昨天深夜，美国债(zhài)务上限谈(tán)判突然中(zhōng)止！

　　当地时(shí)间周五上午，美国(guó)共(gòng)和党债(zhài)务上限谈判代(dài)表格雷夫斯(sī)与白宫代(dài)表(biǎo)举行(xíng)闭门会议，但会(huì)议(yì)开始后(hòu)不久就突(tū)然离(lí)开(kāi)。格雷夫(fū)斯说：白(bái)宫(gōng)谈(tán)判代表(biǎo)实在不(bù)可理喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不知(zhī)道双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三(sān)大美(měi)股指(zhǐ)集(jí)体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银(yín)行业的压力可(kě)能影响联储(chǔ)的利(lì)率路径，若源于银行业危机的(de)信贷环境收(shōu)紧导致经济放缓，美(měi)联(lián)储可(kě)能不(bù)必(bì)让(ràng)利率升到原(yuán)应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月(yuè)份加息(xī)25个基(jī)点的可能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联储(chǔ)下月将(jiāng)利率(lǜ)维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易员似乎(hū)更受债务上限事态发(fā)展的(de)影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期(qī)间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收(shōu)益率跳水(shuǐ)，对利率(lǜ)前景敏感的两年期(qī)美债(zhài)收益率迅速远离他讲话(huà)前(qián)所创的两个(gè)月来高位，一度较高(gāo)位回落超过10个基点；美元指(zhǐ)数刷(shuā)新(xīn)日(rì)低，加速(sù)跌(diē)离周四所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收益率逐(zhú)步回(huí)升，全天攀升(shēng)收官(guān)，美股和美(měi)元的(de)跌势未改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美股周五高(gāo)开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中(zhōng)转跌(diē)，道(dào)指(zhǐ)收跌(diē)约110点，纳(nà)指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门中(zhōng)概(gài)股走(zǒu)势分化，蔚(wèi)来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金(jīn)属大多上(shàng)涨，伦(lún)锌(xīn)涨约2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍也(yě)反(fǎn)弹，伦铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本(běn)周基(jī)本金属涨(zhǎng)跌各(gè)异(yì)。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡(xī)和伦(lún)铝都涨超2％，扭(niǔ)转三(sān)周(zhōu)连跌势(shì)头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平一周前(qián)水平，都止住四(sì)周连跌(diē)之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司，本(běn)周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日(rì)一周以来最(zuì)大周跌(diē)幅，在连涨两周后(hòu)连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特(tè)7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布(bù)油(yóu)累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四(sì)周连跌(diē)。

　　北京时间(jiān)今晨六(liù)点(diǎn)，有最新(xīn)消息(xī)称(chēng)，美国白宫(gōng)谈判代(dài)表(biǎo)已抵(dǐ)达(dá)会场，准(zhǔn)备(bèi)继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和党人将于北(běi)京时(shí)间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复(fù)债(zhài)务谈判。麦卡锡称(chēng)，动(dòng)用(yòng)宪法第14修(xiū)正案来绕开(kāi)债务(wù)上限解(jiě)决不了任何问题，将(jiāng)阻止(zhǐ)拜登推(tuī)动的增(zēng)加政府开(kāi)支行(xíng)动。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，美国财政部(bù)现金余额(é)截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美(měi)国财政部财政紧急措施(shī)余额还(hái)剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远远高于2％目(mù)标，鉴(jiàn)于(yú)信(xìn)贷压力可能无需继续(xù)加息

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)周五(wǔ)（北(běi)京时间今天凌晨），美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔出席名为“货币政策(cè)观点”的小组(zǔ)讨论。市场关注他(tā)提(tí)供的利率路(lù)径线索。

　　鲍(b武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义ào)威(wēi)尔强调，“美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高于我们2％的(de)目标”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于(yú)”让通胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号(hào)称(chēng)，自己倾向于支持(chí)6月会议暂不加(jiā)息，而且银行业(yè)危机导致的信贷条件收紧(jǐn)，可(kě)能(néng)意味着(zhe)美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可能(néng)对经济(jì)增长、就业和(hé)通(tōng)胀(zhàng)造成的(de)负(fù)面影响，可能无需（继(jì)续）加(jiā)息(xī)至(zhì)那么(me)高(gāo)的水(shuǐ)平就能(néng)成功打压通(tōng)胀。美(měi)联储在收紧(jǐn)货(huò)币政(zhèng)策方面已取(qǔ)得(dé)长足进步(bù)，政策立场现(xiàn)在是(shì)对经济增长具有(yǒu)限制性的(de)。做太多(duō)与做太(tài)少的风险正变得更加平衡。我们面临着迄今为(wèi)止收紧政(zhèng)策的效(xiào)应滞后，以及近期银行业压力导致的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴(jiàn)于(yú)此(cǐ)，美联(lián)储有能力观察更多数据和未(wèi)来前景的演变，然后再决定(dìng)可能需要(yào)提高多少利率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍威(wēi)尔也强调季(jì)度经济预测的准确度通(tōng)常存在挑战，他上述提到的观点及其能(néng)实现的程度也(yě)都存在不确定性，理由是“未来(lái)前(qián)景面临着历(lì)史性高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分析(xī)称，这(zhè)说明(míng)银行(xíng)业危机后，鲍(bào)威尔(ěr)开始释放“保持耐心”的(de)利率路(lù)径(jìng)信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行业压力(lì)将(jiāng)影响货币决(jué)策。

