昨(zuó)夜，美国银行股(gǔ)持续暴(bào)跌，内外盘商品期货全线下(xià)跌。

　　当(dāng)地时间周二，美股三大(dà)指数集体低开(kāi)，道(dào)指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指(zhǐ)数跌0.37％。

　　美国地区性银行股又崩了，第一共和银行(xíng)股价(jià)重挫，盘(pán)中一度跌(diē)近30％，尾盘跌幅扩(kuò)大至50％，续刷(shuā)历史(shǐ)新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌(diē)超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂(áng)银(yín)行（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由于(yú)美国地区性银行(xíng)股再(zài)次大跌，导致(zhì)美国国(guó)债价(jià)格(gé)飙(biāo)升(shēng)，短期(qī)市场(chǎng)利率大幅(fú)下跌，债券交易员不再(zài)完全押注(zhù)美联储会再加息25个基(jī)点(diǎn)。6月(yuè)的(de)美联储利率掉期合约(yuē)目前反映出，央行基准(zhǔn)利(lì)率仅比当(dāng)前有效联邦基金利(lì)率(lǜ)高出20个基点，这暗示未来两(liǎng)次FOMC会议(yì)中有一次加(jiā)息的可能性(xìng)约为(wèi)80％。而本周早些时候，交(jiāo)易员认为美联储在5月份加(jiā)息几乎是肯定的，且6月份有可能进一(yī)步加(jiā)息(xī)。除了(le)大幅降低(dī)加息的可能性外，掉(diào)期交易(yì)还显示(shì)，市场对(duì)利率见顶后(hòu)美(měi)联储(chǔ)降息的押(yā)注有所增加(jiā)，他们预计到年底联邦基金(jīn)利率预计在4.3％左右(yòu)。

　　商(shāng)品方面，美股时段，新加(jiā)坡铁矿(kuàng)石指数(shù)期货05合约跌破100美元/吨，日(rì)内跌幅近4％，为去年12月以来首次。WTI原油日内(nèi)走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌(diē)1.96％，报80.80美元(yuán)/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时(shí)收(shōu)盘，国内期货主力合约(yuē)几乎全线下跌。玻璃、焦(jiāo)煤、菜油、PTA、燃(rán)料油跌超2％，焦炭、铁矿(kuàng)石跌近2％。涨幅方(fāng)面(miàn)，菜(cài)粕(pò)涨0.7％。

　　截至今晨(chén)收(shōu)盘，WTI 5月原油(yóu)期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布(bù)伦特6月原油期货收跌2.37％，报(bào)80.77美元/桶。外盘有色金属(shǔ)全(quán)线下跌。伦铜跌(diē)2.3％，伦(lún)铝(lǚ)跌近2％，伦(lún)锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声明(míng)称，美国总统拜登将(jiāng)否(fǒu)决众议院议(yì)长、共和党领袖麦卡(kǎ)锡提(tí)出的债务上限方案。白宫称：众议(yì)院共和党人必须在没有(yǒu)任何要求和条件的情况下打(dǎ)消违约的(de)可能性，并(bìng)解决(jué)债务(wù)上限问题。

　　上周，麦卡(kǎ)锡公布了一(yī)项将(jiāng)债务(wù)上限问题(tí)和削减支(zhī)出捆(kǔn)绑的(de)计划，要将债务上限上调1.5万(wàn)亿美元，但同时还(hái)要削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元的政(zhèng)府支出。

　　同在周二，美国(guó)财政部长耶伦警告(gào)称，如(rú)果美国国会(huì)不提高(gāo)政府的债务上(shàng)限(xiàn)，由此产生的债务违约(yuē)将在美国引(yǐn)发(fā)一场“经济灾难”，使未来几(jǐ)年的(de)利率上(shàng)升(shēng)。

