四大国有银行的集体(tǐ)降息惊动市场，存款利率(lǜ)正(zhèng)迎来新(xīn)一(yī)轮“降息潮”？

　　消息显(xiǎn)示(shì)，5月15日（下周一）起(qǐ)银行协(xié)定存款及(jí)通知存款自律上限将下调，四大国(guó)有(yǒu)银行协定存款和(hé)通知存款(kuǎn)自(zì)律上限下(xià)调幅度为30BP，其它(tā)金融机构降(jiàng)幅为50BP。

　　记者注(zhù)意到(dào)，今年以来银行业已有三波存款利(lì)率下调(diào)，此(cǐ)前(qián)两(liǎng)次分别是：4月(yuè)，多(duō)家中小(xiǎo)银行(xíng)人(rén)民币存款利率下调(diào)；5月5日，浙(zhè)商、渤海(hǎi)、恒丰三(sān)家股份(fèn)行跟(gēn)进(jìn)“补降”。至此，4月以来已有至少(shǎo)20家中(zhōng)小银行（含农村信用合作(zuò)联社(shè)）下调人(rén)民币存(cún)款利率，调降幅度(dù)不一。

　　货币(bì)政策牵一发而动(dòng)全身，与经济、就业、投资以及老百姓“钱(qián)袋子”都息息相关。那(nà)么，如何理解(jiě)此次(cì)下(xià)调通知和协定存款利率(lǜ)？今年“降(jiàng)息潮”迭起(qǐ)是否等同于经济增(zēng)速放缓的信号？市(shì)场上关(guān)于企(qǐ)业、老百姓手中的钱变“毛”的担忧何解(jiě)？

　　从推出(chū)背(bèi)景来看，多方(fāng)观点认为(wèi)，本次存款利率新规(guī)主要基于(yú)三重考(kǎo)量。一是符合推进利率(lǜ)市场化改革深化(huà)大(dà)背景；二是(shì)对银行而言，存款利(lì)率下调有(yǒu)助(zhù)于减少存款定价的无序竞争，降低银行负债成本；三是促进投(tóu)资、消费，本次降(jiàng)息(xī)也被看作是促进宏(hóng)观经(jīng)济(jì)复苏的表现。

　　不过也(yě)需要看到(dào)的(de)是，本次调(diào)降中协定(dìng)存(cún)款更多是(shì)对(duì)公业务，通知存款则集(jí)中(zhōng)于短期存(cún)款，都是针对特定存取(qǔ)需求的客户，面向范围有(yǒu)限。据民(mín)生证券宏观(guān)团队测算，通(tōng)知存款和协定存款在银行存款中(zhōng)占比不(bù)高(gāo)，以四大行(xíng)的单(dān)位(wèi)通(tōng)知存(cún)款为例，常(cháng)年只占企业存款总规模(mó)的3％-4％；招商证券(quàn)银行团队(duì)的数据显示，协定(dìng)存款等规(guī)模预(yù)计为20-30万(wàn)亿(yì)，占比约为10％。

　　关注(zhù)一：如(rú)何理(lǐ)解(jiě)此次下调通知和协定存款利率(lǜ)？

　　中国(guó)人(rén)民银(yín)行行(xíng)长易纲(gāng)在近期公(gōng)开(kāi)讲话(huà)中提到，从过去二十(shí)年的(de)数据看，我国实际利率总体保持在略(lüè)低(dī)于潜(qián)在经(jīng)济增速这一“黄金法则”水平(píng)上，与潜在经济增长水平基本匹配。在经济复苏的关(guān)键时点(diǎn)上，如何理解此次(cì)下调通知和协定存款利率？

　　目前(qián)，多方观点都(dōu)提及的是，本轮(lún)调降更多(duō)是出于推进利率(lǜ)市(shì)场化改革(gé)深化大背景的考虑。

　　招商(shāng)基金研(yán)究部首席经济学家(jiā)李湛梳(shū)理了(le)这一市场(chǎng)化改革的过程。2022年(nián)4月，央行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机(jī)制(zhì)，随(suí)后，国有大行(xíng)同(tóng)年9月下调存(cún)款利(lì)率(lǜ)，中小银行(xíng)陆续跟进下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率。

　　2023年(nián)4月，市(shì)场利率(lǜ)定价自律(lǜ)机制发(fā)布《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指(zhǐ)标中引入(rù)了存款定价惩罚措施(shī)。随之而(ér)来的是(shì)，此前(qián)4月(yuè)部分中小银行(xíng)、农商行存款利(lì)率下调(diào)，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行挂牌利(lì)率下(xià)调。李(lǐ)湛(zhàn)认为，这均(jūn)是(shì)在利率市场化(huà)改革推进背景(jǐng)下，银行出(chū)于自身经营(yíng)考虑的(de)自发(fā)行为。

