大家好，转(zhuǎn)眼假期就(jiù)结(jié)束了，泰勒小区都没(méi)出一直在加(jiā)班，这个(gè)长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一(yī)下重大(dà)消息(xī)，以及券(quàn)商老(lǎo)师们的最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央(yāng)政治局4月28日召开(kāi)会(huì)议，分析(xī)研(yán)究当前经(jīng)济形势和经济工(gōng)作。中共(gòng)中央总书(shū)记习近平主持会议。会议认(rèn)为，今年(nián)以来，在以习近平(píng)同志为核心的党中央坚(jiān)强领导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹国内(nèi)国际两个(gè)大局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹(chóu)发(fā)展(zhǎn)和安(ān)全，我国疫情防控(kòng)取得重大决(jué)定性胜利(lì)，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前(qián)协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压(yā)力得到缓解，经济增长好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当前我国经济运(yùn)行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足(zú)，经济(jì)转(zhuǎn)型升级面(miàn)临(lín)新的阻力，推动高(gāo)质(zhì)量发(fā)展仍需要克(kè)服(fú)不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议(yì)重申对刚性(xìng)和改善性(xìng)住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超大特(tè)大城市(shì)积极稳(wěn)步推进城(chéng)中村改(gǎi)造和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息(xī)，4月(yuè)份，制造业(yè)采(cǎi)购经理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于临界点，制造(zào)业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在(zài)勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的(de)美国(guó)第一共和银(yín)行终究还是(shì)没能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的命运。美国(guó)加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构(gòu)已接(jiē)管(guǎn)了第一(yī)共和银行，这是(shì)本轮美国银(yín)行业危机(jī)中第四(sì)家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历(lì)史上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国(guó)内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测算，全国(guó)国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人(rén)次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地(dì)时(shí)间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无(wú)人(rén)机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队(duì)及时采取(qǔ)行(xíng)动，并使用电子(zi)对抗(kàng)系统(tǒng)，使这两(liǎng)架无人机(jī)出现异(yì)常，未(wèi)能达到(dào)袭击(jī)目的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日(rì)程(chéng)将照常进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总(zǒng)统(tǒng)新闻(wén)秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克(kè)兰无人机(jī)试图发动袭击(jī)时普京不(bù)在克(kè)里姆林(lín)宫中。 他(tā)表示，普京(jīng)3日在位于(yú)莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总统(tǒng)新闻处(chù)表(biǎo)示，俄(é)方(fāng)保留在合适的时间和(hé)地点采取回应措施的权(quán)利。

　　另据(jù)俄新社(shè)5月(yuè)3日(rì)报道(dào)，俄罗斯首都(dōu)莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批(pī)准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁(níng)表(biǎo)示，这一决定是为了防止未经授权使用无人(rén)机(jī)，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当(dāng)地时间(jiān)3日报道，乌克兰方(fāng)面(miàn)表(biǎo)示(shì)“没(méi)有参与(yǔ)”对克里姆(mǔ)林宫的无人(rén)机(jī)袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无人机(jī)试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统(tǒng)新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基(jī)福(fú)罗(luó)表示(shì)，乌方没有关(guān)于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特(tè)接(jiē)受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总(zǒng)统(tǒng)泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进(jìn)行(xíng)导弹打击，作(zuò)为对(duì)乌方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济(jì)、政策和外部环境相比4月继续(xù)不(bù)断改善，投资者对(duì)经(jīng)济的预期将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个层(céng)面(miàn)实现统一，投资者心态也将逐步从(cóng)短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳，市场依然处于(yú)全年第二个关键做多窗口，财(cái)报季结束后(hòu)，市场(chǎng)将步(bù)入业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的(de)行(xíng)情(qíng)阶段，配置思(sī)路上(shàng)建议坚持高切(qiè)低，关注上半年景气持续改善的(de)品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提(tí)振市(shì)场信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预(yù)期回归(guī)理性，经济内生动(dòng)能稳步(bù)修复，并将得到(dào)同比和(hé)高频(pín)数据(jù)验证；外部流动性拐点明确(què)，美国(guó)银行业风险不(bù)断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十(shí)分有限。其次(cì)，财报季数据(jù)显示，A股(gǔ)业(yè)绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季(jì)改(gǎi)善的(de)趋势显现，其中行业的结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业(yè)绩三个层(céng)面统(tǒng)一，夯实市场上行基(jī)础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年第二个关键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投(tóu)资(zī)者(zhě)心(xīn)态由短暂(zàn)失衡趋向平瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议(yì)紧(jǐn)扣业(yè)绩主(zhǔ)线，重点布局医(yī)药、数字经(jīng)济和“一带一路(lù)”板块中(zhōng)有(yǒu)业(yè)绩亮(liàng)点的品种(zhǒng)，以及(jí)其他板(bǎn)块中一(yī)季度(dù)业绩(jì)明显(xiǎn)改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后A股有(yǒu)望相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金策略(lüè)团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧性。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳中(zhōng)求进基(jī)调。