　　耶伦(lún)当天(tiān)表示，债务(wù)违约(yuē)将导致(zhì)失业率上升，同时(shí)使美国家庭(tíng)在抵押贷(dài)款、汽车(chē)贷(dài)款和信(xìn)用卡上的支(zhī)出(chū)增加。耶伦称，提(tí)高(gāo)或暂停31.4万亿(yì)美元的(de)债务上限是国(guó)会(huì)的(de)一项“基本责任(rèn)”，如果违约将产生一场经济和金融灾难，使借(jiè)贷成(chéng)本永久提高(gāo)，增(zēng)加(jiā)未(wèi)来的投资成本。如(rú)果(guǒ)不提高债(zhài)务上限，美国(guó)企业将(jiāng)面(miàn)临信贷市场的恶化，政府将可能无法(fǎ)向军人家庭和依(yī)赖社会(huì)保障的老(lǎo)年人(rén)发放款项(xiàng)。

　　拜登正式宣布竞(jìng)选连任(rèn)美国总统

　　北(běi)京时间(jiān)4月25日傍晚(wǎn)，美国总统拜登(dēng)正式宣布，他将(jiāng)参加2024年的连(lián)任竞选。法新社称，拜登将“以创纪录的80岁高龄”投入到一场新的激烈(liè)竞选中。

　　拜登在推特(tè)上写道：“每一代人都要经历为(wèi)了民主挺身而出的时刻，为了他们(men)的基本自由(yóu)挺身而出。我(wǒ)相信这(zhè)是我们的(de)时刻。这就(jiù)是我(wǒ)竞选(xuǎn)连任美国总统(tǒng)的原因。加入我(wǒ)们，让我们完成这(zhè)项任务(wù)。”拜登还附上了一段视(shì)频(pín)。

　　法(fǎ)新社分析称，目前拜(bài)登在(zài)民主党内部没有真正(zhèng)的挑战者(zhě)，但他的(de)年龄可能受到“持续而激(jī)烈”的审视。拜登已经80岁，到(dào)第(dì)二任期(qī)结束时，这位资深(shēn)民主党人将年满86岁。

　　美国全国广播公司（NBC）上周末(mò)发布的一项民调显示，70％的美(měi)国(guó)人(rén)包(bāo)括51％的(de)民主(zhǔ)党(dǎng)人，认为(wèi)拜登(dēng)不应该参选。不(bù)支(zhī)持他参(cān)选的人中，69％的人认为(wèi)年龄是一个主要或次要(yào)原因。

　　国(guó)内期交所公布劳动节期间风控工(gōng)作安排

　　昨(zuó)日，国内(nèi)各(gè)家期(qī)货交易所公布劳动(dòng)节期间有关工作安排(pái)，调整相(xiāng)关期货合约涨跌停板(bǎn)幅度(dù)和交易保证金水平。

　　上期所通知(zhī)称，自4月27日起(qǐ)第一个未出现单边市的交易日收盘结算时，铜、铝、锌(xī所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文n)、铅(qiān)期货合约的交易保证金比例(lì)调整为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)9％；不锈钢、纸浆期货合约的(de)交易保(bǎo)证金(jīn)比例调整为12％，涨跌停板幅度(dù)调整为(wèi)10％；白(bái)银期货合约的(de)交易保(bǎo)证金比例调整为13％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为11％；镍、石油沥青期货合约的交易保证金比例(lì)调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡期货合约的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例调整为(wèi)16％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度(dù)调整为14％。5月4日交易后，自(zì)第(dì)一个未出现单边市的交易日收盘(pán)结算(suàn)时，黄金期(qī)货合(hé)约的交(jiāo)易保证金比例调整为(wèi)9％，涨跌停板幅度调(diào)整为7％；其他(tā)品种(zhǒng)期货合约的交易(yì)保证金比(bǐ)例和涨跌停板(bǎn)幅度恢(huī)复至原有水平。

