在华(huá)尔(ěr)街经济学家和(hé)央行(xíng)官员争论美(měi)国经(jīng)济(jì)是否(fǒu)以及何时(shí)会陷(xiàn)入衰(shuāi)退之际，大型(xíng)基金(jīn)经理(lǐ)们并没有(yǒu)坐等(děng)答案揭晓虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来(lái)越多的专业(yè)选股人士将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而(ér)投(tóu)资公用事(shì)业和(hé)基(jī)本消费品(pǐn)等在经(jīng)济低(dī)迷时期被视为(wèi)具(jù)有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲基金已将其周期(qī)性股(gǔ)票与防御性股(gǔ)票(piào)的比例降至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金(jīn)经理(lǐ)来说，他(tā)们对周期(qī)性公司(这(zhè)些公司的命运(yùn)取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切都突显了(le)主动投资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低(dī)点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示(shì)，主(zhǔ)动选股者“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退(tuì)做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比(bǐ)例降至(zhì)近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去(qù)年(nián)不(bù)同，当时对(duì)衰退的担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信(xìn)美(měi)联储(chǔ)有(yǒu)能力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在(zài)，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人(rén)士(shì)持续看空股(gǔ)市。在美国银(yín)行4月份对基金经(jīng)理的(de)最新调查(chá)中(zhōng)，现金(jīn)持(chí)有量保持在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都(dōu)更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态(tài)度与基(jī)于图表信号配置(zhì)资产(chǎn)的计算机(jī)驱动策略(lüè)形成了鲜(xiān)明对比。由于(yú)股市稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋(qū虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思)势(shì)追踪基(jī)金和波(bō)动性(xìng)目标(biāo)基金等系统性资金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模型(xíng)最能说明(míng)这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的(de)很大一(yī)部分归因于那些对价格(gé)不(bù)敏感的量化(huà)投(tóu)资者，他们别无(wú)选择，只能(néng)在股价(jià)上涨时买入股票。看(kàn)空者还警告称(chēng)，持(chí)续数(shù)月(yuè)的股(gǔ)市(shì)反(fǎn)弹是(shì)不(bù)可持(chí)续的。由于(yú)标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝(cháng)试(shì)都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改(gǎi)变路(lù)线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财(cái)报也(yě)提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不足以让美国企业(yè)重回增长轨道。就连美(měi)联(lián)储官(guān)员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能会付(fù)出高昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性(xìng)的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直(zhí)到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通常会在(zài)下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济(jì)学(xué)家预计，美国经济衰退将从第三季(jì)度开始。

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