　　产业(yè)供(gōng)需结构(gòu)预(yù)期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻(bō)璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持(chí)续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货(huò)继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触(chù)及(jí)跌停(tíng)。昨日(rì)盘后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年(nián)5月23日(rì)当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯(chún)碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费(fèi)标准调(diào)整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)负责人(rén)闾振兴(xīng)表示，主(zhǔ)要(yào)有三方面：一是产(chǎn)业供需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但(dàn)南(nán)华研究(jiū)院能化(huà)分析师(shī)李(lǐ)嘉豪认为，各自的原(yuán)因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅(fú)较大的主要原(yuán)因在(zài)于远兴投产的消息面刺激，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除(chú)此之外，本周检修量增加(jiā)，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需关(guān)系(xì)也存在(zài)一定的(de)影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影响下(xià)，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而(ér)对于(yú)玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月和4月）需(xū)求(qiú)较旺，下游补(bǔ)库(kù)至(zhì)环比高(gāo)位(wèi)。”他说(shuō)，短期价格松动(dòng)，中(zhōng)下(xià)游(yóu)的(de)备货情绪出现(xiàn)一(yī)定的谨(jǐn)慎或(huò)者(zhě)恐高的情形，因(yīn)此产销出现了较为明显的(de)下滑。在现货松(sōng)动、产销较(jiào)弱的局面(miàn)下，玻璃的价格跌(diē)幅(fú)较(jiào)为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商期货分析师(shī)江(jiāng)文敏具(jù)体介绍，纯碱方(fāng)面，近(jìn)期(qī)主(zhǔ)要市(shì)场(chǎng)交易点(diǎn)是远兴能源新增投产。昨(zuó)日(rì)，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能(néng)150万吨(dūn)，后续2号线原计划(huà)于6月点火投产，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出(chū)产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的天(tiān)然碱预计生产成本在(zài)1000元(yuán)/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增(zēng)产能和低成本纯碱的(de)叠加作用下持续走低，周五又逢远兴(xīng)能源点火的信(xìn)息落地(dì)，市(shì)场(chǎng)看空(kōng)情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供(gōng)需结构在(zài)9月会发生(shēng)变(biàn)化，这是市场早已预期的，市场也已充(chōng)分计价(jià)，这一点(diǎn)从(cóng)9月(yuè)合约(yuē)的深(shēn)贴水(shuǐ)可以得到验证。在(zài)这个供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链(liàn)开始形成负反馈(kuì)，纯碱现货价格(gé)也出现崩塌(tā)，这一点从近月合约的跌幅和现货向期货回(huí)归的方式收敛(liǎn)基差上可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面(miàn)，江文(wén)敏表示，近期市(shì)场(chǎng)主要交易点是需求转弱，供应上升。因为玻(bō)璃深加(jiā)工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支撑(chēng)，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少0.1天(tiān)。深加工(gōng)厂(chǎng)原(yuán)片库(kù)存天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从历史数据来看，原(yuán)片库(kù)存(cún)偏高，补库(kù)意(yì)愿相比4月降低(dī)。从玻璃产销数据来(lái)看，5月沙河地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区(qū)产销数据平均为73％，华(huá)东地区产(chǎn)销数据平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的(de)数据(jù)，5月份(fèn)产销(xiāo)数据大幅下滑。5月还(hái)要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月(yuè)减少日(rì)熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减(jiǎn)少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到(dào)巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存和低需求逻(luó)辑(jí)。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反(fǎn)弹(dàn)，但反弹后利润改善很(hěn)多，加(jiā)之(zhī)终端表现并不乐观，因此又(yòu)出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美经济衰退预(yù)期、国内经济(jì)复苏不及预期的背景(jǐng)下，整(zhěng)个工业品(pǐn)价(jià)格承压，纯碱(jiǎn)此前强势的中观逻辑终敌不过疲(pí)弱的(de)宏(hóng)观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市场资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空头(tóu)配置，强化了(le)二(èr)武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或(huò)将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要(yào)关(guān)注检修是(shì)否能带来现货(huò)价格短期的企(qǐ)稳，但中长期价格下跌至成(chéng)本线为(wèi)大概率(lǜ)事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必(bì)然走向(xiàng)过(guò)剩，而短期检(jiǎn)修的兑现有(yǒu)限，因此检(jiǎn)修仅(jǐn)为长(zhǎng)期趋(qū)势(shì)下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩(shèng)的(de)周期中，价格趋(qū)势预计继(jì)续向下(xià)。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待(dài)的(de)则是中下游的备(bèi)货意(yì)愿何时(shí)能够起来：一是(shì)等待下游(yóu)的武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义(de)原料库存消耗(hào)，二是对未来(lái)的需求是否存在旺季(jì)的预期。短(duǎn)期来看，下游(yóu)以消(xiāo)耗前期(qī)库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市(shì)关注在需求存在(zài)缺(quē)口的情形下，7月订(dìng)单是否依旧具(jù)有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除非价(jià)格开(kāi)始(shǐ)冲击成本(běn)，或是供需上(shàng)有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势(shì)。“短期则还是要关注持仓的变化(huà)，短线资金(jīn)离场或使(shǐ)得(dé)低位波动加大。”他说(shuō)，止跌可以关注两个指标：一是(shì)基差不再是以(yǐ)现货下(xià)跌方式来修复；二(èr)是月(yuè)供需预(yù)期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维(wéi)持弱势，可(kě)重点关注远兴(xīng)能源(yuán)的后(hòu)续(xù)投(tóu)产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘(pán)面也或将维稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方面(miàn)，他认为，后(hòu)市弱(ruò)势也将继(jì)续保持，中长期则(zé)视(shì)终(zhōng)端需求变动来判断是否维(wéi)持弱势，可重点关注下游深(shēn)加工订(dìng)单情况、地产施工端情况(kuàng)。若后期地产施工端主体封顶数量(liàng)较多，那么玻璃的(de)需求(qiú)量(liàng)将抬升(shēng)，下游深加(jiā)工订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘面(miàn)或维稳(wěn)。

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