2）上市(shì)公司业(yè)绩低(dī)迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注(zhù)，如若应对(duì)得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股(gǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值水(shuǐ)平不高仍处于历史中低(dī)位(wèi)，A股节后两个交易(yì)日虽受节假(ji瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织ǎ)期间的事(shì)件性因素影(yǐng)响(xiǎng)可能有(yǒu)所波(bō)动，但对(duì)后市整(zhěng)体表现不(bù)用过于谨慎，当前位置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度(dù)全A营(yíng)收增速(sù)等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处(chù)于多事(shì)之(zhī)秋，高利率环境下美(měi)国银行风险(xiǎn)事件频(pín)发，衰退风险上(shàng)升。市(shì)场处于再平衡期，低位把握再布局机会(huì)；短(duǎn)期结构上关注在(zài)低位资产中寻找景气(qì)稳(wěn)定或好于预期方向，中期线索在于科技周期(qī)与复苏链中(zhōng)的弹性(xìng)方向(xiàng)。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题(tí)重(zhòng)点关注(zhù)：一带一路、数(shù)据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛(niú)市初期，对比历(lì)史(shǐ)，这次牛市(shì)第一波上涨的(de)结构分化更显(xiǎn)著。②牛市(shì)初(chū)期类似(shì)春天(tiān)，市场(chǎng)有(yǒu)所(suǒ)反复很正常，短(duǎn)期政策和业绩因素(sù)影响(xiǎng)下，行(xíng)业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线(xiàn)，后(hòu)续或依据基(jī)本面去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部(bù)分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射的(de)科技和大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大(dà)的宏观波动所影响。我们的(de)资源+重资产组合(hé)短期(qī)驱动逻辑建议以“红利(lì)+中(zhōng)特估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等(děng)待(dài)通(tōng)胀逻辑的回(huí)归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资(zī)源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在(zài)展现(xiàn)出成为未来经济增长新动能的潜力(lì)，推荐(jiàn)中低端消费、县域消(xiāo)费(fèi)；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为(wèi)代(dài)表的赛(sài)道(dào)板(bǎn)块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略：五(wǔ)一前(qián)后市场表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前(qián)明显提升。以(yǐ)全A指数为代表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而节后(hòu)1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策(cè)略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期间全球大(dà)类资产(chǎn)波动以(yǐ)及背(bèi)后释放的信(xìn)号

　　国(guó)内复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资(zī)产表现来看，全球(qiú)主要权益市场及原油等大(dà)宗商品(pǐn)走弱，美债收(shōu)益率下(xià)行，黄金(jīn)价格走强，表(biǎo)明海外市(shì)场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一季(jì)度经济增(zēng)速不(bù)及市场预期，美国(guó)银行(xíng)业危机和两党债务上限(xiàn)博弈使得(dé)海外(wài)风险偏(piān)好有所回落，同时也促(cù)使美联(lián)储(chǔ)更快转向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾(gù)假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业(yè)PMI回落也表明(míng)国内经济仍处(chù)于(yú)复苏早期。4月(yuè)政治局会(huì)议强调“当(dāng)前经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视(shì)通用人(rén)工智能发(fā)展”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱(qū)动的(de)数字经(jīng)济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信(xìn)达(dá)策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下行(xíng)的，是去年底(dǐ)熊市结束后(hòu)，指数(shù)的第一(yī)次长时(shí)间(jiān)回(huí)撤，可以类比历史上牛市第一(yī)年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年(nián)中(zhōng)的第一次战术性回撤(chè)，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高(gāo)频经济指标(biāo)和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体(tǐ)时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成(chéng)后(hòu)还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市(shì)和商品市场(chǎng)的表现，均表(biǎo)明资(zī)本市场对经济的判(pàn)新(xīn)偏向认为(wèi)Q1的经济回升可(kě)能(néng)不会持(chí)续太久，或(huò)者至少Q2可能不(bù)会(huì)持(chí)续。从最(zuì)新的(de)PMI数(shù)据来看，4月份确(què)实出现了(le)较为(wèi)明显的下降。这一下降背后我(wǒ)们认为可能主要有(yǒu)两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第(dì)一个(gè)季度经济数据最容易恢复，4月开始经济(jì)进(jìn)入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等因素(sù)，可能会让(ràng)4-5月(yuè)的经济数据很难(nán)超(chāo)预期。由(yóu)此导致这一次(cì)市场的战(zhàn)术(shù)调(diào)整(zhěng)虽然可能(néng)已(yǐ)经完成大部(bù)分，但(dàn)由于缺乏(fá)数据改(gǎi)善，可能还需(xū)要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖(gài)不了(le)长期的(de)坦途，把握“上(shàng)证(zhèng)50高(gāo)股息(xī)央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增(zēng)加(jiā)：回落(luò)的(de)PMI和(hé)长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏弱的一(yī)季(jì)报业(yè)绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦途较(jiào)为明确(què)：经(jīng)济温(wēn)和复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大(dà)切(qiè)换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议(yì)重点(diǎn)关注上(shàng)证(zhèng)50高股(gǔ)息央国(guó)企，央国企指数和(hé)ETF后续(xù)将发行、迎来(lái)增量资(zī)金行情，高(gāo)股息组合在经(jīng)济(jì)偏弱、利率下行(xíng)环境下获(huò)取超额(é)收益(yì)（13只被指数集中(zhōng)覆(fù)盖(gài)的(de)高股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第(dì)五次大切(qiè)换（切向TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方向在(zài)5月有明显(xiǎn)调整，是(shì)进一步(bù)加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为关(guān)键。若(ruò)美(měi)联(lián)储能够(gòu)在5月完成最后一(yī)次(cì)加息(xī)，中美(měi)摩擦(cā)有所缓和，将极大地利于(yú)新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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