金融界4月(yuè)21日消息 自(zì)国家(jiā)统计局4月(yuè)11日发布3月份物价数据后，近(jìn)日关于所谓(wèi)“通缩”的话题(tí)就不绝于耳。摩(mó)根斯坦利中国(guó)首席经济学家邢自强今天在CMF演讲称，现(xiàn)阶(jiē)段(duàn)低通(tōng)胀可能(néng)是我们的优(yōu)势，至少给(gěi)决(jué)策层提供(gōng)了充足的政策空间，无需(xū)担忧通胀(zhàng)掣(chè)肘。

　　低(dī)通胀形势(shì)可(kě)能是一(yī)种优(yōu)势

　　而我们(men)从疫情中复苏走过3个(gè)月(yuè)，并且没有采取强刺激，更多靠内生动力，由于我们产能充(chōng)裕(yù)，供给(gěi)端恢复略(lüè)快(kuài)于需求端，通(tōng)胀暂时起不来(lái)，有利于(yú)物价(jià)相对(duì)温和(hé)的水平(píng)。

　　邢自(zì)强以欧美(měi)发达国家举例，疫(yì)情之(zhī)后(hòu)货币(bì)政(zhèng)策强(qiáng)刺激(jī)，带(dài)来高通胀后(hòu)果不得不(bù)进行(xíng)加息(xī)，而矫(jiǎo)枉过正的加息过程又(yòu)带来银行(xíng)业震荡(dàng)。在他看来(lái)，现阶(jiē)段低(dī)通胀可能是我们的优势，至少给决策层提供(gōng)了充足的政策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　他认为，对于近期中国通胀水平较低可以(yǐ)看得更乐观一些，不(bù)必担心(xīn)中国会陷(xiàn)入长(zhǎng)期的(de)需求低迷。

　　关于就业，邢(xíng)自强也(yě)指出，这(zhè)也(yě)是一个(gè)滞(zhì)后指(zhǐ)标，不会率(lǜ)先好(hǎo)转(zhuǎn)，需要经济环(huán)境(jìng)有(yǒu)明显改善(shàn)、企(qǐ)业感到盈利、订单(dān)有比较强(qiáng)的转机，才(cái)会慢慢扩张(zhāng)、扩产和招聘。服务业率先复苏(sū)，就业为什么(me)也没有(yǒu)特别明显改(gǎi)善？邢自强指出，现(xiàn)在还处于经济修复(fù)阶段，疫情(qíng)前(qián)正常(cháng)年(nián)份服(fú)务业能创造800万(wàn)个就业岗位，但是21年、22年(nián)服务业只创造了100万个岗位，两年加起(qǐ)来少创造了约1300万个岗位。“这是一种隐形的失业，现在服务(wù)业仅仅是(shì)恢(huī)复到2019年的水平，要(yào)恢复到(dào)原来的轨(guǐ)迹(jì)上需要(yào)时间(jiān)。”

　　邢自强分(fēn)析，就业(yè)相对低(dī)迷是(shì)有原因的，跟感受到的服务业在(zài)回升并不矛盾，“回(huí)升只是(shì)补上去年底的(de)坑，还(hái)没(méi)有(yǒu)回(huí)到潜在增速上，只有回到潜(qián)在增速上才能够逐步消化之(zhī)前积压的潜在失业。”邢自强判断，服务性行业可能(néng)要逐季恢(huī)复，大概在今(jīn)年底回到疫情前的增长轨迹。

　　统计局、央(yāng)行(xíng)纷纷强(qiáng)调没(méi)有(yǒu)通缩

　　4月(yuè)11日国家统(tǒng)计局公(gōng)布3月物价数据显示，3月(yuè)CPI（居民消费(fèi)价格适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么指数）同(tóng)比增长(zhǎng)0.7％，比上月回落0.3个百(bǎi)分点，PPI（工业生产者出厂价格指数）同比下降2.5％，同比(bǐ)降幅比上月扩大1.1个百(bǎi)分点。CPI和PPI同比增(zēng)速双(shuāng)双(shuāng)回落，一(yī)季(jì)度新增(zēng)贷(dài)款(kuǎn)却创(chuàng)纪录，引(yǐn)发了关于(yú)通缩的讨(tǎo)论。

