国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经济数据出(chū)炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会(huì)议，市场普遍预期将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利好利(lì)空消息(xī)交(jiāo)织下，节(jié)后(hòu)市场走势将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国(guó)第一共和(hé)银(yín)行(xíng)股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原(yuán)因是(shì)达成救助协议以维(wéi)持该银行运(yùn)营的希望(wàng)在变(biàn)得(dé)渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人(rén)士称，该(gāi)银行(xíng)很有可(kě)能会(huì)被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒(méi)报道(dào)，自美(měi)国第一共和银行公(gōng)布(bù)其第一季度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行(xíng)股价在(zài)接下来的两天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来(lái)自美(měi)国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司、财(cái)政部(bù)和美(měi)联(lián)储的官(guān)员正(zhèng)在与其他银行进行(xíng)协调(diào)会(huì)议，为第一(yī)共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部审查报告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭(bì)案，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源(yuán)于该行(xíng)自身风险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美(měi)联储的审查督导(dǎo)行动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认(rèn)为，银行业审(shěn)查员未能(néng)采取(qǔ)有力行(xíng)动解(jiě)决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联(lián)储负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行变得有多么不堪一(yī)击。他们的确发现了风(fēng)险，却(què)没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭有四大成(chéng)因，其中(zhōng)三(sān)点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部(bù)分源于，特朗(lǎng)普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文(wén)化转变似乎导致联储的监(jiān)管(guǎn)变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式(shì)不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银行业(yè)审(shěn)查员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一大(dà)问题(tí)——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示(shì)，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到(dào)31项监管机(jī)构的公开审查报告或警告，数(shù)量是其他(tā)银行的三倍(bèi)。报告(gào)称，随着(zhe)硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了(le)范围(wéi)更广(guǎng)的问题，比如该行多(duō)年(nián)来一直突破内部(bù)风险限制，其采用的(de)流动性指标(biāo)却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相关(guān)风险还被评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适(shì)用于(yú)资产超过千亿美元银行的一系(xì)列规定，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强(qiáng)化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让更(gèng)大范围的银(yín)行适(shì)用(yòng)标准(zhǔn)和的流动性规(guī)定。他呼(hū)吁(xū)，重新评(píng)估(gū)，对于超过25万美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存款，监(jiān)管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要(yào)求更广泛(fàn)的(de)银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实(shí)现损(sǔn)益，以便让(ràng)银行的资本(běn)要求更好地匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口划和风(fēng)险管理不足(zú)的公司，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州(zhōu)和(hé)佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内华达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至(zhì)3月19日(rì)期间受冬季风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准(zhǔn)佛罗(luó)里达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可(kě)在(zài)成(chéng)本分担的(de)基础上提供给州(zhōu)政府和符合条件(jiàn)的地方政府以及某些私(sī)人非营(yíng)利组织(zhī)，用于受灾害影响地区的应急和(hé)修(xiū)复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等五国(guó)就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副(fù)主(zhǔ)席东布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动(dòng)解决(jué)欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等(děng)国(guó)撤回(huí)针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产品实施保(bǎo)障(zhàng)措(cuò)施。为5个受影响的(de)成员国(guó)农民提(tí)供1亿欧元的一揽子(zi)支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过(guò)欧盟(méng)通(tōng)道出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商(shāng)务部最新(xīn)公布的数据显(xiǎn)示(shì)，美国3月核心PCE物价指数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是美联(lián)储青(qīng)睐的(de)通胀指(zhǐ)标之一。此次公(gōng)布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月再(zài)次加(jiā)息的可能性。报(bào)告公(gōng)布后(hòu)，美国短期利(lì)率期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息25BP的(de)可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)张晨向期货日(rì)报记(jì)者表示，上(shàng)述数据显示出(chū)美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年(nián)数同比数(shù)据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数(shù)据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危(wēi)机的尾(wěi)部效(xiào)应持续存(cún)在，金融(róng)不稳定叠加经济景(jǐng)气下(xià)滑，一定程度(dù)上(shàng)削弱了(le)美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)的紧缩预(yù)期，同时增加了(le)下(xià)半年(nián)美联储降息(xī)的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映(yìng)核(hé)心个人消费(fèi)支出(chū)在内的(de)一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息(xī)基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联(lián)储的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策面临(lín)抑制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的(de)抉择。