tuán)旗(qí)下共有(yǒu)华致酒行(xíng)、华泽酒(jiǔ)业集团(tuán)（下(xià)辖金(jīn)六(liù)福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多个(gè)产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市(shì)首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的(de)第108届(jiè)全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒(jiǔ)水行(xíng)业颇为知名的盛初咨(zī)询董事(shì)长(zhǎng)王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将(jiāng)长期进入(rù)销量负增长、收入(rù)低(dī)增(zēng)长或0增长(zhǎng)、利润低(dī)增长的内卷时(shí)代(dài)，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行(xíng)业的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景-量价-集中(zhōng)度(dù)看趋势，真正的高端消费在疫情场景中并没有太受影(yǐng)响，次(cì)高端库存仍未消化，区域(yù)酒借助(zhù)消费恢复较快。高(gāo)端的恢复(fù)没有(yǒu)看到更强的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度上市(shì)公司业绩会(huì)出现增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)和(hé)进一步(bù)分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是(shì)产区(qū)和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂(chǎng)会(huì)产生矛(máo)盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地(dì)方酒企的(de)渠(qú)道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其(qí)具体表现是(shì)：2022年白酒行(xíng)业(yè)销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在(zài)于城市化，大部(bù)分劳动(dòng)人口从农村(cūn)转移到城市(shì)后(hòu)，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升级(jí)空间基数变小；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带白酒节前和节后的终端(duān)进货量(liàng)数据。其(qí)中：2000元以(yǐ)上(shàng)相关产(chǎn)品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下(xià)降(jiàng)15%，节(jié)后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次(cì)高端相关(guān)产品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格(gé)节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节(jié)前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一(yī)股(gǔ)”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方让(ràng)我们拭目以待(dài)。

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