财联(lián)社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个(gè)月后，与这次事件有关的一个(gè)重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中东和非(fēi)洲(zhōu)地区(qū)的信贷衍生(shēng)品决(jué)定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做市商组成的委员会一致投票通过了上(shàng)述决议。值得一提的(de)是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但没有出现(xiàn)在投票的(de)清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的(de)市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据(jù)的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年到期(qī)的瑞(ruì)信英镑次(cì)级债作为标准参考公安协警工资多少，公安协警怎么样债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先(xiān)一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预的(de)信(xìn)贷事件”。此(cǐ)外，根(gēn)据(jù)AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的(de)排名条款和担保公安协警工资多少，公安协警怎么样(bǎo)条件，次级(jí)债的持(chí)有人是相较于AT1债券(quàn)的优先(xiān)债权(quán)人。同时(shí)在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周(zhōu)三的(de)文件中(zhōng)，决策委员(yuán)会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款资(zī)金做出任何(hé)决(jué)定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减(jiǎn)记，此举(jǔ)也引发了大量此(cǐ)类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些投机者(zhě)也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常见的金融衍生品，信贷(dài)违约掉期的作(zuò)用是在信贷(dài)事件（违约、重(zhòng)组、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的买(mǎi)方(fāng)可以向(xiàng)卖(mài)方索赔，索赔的金额通常等于参(cān)考资产的面值(zhí)减去违(wéi)约后的(de)市场价值。各个区域的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决(jué)定(dìng)委员(yuán)会，负责决定(dìng)在这个(gè)地区是否发生(shēng)了信贷衍生(shēng)品(pǐn)合约中(zhōng)定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存(cún)管(guǎn)信(xìn)托和(hé)清算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集(jí)团债(zhài)务相关的CDS名义(yì)总(zǒng)量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级(jí)债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新评估(gū)。在(zài)本周二提交给(gěi)美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预(yù)计将造成170亿(yì)美元的(de)损(sǔn)失，其中有40亿(yì)美元为(wèi)潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不过这(zhè)部分(fēn)的损失(shī)将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆(fù)盖，意味(wèi)着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产(chǎn)的实际价(jià)值。

　　这份文(wén)件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会(huì)就已(yǐ)经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不(bù)宜收购(gòu)”的决定(dìng)，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完(wán)成(chéng)后加(jiā)入瑞银(yín)集(jí)团的董事(shì)会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信(xìn)的(de)品(pǐn)牌仍将(jiāng)独立运营。

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