纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思-橘子百科-橘子都知道

纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事件：21世纪(jì)经(jīng)济(jì)报道、澎湃新(xīn)闻等多家媒体报(bào)道(dào)，协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)将(jiāng)于5月15日执行，其中国有银行执行基准利率加(jiā)10BP；其它(tā)金(jīn)融(róng)机构执(zhí)行基(jī)准(zhǔn)利率加20BP。

　　通知(zhī)存款和协(xié)定存款是什(shén)么(me)？通知(zhī)存款和(hé)协定(dìng)存款是“类活期(qī)存款”，灵活性好于定期，收益率好于活期。产品推出的目的更多是为吸引(yǐn)存款。通知存款是指不约定存期，在支取时提前通知(zhī)银行的存款业务，分为提前一天(tiān)和提前(qián)七(qī)天的两种类(lèi)型(xíng)。协定存款是对协定(dìng)额度以内的部(bù)分给予活期利率，对超过协定部分给(gěi)予协定(dìng)存款利率。

　　通(tōng)知存(cún)款和协(xié)定存款当(dāng)前利率(lǜ)处于(yú)什么水平？为何需要(yào)规定(dìng)上限？根据央行公告， 1 天(tiān)和 7 天期(qī)通知存款利率分(fēn)别为 0.80％、 1.35％，协定存款利率为(wèi) 1.15％，活期挂(guà)牌(pái)基准利(lì)率为 0.35％。如以此为标准，则(zé)国(guó)有(yǒu)四大行1天和7天期通知存款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)上限分别为0.90％、1.45％，协定存款利率(lǜ)上限为(wèi)纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思>1.25％。其它金融机(jī)构 1 天和 7 天期通知存款利率的上限分(fēn)别为 1.00％、 1.55％，协定存(cún)款利率(lǜ)上限为 1.35％。而目前(qián)部分城商行与农商行通知(zhī)、协定存款利率偏高，我(wǒ)们梳理的样本银行中有13.5％的银行超过(guò)新规上限(xiàn)。7 天通(tōng)知存款的最(zuì)高利率达到 2.1％。且部(bù)分(fēn)银行(xíng)最高(gāo)的通(tōng)知存(cún)款利率高于(yú)其挂牌(pái)价，存在“存款竞争(zhēng)”令负债成本相(xiāng)对(duì)刚(gāng)性(xìng)的问题。

　　规定上(shàng)限对相(xiāng)关存款实际(jì)利(lì)率有何(hé)影响？是(shì)否(fǒu)会对M1和M2产(chǎn)生(shēng)影响(xiǎng)？部分城商行(xíng)和农商行（占(zhàn)比近(jìn)13.5％）通知(zhī)存款和协定存(cún)款利率或将有所下(xià)调，但对(duì)M1和纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思ong>M2增速影响非对称(chēng)。其(qí)一(yī)，通知存款和协定存款(kuǎn)应属于其他存款，对M1或没有影响。其二，通知存款和协定存款若流出(chū)，可能会拖累 M2 增(zēng)速。根据(jù)《存款(kuǎn)统计分类及编码》，我们合(hé)理推(tuī)断，通知(zhī)存(cún)款和协定存款(kuǎn)归属(shǔ)于 M2 下的其他存款科目，则其(qí)变动会影响M2规模和增(zēng)速。考虑到(dào)此次(cì)利率上限的设(shè)定，可能有部分个人或企(qǐ)业将通(tōng)知(zhī)存款和(hé)协(xié)定存款投向收益(yì)率(lǜ)更高的理财以及其他(tā)资管产(chǎn)品中，拖(tuō)累(lèi) M2 增(zēng)速表现。考(kǎo)虑到4月(yuè)居(jū)民存款(kuǎn)已经开始(shǐ)重新流向(xiàng)表外，M2增速预计(jì)将进(jìn)入(rù)下(xià)行(xíng)通(tōng)道。再考虑到此次通知存(cún)款和协(xié)定存款利率上限(xiàn)的约束(shù)，或进一步加速居民将资(zī)金从表内搬(bān)至表外。

