北京时(shí)间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年(nián)度(dù)股(gǔ)东大会。公司董(dǒng)事长93岁(suì)的沃(wò)伦(lún)·巴菲特和(hé)副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回(huí)答(dá)了来自(zì)全球投(tóu)资者5个多(duō)小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知(zhī)”再度和(hé)投资者分(fēn)享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关(guān)注的(de)AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接(jiē)班(bān)人(rén)”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在股东会上表示，他和(hé)芒格依然高度看好苹(píng)果公司。“如果让(ràng)消费者(zhě)选择，是放弃第二(èr)台车，还(hái)是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车。这是消费者行为(wèi)对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了台积电在(zài)产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前(qián)没有(yǒu)一(yī)家(jiā)公(gōng)司可(kě)以与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第(dì)一时间获取本(běn)次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核(hé)心精华(huá)内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企(qǐ)业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车(chē)加(jiā)油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第(dì)一(yī)个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段由于他们(men)去(qù)年优异的业绩(jì)对卖家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希尔(ěr)将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所(suǒ)有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并导致我们在财(cái)务报表中充分(fēn)整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人和(hé)负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太(tài)合(hé)理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比(bǐ)后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“沃(wò)尔玛的分(fēn)销做的很好，我们有很多(duō)产品供(gōng)应给它(tā)，但(dàn)有些产品很难(nán)让(ràng)人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会(huì)把产品的分销渠道(dào)多元(yuán)化(huà)，我们希望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔(mó)力(lì)也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是(shì)否开新店。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我们(men)都是在最初觉得走对了方(fāng)向，但后(hòu)来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难(nán)题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电(diàn)影行业是(shì)一个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫情(qíng)前有70％的(de)业务(wù)，随着(zhe)疫情的(de)来临，客流量减少了，但电(diàn)影院不能(néng)减少影(yǐng)片供应，也不(bù)能减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴(bào)雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出(chū)售动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴(bā)菲特回(huí)复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明(míng)了。至(zhì)于微软，我认(rèn)为他们已经做得非常出(chū)色了，为(wèi)了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部门积极地进行了合作，但这并不(bù)代表他们最终(zhōng)一(yī)定会成功，这也不是愿意多花钱(qián)就(jiù)能解(jiě)决的问题。我(wǒ)还不清(qīng)楚最终结果会如何(hé)，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收购最终没有成功，也不代表微(wēi)软(ruǎn)或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度(dù)肯(kěn)定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓(cāng)占(zhàn)比已超过了(le)能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度(dù)肯定了(le)苹果公司。他说，“苹(píng)果公司(sī)在(zài)我们(men)仓位中的占比超过了能源(yuán)业(yè)务(wù)。虽然(rán)我们持有苹果的(de)股份占比不高，但每年(nián)的权重都在增加。我不(bù)懂手(shǒu)机，但我能(néng)看明白(bái)消费者的习(xí)惯。如果让消费者选(xuǎn)是(shì)放弃买手机还是放弃买汽(qì)车(chē)，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来(lái)趋势会如(rú)何发展，但我们(men)知道什(shén)么是正确的价格(gé)，我们可以在(zài)消费(fèi)者(zhě)行(xíng)为方(fāng)面做一定的(de)预(yù)测，以及(jí)它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买(mǎi)第二辆车和(hé)买iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹(píng)果占(zhàn)伯克希(xī)尔(ěr)组合(hé)的(de)35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为(wèi)这已经接近了危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你的(de)美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等都是生意，而(ér)苹果的商业(yè)模式更(gèng)好。消费(fèi)者花钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买(mǎi)第二辆车。我认(rèn)为，如果他(tā)们要么放弃(qì)第二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台(tái)积电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前(qián)发送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季度内快(kuài)速买(mǎi)入卖出台(tái)积电的原(yuán)因。在(zài)问答环节，巴菲特(tè)对此进行了说明，在他看来台积电是世界范围(wéi)内管理最完善且最(zuì)重要的公(gōng)司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管很多(duō)人想要提(tí)高美国的芯(xīn)片产(chǎn)能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了(le)亚利桑那州的部(bù)分芯片工(gōng)作，但至少在我(wǒ)看来(lái)，目(mù)前我们没有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。何况(kuàng)它们还(hái)拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是(shì)否认(rèn)为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自己(jǐ)？巴(bā)菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很(hěn)有才(cái)华。所以(yǐ)，他(tā)高(gāo)估了一个(gè)不需要高估就能成为天才(cái)的人。他真(zhēn)的很(hěn)聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不(bù)可能的目标。我们的(de)不同之处在于(yú)，我想要的(de)不多，我在寻找简单(dān)、确定性高(gāo)的工作，我(wǒ)不想要那么(me)多的(de)失败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需(xū)要狂热，致力于解决不(bù)可能的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我不(bù)喜欢(huān)和(hé)他在一起(qǐ)，他也不喜欢(huān)和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大(dà)获(huò)成功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜(xǐ)欢(huān)

