用友网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服(fú)务转(zhuǎn)型(xíng)第二阶段进展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年一季度(dù)，用友网络净亏损(sǔn)3.97亿元(yuán)，创(chuàng)公司2001年5月(yuè)上(shàng)市以(yǐ)来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是(shì)2020年以来连续第三年净利下滑(huá)。与(yǔ)此对应的是，2020年(nián)以来公司股价持(chí)续(xù)大(dà)跌。

　　这(zhè)与(yǔ)用友(yǒu)网络3.0-I转型阶(jiē)段营收、净利同(tóng)步大增(zēng)、股价大涨的同向共(gòng)振，大(dà)相迥(jiǒng)异(yì)。

　　目前，用友(yǒu)网络(luò)股价为(wèi)21.61元，市值(zhí)741.9亿元。

　　上市23年来(lái)单季最大亏损

　　净利连续三(sān)年下滑

　　用友(yǒu)网络4月28日(rì)晚间(jiān)发布2023年第一(yī)季度(dù)报告，一季(jì)度实现营业收入14.75亿元(yuán)，同比增长15.3％；归属于(yú)上市(shì)公(gōng)司股东的净亏损3.97亿(yì)元，创该(gāi)公司(sī)2001年5月上市以来单(dān)季(jì)最大(dà)亏损。

　　此前，用(yòng)友网络发布的年报显示(shì)，2022年公司营收92.62亿元(yuán)，仅微增3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)69％。这是在2019年(nián)创下净利(lì)11.8亿(yì)元的历史最高(gāo)点之后(hòu)，用友网络连(lián)续(xù)第(dì)三年净(jìng)利下滑。

　　从(cóng)股价(jià)来看(kàn)，在2020年(nián)7月创(chuàng)下历史新高之(zhī)后，用友网络股价(jià)就(jiù)总体上呈下降趋势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫东等投资者(zhě)被(bèi)套

　　在2022年(nián)股价大跌(diē)前，用友网(wǎng)络在股价相对高点进行了定增融(róng)资(zī)。此次定(dìng)增吸引了不少机构参与，包括高毅、葛(gé)卫(wèi)东等(děng)知名机构(gòu)和投资者。

　　2022年1月(yuè)，用友(yǒu)网(wǎng)络披露(lù)定增结果，增(zēng)发(fā)数量约1.7亿股(gǔ)，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增(zēng)市场颇为活跃(yuè)的私(sī)募大佬(lǎo)葛卫东(dōng)，也参(cān)与了定增，投入资(zī)金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用(yòng)友网络发布的2021年业绩明显不及市场(chǎng)预期，2021年净(jìng)利(lì)润为(wèi)7.078亿元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后(hòu)，用友网络的2022年各季度业(yè)绩(jì)更是连续爆雷：一季报净利(lì)润-3.932亿元，同比下(xià)降2931.14％；半(bàn)年报净(jìng)利润(rùn)-2.558亿元，同比下降(jiàng)218.93％；三季(jì)报净利润-5.395亿元，同比下(xià)降(jiàng)525％。

　　在此背(bèi)景下，用友(yǒu)网(wǎng)络的股价(jià)从2022年2月37元(yuán)的高点(diǎn)，最低跌(diē)至2022年9月的(de)16.28元，跌(diē)幅近(jìn)六成。而葛卫东的总持股数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三季度末(mò)退出(chū)前十大(dà)股东，在此期(qī)间(jiān)，其(qí)减持(chí)数量(liàng)至(zhì)少有(yǒu)4100万股。其定增投资也(yě)惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络股价(jià)大跌。

　　云服务转型第二阶段道(dào)阻且长

　　在(zài)用(yòng)友网络的发展历史上(shàng)，其1.0阶段是通过财务软件(jiàn)服务(wù)企业的会(huì)计电算(suàn)化(huà)，2.0阶段是通过ERP软件服务企业的信息化，现在的(de)3.0阶段是服务企业的数(shù)智化。

　　具体来说，从(cóng)2016年起，用(yòng)友的3.0-I战略(lüè)是转型云服务业(yè)务，引(yǐn)领中国企业级服务(wù)市场。在此(cǐ)基础上(shàng)，公司2020年(nián)进(jìn)入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运(yùn)营全球领先的企业云服务平(píng)台(tái)。

　　2015年，用友网络正式发布了完全(quán)基于互联网架构的企业互联(lián)网(wǎng)开发平台。2017年以来，其云(yún)平台、财务(wù)云、人力云(yún)等云产品得到逐(zhú)步发展(zhǎn)，各(gè)领域云上线运营、逐步融合。

　　从(cóng)2017年开始，用(yòng)友BIP经历了第一个阶段的”用友云”面世、云平台(tái)及领域服务快(kuài)速发展，第(dì)二(èr)个阶段的统一底座(zuò)和服务融合。2022年8月，经过6年的规模研发和持续迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式发(fā)布(b世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多ù)，用(yòng)友(yǒu)云进入新的发展(zhǎn)阶段。

　　从公司业(yè)务占比来看，用友网络云服(fú)务转(zhuǎn)型取得(dé)了较(jiào)大成功。

　　2022年，其云服务业务实(shí)现收入63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占总营收(shōu)的比重为68.6％，较2021年(nián)提升9个百分点，已成(chéng)为公司主要(yào)收入来源并继(jì)续(xù)扩大收入(rù)占比。

　　但从高端(duān)市场份额来看，用友却还是没有(yǒu)多大突破。《2021年(nián)中国(guó)工业软件发展白(bái)皮书》显示，国产ERP软件整体市占率超过70％，其中(zhōng)用友(yǒu)市占率达到40％。但在(zài)高端ERP市场(chǎng)，国(guó)产(chǎn)ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝出华为将在4月启用自己(jǐ)研发的MetaERP软(ruǎn)件之(zhī)后，用友网络股价(jià)直接跌停。尽管华为目(mù)前(qián)仅为自用，并不一(yī)定会面向外部市场提供(gōng)高端ERP软件，但股(gǔ)价的跌停，反应出市场对用友在高(gāo)端ERP软(ruǎn)件(jiàn)市场竞争(zhēng)力信心的严重不(bù)足，也反应了其(qí)在(zài)高端市场的进(jìn)展不(bù)佳。

　　具(jù)体到财务和股(gǔ)价上(shàng)，在用(yòng)友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长(zhǎng)的同时，净利润也在同时(shí)逐年增(zēng)长，且增幅远高于(yú)营收增幅。对应到(dào)股价上，在此期间(jiān)，用友网络股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但(dàn)在(zài)用友网(wǎng)络(luò)3.0转型(xíng)的第二阶段，即2020年至今，其营(yíng)收仅仅小幅增长，几乎可以说是踏步不(bù)前，净利润却(què)大(dà)幅(fú)下跌(diē)，股价也(yě)因此大跌，公司市值严重缩水。

　　用友网(wǎng)络董事长王文京在2022年曾(céng)表示，世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多3.0阶段，用友的市(shì)值还是有很(hěn)大的提升空间。但从目前的情况来看(kàn)，用友3.0的第二(èr)阶段，道阻且(qiě)长。

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