美国债务上限危(wēi)机暂时“告一段落”——美东时间5月31日，美国国会众议院通过了一项关于(yú)联邦(bāng)政府债务上限和预算的(de)法(fǎ)案，隔日参议院(yuàn)通过，根据(jù)法(fǎ)案政(zhèng)府开支将受(shòu)到上限制约(yuē)直至2024年(nián)结束(shù)，但可以避免(miǎn)发生债务违约。根据美国国(guó)会预算办(bàn)公室(shì)数据，目前美国联邦债务规模(mó)约为31.46万亿(yì)美元，占其国内生产总值比例已超(chāo)过120％，相当于每个美国人(rén)负债9.4万美元。

　　事(shì)实上，二战以来，美国已103次调整债务上限(xiàn)，尽管未曾(céng)出现(xiàn)过实质性债务(wù)违约，但债务上限危机(jī)仍可从市场预期、流动(dòng)性、风险偏(piān)好、借贷(dài)成本等机制作用于全球(qiú)金(jīn)融、实物资(zī)产(chǎn)。

　　多位业(yè)内人士(shì)对《中国基金报》记者表示(shì)，在目前美国债务(wù)上限(xiàn)情景下，中长期看美债上(shàng)限(xiàn)违约风险难(nán)以忽视，亚洲等新兴市(shì)场(chǎng)股票(piào)表(biǎo)现将(jiāng)更(gèng)具韧性，而市(shì)场关注(zhù)的重(zhòng)点(diǎn)也将重新(xīn)回到美联储的货币政(zhèng)策上(shàng)来。

　　危(wēi)机暂缓新(xīn)兴市(shì)场股票表现更具韧性

　　除(chú)本(běn)次(cì)外，1976年以来美国(guó)政府(fǔ)债务共有(yǒu)22次触(chù)及(jí)法定上限，每(měi)次债(zhài)务上限触及后均得到了上调(diào)或暂停，只是(shì)经历的(de)时(shí)间(jiān)长短(duǎn)不同(tóng)。

　　彭(péng)博数据显示，2011年债务上限解决(jué)前后，标普500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指(zhǐ)数下跌16.3％；在2013年(nián)债(zhài)务上限解决(jué)前后，标普500指数(shù)最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数(shù)为3.4％。而(ér)在本次债务危机谈判过程(chéng)中，亚洲市场反应参(cān)差，日经225指(zhǐ)数创1990年(nián)以来新(xīn)高，香港恒生指数则跌(diē)至年内(nèi)新(xīn)低。

　　瑞银财富管(guǎn)理投(tóu)资总监办公室(shì)（CIO）对记者表示(shì)，尽管美国彻底(dǐ)违约的可(kě)能性非常低，但此前因为市场担忧发生发生(shēng)违约，很多国家和行业都遭到抛售，但这次亚洲市场表现相(xiāng)对于美国(guó)和发达市场更具(jù)韧性，得(dé)益于较(jiào)佳的盈利增长前景(jǐng)和具吸引力的相(xiāng)对(duì)估值，尤其看好(hǎo)中(zhōng)国、泰(tài)国和(hé)韩国。

　　具体就中国市场而言(yán)，瑞银(yín)CIO认(rèn)为(wèi)，盈(yíng)利才是关键催(cuī)化剂。中(zhōng)国今年(nián)首季盈利增(zēng)长(zhǎng)较去年第四季有所改善，有助(zhù)提振对中国资产的信心。与亚洲其他地区（日本除外）相比，中国(guó)股(gǔ)市的估(gū)值(zhí)似乎被(bèi)低估。

　　景(jǐng)顺亚(yà)太区（日本除(chú)外(wài)）全球市场(chǎng)策略师赵耀庭(tíng)也对记者表示(shì)，债务协(xié)议的顺利通过消除了(le)美(měi)国乃(nǎi)至全球面临(lín)的一个不明朗因素，进而短暂提振市(shì)场情绪。中航信托宏(hóng)观策略总监吴照银对记者称，因投资者对两党达成一(yī)致(zhì)有确定的预(yù)期(qī)，所以近(jìn)期美国以及全(quán)球资本市场并没有对美国债(zhài)务上限问(wèn)题过度反应，整体表现平稳。

　　中(zhōng)长期看(kàn)美债上限违约风险难以忽视

　　目前来看，主(zhǔ)流大类资产对于美(měi)债危机的(de)叙事反应(yīng)都(dōu)较为平淡，但野村东方(fāng)国际证券资(zī)产管理部(bù)总经理(lǐ)兼(jiān)投(tóu)资总监肖(xiào)令君对(duì)记者(zhě)表示(shì)，从中长期的资(zī)产配置(zhì)角度出(chū)发，诸如美债上限等(děng)类似的尾部风险(xiǎn)事件难以忽视。

　　“对冲投资组合的下(xià)行风险(xiǎn)，主要考(kǎo)虑(lǜ)两点：一是(shì)多(duō)元化低相(xiāng)关性资产配置、二是(shì)支付保险费的另类策略，为(wèi)组合提供下行保护。回顾美债上限危机历史(shǐ)，看到避险资产如美元、美(měi)债、黄金在(zài)通常较风险资产呈现明显的超额收(shōu)益，因此组合配置(zhì)中保有一定比例的避险资产(chǎn)有助对冲投资组合波动(dòng)。”肖令君进一步阐述道。