　　关(guān)于(yú)新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业(yè)太(tài)艰难了。例如(rú)福(fú)特汽车(chē)公司，曾经亨利(lì)·福特看起(qǐ)来(lái)拥有(yǒu)整(zhěng)个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱(qián)。前几天(tiān)，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年(nián)的年度(dù)报告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们有19000个(gè)经销(xiāo)商，而当时人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿人，所有汽(qì)车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会(huì)面(miàn)临来(lái)自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人(rén)的行业，但电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获成功。现(xiàn)在它(tā)带来了(le)巨大的成本(běn)和巨大的(de)风(fēng)险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者(zhě)关(guān)于人(rén)工智能的问题(tí)时，芒(máng)格表示，如(rú)果你到(dào)中(zhōng)国的比亚迪工厂去(qù)看(kàn)一看，会发现自(zì)动化操作程度非常高(gāo)，但(dàn)我(wǒ)还是觉(jué)得用人(rén)可能更(gèng)好，因为人工(gōng)智能并(bìng)不(bù)能(néng)取代很多(duō)领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然(rán)可以做(zuò)一(yī)些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微(wēi)软的(de)产品，但这类产品仍(réng)不(bù)完(wán)善，譬如目前还不(bù)能讲笑(xiào)话。发明AI的初(chū)衷是(shì)好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控(kòng)的(de)。人工智能(néng)可以改(gǎi)变全世界(jiè)，但它并不(bù)能改变(biàn)人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超(chāo)额收益(yì)的(de)机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机(jī)会

　　巴(bā)菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取(qǔ)超额(é)收益(yì)的机(jī)会(huì)在相对(duì)降低，但这并不(bù)代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源(yuán)等(děng)领域(yù)都(dōu)有(yǒu)新的改(gǎi)变，新的事(shì)物永远在不断出现，而且会取代(dài)一些(xiē)原有(yǒu)的技术，因此，在(zài)这其中会(huì)存(cún)在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希(xī)尔在新能(néng)源(yuán)方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是(shì)希望能够帮助解决一些环境(jìng)方面的问题。从传统能源向新能源的转变(biàn)，我们(men)在这个方面做(zuò)了非(fēi)常多的投(tóu)入。不过，现在做(zuò)的还(hái)远远不够。”更(gèng)多精(jīng)彩观点请关注(zhù)证券市场(chǎng)红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们现在(zài)正在经(jīng)历(lì)能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美国的公(gōng)共事业公司(sī)，我们希望能够在全国(guó)的(de)每(měi)一个州制定不同的计划，然后将(jiāng)这些(xiē)计划进行整合。我(wǒ)们也(yě)将我们的目标进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能(néng)够(gòu)降低50％。这是(shì)我们(men)在公共事业(yè)方面(miàn)希(xī)望(wàng)能够取得的成绩，但这(zhè)个过程是不(bù)容(róng)易的”。

　　关于美(měi)国银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融体系(xì)

