财联社5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞士政府撮合(hé)瑞银(yín)与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这(zhè)次事(shì)件(jiàn)有关(guān)的一个重要(yào)问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发(fā)CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉期）的赔(péi)付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方(fāng)银行(xíng)和(hé)做市商组成(chéng)的委(wěi)员会一致投票通过了上述决议。值得一提(tí)的(de)是(shì)，瑞信(xìn)本来(lái)也(yě)是EMEA DC的(de)一员，但没有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券(quàn)应该与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依据的参(cān)考债(zhài)券（次级债）具有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次(cì)级债(zhài)作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定，并没(méi)有发生(shēng)“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条(tiáo)款和担(dān)保条件，次级债的持有人(rén)是(shì)相(xiāng)较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周(zhōu)三(sān)的文件中，决策委员会(huì)没有对(duì)AT1债券是否构成借(jiè)款(kuǎn)资金做出任(rèn)何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧(jǐn)急交(jiāo)易中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了(le)大量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机(jī)者也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常见的(de)金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的(de)作用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的金额通常(cháng)等于(yú)参考资产的面值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委(wěi)员(yuán)会，负责决定在这个地区(qū)是否发生了信贷(dài)衍生(shēng)品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信(xìn)托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞(ruì)银(yín)公布了接手瑞信的最新评估(gū)。在本周(zhōu)二(èr)提交(jiāo)给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧(jǐn)急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这(zhè)部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文(wén)件同样(y半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次àng)显示(shì)，从(cóng)去年(nián)10月开始，瑞银(yín)的战略委员会就已经开(kāi)始评估瑞信的状况，并在今年(nián)2月(yuè)得出“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士(shì)政(zhèng)府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并交易完成后加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次(zài)“可(kě)预见的(de)未来”，瑞信(xìn)的品(pǐn)牌仍将独立运营。

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