北京时间(jiān)5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查理·芒格先(xiān)生，一(yī)边吃喜诗(shī)糖果，一边(biān)回答了来自全(quán)球投资(zī)者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分(fēn)享了(le)投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就(jiù)市场关注的(de)AI、新(xīn)能源、美国银行(xíng)危(wēi)机(jī)、苹(píng)果以及(jí)公司“接班人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和芒格依然高(gāo)度(dù)看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如果(guǒ)让(ràng)消费者选(xuǎn)择，是(shì)放弃第二台车，还(hái)是(shì)放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数人(rén)会放弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车。这是消费(fèi)者(zhě)行为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了(le)台积电(diàn)在产业(yè)链中的重(zhòng)要位置。巴菲特(tè)认(rèn)为(wèi)，“目(mù)前没有一家公司可以与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导地(dì)位。”

　　为(wèi)了(le)让读者(zhě)能够在第(dì)一时间获取本次股(gǔ)东会最(zuì)新观点，筛选出(chū)40条核心(xīn)精华(h横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图uá)内容，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔买(mǎi)卡(kǎ)车加油站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分(fēn)成三个(gè)阶段的交易，第(dì)一个阶段(duàn)价格(gé)很(hěn)好，第二个阶段(duàn)由于他们(men)去年优异(yì)的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来(lái)，这部分(fēn)股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益(yì)，这将(jiāng)使我们的所有(yǒu)权(quán)提高到80％，并导致我们(men)在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的(de)收益、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个(gè)

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我们(men)有很(hěn)多产品供应给(gěi)它，但有些产品(pǐn)很(hěn)难让人们只去(qù)沃尔玛购买(mǎi)，我(wǒ)们也(yě)会(huì)把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希(xī)望能够拥(yōng)有多(duō)个具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖(táng)果虽(suī)然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面(miàn)临的问题不(bù)在(zài)于是否开新店。我和查(chá)理为(wèi)了把这个(gè)品(pǐn)牌推向全球(qiú)做过(guò)很多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉得走(zǒu)对了方(fāng)向，但后来发(fā)现还是不行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽(suī)然有自己的魔(mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业经营难题(tí)比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影(yǐng)行(xíng)业是(shì)一个（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流(liú)量减少了，但电影院不能减少影片供应，也(yě)不能(néng)减少其他消(xiāo)耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做(zuò)得非常(cháng)出色(sè)了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希(xī)尔(ěr)出(chū)售动(dòng)视(shì)暴雪股份是否影响到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应披露的事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于(yú)微软(ruǎn)，我认为他们已(yǐ)经做得非(fēi)常出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部门积极地进行了(le)合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就(jiù)能解决的问题(tí)。我还不清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也不(bù)代表微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度(dù)肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)持仓占比(bǐ)已超过了能源(yuán)业务

