编(biān)者按

　　本周，2023年一(yī)季报公募基金披露(lù)落幕，基金经理的调(diào)仓(cāng)路线被完整曝光。首季行情变化(huà)以春节(jié)为轴，节后(hòu)市场(chǎng)热点从复苏线逐(zhú)渐发散(sàn)到中(zhōng)特估、人工智能、机械制(zhì)造等多个领(lǐng)域，尤其是AI的里程碑(bēi)式突破带火(huǒ)了科技一众赛道，这(zhè)让(ràng)一季度公募仓(cāng)位(wèi)顺势而为(wèi)变化明(míng)显。

　　在国内的(de)公募基金中，科技成长阵营中(zhōng)的(de)旗手之一冯明远，目前在管的产品从10只缩减到6只，虽(suī)然开(kāi)年(nián)迄今业(yè)绩较为一(yī)般，但(dàn)是在管规模仍(réng)维持在230亿元的水(shuǐ)平线(xiàn)上。从第一(yī)季度的调(diào)仓来看，在他的(de)成名作信澳新能源产业(yè)最新季报中，保留了上一季度的七只重仓(cāng)，同时用中伟(wěi)股份、华阳(yáng)集团和祥鑫科技替换(huàn)了比亚(yà)迪、斯莱克和保隆科(kē)技，可以看出其坚守新能源(yuán)的大框(kuāng)架，在细分(fēn)赛道(dào)中不断寻找性(xìng)价比更优的领域。

　　对比看(kàn)“常青(qīng)树”老将(jiāng)朱少醒(xǐng)，一季报中(zhōng)他仅仅(jǐn)调换了两处标的，用(yòng)金域医学和蓝晓科(kē)技替换了(le)药明康(kāng)德和瑞(ruì)丰(fēng)新材(cái)，特别是合成树脂板(bǎn)块的蓝晓科技成(chéng)为年内大(dà)黑(hēi)马，股价迄今上(shàng)涨超过(guò)30％，同(tóng)时他保持了(le)对喝酒吃药大类赛道中龙(lóng)头的持续青睐，茅台持股量(liàng)与(yǔ)上季持平稳居首位。而(ér)他也一如既往地(dì)表示，会在优质的股票(piào)里寻找价值，去翻(fān)更多的(de)石头。众所周知，三(sān)大白酒龙头是多位顶流(liú)的(de)最爱，“酒神”之一的刘彦春在其成名作(zuò)景顺(shùn)长城新(xīn)兴成长中(zhōng)，前三大重仓(cāng)就依次是茅台、泸州老窖、五粮液，足见(jiàn)其(qí)白酒信仰之深。

　　整体来看，消费(fèi)和新能源在公募基金组合配置中的中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁压舱石地位依然稳固，同时(shí)中特估、芯(xīn)片、软件、机械制(zhì)造成进攻热(rè)点，公募(mù)在(zài)经(jīng)历去年的整体业绩低(dī)谷后，今年竭力(lì)寻求组合(hé)的(de)α。值得关(guān)注(zhù)的(de)是，公(gōng)募名将们对因(yīn)ChatGPT引发的TMT快(kuài)速走红也(yě)有冷(lěng)思(sī)考。“AI产业(yè)的发(fā)展不会一蹴而就，中间也必然会有曲(qū)折，包括(kuò)数(shù)据隐私、伦(lún)理等(děng)潜在风险(xiǎn)，可能造成板块后(hòu)续波(bō)动。目(mù)前TMT板块(kuài)的交易占(zhàn)比(bǐ)已经(jīng)超过了(le)40％。交易(yì)占(zhàn)比创新高代表了主线行情(qíng)确立，但(dàn)我们认(rèn)为太阳底下没有新鲜事，过度(dù)的热情在某个阶段(duàn)也(yě)总会消退。”李晓(xiǎo)星反思。

　　张(zhāng)坤加仓茅台

　　李晓星增配次(cì)高(gāo)端白酒

　　朱(zhū)少醒加仓爱尔眼科

　　“公募一哥(gē)”张坤目(mù)前在管两只A股基金(jīn)、两(liǎng)只QDII基(jī)金(jīn)。《红周刊》统计了其最(zuì)新公布(bù)的两(liǎng)只A股基金一季报，在管理时(shí)间更(gèng)长的易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)混合中，3月31日(rì)时前五大(dà)重仓的占比均超(chāo)过了9.5％接近顶配，这其中除去腾讯外(wài)全部(bù)为白酒(jiǔ)，不过(guò)除去(qù)加仓茅台外(wài)，张(zhāng)坤(kūn)减持了五(wǔ)粮液(yè)、泸州老中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁窖、洋河股份。相似的(de)一(yī)幕也出现在他(tā)管理的易方达优质企(qǐ)业(yè)三年(nián)上。

