北京(jīng)时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯(bó)克希(xī)尔·哈撒韦(wéi)召(zhào)开年度(dù)股东大会。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴(bā)菲特和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来(lái)自全(quán)球投(tóu)资者5个多小时的互(hù)动提问。

　　在(zài)这(zhè)次股东(dōng)会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享了(le)投资、成功(gōng)以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注(zhù)的(de)AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点话题进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲(fēi)特在(zài)股东(dōng)会上表(biǎo)示(shì)，他和(hé)芒格依(yī)然高(gāo)度(dù)看好(hǎo)苹果公司。“如果让(ràng)消费者选(xuǎn)择(zé)，是(shì)放弃第二台车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数人(rén)会放弃第(dì)二辆车(chē)。这是消费者行为对苹果(guǒ)公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业链中的(de)重要位置。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目(mù)前没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与(yǔ)台(tái)积电相比拟，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者(zhě)能够(gòu)在(zài)第一(yī)时间(jiān)获取本(běn)次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买(mǎi)卡车(chē)加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成(chéng)三个阶段的交(jiāo)易(yì)，第(dì)一个阶段价格(gé)很好，第二(èr)个阶段由于他(tā)们去年优异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这(zhè)部分(fēn)股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使(shǐ)我们的所有权(quán)提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致(zhì)我(wǒ)们在财务(wù)报表(biǎo)中充分整合(hé)Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力(lì)的(de)分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做(zuò)的很好，我们有很多产品供(gōng)应给它，但(dàn)有些产(chǎn)品很难让人们只去(qù)沃尔玛购(gòu)买，我们也(yě)会把产品的分销(xiāo)渠道(dào)多(duō)元化，我们希望(wàng)能够拥有多(duō)个具备沃(wò)尔玛一样分销能力(lì)的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽(suī)然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗(shī)糖果，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当前面(miàn)临的问题不在(zài)于是否开(kāi)新店。我和(hé)查理为了把这(zhè)个品牌推(tuī)向(xiàng)全球做(zuò)过很多尝试(shì)，每次(cì)我们都是在最初觉(jué)得走对了方向(xiàng)，但(dàn)后来(lái)发现还是(shì)不(bù)行。喜(xǐ)诗糖果有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽然(rán)有(yǒu)自己(jǐ)的魔力，但魔(mó)力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业经营难(nán)题(tí)比较多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行(xíng)业是一个（经营）非常困(kùn)难的(de)行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客流(liú)量减少了(le)，但电影院(yuàn)不能减少(shǎo)影片供(gōng)应，也不(bù)能减少其他消(xiāo)耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非常(cháng)出色(sè)了