　　此外，从减轻银行息差压力的(de)必要(yào)性来看(kàn)，民(mín)生证(zhèng)券宏(hóng)观团(tuán)队(duì)也(yě)倾向(xiàng)于认为，本(běn)次(cì)调整更(gèng)多仍是延(yán)续去年9月这一轮存(cún)款利率下调，并且完(wán)成存款利率调整(zhěng)的闭环，改(gǎi)善银行利(lì)润(rùn)空间。存(cún)款(kuǎn)利率机制创设以来，两轮利率调降都集(jí)中在活期和定期存款，实(shí)际上忽(hū)略了这些(xiē)介于活期和定期存款之间(jiān)的存款的(de)利率调整(zhěng)，“当(dāng)下有必要一(yī)次性(xìng)调整通知存(cún)款(kuǎn)和协定存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，保证存款利率下调的有(yǒu)效性。此外(wài)，数据(jù)显(xiǎn)示，国有(yǒu)银行一季度净息差(chà)水平均创历史新低，当(dāng)下(xià)调利率有助于降低银行负债成(chéng)本，推动银行投放信贷的积极性。”民(mín)生证券认为(wèi)。

　　除(chú)利率市场化改(gǎi)革及(jí)银行(xíng)净(jìng)息差压力增大外(wài)，某大(dà)型银行金融市场研究员还关注到的是国内存款市(shì)场的(de)供需变化——近年(nián)来国内经济受多重因素冲击(jī)，居民消费场景受制约，预防性(xìng)储蓄有所(suǒ)增(zēng)加及(jí)风险偏好下降等，导致居民储蓄存款上升较快，部分银行根据市场供需(xū)变(biàn)化，综合指数经营(yíng)情(qíng)况，灵(líng)活调节(jié)存款利率，只(zhǐ)是不(bù)同银行在(zài)调(diào)整节奏、时(shí)机方(fāng)面存在差异。

　　关注二：本次存款利率下调带来哪些影(yǐng)响(xiǎng)？

　　4月28日(rì)中央政治局会议强调，要有效防范化解(jiě)重(zhòng)点领(lǐng)域风险，统筹做好中(zhōng)小银行、保(bǎo)险和信托机(jī)构改革(gé)化险工作。一(yī)锤定音之(zhī)下，本(běn)次调降利率也被认为维护金融稳定的(de)一大举措。

　　呵护(hù)动(dòng)作具(jù)体(tǐ)体现(xiàn)在(zài)哪些方(fāng)面(miàn)？招商基(jī)金李(lǐ)湛认为，本次调(diào)降通(tōng)知主要(yào)释放了两(liǎng)大信号(hào)，一是减轻银行息差压力。本次下调将引导银(yín)行的对公活(huó)期成本下(xià)降，存款降(jiàng)价叠(dié)加资产(chǎn)端让(ràng)利压力趋缓，银行(xíng)息差、盈利将(jiāng)合(hé)理修复，有利于增强银(yín)行内生资本补充(chōng)能力；二是减少企(qǐ)业及居民的短(duǎn)期(qī)存款意愿、促进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　粤开证券首席经(jīng)济(jì)学家(jiā)罗志恒(héng)的观(guān)点(diǎn)是，调降协定存款和通知存款的利率(lǜ)上限，主要目的是规范(fàn)银(yín)行(xíng)业(yè)存款定价(jià)秩序，减少存(cún)款定价的无(wú)序竞争，合力压降(jiàng)银(yín)行负债成本。当前银行净利差空间较小，压降负债端成本，有助于改善银行盈(yíng)利、补充净资本、降(jiàng)低金融风险(xiǎn)。此(cǐ)外，银行负债端成本(běn)下(xià)降，也为(wèi)资(zī)产端的贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调、降低实体经济融资成本进一步打(dǎ)开空间。

　　国(guó)泰君安宏观首席分析师董琦也认(rèn)为，存款利率调(diào)降(jiàng)，既有助于缓解商(shāng)业银行净息差收窄趋(qū)势，特别是中(zhōng)小行高息揽(lǎn)储(chǔ)的成本压力，又有利于引导超额储蓄向消费投资转化，符合(hé)“不(bù)搞大水漫灌”、“盘(pán)活存(cún)量(liàng)资金”的定(dìng)位。