　　该(gāi)基金的一季报(bào)显示，仅是前五大(dà)的重仓次序有所不同，而实(shí)际上腾讯和(hé)茅(máo)台(tái)同(tóng)以占比9.93％并列第一(yī)位。同时， 除去加仓(cāng)茅台外，张坤也是(shì)小幅减持了另外三大(dà)白酒标的。再(zài)看另外的半壁(bì)重仓股，港(gǎng)交所、美团、伊(yī)利、招行均是持(chí)续上(shàng)榜的老(lǎo)面孔(kǒng)，惟一的变化是(shì)他用中国(guó)海(hǎi)洋石油替(tì)换(huàn)了上一季的药明生物。

　　张坤在季报中也对调仓(cāng)思路有所阐述(shù)：“基(jī)金在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整，增加(jiā)了消费等行业的配置，降低了金融(róng)等(děng)行业的配置(zhì)。个股方(fāng)面，我们(men)仍然(rán)持有(yǒu)商业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强的(de)优质(zhì)公司。”

　　无独有偶(ǒu)，银华基金的明星基金经理李晓星，在(zài)和张萍合(hé)管的银华盛(shèng)世(shì)最(zuì)新季报(bào)十大重仓中，持有7只(zhǐ)白酒股。对比(bǐ)上一季度仅有三(sān)大(dà)白酒龙(lóng)头和(hé)古井贡酒来看，这一(yī)季其新进重仓(cāng)了(le)山西汾(fén)酒、顺鑫农业和舍得酒业。

　　由此推断，其思路可能(néng)是想利用次(cì)高(gāo)端和地产酒(jiǔ)来增(zēng)加(jiā)组合的进攻弹性。同时(shí)，其(qí)重仓的(de)另(lìng)三只非白(bái)酒标(biāo)的(de)为爱美客、安井食(shí)品、海大集(jí)团(tuán)，而这三者在上一季度(dù)就是(shì)前十(shí)中的标(biāo)的。

　　对此，李(lǐ)晓(xiǎo)星在季报中强调：“复苏仍然是主线(xiàn)，进(jìn)入(rù)二季(jì)度，改善弹性(xìng)会(huì)加大(dà)。方向上，最(zuì)看(kàn)好(hǎo)餐饮相关链条，白(bái)酒、啤酒、速冻、烘培(péi)、调味品等供应链，餐饮的恢复是确定的(de)；其(qí)次(cì)，看(kàn)好线(xiàn)下场景恢复后，需求(qiú)相对刚性的医美以(yǐ)及消费医疗板块。”

　　对比来看，公募老(lǎo)将朱少醒这一季(jì)将(jiāng)“喝酒(jiǔ)吃药”的主打思路体现得淋漓尽致。白酒方(fāng)面，贵(guì)州茅台依然(rán)是他的最爱，不(bù)过他(tā)对于另一重仓(cāng)五粮(liáng)液有所减持；医药方(fāng)面，他(tā)对重仓表现得(dé)是有所取舍：首先，他选择加仓了(le)“眼茅”爱尔(ěr)眼(yǎn)科，该(gāi)股升至(zhì)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)的第五(wǔ)位(wèi)；其次(cì)，他选择小幅减持了创新药龙(lóng)头迈瑞医(yī)疗；此外(wài)，他(tā)用(yòng)金域医学替换了CXO龙头的药明(míng)康德，而新进重仓的前者(zhě)年(nián)内(nèi)目前涨幅在(zài)10％一线(xiàn)。

　　众(zhòng)所周知，金域医(yī)学去年作为核酸检(jiǎn)测机(jī)构(gòu)，业绩相当亮(liàng)眼(yǎn)；而(ér)在后(hòu)疫情时代，公司主营(yíng)回归本源后依然亮点(diǎn)众多(duō)，作(zuò)为第三方医学检(jiǎn)验及(jí)病理诊断服务商，金域医学近日率先推出国内首个国家药品监督管理局（NMPA）获批的(de)膀胱癌基因甲基(jī)化(huà)检测项目，再次领跑(pǎo)同业。

