尽管周五大(dà)幅(fú)反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度(dù)已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由于(yú)今年(nián)出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业(yè)趋(qū)势，一(yī)季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显超额(é)收益(yì)，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整(zhěng)时(shí)间和(hé)幅度，可(kě)能这一轮(lún)调整并(bìng)没有结束。以TMT明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了大年的规律和应(yīng)对(duì)策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利(lì)了(le)结”四波(bō)行情，春季(jì)躁动后(hòu)往往会有一(yī)波(bō)明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会有一(yī)波主(zhǔ)升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较(jiào)早(zǎo)，见底(dǐ)也比(bǐ)较早是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在(zài)学习效(xiào)应的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势(shì)开始的时间越(yuè)来越早。对(duì)此，有业内(nèi)人士预计，基本在(zài)一(yī)季报披(pī)露结(jié)束后(hòu)，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期(qī)的AI赋(fù)能消费电子(zi)板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披露期结束(shù)后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等(děng)大(dà)产(chǎn)业(yè)趋势以及政府(fǔ)支持力(lì)度进(jìn)一(yī)步(bù)加大、资本开支增加、订单增加和(hé)产(chǎn)品销(xiāo)量业绩(jì)的改善逐渐被市(shì)场所确(què)定(dìng)，则TMT将会重回上行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏(xià)攻势，而(ér)往往(wǎng)这一(yī)波(bō)盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今(jīn)年年初春季(jì)躁动是(shì)计算机占优(yōu)，招商证券张夏认(rèn)为按照历(lì)史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研报明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线的(de)判断，并(bìng)建议关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可(kě)能超(chāo)预期的部分(fēn)消费板(bǎn)块，电子(zi)行业有望体(tǐ)现(xiàn)出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日(rì)研(yán)报指出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模(mó)型进行训(xùn)练/推(tuī)理的算力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数(shù)据量和算(suàn)力的提升明显拉升了(le)AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板等电子(zi)产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券(quàn)同样在研(yán)报中指出，维持(chí)TMT为全年市(shì)场主线的判断(duàn)，相(xiāng)关(guān)领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光(guāng)模块等细分赛道将陆(lù)续迎来基本(běn)面的确认，估值(zhí)修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重(zhòng)点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯(xīn)片等领域(yù)，东(dōng)北(běi)证(zhèng)券4月16日研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前述光通(tōng)信重要(yào)环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军(jūn)企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日(rì)研报中同样(yàng)看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型(xíng)和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器的需(xū)求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子(zi)产品，广发策略(lüè)表示(shì)，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防(fáng)等(děng)终端设(shè)备打(dǎ)开新成长空(kōng)间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消(xiāo)费电子(zi)景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证券4月(yuè)17日研报(bào)建议，AI创新(xīn)持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包括海康威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式(shì)增(zēng)长的AI服(fú)务器产业链，包括工(gōng)业富(fù)联、沪电股份、环(huán)旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的(de)智(zhì)能(néng)手机产业链，包(bāo)括(kuò)光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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