　　长(zhǎng)江证券在黄金与美债季度展望(wàng)中(zhōng)也提(tí)到(dào)，黄金作为(wèi)典型(xíng)的(de)避险资(zī)产，国际金(jīn)价(jià)将有支撑，短期或继续走高，因(yīn)为美债(zhài)利率短期内(nèi)仍(réng)会高位震荡，通胀不确定(dìng)性仍(réng)然较高，同时(shí)全球整体风险因(yīn)素(sù)在(zài)提高。

　　肖令君还提到，另(lìng)一方面，极端危机(jī)环(huán)境下(xià)，大类资(zī)产会呈(chéng)现同(tóng)涨(zhǎng)同跌的特征，如2020年(nián)3月(yuè)极度(dù)恐(kǒng)慌时期，市场无(wú)差别抛售(shòu)一切资产增持现金，传统避险资产随同(tóng)风险资产(chǎn)一(yī)起下跌，因此以期权保护组合(hé)下行风险是另(lìng)一种方式。美债违约(yuē)并非我(wǒ)们的基准假设，如(rú)果(guǒ)出现此类(lèi)尾部风(fēng)险，做多波(bō)动率、以及做空风险(xiǎn)资产的衍生(shēng)品策(cè)略将显著受益。

　　瑞银(yín)首席(xí)美国经济学(xué)家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的最佳(jiā)非对称对冲策略是做空美(měi)国高评级银行（评级下调、对手(shǒu)方、杠杆担忧(yōu)）、美国寿险企业（CRE敞口(kǒu)、高杠杆(gān)、估(gū)值紧(jǐn)绷）和美国REIT（出现更严重的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析(xī)师黄俊则(zé)对记(jì)者表示，美债(zhài)上限的(de)提升，将促进美联储(chǔ)停(tíng)止紧缩货币(bì)政(zhèng)策，对美股(gǔ)也是一大利(lì)好。他还认(rèn)为，美国(guó)政府的(de)财(cái)政(zhèng)支(zhī)出得到了(le)丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗保证，在(zài)两年内可以继续(xù)举债。最近两周的(de)美债谈(tán)判关(guān)键期，美国三大股指主涨，“用脚投(tóu)票(piào)”的(de)市(shì)场(chǎng)报以乐观。可(kě)见随着美(měi)债上限谈(tán)判的(de)尘(chén)埃落定(dìng)，美股仍(réng)有望进一步有(yǒu)良好表现。

　　市(shì)场重(zhòng)点再次回到

　　丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗g>美国财政政策(cè)和货币政策上

　　美国参议(yì)院已经投票通过债务上限(xiàn)法案，市场关注焦点(diǎn)再度回到(dào)美(měi)国未(wèi)来的财政(zhèng)政(zhèng)策和货币政策上。肖令君认为(wèi)，如果未出(chū)现黑天鹅事件，预计联(lián)储仍将贯彻数据(jù)依(yī)赖原则，联储可能会持续关(guān)注(zhù)就业数据(jù)和工商业运行情况，等待市场自(zì)然降温至浅萧条后再开启(qǐ)降息，年内降息的(de)乐观预(yù)期存(cún)在修正可能(néng)。

　　肖令君还(hái)称：“从经济数(shù)据(jù)上看，美(měi)国经济(jì)韧性好(hǎo)于预期，如果年(nián)核心PCE指标继(jì)续(xù)反弹(dàn)走高，不排除(chú)联储还会(huì)继续加息的可能，但加息周期已接(jiē)近尾(wěi)声，利率基(jī)本见顶(dǐng)的趋势不会改变，因(yīn)此预计加息(xī)对市(shì)场的冲击(jī)趋缓(huǎn)。”

　　赵(zhào)耀庭认为，债(zhài)务上限(xiàn)协议通(tōng)过后，美(měi)国财(cái)政部预计将(jiāng)可于未来7个月(yuè)发行逾6000亿美元的国债。随着(zhe)市场流(liú)动性收紧(jǐn)，这(zhè)或将(jiāng)产生显著的吸力作用。债券收益率或将随着资本(běn)流(liú)出(chū)经济而上升。

　　FXTM富拓特丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗(tè)约分析师黄俊则称，接下来美国(guó)财政部的工作重点是如何为美(měi)债找到买家(jiā)，其(qí)中有三个重要看点，即第(dì)一，美联储现在仍在缩表周期(qī)，接(jiē)下(xià)来是否(fǒu)要调整货(huò)币政策停(tíng)止缩表抛售美债；第(dì)二，以中国为代(dài)表的贸易(yì)顺差(chà)国是否购买美债；第三，美国(guó)国内普通家庭可能成(chéng)为购买美债异军突(tū)起的力量。

　　黄俊(jùn)进(jìn)而分(fēn)析称，美(měi)联储现在仍在缩表周期，接下来(lái)是否要调整货币(bì)政策停(tíng)止缩表抛(pāo)售(shòu)美债(zhài)。如果(guǒ)美联储缩表(biǎo)卖出美债，美国财政部发行美债（向市(shì)场卖出）这无(wú)疑会给美债市场造成极大抛压。他总结道，美债的重新发行(xíng)，有可(kě)能促使美(měi)联储美联储停止加(jiā)息和缩(suō)表。在(zài)5月美联(lián)储(chǔ)FOMC申明中删(shān)除了此(cǐ)前(qián)暗(àn)示未来还会加(jiā)息(xī)的措辞，需要关注6月利率决(jué)议(yì)中美(měi)联储是(shì)否能进(jìn)一步确认(rèn)停止紧(jǐn)缩的(de)态度。

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