　　是否意味着存款利率下调(diào)新一轮的开(kāi)始？本次约(yuē)束通(tōng)知(zhī)存款和协定(dìng)存款(kuǎn)利率，核心目的是缓(huǎn)解银(yín)行净息差压力(lì)。23Q1 商业银行净息差下(xià)探，其中国有银行(xíng)平(píng)均净(jìng)息差(chà)下行 13.7BP 至 1.65％，八家(jiā)股份(fèn)制银(yín)行的(de)平均净(jìng)息差下行 13.8BP 至 1.95％。但(dàn)商业银行的(de)利润(rùn)是准公共品，去向有(yǒu)三：一是利润分(fēn)配给(gěi)财政的(de)非税收入；二是转增资本金(jīn)以满足(zú)宏观审(shěn)慎的管(guǎn)理要求，疏(shū)通货币政策(cè)的传导渠(qú)道；三(sān)是增加(jiā)拨备以应(yīng)对(duì)坏账风(fēng)险(xiǎn)。既要保证商业银(yín)行的合(hé)理盈利水平，又(yòu)要不抬高实体经(jīng)济融(róng)资水平，惟(wéi)有对存款利(lì)率(lǜ)进行调整。实际(jì)上， 2022 年(nián) 9 月主(zhǔ)要(yào)银行已经下(xià)调存款利(lì)率(lǜ)，年初至(zhì)今(jīn)其他银行也纷纷跟进，随着商(shāng)业银(yín)行普通存款利(lì)率的调整到位，政策抓(zhuā)手转向其他存款的利(lì)率水平。但目前尚不(bù)构成新(xīn)一轮存款利率下调的开始(shǐ)，源于目(mù)前存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调整机(jī)制参考 10Y 国债利率与(yǔ) 1Y LPR ，而(ér)目前 10Y 国(guó)债(zhài)收益率高(gāo)于上一轮下调时低点(diǎn)， 1 年(nián)期 LPR 持平，尚不具备全(quán)面下调的(de)充分条件。

　　高(gāo)频数据经济(jì)表现：汽车销售(shòu)、地产销售(shòu)改善。乘用车零售(shòu)同比(bǐ)较上周上升 27pct 至 67％，今年累(lèi)计同比 1％，全国整车(chē)货运(yùn)量有所反弹。房地(dì)产市场：地产销售有所(suǒ)恢复，因城施策继续(xù)加码(mǎ)。政府性(xìng)基金与基建：新增专项(xiàng)债 147.8 亿，下(xià)周计(jì)划发行 881.1 亿。工业生产与制造业(yè)投资：开工(gōng)率继续改善。通(tōng)胀：猪肉、蔬菜、水果、钢铁、煤炭价格下降，油价上升。货币政(zhèng)策与汇率：资短端金利率(lǜ)下(xià)行(xíng)、美(měi)元下行，人(rén)民币升值。

　　风险提示：稳(wěn)增长(zhǎng)政策(cè)见效(xiào)速度慢(màn)于预期，数(shù)据搜(sōu)集遗漏(lòu)。

　　以下(xià)为(wèi)正(zhèng)文

　　周关注：存(cún)款利率(lǜ)下调新(xīn)一轮的(de)开始(shǐ)？

　　事件：21 世纪(jì)经济报道、澎(pēng)湃(pài)新闻等多家媒(méi)体(tǐ)报道，协定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限：国有银(yín)行（特指工(gōng)农(nóng)、中(zhōng)、建(jiàn)四大(dà)行(xíng)）执行基准利率加 10BP ；其它(tā)金融机构执行(xíng)基准利率加 20BP ，自(zì) 2023 年 5 月(yuè) 15 日(rì)起执行。

　　1. 通知存款和协(xié) 定(dìng)存款是什(shén)么(me)？

　　通知(zhī)存款和协定存(cún)款是“类(lèi)活(huó)期存款”，灵活性好于定期，收益率好于活期。产(chǎn)品(pǐn)推(tuī)出(chū)的目的更多是为吸引存款(kuǎn)。

　　通(tōng)知(zhī)存(cún)款是指(zhǐ)不约定存(cún)期，在支取时提前通(tōng)知银行的存款业(yè)务，分为提前(qián)一天和提前七天的两种类型。在存入款项时不约定存期，支取时需提(tí)前通(tōng)知银行，约定支取存款的日期和金(jīn)额方能支取，按(àn)存款人提前通知的期限长短划分为(wèi)一天通(tōng)知存款和七(qī)天通知(zhī)存款两个(gè)品种，一天(tiān)通(tōng)知存款(kuǎn)必须(xū)提前一天通知约定支取存(cún)款，七天通(tōng)知存款必须提前七天通知约(yuē)定支取存款。通知存款面向个人和企业(yè)办理。