　　在(zài)针对(duì)投(tóu)资者提(tí)出的(de)硅(guī)谷银行(xíng)破产事件会带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使(shǐ)联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司的限额是(shì)25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这不是美国的行(xíng)为方(fāng)式(shì)，就像他(tā)们(men)不会让债务上限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向(xiàng)美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次(cì)事件引发(fā)的后(hòu)续问(wèn)题(tí)会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑(duì)感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总(zǒng)是会传(chuán)染的，我父(fù)亲在(zài)1931年因为银行挤兑(duì)而失去(qù)了工作。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生了(le)很(hěn)大变化。二战(zhàn)后的(de)那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件非常(cháng)明(míng)智的事情，就是成(chéng)立(lì)联(lián)邦(bāng)存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年(nián)了，人(rén)们仍（对银(yín)行(xíng)挤兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这是不(bù)应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银(yín)行(xíng)系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予了制定保证金要(yào)求的责任。他们改变了很(hěn)多次保证金要求(qiú)，因为我们(men)都知道(dào)，借了很多钱的人会给(gěi)银行系(xì)统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联(lián)储投放的天量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍(biàn)在批评(píng)美联储失职(zhí)。不过，巴菲(fēi)特却认(rèn)为(wèi)，问题不(bù)在(zài)美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们正在(zài)履(lǚ)行其(qí)职能。现金也不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观(guān)，他(tā)表(biǎo)示，我们在第二次世界(jiè)大战中(zhōng)付出(chū)了代(dài)价。我们(men)每个人，包括(kuò)学(xué)校的孩子和其(qí)他人(rén)，也包括我(wǒ)自己。我们购买了(le)最(zuì)初所谓(wèi)的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我(wǒ)无(wú)法预计宏观环(huán)境(jìng)会变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国银行危(wēi)机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要(yào)恪守旧(jiù)的价(jià)值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有各(gè)种各样(yàng)的新发明，但它需(xū)要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会发(fā)生什么，因为在(zài)目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须(xū)有惩(chéng)罚，打击(jī)那(nà)些(xiē)制造问题的人。如果他们承担(dān)了不(bù)该承担的风险，如果你(nǐ)要改变人(rén)们未来(lái)的行为方式，风(fēng)险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备买下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循健全的银(yín)行投资方法(fǎ)，不做(zuò)别(bié)人做的一些(xiē)风险性(xìng)事情，银行可能是一个非常不错的(de)投资。最初在(zài)1969年，查理和我(wǒ)以1900万美(měi)元(yuán)投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正法(fǎ)案》没(méi)有通过，我们最(zuì)终可(kě)能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美(měi)元(yuán)是(shì)储备(bèi)货币，我(wǒ)看不到(dào)任何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没(méi)人能理解现在的(de)情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储(chǔ)主席(xí)）可(kě)能(néng)比我们更清(qīng)楚(chǔ)，但是他也不(bù)能(néng)完全控制我们的财政政策(cè)。当疫(yì)情发生的时候，并没有人知道需(xū)要(yào)印多(duō)少数额的货币才(cái)能解(jiě)决问题(tí)，而(ér)直到它(tā)失控。人们(men)会对货币失去信心，他们的(de)行为方式可能(néng)会完(wán)全(quán)不同。我们(men)无法预测(cè)，但我(wǒ)们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保(bǎo)险仍是(shì)一家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表示(shì)，过去10年，虽(suī)然有很多上(shàng)市(shì)公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有人(rén)诟(gòu)病盖可保险已经(jīng)是一家技术公司(sī)，但(dàn)在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工(gōng)作要比(bǐ)想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇(gù)员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这(zhè)背后有两个原(yuán)因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一(yī)季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外(wài)在远(yuǎn)程信息处理(lǐ)方面，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不(bù)特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提(tí)已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人出的商业地产损(sǔn)失情(qíng)况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业(yè)地产领域更活(huó)跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示，伯克(kè)希尔在商业地产领(lǐng)域从来不是特别活(huó)跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款等一系列(liè)负(fù)面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地(dì)方(fāng)市中心的空洞化却是(shì)非常严重的(de)，它会影响很多人。建筑不会消失(shī)，但所有者会变化(huà)，人们总是喜欢买没有(yǒu)追(zhuī)索(suǒ)权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路(lù)的重点是

