北京(jīng)时间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的4月美国(guó)非农数据出(chū)炉，其中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月(yuè)连续环比(bǐ)下降的(de)节奏；失业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均小时工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好(hǎo)的(de)是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承压的美国地(dì)区银行股也获得(dé)喘(chuǎn)息的机会(huì)。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西(xī)太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄(huáng)金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期(qī)货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货(huò)高级(jí)宏观分(fēn)析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布(bù)的(de)ADP数据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达(dá)到9个(gè)月以(yǐ)来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到(dào)，美国(guó)4月非农数据(jù)公布后(hòu)，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管科(kē)技和金融行(xíng)业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍(réng)然高企的(de)劳(láo)动力需(xū)远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于(yú)新(xīn)冠(guān)大流行(xíng)前(qián)也有了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市场数(shù)据相同的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降温。包括最近几周(zhōu)的首次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加息会(huì)导致消费者(zhě)信贷(dài)和企业融资成(chéng)本上升，进而迫(pò)使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包(bāo)括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就业(yè)数据会(huì)让市(shì)场对于下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查商(shāng)品的(de)流动性溢价(jià)部分有所(suǒ)减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于(yú)其(qí)金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月(yuè)是美(měi)联储最后一次(cì)加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能降息，这(zhè)导致美元名(míng)义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的(de)情况下(xià)，美元(yuán)实际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金控期货研(yán)究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会(huì)议如期加(jiā)息(xī)25个基(jī)点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联(lián)储(chǔ)会(huì)后声明表示(shì)，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息(xī)，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味(wèi)着(zhe)美联储是否(fǒu)结(jié)束(shù)加(jiā)息(xī)需(xū)要看到通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降(jiàng)息(xī)，需要(yào)看到就(jiù)业市场出现明显恶(è)化。从历史经验(yàn)来看，美联储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)从(cóng)姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持续发(fā)酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行。美国就业(yè)数(shù)据超预(yù)期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非(fēi)农报(bào)告，这让美联储陷入(rù)困境，美联储(chǔ)希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就(jiù)业市场依然(rán)强劲(jìn)，美联储可能在(zài)长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月(yuè)美国非(fēi)自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查农(nóng)就(jiù)业(yè)数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可(kě)能会在较长时间(jiān)内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提(tí)振美(měi)元指数和美(měi)债收(shōu)益(yì)率，从(cóng)而打压贵金属的(de)涨势(shì)，但中期(qī)看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政策(cè)进入新阶段，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)加大对下半(bàn)年降息的(de)博(bó)弈，贵(guì)金属(shǔ)将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍(réng)市(shì)场(chǎng)偏强运行一(yī)段时间，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债收益率持续下行(xíng)的情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不(bù)同的是(shì)，通(tōng)胀率相对更高，而(ér)黄金价格(gé)对(duì)降(jiàng)息并未提(tí)前预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美(měi)联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接(jiē)管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期(qī)存(cún)在(zài)的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在(zài)持续流出(chū)使银行融资成本(běn)正在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅(fú)放(fàng)缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和(hé)库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的(de)拉动(dòng)上(shàng)升反映出一(yī)定的(de)韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下，美(měi)债收(shōu)益率和(hé)美元指数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵(guì)金(jīn)属价(jià)格有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢(féng)低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会公布的数(shù)据显示，今(jīn)年(nián)第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行(xíng)和中(zhōng)国(guó)消费(fèi)者需求较(jiào)高，但其余投资者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其关键作用的黄金投资需在(zài)一(yī)季度同比下(xià)降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬币方面的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于(yú)去(qù)年同期的(de)287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实(shí)物消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息25个(gè)基(jī)点(diǎn)在议(yì)息前已经被充分(fēn)计提，议息前的(de)谨慎转变为议息(xī)后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加息靴子(zi)落地，且银行(xíng)业(yè)风(fēng)险仍在蔓(màn)延(yán)，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息(xī)周(zhōu)期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美(měi)联储最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息落地然后转降息预(yù)期(qī)，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实(shí)存在(zài)恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并(bìng)没(méi)有结束，官员们(men)的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率环境到(dào)底会对(duì)经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多(duō)观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金(jīn)价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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