　　在(zài)股(gǔ)东大(dà)会上(shàng)，巴菲特高度肯(kěn)定了苹(píng)果公(gōng)司。他说，“苹果(guǒ)公司在我(wǒ)们仓位中的占比超过(guò)了能源业务(wù)。虽然我们持有苹(píng)果的股份占比(bǐ)不高，但每(měi)年的权重都在增(zēng)加(jiā)。我不懂手机，但(dàn)我能看明(míng)白消费者的习(xí)惯。如果(guǒ)让消费者选是(shì)放弃买手机还是放弃买汽车，我想很(hěn)多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何发(fā)展，但我们知道什么(me)是正(zhèng)确的价格，我们可以在消费者行(xíng)为(wèi)方(fāng)面(miàn)做一定的(de)预测，以(yǐ)及(jí)它(tā)对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希尔(ěr)组合(hé)的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近(jìn)了(le)危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元(yuán)是(shì)好的。”以此来表示(shì)，这(zhè)笔投资是(shì)没问题的，甚至是(shì)非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生(shēng)意，而(ér)苹果的商业模(mó)式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万(wàn)美元(yuán)买第二(èr)辆车。我(wǒ)认为，如(rú)果他们要么放弃第二(èr)辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积(jī)电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发送了提(tí)问，想了(le)解伯克希尔(ěr)在一个季(jì)度内快速(sù)买入卖出台(tái)积(jī)电的(de)原因(yīn)。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行了(le)说明，在他看来台积电是世界范围内(nèi)管理最完善(shàn)且最(zuì)重(zhòng)要(yào)的(de)公司(sī)之一，即使(shǐ)是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能(néng)留在(zài)（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购(gòu)买的一家(jiā)子公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至少在我看(kàn)来，目前我(wǒ)们没有一(yī)家公司(sī)可(kě)以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领导地位。何(hé)况它们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高估了(le)自己，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有观众问(wèn)巴菲特(tè)，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答(dá)是(shì)，“是的，我(wǒ)认(rèn)为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很(hěn)有(yǒu)才(cái)华(huá)。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了(le)一个不(bù)需要高估就能成为(wèi)天才的人。他真的很聪明(míng)，我想他的智商可能会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一(yī)些（伟(wěi)大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能(néng)的目标。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要(yào)的(de)不(bù)多，我在寻找(zhǎo)简单(dān)、确定(dìng)性(xìng)高(gāo)的工(gōng)作(zuò)，我不(bù)想要那么(me)多(duō)的(de)失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致(zhì)力于解(jiě)决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在(zài)的生活方(fāng)式(shì)，我不喜欢和(hé)他在一起，他(tā)也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特(tè)表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用(yòng)汽(qì)车公司1932年的年度(dù)报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他(tā)们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车品牌只有(yǒu)18000左右个(gè)经销商。此外(wài)，美国(guó)的汽车(chē)公司(sī)还会(huì)面(miàn)临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也(yě)并(bìng)非如此，法(fǎ)拉利就(jiù)处于一个特(tè)殊的位(wèi)置。虽(suī)然我(wǒ)们觉得，汽(qì)车不(bù)是一个吸(xī)引人的行(xíng)业，但电动汽车(chē)即将大获成功。现在它带(dài)来了巨大(dà)的成本(běn)和巨大的(de)风险，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨大(dà)的(de)资金成本和(hé)巨大(dà)的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智能持(chí)怀疑态度(dù)

　　在回答新(xīn)加坡投资(zī)者关于(yú)人(rén)工智(zhì)能的(de)问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作(zuò)程度非常高，但(dàn)我还是觉得用人可(kě)能更(gèng)好，因(yīn)为人(rén)工智能并不(bù)能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示，人(rén)工智能虽(suī)然可以做一些令人惊奇(qí)的事(shì)情，比(bǐ)尔盖(gài)茨也曾(céng)带(dài)我去看微软的产品(pǐn)，但(dàn)这类产品仍不完(wán)善，譬如目前还(hái)不(bù)能讲(jiǎng)笑(xiào)话(huà)。发明AI的(de)初衷是好的，但很多事情是不能掌控(kòng)的(de)。人工智能可以改变(biàn)全世界，但它(tā)并不能改变(biàn)人类的思(sī)维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会在降低(dī)，

　　但总会有新技(jì)术(shù)创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会在相对降低，但这(zhè)并不(bù)代表没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无(wú)论汽(qì)车、工(gōng)业(yè)、飞机以及能(néng)源(yuán)等(děng)领域都有(yǒu)新(xīn)的(de)改变，新的事物(wù)永远在不断(duàn)出现，而且(qiě)会(huì)取代一(yī)些原有的技(jì)术(shù)，因此，在这其中会存(cún)在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还(hái)远远(yuǎn)不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前买下(xià)伯克希尔能源这(zhè)家公司，就是希(xī)望能够帮助解决(jué)一些(xiē)环境方面(miàn)的(de)问题。从(cóng)传统能源(yuán)向(xiàng)新能源(yuán)的转变，我们在这横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图(zhè)个(gè)方面做(zuò)了(le)非常多(duō)的投入(rù)。不过，现在做的还远远不(bù)够。”更多精彩观点(diǎn)请(qǐng)关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源行业的(de)变革(gé)，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我(wǒ)们希望能够在全(quán)国(guó)的每一个(gè)州制(zhì)定不同的计划，然后将这些(xiē)计划(huà)进行整合(hé)。我们也将我们的目标进行(xíng)了同步规(guī)划，我们希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹与2005年(nián)相比能(néng)够降(jiàng)低50％。这(zhè)是(shì)我们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这(zhè)个过程(chéng)是不(bù)容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系

