5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基(jī)金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金密(mì)集(jí)申报了跟踪(zōng)海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业(yè)内广(guǎng泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文)泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间(jiān)份(fèn)额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年内超半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是(shì)基于对板(bǎn)块中长期(qī)投资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持(chí)续(xù)推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的(de)持续回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半(bàn)导(dǎo)体指数表现为例(lì)，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅(fú)位列第(dì)一，年(nián)内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业(yè)复(fù)苏(sū)不(bù)及(jí)预期主要(yào)原因，一是国(guó)产替代进(jìn)程不及预期，国(guó)内半(bàn)导体企业相比海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在技术(shù)和人才等方(fāng)面存在差距，在国产替代过程(chéng)中产(chǎn)品研发和客户导入进程可能(néng)不(bù)及(jí)预期；二是(shì)下游需求不(bù)及预期，在(zài)边缘政(zhèng)治和全(quán)球经济(jì)疲(pí)软背景下，全球电子产品等(děng)终(zhōng)端需求可能不及预期，从而(ér)导(dǎo)致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下(xià)行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和(hé)份额提升属(shǔ)性(xìng)的环节会率先回(huí)暖。一方面中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回(huí)报提出(chū)要求，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本效率提升是数(shù)字化的长期关键驱动力(lì)，另(lìng)一(yī)方面(miàn)短周期维度(dù)数字(zì)经济(jì)有顺周期(qī)属性，经(jīng)济复(fù)苏(sū)会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示(shì)，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上(shàng)涨的(de)原(yuán)因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度(dù)较(jiào)大，行(xíng)业估值处于(yú)底部位置；另一(yī)方面市场预期基本面即(jí)将(jiāng)见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月初半(bàn)导体(tǐ)指数出现了(le)一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许多(duō)个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季(jì)报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买也(yě)能看出投(tóu)资者对板(bǎn)块价(jià)值的(de)肯(kěn)定(dìng)，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认为(wèi)当前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本(běn)面上，人工智能(néng)给半导体带来(lái)了新(xīn)的需(xū)求增量(liàng)，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有一定业(yè)绩的(de)压(yā)力，但一(yī)方(fāng)面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动较(jiào)大，且子(zi)板块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为(wèi)，当前该板块很多优质的公(gōng)司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需(xū)求回(huí)暖或者新(xīn)产品(pǐn)的(de)突破，会有形成很好的(de)投资(zī)机会。他进(jìn)一步表示，人(rén)类历史经历了三次(cì)工业革命，前(qián)两次都是以(yǐ)能(néng)源(yuán)为对(duì)象进行创新，第三次是(shì)信息为对象进行(xíng)创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走向认知智能后，将(jiāng)对(duì)人类生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮(lún)的(de)工业革命，它是信息革命经(jīng)历(lì)了个人电脑、互(hù)联网革命和(hé)移动互(hù)联网革命(mìng)后在万物智(zhì)联(lián)层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等(děng)方面(miàn)全(quán)面影响(xiǎng)人(rén)类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在(zài)人工智(zhì)能带来的技术变革(gé)浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著(zhù)，很多环(huán)节发(fā)生了改变，产(chǎn)生了(le)新(xīn)的投(tóu)资(zī)方(fāng)向，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬(泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文yìng)件也会(huì)产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该板块投资机(jī)会，他认(rèn)为可(kě)以重(zhòng)点配置的主线(xiàn)包括以AI为(wèi)代表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半(bàn)导(dǎo)体设备材(cái)料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组(zǔ)基金经理刘慧(huì)影也(yě)表示(shì)，2023年(nián)全面看(kàn)好整个半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导体(tǐ)国(guó)产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都会在今年都有非常好(hǎo)的机(jī)会。首(shǒu)先，基(jī)本面上，美国对中(zhōng)国的极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科(kē)技安全的强(qiáng)调为芯片的(de)国产替代提供(gōng)了坚(jiān)实的理(lǐ)论基础。其(qí)次(cì)，芯片设计板块经过近一(yī)年(nián)的充(chōng)分调整，股价已经充(chōng)分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动销(xiāo)数据和重点公司的(de)边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复(fù)苏情(qíng)况(kuàng)，预(yù)判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设施成为(wèi)发展基石(shí)，算力芯片等核心环节预期(qī)将会(huì)受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司(sī)的一季报业绩相(xiāng)对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导体(tǐ)设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关注的方向。存(cún)储(chǔ)作为(wèi)半导体中(zhōng)最大(dà)的周期品(pǐn)种，也(yě)可(kě)能(néng)在(zài)年内迎(yíng)来边际变化，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为(wèi)需要关注景气(qì)度修复速度(dù)和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较(jiào)确定，但改善(shàn)的过(guò)程中股价有可能波动(dòng)较大(dà)，要结合基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们(men)也(yě)会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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