如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本(běn)股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以来的最高(gāo)收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可以(yǐ)显示(shì)出日股今年以(yǐ)来的(de)强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的(de)短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上lt="连创33年高(gāo)位！除了股神(shén)青睐 日股爆发背后还(hái)有哪些“秘诀”？">

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全(quán)球？对于许多国(guó)际市场(chǎng)的(de)投资者而言，近来提到日股的(de)优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在上月对(duì)日(rì)本市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进(jìn)一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始注意到这一全球第(dì)三(sān)大(dà)经济体的巨大投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团(tuán)队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正在看到(dào)的，人们(men)对日(rì)股(gǔ)的前景正(zhèng)感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前(qián)已经连(lián)续第六(liù)周成为了日本股票的(de)净买家。在(zài)此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日的(de)最(zuì)近一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易(yì)者又(yòu)净买入了价值7810亿(yì)日(rì)元(yuán)（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股票和(hé)期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海(hǎi)外投资(zī)者似乎看(kàn)到了日(rì)本股市(shì)作(zuò)为避险地的“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票给人的长期低迷(mí)印(yìn)象(xiàng)正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元兑(duì)换130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对日本(běn)五大商社的(de)增持，也令(lìng)不少海外(wài)投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公(gōng)司就(jiù)表示(shì)，近(jìn)来已(yǐ)受(shòu)到(dào)了(le)越来越多平时(shí)不太关注日本市场的(de)海外投资者的咨(zī)询。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建(jiàn)仓(cāng)买入又(yòu)进一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目(mù)前的(de)良性循(xún)环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特(tè)上(shàng)月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内(nèi)华尔(ěr)街资本(běn)也已相继造访日本。这些(xiē)海外资(zī)金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本(běn)日元融资押注高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美国的增(zēng)长潜力，但过度(dù)集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情(qíng)况下实(shí)现的。这意(yì)味着日本股(gǔ)市对美国投(tóu)资者来(lái)说应(yīng)该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国(guó)债务(wù)上限的(de)担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二(èr)的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股(gǔ)市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次(cì)，即便(biàn)有着避(bì)险和多(duō)元化分(fēn)散投(tóu)资的(de)需求，他们(men)又为(wèi)何铁了心(xīn)一定要来(lái)日(rì)本市场？日本市场(chǎng)的吸引力(lì)就一定(dìng)远超全(quán)球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市(shì)场眼(yǎn)下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要原因还(hái)源于治理标准的(de)提(tí)高，以及(jí)企业部门推(tuī)动(dòng)向股(gǔ)东(dōng)返还现金。日本多(duō)年(nián)的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故(gù)前首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回(huí)购(gòu)规模(mó)已飙(biāo)升至(zhì)9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上(shàng)有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价(jià)值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日(rì)本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易(yì)所为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求上市企(qǐ)业在意识(shí)到资本(běn)成本的前提下推(tuī)进(jìn)经营(yíng)并(bìng)公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现(xiàn)市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划和股票回购，股(gǔ)价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿日元的(de)股票回购和积极压(yā)缩政(zhèng)策性持股的方针，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公(gōng)司的回购规(guī)模将(jiāng)进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到这方(fāng)面的有利证(zhèng)据。在交易(yì)所(suǒ)这些变化的推动下(xià)，许多公司正在(zài)回购股(gǔ)份，厘(lí)清经(jīng)常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在(zài)这方面发(fā)生的事情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力(lì)表现的最(zuì)大(dà)单一原因。他们对提(tí)高股本回(huí)报率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前依然宽松的(de)货币政策和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显然(rán)也对日股的(de)表现构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任(rèn)，但(dàn)日本央行(xíng)暂时仍未改变其大(dà)规模的货币(bì)宽松路线。即便(biàn)日本通(tōng)货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还(hái)不能(néng)放(fàng)心地说通胀（达到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在(zài)物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能让海外(wài)投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日(rì)本(běn)内阁府17日公布(bù)的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国(guó)内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局(jú)表示，受益于中国(guó)放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国游客人数从此前的(de)182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策略师(shī)在报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央行持续(xù)宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第(dì)三(sān)大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，从经(jīng)济合作(zuò)与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济(jì)前景指数(shù)来看，日本(běn)目前(qián)是七(qī)国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益(yì)于入(rù)境游增长的前景，而大型(xíng)银(yín)行也获得(dé)了(le)丰厚(hòu)的收益。预计日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)到今年年底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日(rì)本股市(shì)今(jīn)年的涨势或(huò)将(jiāng)延续下(xià)去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回购和估(gū)值(zhí)仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公司治理的改善均(jūn)提振了(le)市场(chǎng)，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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