　　在针(zhēn)对投(tóu)资者提(tí)出的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公(gōng)司的限额是25万美元，这是(shì)法(fǎ)令的规定，但这(zhè)不是美(měi)国的行为方式，就像(xiàng)他们不会让债务(wù)上限导致(zhì)世界陷入(rù)混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国(guó)公众解释为(wèi)什么(me)只有25万美(měi)元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的(de)后续问题(tí)会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直(zhí)以来(lái)的(de)情况(kuàng)都非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因(yīn)为银行挤兑而失去了(le)工(gōng)作。不过，这(zhè)些年来，银(yín)行系统发(fā)生了(le)很大变化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一(yī)件非(fēi)常明智的事情，就是成立联邦(bāng)存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司。现在已经是(shì)2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到(dào)担(dān)忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修(xiū)改规则(zé)

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定(dìng)保(bǎo)证金要求的责任。他(tā)们(men)改变了很多次保证金要(yào)求，因为我们都知道(dào)，借(jiè)了(le)很多钱(qián)的人会(huì)给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储(chǔ)解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投(tóu)放(fàng)的天量流动性(xìng)，引发了(le)严重的通货膨胀，市(shì)场普遍(biàn)在批评美联储失职。不(bù)过(guò)，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问题不(bù)在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐(lè)观，他表示(shì)，我们在第二(èr)次世界大(dà)战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子(zi)和其他(tā)人，也包括我自己。我们购(gòu)买了最初所(suǒ)谓(wèi)的战(zhàn)争债券、国(guó)防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如(rú)果不停(tíng)印钞票(piào)，我(wǒ)无法预(yù)计宏观环(huán)境会变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银(yín)行危机：

　　银行(xíng)可以有(yǒu)新发(fā)明，但要恪守旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“银行业可(kě)以有(yǒu)各种各(gè)样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们(men)不知(zhī)道(dào)会发生什么，因为在目(mù)前的情(qíng)况下，可(kě)能会(huì)发生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人(rén)。如果他(tā)们(men)承担(dān)了不(bù)该(gāi)承担的风险，如果你要改变人们(men)未来的行为方式(shì)，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的银(yín)行投资方法(fǎ)，不做别人做的一(yī)些(xiē)风险性事情，银行可(kě)能是一个(gè)非(fēi)常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万(wàn)美元投(tóu)资了一(yī)家银行(xíng)。如(rú)果1970年的《银行(xíng)控股公司修正法(fǎ)案》没有(yǒu)通过，我们最(zuì)终可能(néng)会拥有许多银行，而(ér)不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们(men)对货币失去(qù)信心(xīn)，

　　这不会是一(yī)个好现(xiàn)象

　　针对去美元化(huà)与“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元是储备货币(bì)，我看(kàn)不到任(rèn)何其他货币能(néng)够取代(dài)它(tā)。我觉(jué)得没人能理解现在(zài)的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我(wǒ)们(men)更清(qīng)楚，但是他也(yě)不能完全控制(zhì)我(wǒ)们的财政政策。当疫情发(fā)生(shēng)的时候，并(bìng)没有人知道需要印(yìn)多少数额的货币(bì)才(cái)能解(jiě)决问题(tí)，而直(zhí)到它失控。人(rén)们会对货币失去信心，他们(men)的行为方(fāng)式(shì)可能会完全(quán)不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这不(bù)是一个好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于(yú)大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及(jí)保险业务，但没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保险(xiǎn)已经是一(yī)家技(jì)术公司，但(dàn)在我们看来，其(qí)依然是一家保(bǎo)险公(gōng)司。他(tā)同(tóng)时解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的工作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖(gài)可第一季度(dù)业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两个原因，首(shǒu)先是减(jiǎn)少了前(qián)一(yī)年的保险准备金，其次一(yī)季度(dù)还是汽车保(bǎo)险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外在远(yuǎn)程信息(xī)处理方面，盖(gài)可也取得了长足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域(yù)

　　从(cóng)来就不特(tè)别活跃(yuè)

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出的商业(yè)地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔(ěr)是(shì)否(fǒu)会在商业(yè)地产领域(yù)更活(huó)跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示(shì)，伯克希(xī)尔在商(shāng)业(yè)地产领域从来不是(shì)特别活(huó)跃，因此(cǐ)也不(bù)会受(shòu)到不良贷款(kuǎn)等(děng)一(yī)系列(liè)负面(miàn)因素(sù)影响。

