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　　美联(lián)储布拉德(dé)：利率可能需要(yào)进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策(cè)者(zhě)可能不得不进一(yī)步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自(zì)己将观望一定(dìng)时间，看看经济数(shù)据表现再决定6月(yuè)应该(gāi)采取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月(yuè)采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的(de)上升，但(dàn)目(mù)前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉德(dé)表示，需(xū)要(yào)看到“通(tōng)胀实(shí)质性下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认为基(jī)线情境(jìng)是(shì)经济增长缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场可能略(lüè)有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官员的(de)代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场互联(lián)互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作(zuò)进(jìn)展顺利，初期(qī)先行开通“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的交易将于(yú)2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境外投资者(zhě)经由香港与(yǔ)内地(dì)基础设(shè)施机构之(zhī)间在交易、清算、结算等(děng)方面互联互通的(de)机(jī)制安排，参(cān)与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者(zhě)需(xū)与外(wài)汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为(wèi)上(shàng)海清算所利(lì)率互(hù)换集(jí)中清算业务的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境外投(tóu)资(zī)者为符合人民(mín)银行要求(qiú)并完成内地银(yín)行(xíng)间债券市场准(zhǔn)入备案的(de)境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易(yì)中心开(kāi)通“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限的(de)境外投资(zī)者需同时申请成为场外结算公司的(de)清算会(huì)员(yuán)或该类会(huì)员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交易净限额(é)为(wèi)200亿元人民币，清算限额(é)为40亿(yì)元人民币，后续可根据(jù)市场情(qíng)况适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本(běn)公告停(tíng)牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处(chù)理情(qíng)况(kuàng)的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份(fèn)有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站(zhàn)发布(bù)关(guān)于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰(tài)转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交(jiāo)易规则(zé)》第(dì)一百三(sān)十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和(hé)赎回(huí)不受(shòu)影响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂市(shì)场(chǎng)基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随(suí)美联(lián)储继(jì)续加息预期(qī)以及欧(ōu)美银行业危机(jī)的继续发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预(yù)期(qī)加(jiā)息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格在假期开(kāi)盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地(dì)供(gōng)给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其(qí)后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研(yán)究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的(de)强力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善推动的。她表示(shì)，一方面源(yuán)于餐饮(yǐn)端(duān)的利多预(yù)期。油脂相关上(shàng)市企(qǐ)业一季(jì)度(dù)业(yè)绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间(jiān)，餐(cān)饮端(duān)将持续成为支撑(chēng)油脂需(xū)求的重要(yào)力(lì)量。另一方面，国内(nèi)大(dà)豆压榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库(kù)速度放缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产地库存(cún)出(chū)现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受(shòu)到(dào)马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期(qī)货价格在本周累计上(shàng)涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度(dù)环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量(liàng)降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲(bēi)观。但在价(jià)格(gé)持续下跌后，利(lì)空落(luò)地效应以及(jí)机构对(duì)于4月马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存预估超预期下降的(de)乐(lè)观情绪，推(tuī)动期价快速反(fǎn)弹，而库(kù)存预估下降的原因来自于马来(lái)西亚(yà)国内(nèi)消(xiāo)费(fèi)需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带(dài)来一(yī)些支(zhī)持(chí)。

　　宏观(guān)和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五(wǔ)公布(bù)的一(yī)项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降至11个(gè)月以来最低水平(píng)，因产量持平且马(mǎ)来西(xī)亚国内(nèi)使用(yòng)量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸(mào)易商预估(gū)中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及(jí)2022年5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国(guó)内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个(gè)半月(yuè)的最(zuì)低(dī)水平。中国粮(liáng)油商务网(wǎng)监(jiān)测数(shù)据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及以下(xià)库存(cún)量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和(hé)国内(nèi)棕榈油库存都(dōu)在下降，但原(yuán)因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原(yuán)因来自(zì)于产量的季节性减产以及印尼国(guó)内出(chū)口政(zhèng)策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大(dà)幅(fú)下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控措施优化(huà)调整(zhěng)带来的餐(cān)饮(yǐn)消(xiāo)费的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货(huò)价(jià)差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油(yóu)替代性(xìng)能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点的消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西亚及(jí)中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼(ní)5月出(chū)口政策出现调整，将允许更多的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保持谨慎态(tài)度。中国和印度(dù)作为全球(qiú)主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期(qī)，因产量处于年内低位(wèi)，无(wú)法满足(zú)当(dāng)月需求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需(xū)求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可(kě)以说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要(yào)原因。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重推(tuī)动的(de)结果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈油到港压(yā)力下(xià)降，月(yuè)均到港量30万吨(dūn)左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随(suí)着气(qì)温升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需(xū)要(yào)进(jìn)口增(zēng)加(jiā)，也就是说进口利润打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未(wèi)来产地的(de)累库必(bì)将早于国内(nèi)，存在节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多(duō)因素(sù)驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大年”，宏观(guān)层面对(duì)于大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂(zhī)市场来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息周期(qī)接近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出(chū)现反弹。不过(guò)，随着(zhe)美联(lián)储会(huì)议的结束(shù)，市(shì)场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中(zhōng)在美国银行(xíng)业的任(rèn)何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保持(chí)谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍(réng)然多空交织。当前汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点年(nián)度加(jiā)拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆大(dà)量到港的(de)预期(qī)对豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也(yě)使得油脂整体(tǐ)的行情难以(yǐ)表现得特(tè)别强势。不过(guò)，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美大(dà)豆(dòu)的减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比(bǐ)较(jiào)多(duō)地被宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由(yóu)于美联储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品市场(chǎng)的(de)利(lì)空影响有限。对于油(yóu)脂(zhī)市场来说(shuō)，虽然生物柴油消(xiāo)费(fèi)占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产(chǎn)量(liàng)30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费和食用(yòng)消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策(cè)比例一段时期内(nèi)是固定的(de)，不会(huì)因(yīn)为原(yuán)油及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物(wù)柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本(běn)面(miàn)对价(jià)格波动仍(réng)然(rán)将起到(dào)主导(dǎo)作用。

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