　　有投(tóu)资人提(tí)问，伯克希尔(ěr)出(chū)售动(dòng)视暴(bào)雪股(gǔ)份是否影响到(dào)了微软对其的收(shōu)购？对此(cǐ)，巴(bā)菲特回复(fù)：“伯(bó)克希尔所有监管要求下应(yīng)披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们(men)已(yǐ)经做得非常出色了，为了(le)达成这笔收(shōu)购，微(wēi)软(ruǎn)与英国有关(guān)部门积极地进行了合(hé)作，但(dàn)这并(bìng)不代表他们最(zuì)终一定会成功(gōng)，这也不(bù)是愿意多(duō)花钱就能解决的(de)问题。我还(hái)不(bù)清楚最终结果会如何，但(dàn)即(jí)使这笔收(shōu)购最终没有成功(gōng)，也(yě)不(bù)代表(biǎo)微(wēi)软或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯(bó)克希(xī)尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特高度肯定(dìng)了(le)苹果公司(sī)。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中(zhōng)的占比超过(guò)了能(néng)源业务。虽然我们持(chí)有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每(měi)年的权重(zhòng)都在(zài)增加(jiā)。我不懂手机(jī)，但我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如(rú)果让(ràng)消费者(zhě)选是放弃(qì)买手机还(hái)是(shì)放弃买(mǎi)汽车，我想很多人(rén)会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何(hé)发(fā)展，但我们(men)知道什么(me)是正确(què)的价格(gé)，我们可(kě)以在消费者行(xíng)为方面做一定的预测，以及它对企(qǐ)业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔(ěr)组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是(shì)没问题的，甚(shèn)至是(shì)非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗(shī)糖果等都是生意，而苹果的(de)商(shāng)业模式更好。消(xiāo)费者(zhě)花钱的(de)时候都(dōu)有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些人会花(huā)1500美元买一(yī)部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元(yuán)买第二(èr)辆(liàng)车。我(wǒ)认为(wèi)，如(rú)果他们要么放弃第二(èr)辆车(chē)，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯(xīn)片行业台积(jī)电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前发送了(le)提问，想了解伯克希尔(ěr)在(zài)一个季(jì)度内(nèi)快速买(mǎi)入(rù)卖出台积电(diàn)的原(yuán)因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行(xíng)了说明，在(zài)他看来台积电(diàn)是(shì)世界(jiè)范围内(nèi)管理最完善(shàn)且最重要的公司之一，即(jí)使(shǐ)是5至20年后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的(de)芯(xīn)片产(chǎn)能，但我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司(sī)参(cān)与了亚利(lì)桑(sāng)那州(zhōu)的部分芯(xīn)片工作(zuò)，但至少在(zài)我看来，目前我们(men)没有一家公司可(kě)以与台积电比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地(dì)位(wèi)。何况它(tā)们(men)还拥有(yǒu)一位91岁(suì)的创始人，这家公(gōng)司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观众问巴(bā)菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很(hěn)有才华。所(suǒ)以，他高(gāo)估(gū)了一个不需(xū)要(yào)高估就能成为天(tiān)才的人。他真的很聪(cōng)明，我(wǒ)想他的(de)智商(shāng)可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的目(mù)标。我们的不同之(zhī)处在(zài)于，我想要的不(bù)多(duō)，我在寻(xún)找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性高的(de)工作，我不想要(yào)那么多(duō)的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可(kě)能的问题。我喜(xǐ)欢我现在(zài)的生活(huó)方式(shì)，我(wǒ)不(bù)喜欢和他等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待(tā)在一起，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能(néng)源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示(shì)，“很长一(yī)段时间内，我和查(chá)理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例(lì)如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有整个(gè)世界，但20年后(hòu)，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读了(le)通用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中显示，他们(men)有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车品牌(pái)只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个经销商(shāng)。此外，美(měi)国的汽车公(gōng)司还会面临来(lái)自(zì)世界各地的(de)竞争。”

　等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待　芒格(gé)补充道，“但事实也并(bìng)非如此(cǐ)，法拉利就处(chù)于一个(gè)特殊的位(wèi)置。虽然我们觉(jué)得，汽车不(bù)是一个(gè)吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将大(dà)获成功。现在(zài)它带来(lái)了(le)巨大(dà)的成本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大的(de)风险。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人工智能的问题(tí)时，芒格表示(shì)，如(rú)果你到(dào)中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动(dòng)化操作(zuò)程度非常高，但(dàn)我还是觉得用(yòng)人可能更(gèng)好，因为人工智能并(bìng)不(bù)能取代很(hěn)多(duō)领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可以做一些令人惊(jīng)奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软(ruǎn)的(de)产品(pǐn)，但这类(lèi)产品(pǐn)仍(réng)不完(wán)善，譬(pì)如目前(qián)还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的(de)，但(dàn)很多事情是不能掌控的(de)。人工(gōng)智能可以改(gǎi)变(biàn)全世界，但它并不(bù)能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有新(xīn)技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机(jī)会在相对降低，但这并(bìng)不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领域都(dōu)有新的改变(biàn)，新的事(shì)物永远在不断出现，而且会取代一些原有(yǒu)的技术，因此，在这其(qí)中会(huì)存在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希(xī)尔在新能源方(fāng)面

　　做了(le)很(hěn)多投(tóu)入(rù)，但还远远不(bù)够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之(zhī)前(qián)买下伯克(kè)希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能(néng)够(gòu)帮助解决(jué)一(yī)些环境方面(miàn)的(de)问题。从传统能源(yuán)向新能(néng)源的转(zhuǎn)变，我们(men)在这个方面做了非常(cháng)多(duō)的投入。不过，现(xiàn)在做的还(hái)远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请(qǐng)关(guān)注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们现在正在(zài)经(jīng)历能(néng)源(yuán)行业的变革，全(quán)球都是如此，我(wǒ)们有3家美(měi)国(guó)的公共事业公司，我们希望(wàng)能够在(zài)全(quán)国的每(měi)一个州制定(dìng)不同的计划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们的目标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在公共事业(yè)方面希(xī)望能够取得的成绩，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世(shì)界金融体系(xì)

