5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金(jīn)、富国(guó)基(jī)金(jīn)、南(nán)方基金等(děng)多家头(tóu)部公募基(jī)金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)，年内超(chāo)半(bàn)数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产品(pǐn)份额(é)出(chū)现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半(bàn)导体主题(tí)ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于对板块中长(zhǎng)期投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡(dàng)，但(dàn)随着国产(chǎn)替代持(chí)续推(tuī)进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来(lái)看，在(zài)经历一季度(dù)的持续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中证全指半(bàn)导体指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀(pān)至年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额(é)增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，除(chú)汇添富(fù)中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余(yú)产(chǎn)品份额均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一(yī)，年(nián)内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预(yù)期主要原因，一是(shì)国(guó)产替代进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等(děng)方(fāng)面(miàn)存在(zài)差距，在(zài)国产替代过程(chéng)中产品研发和客(kè)户导入进程可(kě)能不及预期；二是下游需(xū)求(qiú)不及预期，在边(biān)缘(yuán)政治和(hé)全(quán)球经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等终端需(xū)求可能(néng)不(bù)及预期，俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大从(cóng)而导致(zhì)对半(bàn)导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望(wàng)于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表(biǎo)示，在(zài)本轮周(zhōu)俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新(xīn)属(shǔ)性(xìng)和份(fèn)额(é)提升(shēng)属性的环节会率(lǜ)先回(huí)暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构成央国企对(duì)资产回(huí)报提出要求，民营企业的(de)竞争力提(tí)升也会(huì)更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数(shù)字(zì)化(huà)的长期关(guān)键(jiàn)驱动力，另(lìng)一方面短周期维度(dù)数字经济有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力(lì)度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰(tài)富(fù)灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板块(kuài)上(shàng)涨的原(yuán)因，一方面是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度(dù)较大，行业(yè)估值(zhí)处(chù)于(yú)底部(bù)位(wèi)置；另一方面市(shì)场预期基本(běn)面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初(chū)到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的(de)，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下旬(xún)半导体一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的(de)表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题(tí)的降温(wēn)，综合因素引起行(xíng)业近期(qī)的(de)持(chí)续(xù)回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者(zhě)对(duì)板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远(yuǎn)表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体(tǐ)带(dài)来了(le)新的需(xū)求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定(dìng)业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业有国产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面(miàn)，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估的(de)机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该(gāi)板块(kuài)很多优质的公司(sī)处于历(lì)史估值分位低位区(qū)间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突(tū)破(pò)，会有形成(chéng)很好的投(tóu)资机会。他进一步(bù)表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第(dì)三次是(shì)信息为(wèi)对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智(zhì)能从感知智能(néng)走向认知(zhī)智(zhì)能后，将对人类生(shēng)产力(lì)的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是(shì)信息革(gé)命经历了个人电(diàn)脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移动互(hù)联网革(gé)命后在万(wàn)物(wù)智联(lián)层面的延伸，将会在(zài)经济(jì)、社会、政治(zhì)、军事等方面(miàn)全(quán)面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带(dài)来的(de)技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都(dōu)产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化(huà)最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了(le)新的(de)投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬件也(yě)会(huì)产生(shēng)新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看(kàn)好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该(gāi)板块投资机(jī)会，他认为(wèi)可以(yǐ)重点配置的主线包(bāo)括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国产化为(wèi)代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基(jī)金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个(gè)半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主的(de)设备材料(liào)EDA板块，到下游需(xū)求(qiú)为主的芯片设计都会在今年都有非(fēi)常好的(de)机会。首先(xiān)，基(jī)本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对(duì)于科技(jì)安全(quán)的强(qiáng)调为(wèi)芯(xīn)片的国产替代提供(gōng)了坚(jiān)实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过(guò)近一年的充(chōng)分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计(jì)板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司的(de)边际变化(huà)，同时(shí)动态(tài)跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预判半导(dǎo)体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施(shī)成为发展基石，算力(lì)芯片等核心(xīn)环(huán)节预期将会受益(yì)，后续有望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公司的(de)一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍在加速推(tuī)进，后(hòu)续(xù)半导体设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关注的(de)方向。存储作(zuò)为半导(dǎo)体中最大的周期(qī)品(pǐn)种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要(yào)关注景气(qì)度(dù)修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势(shì)比较确(què)定，但改善的过(guò)程中(zhōng)股价(jià)有(yǒu)可(kě)能(néng)波动较大，要结合基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我们(men)也会通过适当调仓(cāng)来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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