随着此前银行业危(wēi)机的(de)爆发以及一季(jì)度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及(jí)下(xià)行压力已经持续(xù)增加，但是一季(jì)度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心(xīn)通(tōng)胀黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储(chǔ)来说，这意味着进行(xíng)政策选(xuǎn)择时(shí)不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美(měi)联(lián)储5月大概率将会(huì)保持加(jiā)息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态(tài)或(huò)将更加注重安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控，且对未(wèi)来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美(měi)联(lián)储5月加息(xī)25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计(jì)价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点(diǎn)阵图(tú)和经济展(zhǎn)望公(gōng)布(bù)，因(yīn)此会(huì)议重点在于利率决议声明(míng)及鲍威(wēi)尔的会后(hòu)发言(yán)两方面。其中，在决(jué)议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需(xū)要重(zhòng)点关(guān)注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币(bì)政策(cè)以(yǐ)及(jí)银(yín)行业危机引发的(de)信(xìn)贷收缩(suō)等方面的观点论(lùn)述。特别是如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息”等(děng)明显鸽派暗(àn)示(shì)，则无(wú)论对(duì)于商品市场还(hái)是(shì)权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联(lián)储是否会(huì)透(tòu)露其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水平的(de)通胀；二是美联储对于目(mù)前金融以及(jí)经(jīng)济(jì)风(fēng)险的判断，到底是短期风险还(hái)是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美联(lián)储未(wèi)来的货币政策预期(qī)，比如是否(fǒu)透露下半(bàn)年将(jiāng)降息或(huò)者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调(diào)，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而(ér)言偏负(fù)面(miàn)；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预计显著(zhù)下行，贵金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于(yú)当前市场(chǎng)对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计价较为充(chōng)分，预(yù)计加息(xī)结果不会引起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政策预(yù)期交(jiāo)易(yì)依旧(jiù)不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重点关注(zhù)美(měi)联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者(zhě)会上对(duì)未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了(le)6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾向，则市场(chǎng)或(huò)将(jiāng)面临较大的冲击，相关(guān)风(fēng)险资(zī)产有(yǒu)意外(wài)下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行(xíng)业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐(lè)观预期出现一(yī)定修正(zhèng)，贵(guì)金属市(shì)场出现高(gāo)位振荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为(wèi)贵金属市场在(zài)利多、利空因素(sù)间(jiān)来回拉扯。利(lì)多(duō)因素方(fāng)面，美联储加(jiā)息临近尾(wěi)声(shēng)，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济(jì)前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限悬而(ér)未决以及银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反复，不断激发(fā)市场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观(guān)的角度(dù)来看，全(quán)球“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未(wèi)艾，各(gè)国央行强化(huà)黄金资(zī)产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵金属(shǔ)价格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场(chǎng)和(hé)美联储对于(yú)后续(xù)货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人数还是失(shī)业(yè)率指标，还远未触及经济衰退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈(yù)值(zhí)区2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口(qū)间(jiān)，这极有可能造成通胀回(huí)归波折反(fǎn)复，进而(ér)引发美联储货币政策前(qián)景预(yù)期摇(yáo)摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段(duàn)时间内，市(shì)场仍然会延(yán)续上述的修(xiū)正走势，美联(lián)储还(hái)需(xū)在(zài)更多数据指引以(yǐ)及(jí)银(yín)行风(fēng)险事(shì)件落(luò)地后(hòu)，再相机作出政策调(diào)整，而在此之前(qián)预计(jì)仍会延续当前(qián)“走一(yī)步看(kàn)一(yī)步”的决策思路。而(ér)市场对于(yú)年内降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结(jié)算体(tǐ)系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是美债实(shí)际利率(lǜ)的(de)变(biàn)化(huà)，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及(jí)美元结算体系的变化使得贵(guì)金(jīn)属获(huò)得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结束(shù)，且近期的表(biǎo)现也是(shì)易(yì)涨难(nán)跌。从资(zī)产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属市场(chǎng)已经(jīng)表现出了(le)一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行(xíng)以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险情(qíng)绪对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息(xī)预测，未(wèi)能对贵(guì)金属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市(shì)场整体仍(réng)以高位振荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市(shì)场对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降(jiàng)息预(yù)期的(de)修正或将带来(lái)金银价格的(de)进一步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内(nèi)“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关(guān)键数据较多，导致市场情(qíng)绪波(bō)澜(lán)起(qǐ)伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外(wài)市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结(jié)束(shù)后，市(shì)场将直面美联储(chǔ)5月利(lì)率决议落地，他预计美联储会(huì)议结果或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此(cǐ)推(tuī)荐节(jié)后逐渐增(zēng)加风险资(zī)产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美(měi)联储议(yì)息会议等重要事件(jiàn)，加之(zhī)银行(xíng)业危机及债务上限问题(tí)悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示(shì)，由(yóu)于(yú)国(guó)内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议(yì)这一关键时间节点，投资者(zhě)若保留头寸过(guò)节，则要保持(chí)头寸(cùn)有足够(gòu)安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来(lái)更加明确的(de)方向性(xìng)行情，可根据美联储议息(xī)会议给出的(de)指引，对贵金属进行相应布局。

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