　　但美国和(hé)世界很多(duō)地方市中心的空洞(dòng)化却是非常严重(zhòng)的，它会(huì)影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们(men)总是喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的(de)重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答(dá)有(yǒu)投(tóu)资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司(sī)面临(lín)的(de)机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注(zhù)这一团队(duì)的运(yùn)营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为(wèi)疫(yì)情确实经历了一段困难时间，但好在(zài)我们走出疫情(qíng)和供应(yīng)方(fāng)面的挑战(zhàn)，不(bù)过(guò)还面临劳(láo)工问题和其他一些问(wèn)题。我们(men)的(de)团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路(lù)的长期运营，而不是短(duǎn)期(qī)专注于在(zài)20年内达到某一运营指标，要长期(qī)为客户提(tí)供可持(chí)续的优质服(fú)务。”

　　复(fù)盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪(xù)化(huà)投资决定(dìng)

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出错(cuò)误的投(tóu)资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中(zhōng)谁都(dōu)不(bù)想成为一(yī)个没有感情的人，但肯定想在做投资(zī)或商(shāng)业决定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有更多的(de)企业(yè)，企业(yè)赚更多的钱(qián)，作为股(gǔ)东的份额，作为(wèi)伯克希尔(ěr)的所有者(zhě)，每年(nián)都在增加(jiā)，而(ér)投(tóu)资者不需要花任何钱。我们投(tóu)资并创造(zào)了超过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益和超过300亿美元的运(yùn)营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会(huì)是非(fēi)常(cháng)有限的

　　关于是(shì)否对(duì)持有的(de)超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的(de)企业。我们(men)可以做到以500亿(yì)或750亿(yì)美(měi)元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的(de)情况下(xià)，没有人能像我们(men)一样达成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购(gòu)了一大堆(duī)公司(sī)，这(zhè)种事(shì)情会再次发生。但问题是，我们(men)收购的(de)机会是非(fēi)常有限的，所以当(dāng)一家好公司面临被卖掉(diào)的时(shí)候，我们(men)需(xū)要(yào)足够(gòu)的资金。但我们的股东(dōng)可(kě)能会把(bǎ)股票(piào)卖得太(tài)便宜，而且无法做什么(me)让(ràng)股价稳(wěn)步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀(jué)是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御(yù)能力之(zhī)间做出选择？巴(bā)菲特对此表(biǎo)示：“我们不关(guān)心季度预算是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企业不多，但我们(men)确实找到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货商店业(yè)务(wù)时，我们学到的是(shì)，在奖品上(shàng)做图案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一(yī)直在试图洞悉的是消费者的(de)行为，我们不能洞(dòng)悉企(qǐ)业(yè)的(de)技术趋势(shì)，如(rú)果能做到这点，那也能获(huò)利！但这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注(zhù)的(de)接班人话题，巴(bā)菲特(tè)说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会(huì)继(jì)承(chéng)我的(de)工作，当然现(xiàn)在我(wǒ)还(hái)在(zài)位，格雷格的主要价值是可(kě)以(yǐ)把一些事情做(zuò)得更好，或者(zhě)去管理更(gèng)多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好(hǎo)的建议，但(dàn)格雷格是(shì)做出(chū)最终(zhōng)决定的那个人。未来我们还需要更多(duō)的优秀(xiù)人才，去(qù)涉及更多(duō)的业务(wù)。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们是(shì)绝不会让他(tā)们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从(cóng)不会频(pín)繁(fán)更换经理人

