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　　美(měi)联储布(bù)拉(lā)德：利率可能需(xū)要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不(bù)进一步提(tí)高利率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他(tā)补充称，自己将(jiāng)观(guān)望一(yī)定时间，看(kàn)看经(jīng)济(jì)数据表现再决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进(jìn)政策(cè)遏制了通胀的上(shàng)升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他(tā)认为美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在(zài)不触(chù)发经济严重(zhòng)下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰退，但这不(bù)是(shì)基线情景。我认(rèn)为基线情境(jìng)是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市(shì)场可能(néng)略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公(gōng)开(kāi)市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市(shì)场互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与内地(dì)利(lì)率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺(shùn)利(lì)，初期先行(xíng)开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港(gǎng)及其他(tā)国(guó)家和地区的境外投资者经由香港与内(nèi)地基础设施(shī)机构之间在交易、清算、结算(suàn)等(děng)方面(miàn)互(hù)联互通(tōng)的机制安排，参与内地(dì)银行间金融衍生(shēng)品(pǐn)市(shì)场。初(chū)期可交(jiāo)易品(pǐn)种为利(lì)率互换(huàn)产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者(zhě)需与外(wài)汇(huì)交易中心签(qiān)署报(bào)价商协(xié)议(yì)，并为上海清算所利率互换集中清算(suàn)业(yè)务的清算会员或该(gāi)类(lèi)会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境外投资者为符合人(rén)民银行要求并(bìng)完成内地银行间债券市(shì)场(chǎng)准(zhǔn)入备案(àn)的境外机构投资者，并经外(wài)汇交易中心(xīn)开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请开(kāi)通“北向互换(huàn)通(tōng)”交(jiāo)易权限的境外投资(zī)者需同时申请成为(wèi)场外结算(suàn)公司的(de)清(qīng)算(suàn)会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交(jiāo)易净(jìng)限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续(xù)可根(gēn)据市(shì)场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却(què)仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关交易(yì)处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所(suǒ)网站发布关于实(shí)施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个(gè)交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术(shù)原因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则(zé)》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易(yì阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊)无效，不(bù)进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎(yíng)来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及欧美银(yín)行(xíng)业危机的继续发(fā)酵，国际(jì)原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮(lún)加(jiā)息周期的第十次加(jiā)息，也(yě)可能是本轮(lún)紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决(jué)定放慢加息(xī)步伐。在(zài)外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也(yě)迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所油脂油料(liào)分(fēn)析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存(cún)连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹是由基本面(miàn)的(de)改善推动的。她表示，一(yī)方(fāng)面源于(yú)餐(cān)饮端的利多预(yù)期。油(yóu)脂相关上市企业(yè)一季度业绩大增(zēng)，多(duō)因为销(xiāo)量(liàng)上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部数据显示(shì)，假期前三(sān)天(tiān)日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍存(cún)在(zài)一轮补库(kù)需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需(xū)求的重要力量。另一方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划，市场(chǎng)现货(huò)供(gōng)应仍(réng)有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速(sù)度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消(xiāo)费180万(wàn)吨(dūn)，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存(cún)减少(shǎo)的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出(chū)口月度(dù)环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情(qíng)绪略(lüè)显悲观。但在价格(gé)持(chí)续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月(yuè)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库(kù)存预估(gū)超(chāo)预(yù)期(qī)下(xià)降的乐(lè)观情绪(xù)，推动期(qī)价快速(sù)反弹，而库存预估下(xià)降的(de)原(yuán)因来自于马来(lái)西亚国内(nèi)消费需求(qiú)的(de)增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示(shì)，外(wài)盘带动内盘油脂价格(gé)上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜油(yóu)自身基(jī)本(běn)面供应增加的利空因(yīn)素逐步(bù)弱化(huà)也对盘面带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五公布的一(yī)项调(diào)查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平(píng)且马来西(xī)亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位分析师和贸易商(s阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊hāng)预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年(nián)5月以来最低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存也由升(shēng)转(zhuǎn)降(jiàng)，刷(shuā)新5个(gè)半(bàn)月的(de)最低水(shuǐ)平。中国粮油(yóu)商(shāng)务(wù)网监测(cè)数据(jù)显示，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存(cún)量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存(cún)都在下降，但原因各(gè)有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下(xià)降的主(zhǔ)要原因(yīn)来(lái)自于产(chǎn)量的季节性减产(chǎn)以(yǐ)及(jí)印尼国(guó)内出(chū)口政策限制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要(yào)是(shì)受到(dào)年初(chū)国内疫情防控措施优(yōu)化调(diào)整(zhěng)带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差(chà)高位(wèi)运(yùn)行导致(zhì)棕榈油(yóu)替代(dài)性能大大增强(qiáng)，也(yě)进一步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西(xī)亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球(qiú)主要的棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽然(rán)库(kù)存都不同程度下(xià)降，但都(dōu)仍处于(yú)历史较高(gāo)水平，若(ruò)棕(zōng)榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消(xiāo)费和(hé)进口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期，因(yīn)产(chǎn)量(liàng)处于年内低(dī)位，无法满足当月(yuè)需求(qiú)。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以说，产量绝对(duì)水平低是去库的主要原因。后期随着产量(liàng)季(jì)节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油重新累库(kù)也是必然趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的(de)去库更多是供需双重推(tuī)动(dòng)的(de)结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利(lì)润(rùn)差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力下降，月(yuè)均到港量(liàng)30万(wàn)吨(dūn)左右(yòu)。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕(zōng)榈(lǘ)油使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新(xīn)累库，需(xū)要进口增加，也(yě)就是(shì)说进(jìn)口利润(rùn)打开，产(chǎn)地(dì)让利，这(zhè)至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才(cái)有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必(bì)将早于国(guó)内，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从(cóng)更长的(de)年度时间(jiān)周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候的(de)预期(qī)下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐(zhú)步(bù)进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层(céng)面(miàn)对于大宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然(rán)起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那(nà)么(me)，对于油脂市场来(lái)说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周(zhōu)四(sì)也放慢了(le)激(jī)进紧缩的步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会议(yì)的结(jié)束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行(xíng)业(yè)的(de)任何可能的风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对(duì)于油(yóu)脂来说(shuō)，目(mù)前(qián)基本面仍(réng)然(rán)多(duō)空交(jiāo)织(zhī)。当前(qián)年度(dù)加拿大油菜(cài)籽的(de)丰产(chǎn)对国内市(shì)场的压(yā)力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品(pǐn)种带(dài)来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏(piān)高也使得油(yóu)脂整体的(de)行情难以(yǐ)表现(xiàn)得特(tè)别强势。不(bù)过，油(yóu)脂的估值在(zài)偏低的(de)油粕比和当前年度南美大(dà)豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景下，又显(xiǎn)得(dé)处于偏低水平。在此(cǐ)情况下(xià)，油脂似乎难以(yǐ)表现出(chū)独立走(zǒu)势，单边行(xíng)情(qíng)仍将比较多地被宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美联(lián)储(chǔ)加息已经(jīng)在市场预期(qī)当中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空(kōng)影响有限。对于(yú)油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽(suī)然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食用消费各(gè)占一半，但各(gè)国生物(wù)柴油政策比例一段时期内(nèi)是(shì)固定的，不会因(yīn)为原油及宏(hóng)观(guān)市(shì)场(chǎng)的波动(dòng)，而出(chū)现生(shēng)物柴油产量的大(dà)幅(fú)波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观因素(sù)影响有限，因(yīn)此油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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