　　协定(dìng)存(cún)款是对协(xié)定额(é)度以内的部(bù)分(fēn)给予活期利率，对超(chāo)过协定部分给予协(xié)定存款利率(lǜ)。协定存(cún)款(kuǎn)是(shì)指银(yín)行与客户签订(dìng)协(xié)议，约(yuē)定结算账户的每日留存(cún)金额，结(jié)算账户(hù)每日(rì)余额低于最低(dī)留存额(é)（含）的部(bù)分按活(huó)期存款利率计息(xī)，超过部(bù)分按中国(guó)人民银(yín)行规定的协定存款利率(lǜ)计息(xī)的存款。协定(dìng)存款(kuǎn)面向企业办理(lǐ)。

　　2. 通知、协(xié)定存款(kuǎn)当前(qián)利率水平？为何需要(yào)规定上限(xiàn)？

　　若央(yāng)行规(guī)定新的利率上限，则7天通知存款利率的上限被设定为1.55％。根(gēn)据央行公(gōng)告， 1 天和 7 天期通知(zhī)存款利(lì)率分(fēn)别为(wèi) 0.80％、 1.35％，协定存款(kuǎn)利率为 1.15％，活期挂牌基准利率(lǜ)为 0.35％。如以(yǐ)此(cǐ)为标(biāo)准，则国有四大行 1 天和 7 天期通(tōng)知存(cún)款利率的上限分别为 0.90％、 1.45％，协定存款利率(lǜ)上限为 1.25％。其它金(jīn)融机构 1 天(tiān)和 7 天期通(tōng)知存(cún)款利(lì)率的上限分别为 1.00％、 1.55％，协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)利率(lǜ)上限为 1.35％。

　　城商行(xíng)与农商行通(tōng)知(zhī)、协定存款利率偏高，样(yàng)本银行(xíng)中有13.5％的(de)银(yín)行超过(guò)新规上(shàng)限。我们梳(shū)理了国有银行(xíng)、股份制银行(xíng)、 20 家城商行（按资产(chǎn)规模排(pái)序）以及 14 家农(nóng)商行的挂牌利率（截止至 5 月 11 日），其中国有(yǒu)银行(xíng)与股份(fèn)行挂(guà)牌利率(lǜ)未(wèi)超过央(yāng)行新规上限，超过(guò)上限(xiàn)的银(yín)行主要集中在城(chéng)商行和农商行中，占比达(dá) 13.5％，其中 20 家城商行中有 4 家(jiā)超过上限、占比 12.1％ , 14 贾农商(shāng)行中(zhōng)有 3 家超过上限、占比 15.6％。 7 天通(tōng)知存款的最高利率达到(dào) 2.1％。

　　同时，部分银行(xíng)最高的通知存(cún)款利率(lǜ)高(gāo)于其挂(guà)牌价，存在“存(cún)款竞争”令负(fù)债成本相对刚(gāng)性的问(wèn)题。我们在梳(shū)理过(guò)程中发现，部分银行个人通知存(cún)款的最高(gāo)利率高于(yú)挂牌(pái)利(lì)率，其(qí) 1 天的通(tōng)知存(cún)款最(zuì)高利率为 1.75％，而其挂牌利率是(shì) 1.35％。

　　3. 规(guī)定上限对(duì)实际存款利(lì)率、 M1 和(hé) M2 的影(yǐng)响如何(hé)？

　　部分城商行(xíng)和农(nóng)商行通知存款和协定存款利率或将有所(suǒ)下(xià)调。目(mù)前超过利(lì)率(lǜ)新规上限的主要为城商行和农商行，样本(běn)银行(xíng)中有 13.5％的(de)银(yín)行超过上(shàng)限，其中 7 天通知存(cún)款的最(zuì)高利率达到 2.1％（规(guī)定上限为(wèi) 1.55％），因(yīn)此新规的执行会(huì)导致(zhì)部分(fēn)城(chéng)商行和农商(shāng)行（合理估(gū)算近 13.5％的(de)比(bǐ)例）通知存款和协定存款利(lì)率或将有所下调。

　　是否(fǒu)会(huì)对M1和M2的增速产生影响(xiǎng)？

　　其(qí)一(yī)，通知存(cún)款和协定存(cún)款应属(shǔ)于其他存款(kuǎn)，对M1或没有影响(xiǎng)。根据《存款(kuǎn)统计分类及编(biān)码(mǎ)》，通知存款和协定存款与普通存款并列，并(bìng)不属于单位存款和储蓄存款。则考虑到 M1 为(wèi) M0 与单位活期存款(kuǎn)之和，其不(bù)在(zài) M1 的包含范围之内，利率(lǜ)上限的设定对(duì) M1 应当没有影响。

