5月以来，港股市(shì)场(chǎng)仍在(zài)持续(xù)下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更是(shì)创出年内收市新低。不(bù)过(guò)，虽然多只(zhǐ)投资港股的ETF产(chǎn)品年(nián)内收益(yì)告负，但(dàn)资(zī)金越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历(lì)史新高。如(rú)广发基金两只港股ETF年内份额分别激增(zēng)16倍、13倍(bèi)，华夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份额也(yě)持续(xù)增(zēng)长，最新(xīn)份额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内人士对(duì)此表示(shì)，港股作(zuò)为离岸市(shì)场(chǎng)，基(jī)本面主(zhǔ)要跟随(suí)国内市场(chǎng)，而流动(dòng)性与海外流动性相关度较高，在基(jī)本面及流动性双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。不过，当前港股市场估值水(shuǐ)平(píng)已处(chù)于(yú)历史偏低水平(píng)，具备一定(dìng)的投资性价比，看好(hǎo)人工智能、互(hù)联(lián)网(wǎng)科(kē)技、创新药等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额(é)再(zài)创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年(nián)内份额合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内资金合计净(jìng)流入(rù)达(dá)244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品份额增幅(fú)明显，且再创历史新高(gāo)。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创(chuàng)新(xīn)药ETF年内(nèi)份(fèn)额增(zēng)幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨(zhǎng)港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易方(fāng)达、富国基(jī)金等(děng)旗下5只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品份额也实(shí)现倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续增(zēng)长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份额(é)已站上699.71亿份的高位，再(zài)创历史新(xīn)高，并继(jì)续蝉联市场规模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩来看(kàn)，截至5月26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产(chǎn)品年内收(shōu)益为负(fù)，产品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实(shí)上(shàng)，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来港股市(shì)场持续震荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调，但(dàn)4月下旬之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股再(zài)度缩(suō)量下跌，恒生指数、恒(héng)生科技指数在同日创下年内(nèi)收市新低；而整体(tǐ)看，5月港股市(shì)场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

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　　对于(yú)近期(qī)港(gǎng)股市场波(bō)动下跌，广发恒生科(kē)技ETF基金经理刘(liú)杰分析系受(shòu)多(duō)个因素(sù)影(yǐng)响。一(yī)方面，国内经济复苏斜率放缓，市场(chǎng)处于(yú)弱预期和弱复苏叠加的(de)阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性(xìng)，美国债务上(shàng)限到期带来(lái)的债务违(wéi)约风险也对市场(chǎng)风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分(fēn)内地互联(lián)网以及新(xīn)经(jīng)济(jì)领域上(shàng)市公司，5月份日(rì)本正式出台了制造(zào)设备(bèi)管制措施，加(jiā)大了市场对于国(guó)内科(kē)技领(lǐng)域的担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏(piān)弱，均影响了(le)5月(yuè)份港(gǎng)股市(shì)场的表现。

　　诺(nuò)德基金基金经理张昳泓认为，港股近期波动较大主要有基本(běn)面(miàn)以及资金面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从基(jī)本面角度来看，去年防疫政策转向后市场对于国内疫(yì)后复(fù)苏有(yǒu)较(jiào)高的预期(qī)，“从春节(jié)前后的复苏情况，我(wǒ)们确实(shí)看到由于线下场(chǎng)景(jǐng)的修复，消费需求出现了比较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月(yuè)份(fèn)，国内经(jīng)济整体相较一(yī)季(jì)度环(huán)比有(yǒu)所减(jiǎn)弱，这也使得市场对于(yú)国(guó)内经济复苏预期开(kāi)始修正，整体盈利端预(yù)期有所(suǒ)下修(xiū)。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张昳泓表示(shì)，海外对(duì)于暂停加息的节奏出现(xiàn)反复，人(rén)民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市(shì)场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流动性与海(hǎi)外流(liú)动性(xìng)相关度(dù)较高(gāo)，在基本面(miàn)及流(liú)动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融基(jī)金直言，港股从Beta的(de)角度是中美(měi)经(jīng)济(jì)相(xiāng)对强弱关系的直接反(fǎn)馈(kuì)，“放开国(guó)门之后我们预期中国经(jīng)济向上(shàng)，美国经济进(jìn)入衰退，所以港股表现很(hěn)亢奋，但(dàn)实际结果中(zhōng)美两边的状(zhuàng)态变(biàn)化还是需要更长时间，但(dàn)大(dà)概率还是会(huì)发生(shēng)的，在这个(gè)过程中的波(bō)折就对应着人民(mín)币汇率(lǜ)和港(gǎng)股的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多(duō)位业内人士认为(wèi)，当前港股(gǔ)市场(chǎng)估值水平已处于历史偏低水平，具备一(yī)定(dìng)的投资性价比，并看(kàn)好人工智能、互联(lián)网科技、创新药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　广发(fā)基金刘杰表示(shì)，受欧美银行业危(wēi)机影响和主要经(jīng)济体政策(cè)变化扰动，今年以来港股(gǔ)持续回调，整(zhěng)体表现不如(rú)A股。但(dàn)随着国内外流动性压(yā)力持续缓解，未来港股资(zī)金面或有机会得到改(gǎi)善，结合当前的低估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)，港股吸引力或许逐步(bù)凸显。“某(mǒu)些波动较大且回(huí)调较(jiào)多(duō)的细(xì)分板块或许是值(zhí)得关注的方向，例如恒生科(kē)技以及港(gǎng)股创新药等，若未(wèi)来市场进一步回暖(nuǎn)，科技领域、港股创(chuàng)新药以及(jí)消费复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基(jī)金刘杰认为港股波动性较大，建议投资(zī)者通过定(dìng)投分散参与(yǔ)，较好平衡(héng)风(fēng)险和机会。同时，选择更(gèng)有价值(zhí)的细(xì)分赛(sài)道，或许更(gèng)符合未来(lái)市场的表现。