　　在针对投(tóu)资者提出(chū)的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美(měi)元，这(zhè)是(shì)法令的规定，但这(zhè)不(bù)是美国的(de)行为方式(shì)，就像他(tā)们不会让债务上(shàng)限导致世界(jiè)陷(xiàn)入混乱一(yī)样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美(měi)国公众解(jiě)释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事件引发的(de)后续问题会扰(rǎo)乱世界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银(yín)行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的(de)

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来的(de)情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是(shì)会传染的(de)，我父(fù)亲在1931年因为银(yín)行挤兑而(ér)失(shī)去(qù)了工作(zuò)。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生了很大(dà)变化(huà)。二战后的那(nà)一年(nián)，有多达2000家(jiā)银行倒闭(bì)，也是在那时(shí)，我们做(zuò)了一(yī)件非常明智(zhì)的事(shì)情，就(jiù)是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不(bù)应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修(xiū)改规(guī)则

　　导致银行系统(tǒng)风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金(jīn)要(yào)求的责(zé)任。他们(men)改变了(le)很(hěn)多次保证金要求，因为我们都知(zhī)道，借了很多钱的人会(huì)给银行系(xì)统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储(chǔ)解决不(bù)了财政问(wèn)题

　　由于(yú)美联储(chǔ)投(tóu)放的天量流动性(xìng)，引发了严重的(de)通货膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在(zài)批评美(měi)联储失职(zhí)。不过，巴菲(fēi)特(tè)却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐(lè)观，他表(biǎo)示(shì)，我们(men)在第二(èr)次世界大(dà)战中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学(xué)校的孩子(zi)和(hé)其他(tā)人(rén)，也包括我(wǒ)自己。我们购买(mǎi)了最初所谓(wèi)的战争债券(quàn)、国防债(zhài)券(quàn)和储蓄(xù)债(zhài)券等(děng)等(děng)。如果不停印钞票，我无法预(yù)计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各(gè)样的(de)新发明，但它需要有旧的价值观。我们(men)不知(zhī)道(dào)会发(fā)生(shēng)什么，因为在目前的情况下(xià)，可能会发(fā)生(shēng)很(hěn)多事(shì)情(qíng)。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问(wèn)题的人(rén)。如果他们承担(dān)了不(bù)该承担(dān)的风险，如果你要(yào)改变人们未来的行为方(fāng)式(shì)，风险就(jiù)必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备买(mǎi)下许(xǔ)多(duō)银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银(yín)行投资方法，不(bù)做别人(rén)做的(de)一些风险性事(shì)情，银行可能是一个非常不错(cuò)的(de)投(tóu)资(zī)。最初(chū)在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的《银行(xíng)控股公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可能(néng)会拥有许多银行(xíng)，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对(duì)货币失去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针(zhēn)对(duì)去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美(měi)元是储备(bèi)货(huò)币(bì)，我看(kàn)不到任(rèn)何(hé)其他货币能(néng)够取代它(tā)。我觉得没人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也不(bù)能(néng)完全控制我们的财政政策。当疫情发(fā)生的时候，并(bìng)没有(yǒu)人知道(dào)需要印(yìn)多少数额的(de)货币才(cái)能解决问题，而直到(dào)它失控。人们会对货币失去信心，他们(men)的行(xíng)为方式可能会完(wán)全(quán)不同。我们(men)无法预测，但我们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及保险(xiǎn)业务(wù)，但(dàn)没有(yǒu)一家是(shì)自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已经是一家技(jì)术公司，但在我们(men)看来，其(qí)依然是一家保险公司。他同时解释(shì)，盖可在(zài)技术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的多(duō)很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首(shǒu)先是(shì)减(jiǎn)少了前(qián)一年(nián)的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是(shì)汽车保险(xiǎn)的(de)旺季，此外在远程信息处理方面，盖可(kě)也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来(lái)就不(bù)特(tè)别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出的商业地(dì)产损失(shī)情况有多严重，和(hé)伯克(kè)希尔是否会(huì)在商(shāng)业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地产领域从来不是特别(bié)活跃，因此(cǐ)也不会受到不(bù)良贷款(kuǎn)等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市(shì)中(zhōng)心(xīn)的空洞化却是非(fēi)常严重(zhòng)的(de)，它会影响很多人。建筑不会消失(shī)，但所(suǒ)有者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路(lù)的重点是(shì)

