尽管周五大幅(fú)反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自4月10日以(yǐ)来累计最大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略(lüè)张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒(méi)和电子自年初(chū)以来(lái)的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得(dé)全A的表现。由于今年出现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么今年演化为(wèi)TMT大年的(de)概率已经非常大(dà)。

　　进(jìn)一(yī)步来看(kàn)，若(ruò)参考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这(zhè)一(yī)轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了(le)结”四(sì)波行情，春(chūn)季躁(zào)动后往(wǎng)往会有一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)来看(kàn)，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会有一波(bō)主升(shēng)。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设(shè)按此(cǐ)速(sù)度再调整一段时间(jiān)，估计(jì)在(zài)5月基本见底后(hòu)将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整(zhěng)，逢(féng)低(dī)加仓是(shì)最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃势(shì)大概(gài)率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或由计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电子板块受益标(biāo)的(de)。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持(chí)力(lì)度(dù)进一步加大、资本开(kāi)支增(zēng)加、订(dìng)单增加(jiā)和产(chǎn)品销量(liàng)业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入(rù)盛夏(xià)攻势，而往(wǎng)往这一(yī)波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今(jīn)年年(nián)初春季躁动是(shì)计算(suàn)机占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏认(rèn)为按照历史经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为(wèi)，伴(bàn)随二季度业(yè)绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更贴合(hé)业(yè)绩的(de)相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是全年主线(xiàn)的判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩(jì)可能超预期的(de)部分消费板(bǎn)块(kuài)，电子(zi)行业(yè)有望(wàng)体(tǐ)现出相对(duì)优势。

　　从细分(fēn)环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日(rì)研报(bào)指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关(guān)电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器，广(guǎng)发(fā)策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模型进行训练(liàn)/推理的(de)算力载体和基础(chǔ)。数(shù)据量和算力的提升(shēng)明显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品(pǐn)的(de)量与价(jià)，给(gěi)相关电子厂商带来了机(jī)会。国(guó)海证(zhèng)券同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光(guāng)模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎(yíng)来基本面的确(què)认(rèn)，估值修复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐(zhú)渐(jiàn)越来越广，对于算力(lì)的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注(zhù)国产光模块龙头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应(yīng)商天(tiān)孚通信(xìn)；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊志远在(zài)4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是(shì)普通(tōng)服(fú)务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子(zi)产品，广发策(cè)略表示，电(diàn)子(zi)厂(chǎng)商(shāng)亦(yì)有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发(fā)展(zhǎn)。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链(liàn)。其(qí)中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维(wéi)数(shù)字等(děng)；2）受(shòu)益于全球算(suàn)力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包(bāo)括(kuò)工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三(sān)利(lì)谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络电子(zi)、东山精密等。

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