　　具体来(lái)看，首先，人(rén)工智能有望成为全球(qiú)投资(zī)的主线，推动了(le)中美股市的表现(xiàn)，未来人工智能应用或(huò)利好(hǎo)科技相关细(xì)分领域(yù)。其次，港股创新药是国内医药领(lǐng)域长期(qī)具备相对(duì)优势的细分赛(sài)道，对比(bǐ)美(měi)国创新药占比医(yī)药市场80％的占比，国内占比(bǐ)仅为10％左(zuǒ)右(yòu)，未来(lái)肿瘤等方向需要更多更先(xiān)进的疗法和创新药(yào)，长期投资(zī)价值(zhí)值得关注。此外，港股消费(fèi)行业(yè)也有望上(shàng)行。因为目(mù)前我(wǒ)国经济总量(liàng)数据回暖，国内经济长(zhǎng)远发(fā)展的确定性增(zēng)强，居民可支(zhī)配(pèi)收入增(zēng)加，消费(fèi)信心正逐(zhú)步恢复。

　　中(zhōng)融基金表示，港股市场是(shì)以机(jī)构和外资(zī)为主导的市场(chǎng)，因此海外经济数据对(duì)港股资(zī)金(jīn)面会产(chǎn)生较大影响。在(zài)当前流(liú)动性持(chí)续承压和(hé)较弱的(de)国际宏观环境背景(jǐng)下，短期港股或是震荡行情，投资者(zhě)可(kě)以关注高稳定(dìng)性(xìng)且具备(bèi)估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预期更强或(huò)者美国经济下滑比预(yù)期更快这二(èr)者中任一情景发(fā)生甚至同时(shí)发生时，我们可能就(jiù)会看(kàn)到人民币(bì)汇率的走强，同(tóng)时港股整体表现也会走强。”中融基(jī)金进一步指出，可以先重点关注(zhù)运营商等高(gāo)股息资产，而随着市场预(yù)期更进一步(bù)强化(huà)，可以更多关注互(hù)联网、创(chuàng)新药等高弹性板块。因为消费品(pǐn)的业(yè)绩差(chà)异很大，建(jiàn)议更多关注个股的(de)性价比与成长的(de)确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直言，从长期维度来(lái)看(kàn)，当下港股市场具备一定的投资性价(jià)比(bǐ)，当前估值水平仍然(rán)位于历史偏低水平(píng)。从基本面角度来(lái)说，他们认(rèn)为(wèi)国(guó)内(nèi)经济的复苏节(jié)奏可(kě)能大概率是一波三折趋势向上的弱复苏(sū)态(tài)势，当下港股市场已经price in经济复苏较(jiào)弱的相(xiāng)对悲观的预期，往后看随着经济的缓(huǎn)慢复苏，预计(jì)盈利(lì)预期也会逐步上修。而(ér)从流动性角度来看，美(měi)联储暂停加息虽在(zài)节奏上较难判断，但往未来看是大概率事(shì)件，预计人民币汇率的压力(lì)也(yě)会逐(zhú)步(bù)缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益(yì)于国内经济复苏的消(xiāo)费、互联(lián)网(wǎng)、医(yī)药(yào)等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场(chǎng)由于其离岸市场(chǎng)特性，海外投资人占比较高，受(shòu)国内及(jí)海外多重因素(sù)影响(xiǎng)，市场(chǎng)整体(tǐ)波动(dòng)性(xìng)较大，建议投资人可(kě)以逢低(dī)布(bù)局，更多(duō)可以采取基金定投的方式投(tóu)资于港股市场。

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