　　上期能源方面，自(zì)4月27日起(qǐ)第(dì)一个未(wèi)出现单边市的交易日(rì)收(shōu)盘(pán)结算时，国际铜期(qī)货(huò)合(hé)约的(de)交易保证金(jīn)比例调整为11％，涨跌停板幅度调整为(wèi)9％；低硫燃料油(yóu)期货合约的交易(yì)保证金比例调整为14％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整(zhěng)为12％。5月4日交易后，自第一个(gè)未出现单边市(shì)的交易日收盘(pán)结算时，所有(yǒu)品种期货合(hé)约的交易(yì)保(bǎo)证金比例(lì)和(hé)涨跌停板幅度恢复至原有(yǒu)水平。

　　郑(zhèng)商所方面(miàn)，自4月27日结算时起，菜粕、菜(cài)油、玻璃(lí)、纯碱期货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金标准调整为(wèi)10％，涨跌停板幅度调(diào)整为9％，其中纯碱2305合约的交(jiāo)易保证金标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇(chún)、尿素、短纤期货合约的交易保(bǎo)证金标(biāo)准调整(zhěng)为9％，涨跌停板幅度调整为8％，其中PTA2305合约的(de)交易保证金标准仍(réng)为13％。5月(yuè)4日恢复交(jiāo)易后，自品(pǐn)种持仓(cāng)量最大的合约未出现涨跌(diē)停板单边(biān)市的第(dì)一(yī)个(gè)交(jiāo)易日(rì)结算时起，上述品种期货合约(yuē)的(de)交(jiāo)易保证金标准(zhǔn)和涨跌停板幅度恢复至调整(zhěng)前水平。

　　大商所通知称，自4月27日结(jié)算时(shí)起，豆(dòu)粕(pò)、豆油、聚乙烯(xī)、聚丙烯和聚氯乙(yǐ)烯(xī)期货合(hé)约涨跌(diē)停(tí所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文ng)板幅(fú)度(dù)调整为(wèi)7％，交易保证金水平(píng)调整为8％；棕榈油、乙(yǐ)二醇、苯(běn)乙烯(xī)和液化石油(yóu)气期货合约涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为8％，交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金水平调整为9％；其他期货合约涨跌停板幅度和交易保(bǎo)证金水平维(wéi)持不变(biàn)。5月4日恢复交易后，在各期(qī)货持仓量(liàng)最(zuì)大的合(hé)约未出现(xiàn)涨跌停板单边(biān)无连续报价的第(dì)一个交易日(rì)结算时起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货合约涨跌停板幅度(dù)调整为6％，套期保值交易保(bǎo)证金水平(píng)调整为7％，投机(jī)交易保证金(jīn)水平调整为8％；豆粕、豆油(yóu)、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙(yǐ)二醇、苯乙(yǐ)烯和液化(huà)石油气期(qī)货合约涨跌(diē)停板幅(fú)度和交易保证金水平恢复至(zhì)节前标准；其他期货(huò)合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金(jīn)水平维持不变。

　　中(zhōng)金所公告称(chēng)，自(zì)4月(yuè)27日(rì)结算时起，沪深300、上证50、中证500股指期(qī)货各(gè)合(hé)约(yuē)的交易保(bǎo)证(zhèng)金标准分(fēn)别(bié)调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相(xiāng)关(guān)品种持仓(cāng)量最大的合约未出(chū)现(xiàn)单(dān)边市的第(dì)一个交易日结算时(shí)起，沪深300、上证50、中(zhōng)证500、中证(zhèng)1000股指期货各合约(yuē)的交易保证金标(biāo)准调整为12％。沪(hù)深300、上证(zhèng)50、中证1000股指期权各合约的保证金调整系数根据(jù)相应股指期货的(de)交易(yì)保证金标(biāo)准(zhǔn)进行调整。

　　广期所公告称，自(zì)4月27日结算(suàn)时起(qǐ)，工业硅期(qī)货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金(jīn)标(biāo)准调整为9％和(hé)11％。5月4日恢复交易后，在工(gōng)业硅品种持仓(cāng)量(liàng)最大的(de)合约(yuē)未出现涨跌停板(bǎn)单边无(wú)连续(xù)报(bào)价的第一个(gè)交易日(rì)结算时(shí)起，工业硅期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和(hé)交(jiāo)易保证金标准(zhǔn)调整为7％和9％。