　　以安全(quán)的方(fāng)式恢(huī)复(fù)长期运营

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者提(tí)出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司(sī)面临(lín)的机遇(yù)和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关注这(zhè)一团(tuán)队的(de)运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经(jīng)历了一段困难(nán)时间，但(dàn)好在我们走出疫情和(hé)供应(yīng)方面的挑(tiāo)战，不(bù)过还(hái)面临劳工问题(tí)和(hé)其他一些(xiē)问题。我们的(de)团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路(lù)的长期运营(yíng)，而(ér)不是短期专注于在20年内(nèi)达到某一运营指标(biāo)，要(yào)长期为客户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪(xù)作出(chū)错误(wù)的(de)投资决定(dìng)时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽然(rán)在生活中谁都(dōu)不(bù)想成为一个没(méi)有感情的人，但(dàn)肯定(dìng)想在做投资或(huò)商业(yè)决定时成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的(de)企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更多(duō)的钱，作(zuò)为(wèi)股东的份(fèn)额，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每年都(dōu)在(zài)增加，而(ér)投(tóu)资(zī)者(zhě)不(bù)需要花(huā)任何钱。我们投(tóu)资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超(chāo)过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对(duì)持有(yǒu)的超过1000亿美元(yuán)的(de)现金充(chōng)满信心(xīn)？巴(bā)菲特回答道，为什么要派发现金？我们(men)感兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做的是收(shōu)购伟大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美(měi)元的(de)价格(gé)，收(shōu)购一家价(jià)值1000亿(yì)美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大(dà)堆公司，这种事(shì)情会再(zài)次(cì)发(fā)生。但问题是(shì)，我(wǒ)们收(shōu)购的机会(huì)是非常有限的，所以当(dāng)一(yī)家好公司(sī)面(miàn)临被(bèi)卖掉的时候，我们需(xū)要足够的资金。但我们的股东(dōng)可(kě)能会把股票卖(mài)得太便(biàn)宜，而且无(wú)法做(zuò)什么让股价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们(men)有足(zú)够的钱(qián)，我们正在用我(wǒ)们所拥有(yǒu)的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的秘诀(jué)是洞悉消费者(zhě)的(de)行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防(fáng)御能力(lì)之间(jiān)做出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心(xīn)季(jì)度(dù)预算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远(yuǎn)拥有一个美好的(de)事业。好的企业不(bù)多，但我(wǒ)们确实找(zhǎo)到(dào)了(le)一些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做(zuò)图案绘(huì)制，这可以(yǐ)算是(shì)一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉(xī)的(de)是消(xiāo)费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋(qū)势，如果能做到(dào)这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人话题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷(léi)格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工(gōng)作，当然现在我还在位，格雷格的主要(yào)价值是可以把一些事情做得更(gèng)好(hǎo)，或(huò)者(zhě)去(qù)管理(lǐ)更多的事情。阿(ā)吉(jí)特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他一些好的建议，但格(gé)雷格是(shì)做出最终决定的那个人(rén)。未来我(wǒ)们还需要更多(duō)的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业(yè)务。如果这些人(rén)不(bù)足够聪(cōng)明，我(wǒ)们(men)是绝不会(huì)让他们(men)接替我(wǒ)们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀(xiù)在(zài)于(yú)从不会频繁(fán)更换经(jīng)理人

　　查理•芒格(gé)表示(shì)，“伯克希(xī)尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对(duì)其他大型公司(sī)，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)之所以能够做的更好原因之一，是从(cóng)不(bù)会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无可(kě)取代