　　冯明远专注赛道细(xì)分机(jī)会

　　陆彬混(hùn)搭新能源TMT

　　刘(liú)格菘仍“恋(liàn)战”光伏储(chǔ)能

　　除去上周率先交卷(juǎn)主打产业链上游的施成外，本周一众(zhòng)新(xīn)能源高手中(zhōng)的顶流冯明远所管(guǎn)产品(pǐn)一季(jì)报全部披露，截至4月19日收盘，目(mù)前他所管理的(de)6只产(chǎn)品(pǐn)维(wéi)持(chí)年内小幅正(zhèng)收益。当前冯明远(yuǎn)在管基金中(zhōng)，任职管理最长(zhǎng)的就是代(dài)表作新能(néng)源产业股票。从被调出(chū)的三(sān)只(zhǐ)产品看，其(qí)中斯莱克的主营(yíng)与新能源产业(yè)链关系不大。

　　而(ér)在新进重仓的三(sān)只标的中，占比相对最高(gāo)的就是非传(chuán)统新能(néng)源产业赛道龙头中伟股(gǔ)份(fèn)，这家主营(yíng)锂电池正极体研发的公司，主(zhǔ)要产品(pǐn)是三元前驱(qū)体(tǐ)和四氧化三钴，从近(jìn)期(qī)发布的年度(dù)业绩快报(bào)来看，公司(sī)的主营(yíng)与净利润(rùn)均(jūn)实现50％以上的逆势(shì)增长(zhǎng)。而据(jù)《红周刊》对其季(jì)报的全面梳理，在信澳研究优选中还出现(xiàn)了一只新的重(zhòng)仓股(gǔ)银邦(bāng)股份，这也(yě)是(shì)一家高科技公司，主营业务(wù)中有分布式光(guāng)伏发电(diàn)系统。

　　在季(jì)报(bào)总结中(zhōng)，他表示：“本基(jī)金(jīn)的投资主要(yào)聚(jù)焦在新能源、科技、高端制造(zào)等新兴产业(yè)领域(yù)，细分板块的整体走势与市场趋同，导致本基金的(de)净值(zhí)也(yě)出现小(xiǎo)幅震(zhèn)荡。对于二季度(dù)，展望TMT板(bǎn)块部分公司加入AI或数字经(jīng)济(jì)等热门概念的创新，以(yǐ)及半(bàn)导体和(hé)制造业正经历触底反弹的复苏，市场(chǎng)整体会逐(zhú)步回(huí)暖，产生一(yī)定正面效应(yīng)。我们会继续在(zài)新能源、科(kē)技(jì)、高端(duān)制(zhì)造(zào)等主要赛(sài)道耕(gēng)耘，深挖(wā)基(jī)本面扎实(shí)的优质个(gè)股(gǔ)，自下而上挖掘投资机会。”

　　相比成(chéng)名多时的冯明远，2020年股(gǔ)基状(zhuàng)元陆(lù)彬则(zé)是在新(xīn)能源大潮中(zhōng)快速走红(hóng)的类型。天天基金(jīn)网显示，早在去年(nián)底时他就已经(jīng)是“双二百”的基金经理了(le)，而他在管的7只基金今年同时段几乎全线飘红，特别(bié)是(shì)动态策略混合年内涨幅超(chāo)过(guò)10％一(yī)枝(zhī)独(dú)秀。

　　以(yǐ)他在管的(de)汇丰晋信(xìn)低碳先锋股(gǔ)票为例(lì)，最新的(de)基(jī)金一季报显示，其重(zhòng)仓(cāng)的(de)新能源产业链中股(gǔ)票(piào)依(yī)然(rán)为上季的(de)7只(zhǐ)，它(tā)们分别是宁德时代、亿纬锂能、天齐锂(lǐ)业、赣锋锂业(yè)、比亚迪、雅化集团(tuán)、华(huá)友(yǒu)钴业，虽然上(shàng)述标的年初至今表现(xiàn)一般。但他此前曾公开表(biǎo)示，看(kàn)到了新能源(yuán)类(lèi)似(shì)2019年的投(tóu)资机会。