　　其二，通知存(cún)款和协定存(cún)款若(ruò)流出，可能(néng)会拖累M2增(zēng)速。根据《存款统计分类及编码(mǎ)》，我们合理推断，通知存款和协定存款归属于 M2 下的(de)其他存款科目，则其(qí)变动会影响(xiǎng) M2 规(guī)模和增速。考虑到此次利(lì)率上限的设定，可能有(yǒu)部分(fēn)个(gè)人或企(qǐ)业(yè)将(jiāng)通(tōng)知(zhī)存(cún)款和协定存(cún)款(kuǎn)投向收(shōu)益率更高的理财(cái)以及(jí)其他资管产品中，拖累 M2 增速表现(xiàn)。

　　考(kǎo)虑到4月居民存款已经开始(shǐ)重新(xīn)流向(xiàng)表外，M2增速预计(jì)将进入(rù)下行通道(dào)。M2 近一年的(de)上行由个人(rén)存款推(tuī)动，资(zī)管资(zī)金回表也主要来(lái)源(yuán)于(yú)居民。 22 年 3 月 -23 年 3 月， M2 同比上(shàng)行(xíng)的 3 个百分点中，有 3.1 个百分点来源于个人(rén)存款的(de)规(guī)模扩张。年初以来 1.6 万亿(yì)资管资(zī)金回流表内中(zhōng)，有 1.4 万(wàn)亿来源于(yú)住户部门。但(dàn)随着4月居民存款同(tóng)比首次由增转降，居民资产配置或(huò)回流表外，对应(yīng)的则是M2同比超过市场预(yù)期下行。再考虑(lǜ)到此次(cì)通知存(cún)款(kuǎn)和协定存款(kuǎn)利率(lǜ)上(shàng)限(xiàn)的约束，或进一步加速居民将资金从表内搬(bān)至表外。

　　4. 是否意味着存款利(lì)率下调新一轮的(de)开始(shǐ)？

　　本次约束通知存(cún)款和协定存款利率，核心目(mù)的是缓解银行净息差压(yā)力。23Q1 商业银行(xíng)净息差下探，其中国有(yǒu)银行平均净息差下行 13.7BP 至 1.65％，八家股份制银(yín)行的平(píng)均净(jìng)息差下行 13.8BP 至(zhì) 1.95％。但商业银行(xíng)的利润是准公共品，去向(xiàng)有三：一是利润分(fēn)配给财政的非税收入(rù)；二(èr)是转增资(zī)本金以满足宏观审慎的管(guǎn)理要求，疏通货币政策的传导渠道；三(sān)是增加拨(bō)备以应对坏账风险。既要保证商业银行的合理盈(yíng)利水平，又要不抬高实体(tǐ)经济融资水(shuǐ)平，惟有(yǒu)对存款利率进(jìn)行(xíng)调整。

　　实际上，去年9月主要银行已(yǐ)经下调存款(kuǎn)利(lì)率，年初至今其他银(yín)行也纷(fēn)纷跟进(jìn)，随着商(shāng)业银行(xíng)普通存款利率的调整到位，政策抓手转向其他存款的利率水(shuǐ)平。而部分中小银行未高息(xī)揽储，其通知存款利率和协定存款利率明(míng)显偏高，实际上不利于商业银行整(zhěng)体负(fù)债(zhài)端成本(běn)的下降，也成为本次约(yuē)束通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)和协定存款利率(lǜ)的触发(fā)因素(sù)。

　　是否是新(xīn)一(yī)轮存款利率(lǜ)下调的(de)开始(shǐ)？目前十年期(qī)国债收(shōu)益率(lǜ)高(gāo)于上一轮下调时(shí)低(dī)点，1年期LPR持平(píng)，因(yīn)而目前尚不具备充分条件。2022 年 4 月，央行指导利率自律机制建(jiàn)立(lì)了存款利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)调整(zhěng)机(jī)制，以 10 年期国债收益率和以(yǐ) 1 年期(qī) LPR 基准，合理调整(zhěng)存(cún)款利率水平。 2022 年 4-9 月 10 年期国(guó)债利(lì)率下调 14bp , 1Y LPR 下调 5bp ，也相(xiāng)应触发 2022 年 9 月部分全国性银行(xíng)下调存(cún)款利率，如一(yī)年(nián)期(qī)定期存款利率下调 10BP 。而从 2022 年 9 月至今， 1 年(nián)期 LPR 按兵不动， 10 年期国债收(shōu)益(yì)率走高 3.9BP ，并(bìng)未进一步下行(xíng)。

