A股“股(gǔ)王”之争进入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股价周中创历史(shǐ)新高，一度(dù)从独占A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值得注意的(de)是，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两地(dì)上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场计算上(shàng)的(de)乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据(jù)计算(suàn)，则其总市(shì)值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特(tè)估、人(rén)工(gōng)智能(néng)等一系列(liè)热点催(cuī)化(huà)下，中国移动今年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自(zì)去年(nián)上市(shì)以来(lái)最(zuì)近(jìn)一年股价(jià)累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人(rén)士认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)和(hé)茅台(tái)这(zhè)场股王宝座的争夺(duó)可能(néng)揭示着(zhe)A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是市(shì)场关注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来看，最(zuì)近十多年(nián)来(lái)股王变(biàn)迁的(de)背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和(hé)产业(yè)价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基(jī)建大发(fā)展时(shí)期，中石(shí)油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来，随着我国(guó)在2018年(nián)进入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年(nián)的消费白马股大牛(niú)市，也成就(jiù)了(le)如今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据(jù)；资料(liào)来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终(zhōng)端动销几乎并未达到(dào)预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大(dà)幅(fú)下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更(gèng)是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出(chū)，中国移动(dòng)一度超越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这一(yī)历史性事(shì)件背(bèi)后，除(chú)了离不开国家(jiā)政策持续(xù)推(tuī)进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的(de)人工智(zhì)能两(liǎng)大(dà)概(gài)念加(jiā)持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，根据(jù)数(shù)据显示，当前(qián)美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认(rèn)为，科(kē)技(jì)进步已成提(tí)升(shēng)生产力的重要因素(sù)，二(èr)级市场对科技企(qǐ)业的态(tài)度能一定程度显示(shì)出科技(jì)企业(yè)的竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积(jī)极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化(huà)深(shēn)度转型的背景下，实(shí)力强劲并实(shí)现(xiàn)华(huá)丽转身的(de)中国硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引领中国经(jīng)济(jì)潮流的(de)主力(lì)军。信(xìn)达(dá)证券研报(bào)表示，公(gōng)司作(zuò)为国企数字经济担(dān)当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进一步(bù)发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管(guǎn)道运(yùn)营商向数(shù)字科技领军企业(yè)加快跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首先迎(yíng)来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复(fù)情况来看(kàn)，根据光(guāng)大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大(dà)运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低估(gū)值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个(gè)故事引(yǐn)发(fā)市场热议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间以来，A股市(shì)场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中国移(yí)动直接(jiē)在市(shì)值上超越茅台(tái)，结果是(shì)否(fǒu)会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶(bó)业景气度提升，股价超越(yuè)茅台(tái)并一(yī)度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股价维持(chí)在24元左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多家公(gōng)司(sī)股(gǔ)价均(jūn)超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的(de)陨落大部分主要是(shì)由(yóu)于(yú)行业景气度变化以及股(gǔ)市景气度无(wú)法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移(yí)动(dòng)，为什么此前市(shì)值却一(yī)直不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分析认(rèn)为，大(dà)致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在市(shì)场(chǎng)化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握(wò)着(zhe)大(dà)把的通信(xìn)类资源，但作为央企(qǐ)需要承(chéng)担“提速降费”的责任(rèn)，也(yě)就不(bù)能无拘(jū)束(shù)地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面(miàn)即是成本方面(miàn)的问题，中国移(yí)动本质作(zuò)为通(tōng)信基础设(shè)施(shī)企业，需(xū)要持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资本开支(zhī)合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉(chén)重的资(zī)本开支，也不(bù)需要面临(lín)追赶最新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数(shù)据(jù)可以看(kàn)出，中(zhōng)国移动今年一季度(dù)的营收(shōu)是茅台的(de)8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更(gèng)是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列(liè)信(xìn)号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是(shì)三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联(lián)网(wǎng)进(jìn)入(rù)下半场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和智能化(huà)，中国移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动(dòng)数(shù)字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字(zì)化转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长的(de)第(dì)一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收入规模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第(dì)一(yī)阵营。

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