　　央行(xíng)：金融(róng)数据领先于经(jīng)济数(shù)据，反(fǎn)映出供需恢复不匹(pǐ)配现状(zhuàng)

　　4月20日下午，央行举(jǔ)行2023年一季度金融统计数据有(yǒu)关情况新(xīn)闻(wén)发布会。央(yāng)行货(huò)币政策司司长邹(zōu)澜回应称(chēng)，我国不存在(zài)长(zhǎng)期通(tōng)缩或通胀的基础。

　　邹澜表示，对(duì)“通缩”提法要合理看待，通缩一(yī)般(bān)具有(yǒu)物价水平持续(xù)负(fù)增(zēng)长(zhǎng)、货币供应量持续下降的特征(zhēng)，且(qiě)常伴随经济(jì)衰退。当前我国物价仍在温和上涨，M2（广义货(huò)币供应量）和社融(róng)增(zēng)长相对较快，经济运行持续好转，与(yǔ)通(tōng)缩有明显区别(bié)。

　　近期的物价回(huí)落是因为经(jīng)济(jì)基本面(miàn)和(hé)高基数等因(yīn)素。邹澜(lán)进一步解(jiě)释，一方面，供给能力较强。在稳经济一揽(lǎn)子政(zhèng)策有力(lì)支持下，国内生产持(chí)续(xù)加快(kuài)恢(huī)复，物流畅通保障到位，特别是“菜篮子”“米袋子(zi)”供(gōng)给充(chōng)足。另一方(fāng)面，需求恢复较慢。疫情伤(shāng)痕效应尚(shàng)未消退，消(xiāo)费意愿尤其(qí)是大宗(zōng)消费需求(qiú)回升(shēng)需要时(shí)间(jiān)。

　　此外，基数效(xiào)应也(yě)有所影(yǐng)响。邹(zōu)澜(lán)进(jìn)一步指(zhǐ)出，去(qù)年3月国际油价暴涨和国内鲜菜(cài)价格(gé)反季节上涨，也带来高基数扰动。货币信贷较快(kuài)增长与物价回落并(bìng)存(cún)，本质(zhì)上受时滞影响。稳健货币政(zhèng)策注重从供给侧发力，去(qù)年以来支持稳增长力度持续加大，供给端见(jiàn)效较(jiào)快。但实体经济生产、分配(pèi)、流通、消费等(děng)环节的效应传导有一个(gè)过程(chéng)，疫情反(fǎn)复扰(rǎo)动也使企业(yè)和居(jū)民信(xìn)心偏弱，需求(qiú)端存有时滞(zhì)。总体看，金融数据领(lǐng)先于经济(jì)数据(jù)，实际上反(fǎn)映出(chū)供(gōng)需恢复不匹配的现状。

　　统计局：当前中国(guó)经(jīng)济没有出现通缩，下阶段也不会出(chū)现(xiàn)通缩

　　4月(yuè)18日(rì)一季度经济(jì)数据发布(bù)会(huì)上，国家统计发(fā)言人(rén)付凌晖就近(jìn)期市场热议的中国经济是否会陷入通缩进行(xíng)了回应。他(tā)表示，总的来看，当前(qián)中国经济没(méi)有出现(xiàn)通缩，下阶段也不会出现通(tōng)缩(suō)。从下阶段来看，物价会稳步恢复，价(jià)格(gé)带动(dòng)会逐(zhú)步增强(qiáng)。

　　付凌晖称，从价格表现来看，由于去(qù)年基数较高(gāo)，国际大宗商品价格(gé)涨幅较高，再(zài)加上国内受疫情(qíng)影响供给偏紧，导致去(qù)年二季(jì)度CPI涨幅都比(bǐ)较高，这样影(yǐng)响今年(nián)二季(jì)度(dù)CPI涨幅可能保持低位，但这不说明(míng)通货(huò)紧缩。随着(zhe)下(xià)半年影响(xiǎng)因素逐步消除，价格会回(huí)到一个合理水平。