　　而在季报中，他表示(shì)：“从中长期维度看，新能源产业还具(jù)备较长的(de)生(shēng)命周期，不少细分板块(kuài)还能维(wéi)持较长时(shí)间的高(gāo)速增长，而经过市(shì)场(chǎng)的调(diào)整(zhěng)，我们看到行业中的优(yōu)质公(gōng)司对应2025年的盈(yíng)利中枢在(zài)当前(qián)市值(zhí)的投资价值。或许，新能源行业的(de)终局如大部分制造业一样是一个(gè)竞争(zhēng)充分(fēn)、利润极(jí)度压(yā)缩的市(shì)场(chǎng)，但(dàn)在发(fā)展过程中不少(shǎo)公(gōng)司一定有一段(duàn)精彩的旅程(chéng)。”

　　相比前(qián)两位(wèi)，2019年状元(yuán)刘格(gé)菘今年(nián)业绩(jì)开局不顺，最新数据显(xiǎn)示目前在(zài)管产品年内回撤全部(bù)超过了10％，以他(tā)的(de)代表作之一的广发小盘成(chéng)长来看，基金一(yī)季报表明他的(de)重仓行业配置思路依然首选(xuǎn)新能(néng)源(yuán)。

　　对比分析其基金相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品(pǐn)的2022年四季报(bào)和一季报，《红周刊》发现他所持有的是完全(quán)一致的10只股票，虽然第(dì)一大重仓股(gǔ)依然是半导体公司圣邦股份，但是(shì)整体新(xīn)能源的地(dì)位(wèi)似(shì)乎进(jìn)一步(bù)稳固，比如晶澳科技从第三升至第二位，隆基绿能从(cóng)第六升至第四位。同时极为罕见的情(qíng)况是，如果按照保留小数两位来统计，竟然所有10只标的(de)股持仓量与上一季度保持(chí)一致。

　　就此，刘格菘在基金季(jì)报中表示(shì)：“报告(gào)期内，基(jī)金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依(yī)然围(wéi)绕(rào)已(yǐ)经建立全(quán)球比较优势(shì)的高端制造产业链(liàn)布局。我(wǒ)们对重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车(chē)方向保持相(xiāng)对乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增量价值积累(lèi)的公(gōng)司。经(jīng)过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变(biàn)化在市(shì)场(chǎng)定价中未被(bèi)充分(fēn)认知和体现。”

　　鲍(bào)无可(kě)加仓(cāng)中国移(yí)动(dòng)

　　姜诚精准布局(jú)中国铁建

　　余广新(xīn)进(jìn)重仓海(hǎi)油(yóu)、移动

　　除去高举“PB—ROE大旗(qí)”的丘栋荣外，中泰资管的姜诚是(shì)近几年出镜(jìng)相(xiāng)对较多的(de)基金经(jīng)理，而他的(de)业绩特别从去年迄今(jīn)颇为抗打。2023年年初以来，在他所管理的8只基金(jīn)中，除(chú)去刚满(mǎn)两个月的(de)中泰元和(hé)价(jià)值精选不纳入统计外，其余(yú)7只基(jī)金均实现了(le)正收益，特别(bié)是兴诚价(jià)值(zhí)一(yī)年持有的收益(yì)率接近了14％，同时还有两只基(jī)金净值增长(zhǎng)也超过(guò)了10％。

　　具体以兴诚价值一年为例，对比基(jī)金四季报和今年一季度可(kě)以看出，姜诚实际(jì)上只是(shì)微(wēi)调了一个席位，而新调(diào)进(jìn)来的中(zhōng)国铁建恰好就是中字头中(zhōng)的(de)典型(xíng)代表公司(sī)，该股(gǔ)从年初至今(jīn)上涨(zhǎng)超过了40％。由此，该(gāi)基(jī)金(jīn)所重(zhòng)仓(cāng)的中字头公司(sī)达到了(le)四家。而从(cóng)相关标的的年(nián)内涨跌幅来看，表现最好(hǎo)的是游戏股吉比特，最新(xīn)该股(gǔ)年内(nèi)上涨(zhǎng)达到了66％。