　　招商(shāng)证券银行团队同(tóng)样提到，新规(guī)对(duì)于规(guī)范协定(dìng)存款定价秩(zhì)序作用较大(dà)，减少存款定价(jià)的无序(xù)竞争，合力压(yā)降银行(xíng)负(fù)债成(chéng)本(běn)。该团队预计(jì)，协(xié)定存款(kuǎn)等规(guī)模20-30万亿，占总存款比例(lì)10％左右，由此来看，新规将降(jiàng)低银行总存款付息率2BP左右。

　　对于股债市场的影响方面，民生证券宏观团队表(biǎo)示，现实中，存款利率下调有助于压低(dī)全社会利率水平，利好债券；同时股(gǔ)票市场中，对流动性敏(mǐn)感的股(gǔ)票(piào)也(yě)将(jiāng)因此受益。

　　川财证券首席(xí)经济学家陈雳则(zé)表示，在当前整个经济复苏的大背景(jǐng)下，进一步释放市场(chǎng)流动性(xìng)、活跃消费是一个(gè)重要的、阶段性目标(biāo)，存款降(jiàng)息调节(jié)，对促(cù)销费无疑有一定的引导作用。

　　关(guān)注(zhù)三：压降银行(xíng)存(cún)款成本是(shì)否大势所趋？

　　2022年四(sì)季(jì)度(dù)货(huò)币政(zhèng)策执行报告以及2023年一(yī)季度货政例会(huì)均(jūn)表明，当前货币政策基调未变，“精准有力(lì)”仍是第一要求，而在此基础(chǔ)上也强调“着力支持扩(kuò)大内需，为实体经济提(tí)供更有力(lì)支持”。从本次降息释放(fàng)的信号(hào)来(lái)看，是否意味(wèi)着(zhe)货币政策进一步宽(kuān)松？

　　对此，招商(shāng)基金李湛的看(kàn)法是，货币政策充裕(yù)延续，但解读为边际(jì)再宽(kuān)松为时(shí)尚早。“本次调降意味着当前长端利率仍有(yǒu)下行(xíng)空间，但这一调降是针对银行协定(dìng)存(cún)款及通知存款利(lì)率自律上(shàng)限，而非直接调降挂(guà)牌(pái)存款利率，存款(kuǎn)利率下调并(bìng)不等于政策利率就必须进行(xíng)对等下调，市(shì)场(chǎng)不应视为降息的确定性信号。”李(lǐ)湛(zhàn)称。

　　在“精准(zhǔn)有力”的货币政策之下，也(yě)有多(duō)方(fāng)观点提到，压降存款成本(běn)仍是大(dà)势所趋(qū)。国泰君(jūn)安董琦关注到(dào)，当前经济修复(fù)内生(shēng)动力依然不强，外需压力(lì)没有完全(quán)缓解，货币(bì)政策将继续(xù)对经济修复带来支(zhī)撑作用，未来伴(bàn)随经济修复，利(lì)率水work on的用法以及语法，workon的用法总结平(píng)的调降还没有结(jié)束。

　　招商证(zhèng)券(quàn)银行团队的(de)观点(diǎn)也不谋而合——长期来看，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复(fù)苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫(pò)性不高，但银行普遍(biàn)以(yǐ)量(liàng)补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率很难(nán)上行。考虑到存量贷款(kuǎn)重定价等影(yǐng)响，2023年(nián)银行息差压力(lì)增大，控work on的用法以及语法，workon的用法总结制(zhì)存款成本成为当(dāng)务之急。中小银行(xíng)或有(yǒu)动力主动跟进下调存款利率。

　　展(zhǎn)望未来货币政策的走向(xiàng)，上(shàng)述大型(xíng)银行金融市场研究员认为，需要看(kàn)到的是，目(mù)前经济处于修复性复(fù)苏阶(jiē)段，经(jīng)济恢复(fù)仍需要适度货(huò)币环境支(zhī)持(chí)，同时，国内经济复苏(sū)不平衡问题(tí)依然突出，要求货币政策(cè)支持精准有力。预计下半年货币政策(cè)不(bù)会出现急转弯，延续稳健货币政策基调，在(zài)保(bǎo)持信贷总量适度(dù)增长，市(shì)场流(liú)动性合理充裕情况下(xià)，更加倚重结构性工具(jù)，加大实体(tǐ)经济薄弱(ruò)环节，重(zhòng)点(diǎn)新兴领(lǐng)域(yù)支持，提升政策精(jīng)准质效。

