上市公司退市在A股早已不稀(xī)奇，但连带着可转债(zhài)一起退(tuì)市却是(shì)个新鲜事(shì)。5月22日(rì)，*ST搜特(tè)因股价连续20个(gè)交易(yì)日低于1元，触及退(tuì)市指标，公司(sī)股票及其可转债被终止(zhǐ)上市，搜(sōu)特转债或(huò)成为首只因(yīn)正股退市(shì)而强制退市的可转债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及退市指(zhǐ)标被(bèi)终止(zhǐ)上市(shì)，其可(kě)转债已进入退(tuì)市整理期，引发投资者对可(kě)转债信用风险的担(dān)忧(yōu)。

　　可转债兼具(jù)债(zhài)券和股票双(shuāng)重属性，自诞(dàn)生以来(lái)颇受市(shì)场欢(huān)迎。一(yī)个广为流传的说法是，可转(zhuǎn)债“下有保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时(shí)有“股(gǔ)性(xìng)”加油，下跌(diē)时有“债性”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可转债30多年发展(zhǎn)中，此(cǐ)前一直未出现因正(zhèng)股(gǔ)退市而退(tuì)市(shì)的情况，也未发生过(guò)实质(zhì)性违约(yuē)事件(jiàn)。

　　随着搜特转债等的退市，零违约历(lì)史或将被打破，可转债(zhài)信用风险浮出水(shuǐ)面。虽说可转债(zhài)退市后，依然(rán)可以执行赎回(huí)和回售等条款，但由(yóu)于(yú)大(dà)多(duō)数上市公司是因经(jīng)营(yíng)不善导致退市，财(cái)务(wù)状况并不不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)(bù)乐观(guān)，资不抵债、拿不(bù)出钱进行赎回的可(kě)能(néng)性(xìng)较(jiào)大。而如果启动破产重整(zhěng)，公(gōng)司发行的可转债划归为普通债(zhài)权，清偿顺序相对靠(kào)后(hòu)，刚性(xìng)兑(duì)付(fù)亦存在很大不确定性。

　　接(jiē)连2只(zhǐ)可转债退(tuì)市(shì)，投资(zī)者蓦然发现(xiàn)，“长期稳(wěn)定的(de)羊(yáng)毛”不稳定了。事实上，可转债退(tuì)市(shì)并非完(wán)全出乎意料，早已在相关规则中埋下了“伏笔”。根据(jù)交易所上市规则，上市公司股票被终止上市的(de)，其发行的可转债及其他衍生(shēng)品种应(yīng)当(dāng)终止(zhǐ)上市。过去A股退市难、退市少，成(chéng)就了可转债(zhài)30多年零退市、零违(wéi)约的“神话”。随着全面注册制改革的持(chí)续推进，市场优胜劣汰(tài)加快，常态化(huà)退市机制(zhì)正在形(xíng)成，以上市股为锚(máo)的可转债(zhài)也跟着出(chū)清，违约风险随(suí)之上(shàng)升。退(tuì)市，或将成为可转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市场在发(fā)展，生态在改变，投资(zī)者没有理由一成(chéng)不变，是(shì)时候重(zhòng)塑(sù)对可转债(zhài)的认知了。投资者要改(gǎi)变(biàn)“闭眼(yǎn)买债”的路径(jìng)依赖(lài)，学会优择品种，规(guī)避风险。在选择债券时(shí)，要理性评估(gū)正股基(jī)本面、成长性、估值水(shuǐ)平以及发债公司(sī)偿债能力(lì)等，防范债券退市、违约风险(xiǎn)；在取舍标的时，应(yīng)远离正股业绩(jì)表(biǎo)现不佳、估值较低、退市(shì)风(fēng)险较高的标(biāo)的，而选择正(zhèng)股经(jīng)营效益良好(hǎo)、估值(zhí)合(hé)理且随市场下跌估值(zhí)出现压缩(suō)的标(biāo)的。并密切关注可转债(zhài)市场(chǎng)风格变化，及时调整(zhěng)配置比例和(hé)结构，学(xué)会在市场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上形势变化(huà)。目前关于可转债的退(tuì)市处理还有不少空白和盲点(diǎn)，监管部门应(yīng)尽快(kuài)打(dǎ)齐补丁，给予市场(chǎng)明确预期。比如，可进一步明确可转(zhuǎn)债在退(tuì)市后(hòu)是否仍存(cún)在交易可(kě)能、是否还(hái)拥有(yǒu)转(zhuǎn)股(gǔ)功能等。同(tóng)时，应加强对可转债的风险防控，强化发行前(qián)的信用评级(jí)，对(duì)于(yú)信(xìn)用(yòng)资质较弱的公司，可考虑提高(gāo)担保资产(chǎn)与(yǔ)回售条款等相关要求，适当提升准(zhǔn)入(rù)门(mén)槛，以(yǐ)更好保护投资者利益。

　　全面注(zhù)册制下，证券市场将迎(yíng)来(lái)全方位、根本性不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)的(de)变(biàn)化。过去一些“无脑买(mǎi)入”“跟风买入”的简单套(tào)路行不(bù)通了，一些规(guī)则制度上的短板不能视而不见(jiàn)了(le)。各市(shì)场参与主体还需顺时(shí)应势，调整包括可转债在内的(de)投资方法，完善(shàn)配套制度，提升(shēng)风险(xiǎn)意识，共促A股市场健康稳定(dìng)发(fā)展(zhǎn)。

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