　　而在季报中(zhōng)，他不仅谈到了坚(jiān)守的价值投资(zī)，同时(shí)也谈到了今年(nián)大热的AI：“在(zài)海量(liàng)信息中(zhōng)，我们需(xū)要重点关注长期(qī)因素，淡化短期(qī)因素。人工智能(néng)的发展是一个长期因素(sù)，我们(men)还(hái)没有足够的把握去(qù)捕捉到它带来的(de)投资机会，但可以(yǐ)尽量回(huí)避它带来(lái)的伤害。以尽可能低的价(jià)格买尽可能好的(de)资产是我们(men)的投资(zī)目标(biāo)。好资产的(de)标(biāo)准是活得久、站得牢、竞争优势维持(chí)得长(zhǎng)、平(píng)均净资产(chǎn)收益率高，以及在好的(de)公司治理加持下能够把(bǎ)长期利润转化为(wèi)诱人分红。”

　　首季接受(shòu)过《红周刊》专访的鲍无可(kě)，其投资风格(gé)同(tóng)为(wèi)公募中(zhōng)少数的深度(dù)价值。天天基金网显示(shì)，2023年年初以来(lái)，他所管理的基金全线(xiàn)飘红，6只产品(pǐn)年内净值增(zēng)长率全(quán)部超过了10％。以他任职回报最高的景顺长城能源基建为例(lì)，能够清(qīng)晰地(dì)看(kàn)到其(qí)偏爱高估息(xī)和低估(gū)值类股(gǔ)票的痕迹。

　　一(yī)季报显(xiǎn)示(shì)，鲍无可当季加仓中国移(yí)动大约15万股，从而使该股从上一季的第三重仓升至第二重仓，不过中国电信却退出了前一季的前十。同时他加(jiā)仓了川投能源(yuán)、紫金矿业(yè)、华能水电，新近重仓了铜陵有(yǒu)色和(hé)神火股(gǔ)份，表明了其(qí)对这一类资(zī)源股格外垂青(qīng)。此(cǐ)外，他对于小众的中南传媒和凤凰传媒依然持续青睐。

　　在(zài)基(jī)金季报中，他(tā)表(biǎo)示(shì)基金(jīn)仓位基本稳定，主要增加了有色行(xíng)业配置。“当(dāng)下是AI发(fā)展初期，中国企业处于落(luò)后位置，无(wú)论是AI核心模型的研(yán)发(fā)、新型(xíng)商业模式的迭(dié)代以及底层芯片(piàn)制造，我(wǒ)们都(dōu)希望国内(nèi)企业能在不远的将来迎(yíng)头(tóu)赶上(shàng)。近期而言尽管我们认为AI非常重要，但当前A股市场(chǎng)基本上是基于美(měi)股映射在炒(chǎo)作相关题材，对于这样的行情，需要对其可持续性保持审慎态(tài)度(dù)。”他直言(yán)不讳。

　　而(ér)同在景顺长城的基金经理余(yú)广是2012年的(de)公募状元，目前其担任基金(jīn)经理(lǐ)也接近(jìn)了(le)13年。当前，其在(zài)管的产品(pǐn)为4只，它们分别是核心(xīn)竞争力、核心招景混合、核心(xīn)中景一年(nián)、核心优选一年，从今年的表现来(lái)看，虽(suī)然所管产品涨幅不大，但也整齐划一地实现了正收益(yì)。

　　以(yǐ)任职回(huí)报翻四倍的核心竞(jìng)争力(lì)为例(lì)，第一季度他在前十中调仓了四(sì)个(gè)席位，其中(zhōng)新进的公(gōng)司半数(shù)为中字头，它们就是(shì)中国(guó)海油和中国移动(dòng)，与它们携手进(jìn)入的还有(yǒu)安徽合力和(hé)紫(zǐ)金矿(kuàng)业。而(ér)这样的调整立竿见影(yǐng)，除去两只中字头外，后两(liǎng)者年内的(de)涨(zhǎng)幅也是超(chāo)过了30％。此外，当季被其提拔为(wèi)第一重仓的电动车龙头爱玛科技(jì)，年(nián)内(nèi)迄(qì)今的涨幅也(yě)是(shì)接(jiē)近30％一线。