　　供强(qiáng)需(xū)弱(ruò)，生猪期价大跌

　　昨日，生猪期现货价格走(zǒu)势背离，期(qī)货主力LH2307合(hé)约(yuē)收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格继续上涨(zhǎng)，截至4月25日(rì)，全国均价15.24元/公斤(jīn)，环(huán)比上涨0.3元/公(gōng)斤。

　　齐盛期货分析师孙一鸣表示(shì)，近期生猪现货偏强(qiáng)的主要原因有四点：一是(shì)短期二次(cì)育肥(féi)造成货(huò)源有(yǒu)所收紧(jǐn)；二是来自政策面的(de)支撑；三是近(jìn)期降雨导致(zhì)调运不便；四是“五一”假(jiǎ)期需求支撑。不过，盘(pán)面主要以预期为主，昨(zuó)日盘面下跌的主要逻(luó)辑依旧在于产业基本面(miàn)偏弱(ruò)的(de)事实。

　　“4月中旬，多(duō)地猪(zhū)价‘破7’，猪(zhū)价(jià)阶段性触底(dǐ)。中小养户惜售推涨(zhǎng)情绪(xù)较(jiào)浓，且(qiě)南北(běi)部分区域二次(cì)育肥采购量增加(jiā)，政策消息稳(wěn)市信(xìn)号相对强(qiáng)烈，期现(xiàn)货价格同时上(shàng)涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽有乐观预期，但已(yǐ)注入(rù)升水，反弹至养(yǎng)殖成本附近明显承(chéng)压(yā)。同时，套(tào)保资金介(jiè)入。因(yīn)此(cǐ)周二期货盘(pán)面减(jiǎn)仓大跌(diē)。”华(huá)联期货生猪(zhū)分析师蒋(jiǎng)琴说。

　　从供应端来看，截至3月末(mò)，全国能繁(fán)母猪(zhū)存栏相当于正(zhèng)常保(bǎo)有量的105％，一(yī)季度(dù)猪肉产量1590万吨(dūn)，同比增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪存栏以及生猪存栏(lán)依旧(jiù)处(chù)于(yú)高位，意味着今(jīn)年(nián)一季度去(qù)产能不及预期，供应(yīng)偏宽松是事实。从目前的存栏以及屠宰企(qǐ)业库存来(lái)看(kàn)，今年下(xià)半年市(shì)场不会出(chū)现生猪(zhū)货源紧张或猪肉紧张的(de)状态，供(gōng)应宽松大概率延(yán)长至今年下半年。

　　格林大华期(qī)货生猪分(fēn)析师张晓(xiǎo)君介绍，从月度初(chū)生仔猪来(lái)看(kàn)，农业(yè)部监测数据显示(shì)，去年(nián)9月(yuè)到今(jīn)年2月(yuè)全(quán)国新生(shēng)仔猪数量各月环(huán)比增幅逐月(yuè)增加，至(zhì)少(shǎo)对应到(dào)今年7月生(shēng)猪(zhū)出(chū)栏供给相对充足。从(cóng)出栏体重来(lái)看，当前(qián)生猪出(chū)栏均重仍(réng)接近123公(gōng)斤(jīn)，同比去年(nián)增加约3％，预计二育(yù)猪源仍(réng)将支撑出(chū)栏体(tǐ)重。

　　值(zhí)得一提的(de)是，目(mù)前生猪养殖逐步(bù)向规模(mó)化、集团化方向发展，而且(qiě)规模化占比得到明(míng)显提升。蒋琴(qín)表示，今年猪场中(zhōng)大猪存(cún)栏量明显高于去(qù)年(nián)同(tóng)期，产能较为充裕。同(tóng)时，2023年中央一号文(wén)件将(jiāng)“稳定生猪基础产能”目标细化为“强(qiáng)化以(yǐ)能繁母猪为主的生猪产能(néng)调控”，将(jiāng)全国能(néng)繁母猪数量稳定在(zài)4100万头的(de)正常(cháng)保有量(liàng)，可见国家稳猪价的(de)决心。