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵顿北方圣太(tài)菲(fēi)铁路公司(sī)面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一(yī)团队(duì)的(de)运营指标，其(qí)中不(bù)仅有美国的(de)铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了(le)一段困(kùn)难(nán)时(shí)间(jiān)，但好在我们(men)走出疫情(qíng)和供(gōng)应方面的挑战，不过还面(miàn)临(lín)劳工问题和其他一些问题。我们的团(tuán)队优先考(kǎo)虑(lǜ)的是恢(huī)复铁路(lù)的长期运营，而不(bù)是(shì)短(duǎn)期专注于在(zài)20年内达到(dào)某(mǒu)一运营指标，要(yào)长(zhǎng)期为客户提(tí)供可持续(xù)的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资(zī)决定

　　在(zài)回(huí)答有没有(yǒu)因为情(qíng)绪作出错误的投资决定(dìng)时，巴菲(fēi)特表示(shì)：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成为一个(gè)没(méi)有感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如果我们拥(yōng)有更多(duō)的企业(yè)，企业(yè)赚更多的(de)钱(qián)，作为股(gǔ)东的份额，作为(wèi)伯克希尔的(de)所有者，每年都在增加，而投资者(zhě)不需要花任(rèn)何(hé)钱。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的(de)股(gǔ)东权(quán)益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们收(shōu)购的机会是非常有限的(de)

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么(me)要派发现金？我们感(gǎn)兴趣(qù)的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或(huò)750亿(yì)美元的(de)价(jià)格，收购(gòu)一家价值1000亿美元(yuán)的(de)公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人(rén)能像(xiàng)我们一样达成(chéng)交(jiāo)易。2008年我收(shōu)购了一(yī)大堆公(gōng)司(sī)，这种事情会再次发(fā)生。但问题是，我们收(shōu)购的机会是(shì)非常(cháng)有限的(de)，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时候，我们需要足够的资金(jīn)。但我们(men)的(de)股东(dōng)可能会(huì)把股票卖得太便(biàn)宜，而(ér)且无法做什么让(ràng)股价稳(wěn)步(bù)上涨(zhǎng)。我们有足够的(de)钱，我们正(zhèng)在(zài)用我们所拥(yōng)有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关(guān)于公司(sī)如何在短期利润和长期防御能(néng)力(lì)之间(jiān)做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我(wǒ)们不关心季度预算是(shì)否达标，我们感兴(xīng)趣的(de)是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好的企业不(bù)多，但(dàn)我们确实(shí)找(zhǎo)到(dào)了一些，例(lì)如，当(dāng)我们在1966年试图涉(shè)足(zú)百货商店业务时(shí)，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做(zuò)图案绘制，这(zhè)可以算是(shì)一件愚蠢的事。我(wǒ)们(men)一直在试图洞悉的是消费(fèi)者的(de)行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利(lì)！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班(bān)！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定(dìng)会(huì)继承我的(de)工作，当然现(xiàn)在(zài)我(wǒ)还在(zài)位，格雷格的(de)主要价值是(shì)可以把一些事情做得更好，或者去(qù)管理(lǐ)更多的(de)事(shì)情(qíng)。阿(ā)吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的(de)建议(yì)，但格雷格是(shì)做出(chū)最(zuì)终决定(dìng)的那个人。未来我们(men)还需要更多的优(yōu)秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会让(ràng)他们接替我们做任何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的(de)优秀(xiù)在(zài)于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人(rén)，相对其他(tā)大(dà)型公司(sī)，伯克(kè)希尔之所以能够做(zuò)的更好原因之一，是从不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地(dì)位无可(kě)取代

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的(de)十(shí)大最佳(jiā)保险经理(lǐ)人之一，他的(de)地位无可(kě)取代(dài)。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一个体(tǐ)系，而总是会去改(gǎi)善一(yī)个体系(xì)。我很享受与他(tā)交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世界上独(dú)一无(wú)二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社