　　对此，他在(zài)季报中(zhōng)的总结与“中特估”基本吻合：“基(jī)金(jīn)坚持自下(xià)而上(shàng)，看重公(gōng)司基本面(miàn)，注重(zhòng)公(gōng)司的核心竞争(zhēng)力(lì)、高品质、长期发展，以合理或(huò)偏低(dī)的估值水平买入持有。在(zài)经济复苏(sū)和企业盈利(lì)修复的预期(qī)下，我(wǒ)们较(jiào)为(wèi)看好今(jīn)年(nián)的权益市场，特(tè)别是(shì)前(qián)期调(diào)整较为充分，估(gū)值(zhí)较(jiào)为低估的(de)多行(xíng)业的龙(lóng)头公司。”

　　郑巍山重(zhòng)仓(cāng)股多只翻倍

　　胡(hú)宜斌新进重仓寒武纪

　　黄兴(xīng)亮布(bù)局中(zhōng)微公(gōng)司

　　与蔡嵩松(sōng)同期成名的(de)郑巍山今年业绩优异，特(tè)别(bié)是其去年(nián)3月接手的银河智联主题净值快速(sù)拉升，截至本周四(sì)的年内(nèi)涨幅已(yǐ)经(jīng)超(chāo)过45％，这一(yī)水平甚至超过了他的(de)成名作银河创(chuàng)新(xīn)成长。从(cóng)郑(zhèng)巍在管基(jī)金的当季重仓行(xíng)业风格来看，除去(qù)银河和美生活还有(yǒu)较(jiào)强的(de)新能源属性(xìng)外，其余产品(pǐn)几乎一边倒地(dì)偏向(xiàng)了TMT领域(yù)。

　　就以智联主题(tí)为例分(fēn)析，最(zuì)新的十(shí)大重仓股除去用友网络和(hé)海(hǎi)康威视外，年内最新的涨幅全部超过了30％，特别是海光信(xìn)息、中科曙光(guāng)、卓易信息、大华股份均已实现了涨幅翻番，而这四只标的(de)均是第(dì)一季度(dù)新(xīn)近重(zhòng)仓的公司(sī)。同时(shí)，郑巍(wēi)山所(suǒ)保留的上一季(jì)重仓(cāng)股仅有金山办公(gōng)和(hé)国网通信。对比来看被调出的标的(de)，中国长城(chéng)、中望软件、中国软件(jiàn)等明(míng)显涨幅稍逊一筹。

　　有趣的是，郑巍山(shān)在季报总结中仅仅是寥(liáo)寥(liáo)数语：“本基金严格执行(xíng)基(jī)金合同(tóng)的配置范围，切合主题，主要围绕智慧智联、信息(xī)技(jì)术等的(de)概(gài)念范畴展开。一季(jì)度(dù)智联主题(tí)继续增加了软件服务、信息(xī)技术的(de)配置比(bǐ)例。围绕数字经(jīng)济(jì)和(hé)新的信息技术应用展(zhǎn)开投资。二季度，将会(huì)继(jì)续围绕信息技术、数字经济的范畴展开投(tóu)资。”

　　当年与这两(liǎng)位一度遭遇非议(yì)人(rén)物同期成(chéng)名的还有华安胡宜(yí)斌，作为(wèi)当年公司力(lì)捧(pěng)的三(sān)位基金经理中(zhōng)最(zuì)年轻(qīng)者，他可(kě)谓是少年(nián)得志(zhì)，但后来所(suǒ)管产(chǎn)品几经(jīng)浮沉，好在今年卷土重来(lái)。天(tiān)天(tiān)基金网数据显示，年内他(tā)所管(guǎn)理(lǐ)的(de)7只基金全部涨幅超(chāo)过20％，其中表现(xiàn)最好的还(hái)是他(tā)的成名作华(huá)安(ān)媒体互联网(wǎng)混(hùn)合。

　　具体聚焦该基金，我们发现他所(suǒ)保留(liú)的上一个(gè)季度重仓股只有王(wáng)府(fǔ)井和华(huá)大九天，而(ér)将剩(shèng)余的八(bā)个席位全部更换。从(cóng)最新(xīn)的标的来看(kàn)，这其中就有(yǒu)近期大火的(de)芯(xīn)片新贵寒武纪。从新进重仓(cāng)标的年内表现来(lái)看，其中(zhōng)中文在线的年内涨幅(fú)已经超过(guò)了180％，值得(dé)买、浙数文化、美亚柏科等(děng)标的年内涨幅也是(shì)超过了50％。对比(bǐ)来(lái)看，他所剔除的锦江酒店、首(shǒu)旅(lǚ)酒店(diàn)、中国平安等公司，目前年内至今仍然体(tǐ)现为股价下跌(diē)。