　　“此外(wài)，从冻品库(kù)存来看，随着(zhe)屠(tú)宰场持续入冻，冻品库存持续(xù)攀(pān)升。卓创资(zī)讯(xùn)数据显示，截至4月20日，全国冻品库容率(lǜ)为31.9％，明显高于去年(nián)最(zuì)高点28.24％。当(dāng)前(qián)冻鲜价差倒挂，冻品销售不畅，待冻鲜价差恢复(fù)，冻品持续出库，目前冻(dòng)品的高(gāo)库存水平将抑(yì)制猪价(jià)上涨空间。”张晓(xiǎo)君说(shuō)。

　　“虽然今(jīn)年(nián)生猪消费(fèi)总结为持续向好(hǎo)发展态势，政策引导及市场(chǎng)预期向好(hǎo)，加上居民(mín)收入增(zēng)加、消费意愿增强(qiáng)等(děng)利(lì)好因素，都是猪(zhū)肉消费(fèi)的助(zhù)力。但是，实际(jì)需求却一直不温不火。目前看(kàn)，今年生(shēng)猪的需求(qiú)大概率将(jiāng)回归到(dào)正常年(nián)份水平(píng)。”蒋琴说。

　　孙一(yī)鸣也表示，此次需(xū)求好转主要在(zài)于冻(dòng)品入库(kù)以及二育支(zhī)撑(chēng)，终端需(xū)求无(wú)实质性好(hǎo)转(zhuǎn)。目(mù)前“五(wǔ)一”备货基本(běn)收尾(wěi)，从(cóng)走量看并未出现(xiàn)明显提(tí)升(shēng)，随着二季度气温升高，需求逐步降(jiàng)低，预(yù)计需求再次回(huí)归至低迷状态(tài)。4月(yuè)底到5月(yuè)预计集(jí)团企业出栏计划或继(jì)续增加(jiā)，市(shì)场整体处于(yú)供大于(yú)求状态(tài)，现货价格“五一”后或继续回落为主，盘面升水(shuǐ)状态下短期缺乏上涨支撑(chēng)。

　　在张晓君看来，生猪整体供给(gěi)相(xiāng)对充足，限制猪价大幅(fú)上涨。短期来(lái)看，“五(wǔ)一(yī)”小长假(jiǎ)前，终端备(bèi)货(huò)启(qǐ)动(dòng)，集团场缩量挺价，支撑猪价短线反弹。然而，假(jiǎ)期效应过后，市场情绪逐(zhú)渐褪去，猪价将重回(huí)供需基本(běn)面。当前距“五一”小长(zhǎng)假仅(jǐn)剩3个交易日(rì)，期货盘面资金已经提前反映了(le)市(shì)场情绪。建议投资者控制仓(cāng)位，防(fáng)范假期风险。

　　蒋琴认(rèn)为(wèi)，综合(hé)来看，猪价颓势(shì)不改(gǎi)，大概率(lǜ)仍(réng)将保持低位盘整运行状(zhuàng)态(tài)。不过(guò)，市(shì)场(chǎng)预期二季度二(èr)次育(yù)肥(féi)缓慢入场，行情或好于一季度。按(àn)照官方能繁(fán)存栏数据推算(suàn)，今年(nián)3到10月，生猪理论出栏量处(chù)于逐(zhú)步增(zēng)加的阶段(duàn)，并于(yú)10月(yuè)份达(dá)到理论出栏峰值，11月生猪理(lǐ)论出(chū)栏量大概率(lǜ)环比下(xià)降(jiàng)。而(ér)11月份正值(zhí)猪(zhū)肉消费(fèi)旺季，供减需增预期下，相(xiāng)对支撑当(dāng)期(qī)生(shēng)猪价格(gé)，故目前盘面(miàn)11月价格相对坚(jiān)挺。不过在国(guó)家良好调控之下，能繁母猪产能并未过度去(qù)化，生猪存出栏量(liàng)保持稳定，猪(zhū)价(jià)不具备持续大幅上涨的基础(chǔ)条件(jiàn)。在国家政策端稳定(dìng)猪价意(yì)愿强烈的背景下，期价上行压力(lì)恐加大，追(zhuī)涨(zhǎng)风(fēng)险积聚，操作上，建议养殖端锚定成本，择机卖出套保锁定利润为主(zhǔ)。