　　查理•芒(máng)格(gé)表示，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很(hěn)多(duō)很优(yōu)秀的经(jīng)理人，相(xiāng)对(duì)其他大(dà)型(xíng)公司，伯克(kè)希(xī)尔之所以能够(gòu)做(zuò)的更好原(yuán)因(yīn)之一，是(shì)从不会频繁(fán)更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴(bā)菲特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选(xuǎn)出的十大(dà)最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人之一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一个体(tǐ)系(xì)，而总(zǒng)是(shì)会去改善(shàn)一个体系(xì)。我很享(xiǎng)受与他交流(liú)，以前我们每(měi)天都会聊(liáo)天，现在没有那(nà)么频繁(fán)了，但(dàn)他绝对是世界(jiè)上独一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日(rì)本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原因(yīn)，是为了(le)把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于(yú)那些(xiē)企业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合(hé)作(zuò)的机(jī)会。它们(men)是一些令人(rén)难以置信的投资机会，一直是非(fēi)常好的投(tóu)资机会。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公司(sī)的文化和历史(shǐ)。我(wǒ)们(men)对(duì)五大(dà)商(shāng)社的两天走(zǒu)访是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望百年后的伯(bó)克希(xī)尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克希(xī)尔的发展愿景(jǐng)，他(tā)说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带(dài)来(lái)幸福感，拥有无限的资本和大量(liàng)的人才。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆1949年(nián)写下的书时至今日(rì)依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会(huì)比(bǐ)大(dà)部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希(xī)尔被认为是(shì)一个(gè)国(guó)家(jiā)的资(zī)产而非负债，以往(wǎng)记(jì)录已经说明了(le)这一点。未来(lái)12~15年，伯(bó)克希(xī)尔的资本还是会比大部(bù)分公司都要(yào)多，也仍(réng)然可以在国家的经(jīng)济中投(tóu)入非常(cháng)多的(de)钱，带(dài)来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会(huì)做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀(xiù)的回购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为(wèi)股票(piào)回购(gòu)将同时对股(gǔ)东和公司自身的(de)运营(yíng)产生益处，如果资(zī)本足(zú)够(gòu)且股票很有吸引力(lì)，那么为什么不通过回购来提(tí)升单股内在价值呢(ne)？因此当时机来临，我们会成为活跃(yuè)的(de)股票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的(de)路(lù)就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但这并(bìng)不适合所有(yǒu)人(rén)。如果你想要你的孩子(zi)拥(yōng)有某种(zhǒng)价值观，重要的(de)是：你要践行(xíng)这样的(de)价值观，并和他(tā)们谈论这(zhè)个价值观，从(cóng)他(tā)们出(chū)生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清(qīng)楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写一下(xià)讣告(gào)，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年(nián)事(shì)已(yǐ)高但(dàn)没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它(tā)们在财产规划分(fēn)配上都存(cún)在各自的(de)问题。我年事(shì)已高(gāo)，可我并(bìng)没(méi)有(yǒu)签过遗嘱，因为(wèi)签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们的建(jiàn)议(yì)。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的(de)成长。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩子透露(lù)任何(hé)遗嘱有关的事情，而(ér)有些人(rén)则用遗(yí)嘱去(qù)绑架(jià)孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当过早(zǎo)地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们(men)的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更改，我认为这是家(jiā)长犯(fàn)下(xià)的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会(huì)感(gǎn)恩

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要(yào)量入为(wèi)出(chū)，花(huā)的钱要比赚的(de)钱(qián)少；避免身边有能量的人(rén)和活动；要活(huó)到老(lǎo)学到(dào)老，要学会感恩(ēn)。如果(guǒ)你能做到这一切，那(nà)你一定会(huì)成(chéng)功。如果做不(bù)到，成功就需要更(gèng)多的(de)运气，当然，你一定不要(yào)把自己的(de)命(mìng)运都(dōu)押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务(wù)中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没(méi)有困(kùn)难，我们都(dōu)非常热(rè)爱(ài)自己的事业(yè)。每天早上(shàng)起(qǐ)床时，我(wǒ)都感觉非(fēi)常棒。和一(yī)群我(wǒ)喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟的路程(chéng)，这是非(fēi)常理想的工作(zuò)环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对(duì)他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下(xià)一些(xiē)非常有说(shuō)服力(lì)的话，告诉(sù)我我在过去8、9年(nián)间所(suǒ)从事和热爱的(de)工作(zuò)都是错(cuò)误的。我(wǒ)看了这本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是(shì)否(fǒu)正确(què)，我都非常喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚马逊看看这本书(shū)的(de)排名，它一直(zhí)在畅(chàng)销(xiāo)榜上排在(zài)差不多第300名(míng)或第(dì)350名的位(wèi)置。试想下(xià)，到(dào)哪里再找一本书(shū)在其(qí)领(lǐng)域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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