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩是(shì)全(quán)球(qiú)选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他(tā)的地(dì)位无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变一个(gè)体(tǐ)系，而总是会(huì)去改(gǎi)善(shàn)一个体系(xì)。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频(pín)繁(fán)了，但他绝对是(shì)世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日(rì)本，并参观(guān)五大(dà)商(shāng)社。“我(wǒ)去(qù)那里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于(yú)那些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望(wàng)和（那些(xiē)企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一些令人(rén)难(nán)以置(zhì)信的投资机会，一直(zhí)是非(fēi)常(cháng)好的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的文化(huà)和(hé)历(lì)史。我们对五大商社(shè)的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百年后的伯(bó)克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社(shè)会带来(lái)幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无(wú)限(xiàn)的(de)资(zī)本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书(shū)时至(zhì)今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍会比大(dà)部分公司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克(kè)希尔被认为是一(yī)个国家的资产而非负(fù)债(zhài)，以(yǐ)往记录已经说(shuō)明了这(zhè)一点。未来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔(ěr)的(de)资本(běn)还(hái)是会(huì)比大部(bù)分(fēn)公司都(dōu)要多(duō)，也仍(réng)然可以在国(guó)家(jiā)的经济中投入非常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定(dìng)下了(le)非常优秀的回购计(jì)划框(kuāng)架(jià)，我会继续沿用，因为(wèi)股票回购(gòu)将(jiāng)同时(shí)对(duì)股(gǔ)东和公司自身的运营(yíng)产(chǎn)生益处，如果资本足够且(qiě)股票很有吸引力，那么为什么不通过回购(gòu)来提(tí)升(shēng)单股内(nèi)在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会成为(wèi)活(huó)跃的(de)股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人(rén)生的路就清晰了

　　在(zài)回答(dá)关于遗(yí)产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票(piào)拿好就行，但(dàn)这并不(bù)适合所有(yǒu)人。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你(nǐ)要践行这(zhè)样的价值观，并和他(tā)们谈论这个价值观，从他们出(chū)生起，他们就在(zài)学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你(nǐ)想弄清楚(chǔ)如何度过这一生(shēng)，你(nǐ)可(kě)以(yǐ)写一下(xià)讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我年事已高(gāo)但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多(duō)富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配上(shàng)都(dōu)存在各(gè)自的问题(tí)。我年事已(yǐ)高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他们(men)的建议。这(zhè)件事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的(de)不同时期来(lái)做，效果(guǒ)是不(bù)一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看来，过(guò)早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些人完全(quán)不向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些(xiē)人则用遗嘱去(qù)绑架(jià)孩(hái)子的成(chéng)长。当过早地向(xiàng)孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们(men)的(de)成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在(zài)以后会很难更改，我(wǒ)认为这是家长犯(fàn)下的一(yī)个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘(mì)诀(jué)：

　　活到(dào)老学到老，并(bìng)学会(huì)感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒(máng)格说，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比(bǐ)如花钱要量入(rù)为出，花(huā)的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学(xué)会感恩(ēn)。如果(guǒ)你能做到(dào)这(zhè)一切，那你一定会成功(gōng)。如果做不到，成(chéng)功就需要(yào)更多的运气，当然，你一定不要把自己的(de)命运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己喜欢(huān)的人一(yī)起工作，业务中没(méi)有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难，我(wǒ)们都非常(cháng)热(rè)爱自己的事业。每天早(zǎo)上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的(de)人(rén)一起工作，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分钟(zhōng)的(de)路程，这是(shì)非常(cháng)理想的工作环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生(shēng)的积极(jí)影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆(mǔ)在他(tā)的书中写下一些(xiē)非常有说服力的话，告诉(sù)我我(wǒ)在过去(qù)8、9年间所从事(shì)和热(rè)爱的工作都是错(cuò)误(wù)的。我(wǒ)看(kàn)了这(zhè)本(běn)书（注(zhù)：即《聪明的(de)投(tóu)资(zī)者》）一遍又一遍。无(wú)论(lùn)他的想法是(shì)否正(zhèng)确，我都非常喜欢(huān)，甚(shèn)至还(hái)不时去亚马逊看看这本书的(de)排名(míng)，它一(yī)直(zhí)在(zài)畅(chàng)销榜上(shàng)排在差不多第(dì)300名(míng)或第350名(míng)的(de)位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里(lǐ)具有这样持续的地(dì)位？”

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