　　高(gāo)频经济表现：汽车、地(dì)产销售改(gǎi)善

　　1）商(shāng)品消(xiāo)费：乘用车零售较上(shàng)周有(yǒu)所改善，今年以(yǐ)来累(lèi)计同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长1％。截至5月7日，乘用车零售(shòu)同比(bǐ)较(jiào)上周上升27pct至67％，今年累计同比1％。5月1-7日(rì)，乘用车市(shì)场零售同比增(zēng)长(zhǎng)67％。

　　2）服务(wù)消费：全国整车货运量有所(suǒ)反(fǎn)弹，京(jīng)沪深迁徙指(zhǐ)数继(jì)续(xù)上行。截止 5 月 11 日，全国整车货(huò)运量较 2021 年同期上行 4.3pct 至 -16.3％；京沪深迁(qiān)徙趋(qū)势较 2021 年同期上行(xíng) 2.2pct 至 15.3％。

　　3）财政(zhèng)与政府消费：截至5月12日，当周国债(zhài)净融资-754.8亿(yì)，当周(zhōu)新增0亿一般债，下(xià)周计(jì)划发行34.83亿。

　　4）房地产市场(chǎng)：地产(chǎn)销售回暖(nuǎn)，五(wǔ)一过(guò)后因城(chéng)施策继续加码。截至 5 月 11 日(rì)， 30 大中城市商品(pǐn)房周均(jūn)成交面积两年(nián)平(píng)均增速(sù)回升 13.0pct 至 -18.6％，分结构看，一线、二线和三线(xiàn)城市(shì)分别回(huí)升 22.9pct 、 14.5pct 和 3.7pct 至 -1.3％、 -17.1％和(hé) -34.3％。贵阳、内蒙古(gǔ)等 30 余个城市进行了公积金贷(dài)款(kuǎn)政策的(de)调整和优化。

　　5）政府性(xìng)基(jī)金与基建：当周新(xīn)增专项(xiàng)债147.8亿，下周计划发行881.1亿(yì)。

　　6）制造业投资(zī)与工业生产：受五一(yī)假(jiǎ)期及(jí)需求走弱(ruò)影响，开工率连周下滑(huá)。截至 5 月 5 日，高炉开工率继续回落(luò) 87bp 至 81.7％。汽车(chē)半钢胎开工率季(jì)节性回落 1028bp 至 60.38％，但仍强于去(qù)年(nián)同期(qī)（ 40.6％）。

　　7）出口：港口(kǒu)物流(liú)效率有所改善。截(jié)至 3 月 17 日，交运部重点(diǎn)港口货物(wù)吞(tūn)吐量(liàng)较上(shàng)周回升(shēng) 0.8％，高(gāo)速(sù)公(gōng)路货车通行量与铁路货运量较上(shàng)周分别回(huí)落 0.2％、 0.5％。

　　8）食品价(jià)格：猪(zhū)肉价格继续下行，菜价、果价回升。截至(zhì) 5 月(yuè) 4 日，猪肉零售价下跌 0.1％至 24.6 元 / 公斤；截至 5 月 11 日(rì)，蔬菜、水果价格分别环涨 0.6％、 2.1％，同比(bǐ)分别回升 6.6pct 、 3.6pct 至 6.4％ , 5.4％。

　　9）工业(yè)品价格：油价小(xiǎo)幅回(huí)升，国内钢价、煤价下(xià)行。截(jié)至 5 月 11 日，布油周均价小幅回升 0.1％至 76.4 美元 / 桶，动力煤价格回(huí)落 1.4％至 1001.3 元 / 吨。螺纹钢价格下(xià)行(xíng) 0.9％至 3812 元 / 吨。截至 5 月 5 日，美国原油产量(liàng) 1230 万桶 / 日。

　　10）货(huò)币(bì)政策与汇率：逆回购(gòu)地量延续，资金利率小(xiǎo)幅下行。截(jié)至 5 月 12 日，本周(zhōu)逆回购余额(é) 120 亿(yì)。 DR007 （ 1.7703％）、 R007 （ 1.9022％）分别(bié)较上周小幅下(xià)行 0.5BP 、 6.2bp 。

　　美元指数小幅上行(xíng)，人民币被(bèi)动贬值。截至 5 月 11 日，美元指数小幅(fú)上行至 102.1 , CNY 和 CNH 分(fēn)别(bié)报收 6.9396 和(hé) 6.9410 ，分别较上周贬(biǎn)值 0.3％、 0.6％。