　　至(zhì)于大幅(fú)调仓原因，他表示：“当下(xià)我国仍处经济结构转(zhuǎn)型(xíng)时期，我(wǒ)们相(xiāng)信未来科技创新和消费升(shēng)级仍将成为经(jīng)济总量增长核心驱动力，围绕产业创新、尖端技术突破、新材料、新能源(yuán)、新消(xiāo)费(fèi)等领域仍(réng)将诞生大量投(tóu)资机(jī)会(huì)，在策略上(shàng)，我们已将挖掘、发(fā)现(xiàn)和(hé)配置基金合(hé)同主题范围内(nèi)的科技创新和受益于国民经(jīng)济持续增(zēng)长的消费及原材(cái)料放在前所未有高度(dù)。”

　　而当年(nián)一并成(chéng)名的(de)万家基(jī)金名将黄兴(xīng)亮，2023年一(yī)季(jì)度(dù)同样(yàng)强(qiáng)势回归。天(tiān)天基金网数据显示，他目前在管的基金年内除去(qù)QDII外，涨幅(fú)全部超过了10％。特别是万(wàn)家科技(jì)创(chuàng)新(xīn)迄今的(de)年内涨幅超过了25％，具体来(lái)分(fēn)析(xī)他的成名作万家行业优选。

　　基(jī)金(jīn)一季报显示，黄兴亮仅仅是做出了一处(chù)调整，也就是用中微公司替代了四季度末的兆易创新。但就是(shì)这只(zhǐ)新进标的，目(mù)前(qián)年(nián)内的涨幅(fú)已经超过(guò)90％，与保留重仓(cāng)中(zhōng)年内涨幅超过70％的(de)金山办公(gōng)交相辉映。对于当季度的(de)调仓，黄兴亮表示：“本基金增持了(le)机器视觉(jué)和医疗器械(xiè)行业(yè)的部(bù)分个股，相应地略微降低了半导(dǎo)体行(xíng)业的持仓。截至季度末，基(jī)金持仓仍以(yǐ)计算(suàn)机软件(jiàn)和半导体行业为(wèi)主(zhǔ)，总体风格偏(piān)成(chéng)长。”

　　邹(zōu)曦超限(xiàn)重仓恒(héng)立液压(yā)

　　陈良栋布局消费(fèi)电子“半壁江山”

　　从(cóng)基(jī)金一季(jì)报来(lái)看，这些相(xiāng)对低(dī)调的领域也(yě)开始(shǐ)越(yuè)发受到明星(xīng)基(jī)金(jīn)经理们的(de)追捧，比如融(róng)通基金(jīn)的(de)明星基(jī)金经理邹(zōu)曦，这位任职已经(jīng)逼近15年半(bàn)的(de)老将善(shàn)战周(zhōu)期，目前在公(gōng)司(sī)仍然管理6只基(jī)金产品，其代表作是2012年开(kāi)始管理、迄今任职回报超(chāo)过180％的融通(tōng)行业景气。

　　从新出炉的季报(bào)来看，在上(shàng)一季度没(méi)有单一标的持仓比(bǐ)例超(chāo)限后，这一季度头三大重仓股竟然全部超过10％的(de)比例上限，它(tā)们分别是恒立液压(yā)（10.50％）、华(huá)发股份（10.23％）、招商蛇口（10.12％）。再叠加考(kǎo)虑(lǜ)后面重仓中的汇川技术和(hé)安徽(huī)合力，虽然去年下半年以来重仓(cāng)中就没有(yǒu)了三一重工，但实际上在当季的(de)重仓(cāng)行业(yè)中，机械制造是仅次于(yú)房地产的第二(èr)行(xíng)业。

　　对于调仓的思路，他在季报中就表示(shì)：“本季度增加了工程机械、家(jiā)居、顺周(zhōu)期装备、医药等行(xíng)业的配置。目(mù)前组合配置偏向周期价(jià)值(zhí)，同时保持(chí)了科(kē)技、消费板块的(de)适度配(pèi)置。组合结构主要围绕国内(nèi)经济稳增长的主线展开(kāi)，相关配置集(jí)中在优(yōu)质房地产(chǎn)股、地产产业链，以及顺周期装(zhuāng)备(bèi)等板块(kuài)。”此(cǐ)外，虽然(rán)未进(jìn)重(zhòng)仓股前十，但朱少醒(xǐng)对机械制造的兴趣(qù)也越来(lái)越(yuè)浓(nóng)，例如兰石重装(zhuāng)年报(bào)的十大流通股(gǔ)股东中，富国天惠新进上榜(bǎng)排(pái)名第六(liù)位(wèi)。