　　关注(zhù)四：老(lǎo)百姓和企业(yè)手中的钱(qián)会(huì)不会变“毛”？

　　协定存(cún)款、通(tōng)知存款利率自(zì)律(lǜ)上限将迎调整的同时，有市场观点(diǎn)担(dān)心，降息一方面有利于刺激消费以(yǐ)及缓(huǎn)和银(yín)行经营压(yā)力(lì)，但另(lìng)一方面老百姓、企业手里的存(cún)款收益缩(suō)水了。在评价(jià)双(shuāng)方博(bó)弈观点之前，不妨先厘清通知存款及协定存款两个(gè)概念的定义(yì)。

　　通(tōng)知和协定存(cún)款介(jiè)于定(dìng)活期(qī)存款之间，利率高于活期存款，但(dàn)比定期存款存取灵活(huó)，两者(zhě)的共同优(yōu)点是(shì)，在保持资金灵活(huó)使(shǐ)用(yòng)的同时，提高(gāo)利息回(huí)报。其中：

　　通(tōng)知存款(kuǎn)是活期存款(kuǎn)的一(yī)种，主要有1天和(hé)7天两个期(qī)限，支取时(shí)需(xū)提前1天(tiān)或7天通(tōng)知银行，即可按实际(jì)存期及支(zhī)取日相应币(bì)种档(dàng)次利率计付利息，个人和企业均可以办(bàn)理。当(dāng)前1天和7天期通知存款的(de)基准利(lì)率分别为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款指企事业单位在银行开(kāi)立一个具(jù)有结算和协定存(cún)款(kuǎn)双(shuāng)重功能的协定(dìng)存款账户，并(bìng)约定基本存(cún)款额(é)度，由(yóu)银行将协定存款账户(hù)中(zhōng)超过该额(é)度的部分按协定存(cún)款利率(lǜ)单(dān)独计(jì)息的一(yī)种存款方式。协定存款(kuǎn)性质介于活期和定期存款(kuǎn)之间，只面向企(qǐ)业(yè)办理，期限最长为1年。当前(qián)，协定存(cún)款的基准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)为1.15％。

　　协定存(cún)款属(shǔ)于(yú)对公业务(wù)，通(tōng)知存款既有对公(gōng)业务，也有个人业务，但(dàn)都有一定的(de)存款门槛(kǎn)。基于此(cǐ)，粤开证(zhèng)券(quàn)首(shǒu)席经济学家罗(luó)志恒提出的观点是，总(zǒng)体(tǐ)来(lái)看(kàn)，协定存款和通知存款基(jī)本上以对公(gōng)活期存款为主，对(duì)一般老百姓的(de)影响不大。对(duì)于企业(yè)来说，会有一定的利息损失，但若存贷款(kuǎn)利率都能有所下调，也(yě)有(yǒu)助于(yú)刺激企业投(tóu)资并降低融资(zī)成本。

　　此(cǐ)外记(jì)者(zhě)也注意到(dào)，央行最(zuì)新数据显示，4月份人民币存款(kuǎn)减少(shǎo)4609亿(yì)元，同比多减5524亿元(yuán)，其中，住户存款减少1.2万亿(yì)元，非金融企业存款减少1408亿元。进一步(bù)来看，存款利率调降是否(fǒu)会(huì)刺激超额储蓄流出(chū)？<work on的用法以及语法，workon的用法总结/p>

　　国泰君安(ān)董琦(qí)表示，这(zhè)一(yī)传导过程并非一蹴(cù)而就，且需要(yào)总量政策继续(xù)支撑(chēng)。经济当前(qián)依然需(xū)要休养生息，特别(bié)是在前期服务业修(xiū)复后，与制造业产生循环，带(dài)动收入预期(qī)改善，最终才会带动居(jū)民与企业(yè)储蓄(xù)流出。

　　长远来看，招商基金李(lǐ)湛(zhàn)的建议是，应辩证(zhèng)看待本次降息。疫情以来，企业(yè)及居民形成了一定规模的超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)，降息可以降低(dī)企业、居(jū)民的(de)储蓄(xù)意愿，引导企(qǐ)业加(jiā)大投资、居民增加消(xiāo)费，促进经济复(fù)苏。“只有经济复(fù)苏斜率提升，企业、居民对后续的收入信(xìn)心才(cái)会回(huí)升，进而形成(chéng)储蓄转(zhuǎn)化为投(tóu)资(zī)、消费，再形成增(zēng)厚企业、居(jū)民收入的良性循环。”李湛表(biǎo)示(shì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 work on的用法以及语法，workon的用法总结