在股(gǔ)市高点成立(lì)的(de)主动权益类定开基金密集迎来开(kāi)放日，近三(sān)个月即将(jiāng)开放的产(chǎn)品超3成(chéng)跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权(quán)益定开基金的整体破净率与基金(jīn)成立时间、基(jī)金投资策略，以及(jí)统计样(yàng)本数量(liàng)等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也(yě)建议基金公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客(kè)户利益和导向开(kāi)展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布(bù)公告称，根据基金法(fǎ)、基(jī)金运(yùn)作管理办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗下主动权(quán)益(yì)一(yī)年定期开放基金(jīn)最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一(yī)个(gè)开放日(rì)（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触(chù)发(fā)基金(jīn)合同终止的情形，基金管理人(rén)将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产清(qīng)算程序，无须召开基金份(fèn)额持(chí)有(yǒu)人(rén)大会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只基金的(de)基(jī)金合(hé)同生效后，若登记机构完成每(měi)个开放期最后一个开(kāi)放(fàng)日(rì)的申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时，基金(jīn)的基金份(fèn)额持有(yǒu)人(rén)数量不满200人(rén)或者基金资产净值低于五千万元，基金管(guǎn)理(lǐ)人在履行相关(guān)监管报告和信息(xī)披露(lù)程序后终止基金合(hé)同(tóng)，无需(xū)召开基(jī)金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以来两年(nián)多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的(de)主(zhǔ)动权益类定期(qī)开放(fàng)基金有60只（份额合并计(jì)算）即(jí)将迎来开(kāi)放日，目(mù)前破净产(chǎn)品(pǐn)（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达到先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的产品成立两(liǎng)年(nián)来亏损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份(fèn)破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中心高级(jí)分(fēn)析师孙桂平对此表示(shì)，一般(bān)而言，随着基金(jīn)开放(fàng)日临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎(shú)影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离开放(fàng)日越远，整体上破(pò)净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基金成立(lì)时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的(de)重要原(yuán)因；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净(jìng)基金的数(shù)量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破(pò)净(jìng)率仍(réng)较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻(zhān)性布(bù)局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲(máng)目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据(jù)记(jì)者(zhě)观察，从近三月即将(jiāng)迎来开放的定期开(kāi)放式基金来看，多数(shù)成立于(yú)2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是(shì)部分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度而(ér)言，权益市场高(gāo)点时(shí)基金发行相对容易，而且规模(mó)也容易做大，基金公司有动力去做；但从投(tóu)资者(zhě)而言(yán)，高点(diǎn)入市就容易出现一段时间内基金业(yè)绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚至出现大(dà)幅下(xià)跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言(yán)，在市场高点时要保持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短期盲(máng)目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益导向进行产(chǎn)品布局和(hé)发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利(lì)益，也可(kě)以树立基金公(gōng)司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长(zhǎng)期(qī)管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热时发行基(jī)金往往伴(bàn)随着较高(gā先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些o)的风险(xiǎn)。一(yī)方面，近两年(nián)权益(yì)市(shì)场的整体波动增大，风格(gé)轮动现象加(jiā)剧(jù)。所以，近两年不(bù)同的投资(zī)策略、不(bù)同投资范围的基金收益率差距(jù)较大。另(lìng)一方面，市场(chǎng)情绪火热时容(róng)易出现爆款基(jī)金，较(jiào)大规模(mó)给基(jī)金经理(lǐ)带来(lái)的(de)灵活性限制很可能会(huì)影响(xiǎng)产品(pǐn)未来(lái)的超额收(shōu)益(yì)。同时，优质(zhì)资产的资金容量通(tōng)常有(yǒu)限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高(gāo)。过高的管理规(guī)模要求基金经(jīng)理不(bù)得不跨出舒适圈(quān)，覆盖(gài)更多投(tóu)资机(jī)会(huì)，调(diào)整投资分布，也可(kě)能会增(zēng)加错判的风险，对获(huò)取超额(é)收益影响很(hěn)大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金销(xiāo)售部门机(jī)构(gòu)负(fù)责人也建议基金公司前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，并将(jiāng)规(guī)模控制(zhì)在基金经(jīng)理能力范围内，高点成立的产品，如果通过(guò)均(jūn)衡和多元化的布局(jú)，避免单押一个赛(sài)道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶(jiē)段性(xìng)投(tóu)资机会、控制回撤等(děng)方法，也能在中长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着定期(qī)开放式权益类基(jī)金表现不及预期，近(jìn)一(yī)年新成立的定开权益类(lèi)基金(jīn)仅有7只，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该(gāi)类基(jī)金的发(fā)行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现不及预期(qī)时，投资者的心态会受到(dào)一定程度的影(yǐng)响，甚(shèn)至可能打击投资者的投资信心。如(rú)果破净率持续上升的话，投资(zī)者对(duì)于(yú)后(hòu)续新发基金的购买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基金经(jīng)理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是定开(kāi)基金也受市场(chǎng)波动影响(xiǎng)，跌破净值也是(shì)正常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定(dìng)开基金发行时，一(yī)是要(yào)避免(miǎn)高(gāo)位(wèi)发行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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