　　而(ér)长城基金的明星基(jī)金经理(lǐ)陈良栋，其在(zài)圈内以善战高端制造板块闻名，目前(qián)他在公司(sī)所(suǒ)管理(lǐ)的产品(pǐn)数达到了(le)6只，尤其是他参与管理的长城科创板(bǎn)两(liǎng)年定开(kāi)业(yè)绩亮眼，最新年内涨(zhǎng)幅超过18％。

　　以陈良栋独自管理时间最长的长城新兴产业为例，可以(yǐ)看到一季度与众不(bù)同的一点是，消费电子赛道股(gǔ)票在其中占据(jù)明显的数(shù)量优(yōu)势。具体(tǐ)说来，虽然在基金十大(dà)重仓(cāng)中不见(jiàn)耳熟(shú)能详(xiáng)的龙头(tóu)立讯精密(mì)，但大体包括(kuò)华(huá)测导(dǎo)航、东山精密、电连技术、和而泰、科大讯飞都能被划(huà)入到消费(fèi)电子的大范畴(chóu)中，也就是说其(qí)占据(jù)了(le)十大重(zhòng)仓中(zhōng)的半边天。

　　他解释了看好的原因：“预期(qī)今(jīn)年下半(bàn)年(nián)或明年，消(xiāo)费电子会有一(yī)个触底回升的(de)过(guò)程。如果叠加(jiā)在汽车产业链上的布局，我判断可(kě)能对收入利润(rùn)拉(lā)动更大(dà)。消费电子的复苏可(kě)能只(zhǐ)是一个周期的因素。”而种种因素显示(shì)，目(mù)前该(gāi)板块去库存可能也进入到(dào)尾声阶段，接下(xià)来苹果(guǒ)新品推出或是行业复苏契机。

　　而在高端制(zhì)造这一领域中，还有不可忽视的一环就(jiù)是军工装备。同时作(zuò)为成长股三大主(zhǔ)阵营“新半军”中的(de)重要一级，军工虽然(rán)很难有持续性(xìng)的表现，但(dàn)也隔三差五会有(yǒu)亮眼的输出，而华夏的(de)少壮派基金经(jīng)理万方方，是(shì)圈内少数同时管理两只军工主题(tí)的基金(jīn)经理。

　　以(yǐ)万(wàn)方方管(guǎn)理时间最长的(de)军工(gōng)安(ān)全混合为例(lì)，实际上一季(jì)度他仅在十大重仓股中做(zuò)出(chū)了一处调(diào)整，也就是用昊华科技替代了上(shàng)一季(jì)的新雷能(néng)。从整体10只标的所属细分来(lái)看(kàn)，明显中航系乃至航空航天赛道(dào)占(zhàn)据优势。而(ér)这一思路(lù)在(zài)他管理的高端装备龙头乃(nǎi)至全(quán)市场基金中(zhōng)都体现得(dé)颇为明(míng)显。进一步对照(zhào)两(liǎng)只军工主题产(chǎn)品，《红周刊(kān)》发现(xiàn)重叠的公司有八家，惟二的区(qū)别是(shì)高端装(zhuāng)备(bèi)龙头中用复旦微电和西部超导替代了前者中(zhōng)的钢研高纳和昊华(huá)科技。

　　他在季(jì)报中的阐述(shù)思路清(qīng)晰：“着重(zhòng)探究未(wèi)来(lái)两(liǎng)年确定性(xìng)的产业(yè)趋势和高增长的细分(fēn)赛(sài)道，组合构建从2023年全年维度(dù)在高确定性的航空发动机赛道(dào)、景气度弹性潜力较高的航天导弹产(chǎn)业链、航空装备平台型企业以及技(jì)术禀赋和壁垒高筑的新(xīn)材料领域重点投入(rù)。”

　　（本文(wén)已刊发于(yú)4月22日《红(hóng)周刊》，文中(zhōng)提及个股(gǔ)仅为举例分析，不做买卖推荐(jiàn)。）

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