金(jīn)融界4月27日(rì)消(xiāo)息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势尽(jǐn)显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没(méi)有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一只实现资本上市(shì)的白(bái)酒股(gǔ)，目前(qián)西凤酒、郎(láng)酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公(gōng)开发售获超(chāo)购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并(bìng)没有(yǒu)引入基(jī)石投(tóu)资(zī)者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前(qián)，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮(lún)投(tóu)资者(zhě)，分别是有着“华(huá)尔街(jiē)之(zhī)狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次(cì)成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一(yī)家(jiā)致力(lì)提供以(yǐ)酱(jiàng)香型为主的次高(gāo)端白(bái)酒产品的(de)中(zhōng)国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘(xiāng)窖及开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香(xiāng)型、兼香(xiāng)型三(sān)大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收(shōu)入计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡是中国第(dì)四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业中(zhōng)提供三(sān)种香型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看(kàn)，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒公司相比也(yě)处于(yú)下风(fēng)，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等(děng)企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛(máo)利率的(de)直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡销售及(jí)经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别(bié)占公司总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元(yuán)。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒李(lǐ)渡的存货正在(zài)逐步增加。报告期内，公司存货分别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐年(nián)增长趋(qū)势，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存(cún)货为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍(réng)然有不少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾(céng)操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的(de)操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白(bái)酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一(yī)个普通农村(cūn)家庭，1992年(nián)，在湖南省(shěng)外(wài)贸学校毕业的吴向东，进入其(qí)姐(jiě)夫傅军旗下新华(huá)联(lián)集团工作。此后四年，他升至新(xīn)华联集团董事、董(dǒng)事局副主席(xí)。也是在此，吴(wú)向东正式开启了(le)他(tā)的(de)白酒事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅一(yī)年就将川酒王销量(liàng)做到湖南第一(yī)。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场(chǎng)竞争白热化(huà)，下(xià)游经(jīng)销商的日(rì)子越来(lái)越难，吴向(xiàng)东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工(gōng)协议(yì)，这是他在白酒业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模(mó)式，随后，金六福在(zài)这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲进世界杯(bēi)，媒体将时任(rèn)男(nán)足主教练(liàn)的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东(dōng)找(zhǎo)来米卢(lú)担(dān)任金六福形象(xiàng)代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间，金六福(fú)的广告(gào)投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金六(liù)福迅速成(chéng)为国民白酒(jiǔ)，高峰期(qī)一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江(jiāng)西(xī)李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合(hé)并(bìng)——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东实(shí)际(jì)控制的金东(dōng)集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资三(sān)个产业板块(kuài)。涉足(zú)金(jīn)融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒(jiǔ)，吴向东也一(yī)举(jǔ)成为湖南省株洲市(shì)首富(fù)。2023年(nián)3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东(dōng)以230亿元人民币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会(huì)更好生意吗(ma)？

　　在前不(bù)久的第(dì)108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行(xíng)业颇为知(zhī)名的盛初咨询(xún)董事长王朝成(chéng)放(fàng)出(chū)“重磅观点”：酒业(yè)整体将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并(bìng)且(qiě)很可(kě)能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行(xíng)业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集(jí)中度看趋势，真正的(de)高端消费在疫(yì)情场景(jǐng)中并没有太受影响，次高端库存仍未(wèi)消化(huà)，区(qū)域(yù)酒借助(zhù)消费恢(huī)复较快。高(gāo)端(duān)的恢(huī)复没有看到(dào)更强的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓(huǎn)和(hé)进(jìn)一步分化。

　　第二，从白(bái)酒(jiǔ)供需-库(kù)存周期看(kàn)趋(qū)势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产区和供(gōng)需的(de)矛盾，大产区都在扩(kuò)产(chǎn)能，但销量在(zài)下降；二是名酒企业都(dōu)在(zài)向(xiàng)下扩展产(chǎn)品线，和地方(fāng)酒厂会产(chǎn)生(shēng)矛盾(dùn)；三(sān)是名酒企业(yè)渠道重(zhòng)心下移(yí)，和地方酒企(qǐ)的渠道(dào)有矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体表现(xiàn)是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的(de)主要是100块钱以下的价位带，其(qí)原因在于城市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后(hòu)，消(xiāo)费习惯变(biàn)了(le)，导致未来升级空间基数变小；超高端从(cóng)5万吨(dūn)上涨到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出(chū)了一组各价(ji希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高à)格带白酒节前和节(jié)后(hòu)的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元(yuán)以上相(xiāng)关(guān)产品下(xià)降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下(xià)降41%，节后(hòu)下(xià)降20%；300~600元次(cì)高端(duān)价(jià)格节前下降23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高端(duān)节前下(xià)降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节(jié)前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”珍酒李(lǐ)渡未来走(zǒu)向(xiàng)何方让我(wǒ)们拭目以待。

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