　　棕榈油长期需求不容(róng)乐观(guān)

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)盘中大幅下跌，连续(xù)第三个交(jiāo)易日下滑，并触及约一个月低点。

　　“近期棕榈油(yóu)行情变化多集中在需求端的扰动，一方面(miàn)，印(yìn)度(dù)洗船事件为(wèi)盘面(miàn)带来了(le)压力；另一方面，市场(chǎng)对于第二波新(xīn)冠疫情可能到来从而(ér)降低国内需求的担忧则进一步(bù)加(jiā)速(sù)了盘面下滑。”国联期货农产品事业部分析(xī)师姜颖(yǐng)告诉期货日报记者(zhě)，根据新加坡、日本等海外经验，第二波疫情的波及范围预计很大概率将小(xiǎo)于第一波(bō)，短期情绪释放后(hòu)，棕榈油将回归基(jī)本(běn)面。从相关因(yīn)素的梳理(lǐ)来看，目前(qián)处于短多长空的局(jú)面。

　　据国(guó)海(hǎi)良(liáng)时期货油脂分(fēn)析师(shī)孙(sūn)啸介绍，开斋(zhāi)节(jié)后市场延续了产地未来供需转宽松的(de)交易逻辑。马来(lái)西亚午市(shì)24℃棕榈油(yóu)5、6、7月船(chuán)期现货报价分(fēn)别(bié)为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整(zhěng)体相比(bǐ)上一个交易(yì)日均有20美元/吨左右的下跌。巨大的back结构也显示出(chū)市场对东南亚地区(qū)棕榈油(yóu)食(shí)用需求转入淡季以及印尼可能放(fàng)松DMO出口限(xiàn)制的担(dān)忧(yōu)。产地供(gōng)需偏宽(kuān)松(sōng)的预期(qī)在(zài)印(yìn)尼GAPKI公(gōng)布2月份产量后得到强化。数据显示，印尼(ní)2月份(fèn)棕榈油产量(liàng)高达425.2万(wàn)吨(dūn)，为历史(shǐ)同期最高水平，仅环比(bǐ)1月微降0.9万吨，降幅远低于平均季节性(xìng)减量。目前产地(dì)已(yǐ)步入增产季，在马来西亚摆脱洪水扰动后(hòu)，产区未来整(zhěng)体产量可能(néng)非常可观。

　　“3月份马来西亚出口大(dà)增，库存超预(yù)期下降至167万(wàn)吨(dūn)，不过，4月份马(mǎ)来西亚出口骤降，斋月节备货(huò)结(jié)束、主(zhǔ)要进口国植物油供(gōng)应充足，印度(dù)3月(yuè)棕榈油库(kù)存仍有59万吨，植物油库(kù)存则继续增(zēng)高至(zhì)345万吨，充足的库存和竞争油脂(zhī)的(de)影(yǐng)响或将冲击印度(dù)对棕榈油进口(kǒu)。”徽商期货油脂油料分析师郭文伟表示，检验机构AmSpec数据显示，马来西亚(yà)4月1—25日棕榈(lǘ)油出口量(liàng)为92.7万吨，环(huán)比下降18.4％。然而(ér)棕榈油已经步入季(jì)节性增产周(zhōu)期，据SPPOMA数据(jù)显示，4月1—15日马(mǎ)来西亚棕榈油产量(liàng)环比(bǐ)增加22.5％，产需结构呈(chéng)宽松趋势。不过(guò)，4月份处在复产初期，且今年4月份工(gōng)作日(rì)较少，产(chǎn)量预计在150万吨以下(xià)，4月(yuè)底马来西亚棕榈油库(kù)存预计开始小(xiǎo)幅度(dù)累库，且(qiě)随着复产(chǎn)利多增(zēng)强和出口前景不(bù)佳持(chí)续，后期马棕继续面临累库压力，棕榈油行情或维持承(chéng)压回调走(zǒu)势。

