A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白(bái)热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近(jìn)3年(nián)的(de)茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之(zhī)王”的(de)光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱(ruò)优势(shì)反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场计算上的(de)乌(wū)龙，但若均按(àn)照A股(gǔ)股价等数据(jù)计算，则其总市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工智能(néng)等(děng)一系列(liè)热点催化(huà)下(xià)，中(zhōng)国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市(shì)以来(lái)最近一年(nián)股(gǔ)价(jià)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有市(shì)场人(rén)士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启(qǐ)示(shì)录：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十(shí)多年来股(gǔ)王(wáng)变迁的背后似乎(hū)也反应着国(guó)内经(jīng)济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得(dé)益(yì)于当时基建大(dà)发展(zhǎn)时期，中石(shí)油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当(dāng)年(nián)互(hù)联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年的(de)消费白马股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数(shù)据；资料(liào)来源(yuán)：微信公众号市值(zhí)观察(chá)4月17日(rì)文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估(gū)值(zhí)泡沫下，以及今年(nián)春节后白(bái)酒行业(yè)的终端动销几乎并未(wèi)达到预期(qī)，整个白酒板块经(jīng)历回调(diào)，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的(de)突然崛起更是开始对其(qí)王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除(chú)了离(lí)不开国家(jiā)政策持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能(néng)两大(dà)概念加(jiā)持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体来看，根据(jù)数(shù)据显示，当前美股市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技(jì)进步已成提(tí)升生(shēng)产力的重要因(yīn)素，二级(jí)市场对科技企业的态度(dù)能(néng)一定程度显(xiǎn)示出(chū)科技(jì)企业的竞争力强度(dù)。因(yīn)此，以中国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型的(de)背景(jǐng)下，实力强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的(de)主力军。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，公司(sī)作为国企数(shù)字经济担当(dāng)，积极布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发展，将拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运(yùn)营商向数字科技领军(jūn)企业加快(kuài)跃迁升级，有望(wàng)首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个(gè)故事引发市(shì)场热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大(dà)多股价(jià)超过茅台(tái)的上市公司，在(zài)风光散尽之后往(wǎng)往下(xià)场都不(bù)太好。本次中国移(yí)动直接(jiē)在市值上超(chāo)越(yuè)茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提(tí)升(shēng)，股价超越茅台并(bìng)一(yī)度突(tū)破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附(fù)近(jìn)，至(zhì)今中国船舶(bó)股价维持(chí)在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育(yù)等多(duō)家公司(sī)股价均超越(yuè)茅(máo)台，但(dàn)最后的结(jié)果(guǒ)不(bù)是业绩暴(bào)雷(léi)就是股价毫(háo)无原因(yīn)跌(diē)跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的(de)是(shì)，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景气度变化以及股市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅(máo)台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性以及长期(qī)稳(wěn)稳(wěn)增长的(de)利润，最(zuì)终(zhōng)一(yī)次次甩开(kāi)这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家企(qǐ)业股价能否持续(xù)上涨以及(jí)维持高位，市场普遍(biàn)观(guān)点(diǎn)还(hái)是认为(wèi)，实际需要看公(gōng)司(sī)的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍的(de)中国移(yí)动，为什么此前市(shì)值(zhí)却一直(zhí)不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的(de)高(gāo)价，而中国移动(dòng)虽掌握(wò)着大把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是(shì)成本(běn)方面的问题，中国移动本质作为通信(xìn)基础设(shè)施企业，需(xū)要持续不(bù)断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以(yǐ)看(kàn)出(chū)，中(zhōng)国移动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售(shòu)毛(máo)利率(lǜ)更(gèng)是有着一(yī)个24%另(lìng)一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系(xì)列信号表明中国移(yí)动可能正(zhèng)在迎来一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的结束，中国(guó)移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据(jù)业内人(rén)士测算，这意味(wèi)着(zhe)届时(shí)全年资本开支占收入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进(jìn)入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能(néng)化，中国移动(dònaj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么g)加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研(yán)报表示，中国移动数(shù)字(zì)化转型收(shōu)入(rù)“第二曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去年(nián)公司数字(zì)化转型收入(rù)对主营业务收入(rù)增量贡献达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入(rù)规模实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动云收(shōu)入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入国(guó)内(nèi)业界第一阵营。

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