　　通缩成立吗？券商经济学家激辩

　　中信证券直言，当前数据呈现复苏信(xìn)号(hào)明(míng)显，通缩(suō)观点并不(bù)成立，预计下半年基数效应(yīng)消退后(hòu)，CPI同(tóng)比增速将开始(shǐ)回升。

　　中金公司称(chēng)，“我们(men)看到的是回(huí)暖，而非(fēi)通缩(suō)”，当前(qián)物(wù)价下降既(jì)不全面亦(yì)难持续，货币供应创新(xīn)高，经济(jì)已步入复苏。

　　华泰宏观(guān)也指(zhǐ)出，CPI可能低估(gū)了服务业和(hé)其他不(bù)可贸易品的通胀(zhàng)。而(ér)作为(wèi)（不(bù)计入CPI的）最大的“不可贸易品”，地价和(hé)房价“再通胀”是(shì)更广义的通胀走势最重(zhòng)要的风向(xiàng)标之一(yī)。华泰宏观认为(wèi)，不论是从居民(mín)收入、居民消(xiāo)费倾向(xiàng)、还是居民(mín)资产(chǎn)负债(zhài)表的边际(jì)变化(huà)而言，居(jū)民(mín)消费能力和(hé)购房意愿(yuàn)在(zài)防(fáng)疫政策优化后都在(zài)修(xiū)复，而非恶化(huà)。

　　招(zhāo)商证券提到，一季度CPI走势并不满足央行(xíng)对(duì)通缩的认定，其主(zhǔ)要反映(yìng)局(jú)部性(xìng)、外生性(xìng)与(yǔ)阶段性现象，货币供应（M2）高(gāo)增长与CPI持续走弱(ruò)看似反常，实则反映疫后(hòu)复苏结构性特点。

　　粤(yuè)开宏观提到，当前的物价下行不是通缩，而是与基(jī)数效应、前期非经济政(zhèng)策对(duì)企业家信心的(de)冲击以及疫情(qíng)后(hòu)居民风险偏好(hǎo)下降有关。当前中国经济(jì)仍在(zài)持(chí)续恢复进程中，PMI、社融等指标反映经济(jì)恢复向好，并且呈现出服务(wù)业(yè)好于工业、内需恢复好于(yú)外需的(de)特点。

　　国(guó)民经(jīng)济研究所副(fù)所长王小鲁称，在货币增长大幅度超过经济(jì)增长的情况下，所谓“通缩”是个伪命(mìng)题。货币走(zǒu)高，价格走低，这不是通缩，是(shì)产(chǎn)能过剩(shèng)和消费需求不足抑制(zhì)了价格上(shàng)涨(zhǎng)。这种(zhǒng)情(qíng)况下货币扩张对促(cù)进(jìn)增长、扩(kuò)大需求不仅于事(shì)无补，反而推高不(bù)良债务，加剧产(chǎn)能(néng)过(guò)剩。

　　国君宏观(guān)则认(rèn)为(wèi)适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么，造成当前“类通缩”复苏的本质是货币(bì)与有效(xiào)需(xū)求或供给(gěi)的(de)不匹(pǐ)配，背后是居民与企业(yè)支(zhī)出谨慎(shèn)、地(dì)产角色(sè)变化、海外市场(chǎng)转向三个(gè)原因。经济预期在经历一轮上修与下修后，当前宏(hóng)观预期波动率再次抬升，国军宏观认为会持续至5月之后，当宏(hóng)观预期波(bō)动(dòng)率下降(jiàng)后，“类通缩”复苏环境(jìng)延续(xù)，长端利率依然(rán)有小幅下(xià)行空(kōng)间，权益(yì)成长风格会(huì)相对占(zhàn)优。

　　国(guó)海策略也指出(chū)，通缩环境下景气行业的稀缺是促成成长(zhǎng)牛的重(zhòng)要外(wài)部因素，物价(jià)水平的回落多与(yǔ)有效需求不足相关，在传统周(zhōu)期行业(yè)景气低(dī)迷的(de)环境下，产业(yè)周期上行的成长(zhǎng)行业优势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么