　　是为(wèi)“接(jiē)班人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日(rì)本，并(bìng)参观五大商社。“我去那(nà)里的部分原(yuán)因，是(shì)为了把格(gé)雷格介绍给那些生意(yì)伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人(rén)感到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实(shí)希望和（那些企业）有长(zhǎng)期(qī)合(hé)作(zuò)的(de)机会。它(tā)们是一些(xiē)令人难以置信的投资机会(huì)，一(yī)直是非常好的投资机(jī)会。我很(hěn)喜(xǐ)欢(huān)这些公司的文化和历史。我们对五大商社(shè)的两(liǎng)天走(zǒu)访是非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特展望(wàng)百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带(dài)来幸(xìng)福感

　　在问(wèn)答环(huán)节(jié)，巴菲特提出了(le)一百年后(hòu)伯克希(xī)尔的发展愿(yuàn)景，他(tā)说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社会带(dài)来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大(dà)量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写(xiě)下的书时至今日依(yī)然畅(chàng)销(xiāo)且屹立不倒一样(yàng)，成(chéng)为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一(yī)个国家的资产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会(huì)比大部分公(gōng)司都要多，也仍(réng)然可(kě)以在国家的经济中投入非常多(duō)的(de)钱(qián)，带来更多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔的股票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在(zài)格雷格继(jì)任(rèn)后，他仍会(huì)做出与现在相(xiāng)同的股(gǔ)票回(huí)购决(jué)定。”

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购(gòu)计(jì)划框架，我会继(jì)续沿用，因为股票(piào)回购将同时对股(gǔ)东和公司自身的运(yùn)营产(chǎn)生益处(chù)，如果(guǒ)资本足够(gòu)且股票很(hěn)有吸引力，那么为什么不(bù)通过回(huí)购来提升单股内在价(jià)值呢？因此当时机来临(lín)，我们(men)会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人生的(de)路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿(ná)好就行，但这并不适(shì)合所(suǒ)有(yǒu)人。如果(guǒ)你想要你的孩(hái)子(zi)拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你(nǐ)要(yào)践行这样的价值(zhí)观，并(bìng)和(hé)他们谈论这个价值观，从他们出(chū)生(shēng)起(qǐ)，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如果(guǒ)你想弄清楚(chǔ)如何度(dù)过这一生(shēng)，你可以写(xiě)一(yī)下讣告(gào)，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没(méi)有(yǒu)写(xiě)过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕(yù)家庭(tíng)，它(tā)们(men)在财产规(guī)划分配上(shàng)都存在(zài)各自(zì)的问题。我年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱需要孩(hái)子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向(xiàng)孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完全不向他(tā)们的(de)孩子透(tòu)露任何遗嘱有关(guān)的(de)事情，而有些人则用(yòng)遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩(hái)子宣(xuān)读(dú)遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的(de)内容——这在以后会很难更改，我认(rèn)为(wèi)这(zhè)是家长犯(fàn)下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单(dān)，比如(rú)花钱要量(liàng)入(rù)为出，花的钱要比赚(zhuàn)的(de)钱少；避(bì)免(miǎn)身(shēn)边有能量的人和活动(dòng)；要(yào)活到老学(xué)到老，要学会感恩(ēn)。如果(guǒ)你能做(zuò)到这一(yī)切，那你(nǐ)一定会(huì)成功。如果做不到(dào)，成功(gōng)就需要更多的(de)运气，当(dāng)然(rán)，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，业务(wù)中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业(yè)务中没有困(kùn)难，我们都非(fēi)常(cháng)热爱自(zì)己的事业。每天(tiān)早上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一(yī)群(qún)我喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需(xū)要(yào)约5分钟(zhōng)的(de)路(lù)程(chéng)，这是非(fēi)常理想的工作环境，没有什么能比这更美(měi)妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资(zī)上对他产生的(de)积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他(tā)的书中写下一(yī)些非常有说服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年(nián)间所(suǒ)从(cóng)事(shì)和热爱的(de)工作(zuò)都是(shì)错误的(de)。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的(de)投资者(zhě)》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这本书的排名(míng)，它一(yī)直在畅销榜上排(pái)在(zài)差(chà)不多(duō)第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找一(yī)本书在(zài)其领域(yù)里具有这样持续(xù)的(de)地位？”

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