　　需求方面，孙啸(xiào)称，印度SEA数据显(xiǎn)示，3月份印度食用油进口113.56万吨(dūn)，处于(yú)季节性中性位(wèi)置，其中棕榈油进(jìn)口量(liàng)高达72.8万吨，占比突出(chū)。但是(shì)其国内(nèi)食用(yòng)油峰值库存问题(tí)仍未解决。截至3月末，其(qí)食用油总库存(cún)依(yī)旧在(zài)344.7万吨，未见(jiàn)回落。根(gēn)据目前(qián)已经走负的国(guó)际豆棕(zōng)差，预计4—6月国际棕榈油进口需求大(dà)概率出现(xiàn)萎(wēi)缩。

　　此外，国内方面(miàn)，郭(guō)文(wén)伟表示，国内棕榈(lǘ)油近月进口严重倒挂，远月有所修复(fù)，近月(yuè)进口偏低，远月买船有所增加。海关数据显示，3月进口39万吨，国内棕榈(lǘ)油4—6月(yuè)进口量预(yù)估(gū)分(fēn)别在35万(wàn)、45万、40万吨。目前国内(nèi)棕榈(lǘ)油港口库存(cún)仍(réng)处在历史同期高点，截至4月25日，库(kù)存为85万吨，连续4周下降，随(suí)着气温升高(gāo)及棕榈油消费(fèi)进一(yī)步好转，需求(qiú)有望回升，国(guó)内棕榈油继续呈现去库走势。

　　展望(wàng)后市，孙啸(xiào)认为，短期连盘棕榈油仍将随油脂整体弱势运行，有下破可能。5月份东南亚(yà)天气值得关注，目(mù)前(qián)已有少雨迹象，泰国最为明显，印尼次(cì)之。如果出(chū)现(xiàn)持(chí)续干(gàn)燥(zào)天气，产(chǎn)区增产节奏将被打破，届时，棕(zōng)榈油有望相对抗跌。

　　不过，在姜(jiāng)颖看(kàn)来，短(duǎn)期棕榈(lǘ)油尚存利多因素(sù)支撑(chēng)。国内(nèi)贸易(yì)商进口利润深度亏损，5月(yuè)船期频现洗船(chuán)，进口到(dào)港数量将明(míng)显减(jiǎn)少。在此基(jī)础(chǔ)上，随着天(tiān)气升(shēng)温，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)消费季(jì)节(jié)性(xìng)回暖。第二轮疫情虽可能(néng)有影响(xiǎng)，但无法改(gǎi)变消费逐步恢复的(de)大势，国内库存短期内(nèi)仍可能加(jiā)速去化。长期市场对(duì)于未(wèi)来供(gōng)应充裕的预期(qī)基(jī)本一(yī)致。天气情况有所好转(zhuǎn)，马来西(xī)亚(yà)与(yǔ)印尼步入增产周期，供(gōng)应增加而出口需求较差(chà)，未来产地存在累库预(yù)期。与此同时，国际豆(dòu)粽FOB价差处(chù)于(yú)历史极低(dī)负值，棕榈油价格丧失(shī)竞(jìng)争(zhēng)优势，在豆油、菜油(yóu)未来存在(zài)集(jí)中供应(yīng)压力的情况下，棕榈油(yóu)长期(qī)需求不容乐观(guān)。

　　“综合来看，短(duǎn)期(qī)利多因素对盘面有一(yī)定支撑，价格或以区间(jiān)调(diào)整为主。长期来看，棕榈(lǘ)油将逐(zhú)渐演变为供(gōng)强需弱格局(jú)，叠加(jiā)全球宏(hóng)观(guān)经济环境偏弱，价格(gé)重心(xīn)或逐(zhú)步下移。”姜颖说。

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