在股(gǔ)市(shì)高点成立的(de)主动(dòng)权益类(lèi)定(dìng)开基金密集迎来开(kāi)放日(rì)，近三(sān)个月即将开放的产品超(chāo)3成跌(diē)破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表(biǎo)示，主动权益定开(kāi)基金的整体破净率与基金成立(lì)时间(jiān)、基(jī)金投资(zī)策略，以及(jí)统计样本数量等众多因(yīn)素有关。其中，高点成立(lì)是基金破净的重要原因。同时，他们也建议基金(jīn)公司要更(gèng)加前瞻性(xìng)布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益和(hé)导向开展(zhǎn)产品的布局和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定(dìng)开(kāi)权益基金开(kāi)放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称(chēng)，根据基金法(fǎ)、基金运作管(guǎn)理(lǐ)办法、基(jī)金合同的有关规定(dìng)，公(gōng)司旗下(xià)主动(dòng)权益一年定期开(kāi)放基金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个(gè)开放日（即2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同(tóng)》约定履行基金财产清算程序，无须(xū)召(zhào)开(kāi)基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告(gào)，该只(zhǐ)基金的基金合同生效后(hòu)，若(ruò)登记机构完成每个开放(fàng)期(qī)最后一(yī)个开放日(rì)的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确(què)认时(shí)，基金的基金份额持有人数量不(bù)满200人(rén)或者基金(jīn)资产净(jìng)值低于五千(qiān)万元，基金管理人在履行相关监(jiān)管报1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤告(gào)和信息披露程序后终止基金(jīn)合(hé)同，无需召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金(jīn)中(zhōng)的破净产品。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的(de)主动权益类(lèi)定期开放(fàng)基(jī)金有60只（份额合(hé)并计算(suàn)）即将(jiāng)迎来(lái)开放日(rì)，目前破净产品（统计(jì)复权净值(zhí)）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率更是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券(quàn)基金评(píng)价研究中心高级(jí)分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随(suí)着基(jī)金开放日临近(jìn)，为了应对基金集中申(shēn)赎(shú)影响，基金的投资策(cè)略可能倾向(xiàng)于保守，权益(yì)仓位可能(néng)会有(yǒu)所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距(jù)离(lí)开(kāi)放(fàng)日越远，整体上破(pò)净率可能有(yǒu)增加(jiā)趋势(shì)。当然，整体破净率情况也(yě)与基金(jīn)成(chéng)立时(shí)间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金(jīn)销售机构(gòu)负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基金(jīn)大多(duō)成立于(yú)2020年下半年(nián)，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到期的(de)定(dìng)开基(jī)金数(shù)量(liàng)明显(xiǎn)少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没(méi)有明显上涨，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观察，从(cóng)近三月即将迎(yíng)来(lái)开放的定期开放(fàng)式(shì)基金来看(kàn)，多(duō)数成立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季(jì)度，高点成立可能(néng)是部分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发行角度(dù)而(ér)言，权益市场高(gāo)点(diǎn)时基金发行(xíng)相(xiāng)对容易，而且规模也容易(yì)做大，基金公司(sī)有动力去做；但(dàn)从投资(zī)者(zhě)而言，高点入市就(jiù)容易(yì)出现一(yī)段时间内基金(jīn)业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对(duì)基金公司而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场(chǎng)热(rè)点，克服短期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利益导(dǎo)向进行产(chǎn)品布局和发(fā)行。此举既可以保护投资(zī)者利益，也可以树(shù)立(lì)基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负(fù)责人也(yě)表示，在市(shì)场高位、情绪火热(rè)时发行基金往往伴(bàn)随(suí)着较高(gāo)的风险。一方面，近(jìn)两年权益市场的整体(tǐ)波(bō)动增大(dà)，风格轮动现象加剧(jù)。所(suǒ)以，近两年不同的投资(zī)策略、不同投资范(fàn)围的基金收(shōu)益率(lǜ)差(chà)距较大。另(lìng)一方面，市(shì)场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模(mó)给基金经(jīng)理(lǐ)带来的灵活性(xìng)限制很(hěn)可能会(huì)影(yǐng)响产品(pǐn)未来(lái)的(de)超额收益。同时，优质资产的资金(jīn)容量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资(zī)分布，也可能会增(zēng)加(jiā)错(cuò)判的风险，对(duì)获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销售部门机构负(fù)责(zé)人(rén)也建议基金公司前瞻(zhān)性布局(jú)产品(pǐn)，并将(jiāng)规模控制在(zài)基金经理能力(lì)范围(wéi)内，高点成立的(de)产品，如果(guǒ)通过均衡和(hé)多元化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段(duàn)性投(tóu)资机会、控(kòng)制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能在中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定(dìng)期开(kāi)放式权益类基(jī)金表(biǎo)现不及预期，近一年新成立的定开权益(yì)类(lèi)基(jī)金(jīn)仅有(yǒu)7只，同比减少(shǎo)24只；平均(jūn)发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投(tóu)资者的(de)心态(tài)会受到(dào)一定程(chéng)度的影响，甚至可(kě)能打击投资(zī)者的投资信(xìn)心。如(rú)果破(pò)净率持(chí)续上升的话，投(tóu)资者对于后续新发(fā)基金(jīn)的(de)购买意(yì)愿可能(néng)会下降(jiàng)。” 上述(shù)基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金(jīn)在(zài)基金经理更好施展(zhǎn)投资决(jué)策，有(yǒu)效阻止投(tóu)资者频繁交(jiāo)易等方面具有明显优势，有利于(yú)为投资者创造(zào)更好(hǎo)收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开(kāi)基金发行时，一是要(yào)避免高位发(fā)行(xíng)，二是要做1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤好投(tóu)资者教育(yù)。”孙桂平称。

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