金融(róng)界4月27日消(xiāo)息(xī)  顶着“港股白酒第豫n是河南哪里的车牌一股”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值(zhí)就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上(shàng)交所(suǒ)后(hòu)，至今没有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)是近7年时间第一只(zhǐ)实现资本上市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获(huò)超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出(chū)于何(hé)种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基(jī)石(shí)投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡共计(jì)引入(rù)两(liǎng)轮投资者，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之称(chēng)的私(sī)募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿(yì)美元(yuán)，两次成(chéng)本分别(bié)为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私(sī)募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是一家(jiā)致力提供(gōng)以(yǐ)酱香型为主(zhǔ)的次高端白(bái)酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集(jí)团旗下包(bāo)括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大(dà)白酒品牌(pái)，覆(fù)盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型(xíng)三(sān)大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)中(zhōng)国第四大(dà)民营(yíng)白酒公司，以及(jí)中国白酒(jiǔ)行业中提供三种香(xiāng)型白酒(jiǔ)的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母(mǔ)净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来(lái)看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到2022年的毛(máo)利率(lǜ)分别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也处于(yú)下风(fēng)，“股王”贵(guì)州茅台2022年的(de)毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖等企业(yè)毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛(máo)利(lì)率的直(zhí)接原因之一就是(shì)珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及(jí)经销开支分别为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占(zhàn)公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告(gào)费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步增加。报告(gào)期内，公(gōng)司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈(chéng)逐(zhú)年(nián)增长(zhǎng)趋(qū)势，存货周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书解释称大部分存货为基酒，但仍然(rán)有不少针对其产(chǎn)销失衡的(de)质疑。

　　吴(wú)向东曾操(cāo)盘(pán)金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于(yú)行业的(de)毛利率和(hé)“豪(háo)横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的(de)操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白(bái)酒行业的(de)老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向东出生(shēng)在湖南醴陵的一(yī)个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外(wài)贸(mào)学校毕业的吴(wú)向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华联集团工作。此(cǐ)后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东(dōng)正式开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的(de)帮(bāng)助下(xià)，吴向(xiàng)东(dōng)在1996年(nián)拿下五(wǔ)粮液旗下(xià)川酒王的代(dài)理权，仅一年就将川酒王销量(liàng)做到湖南(nán)第一(yī)。川酒(jiǔ)王热销(xiāo)之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时(shí)，白(bái)酒市(shì)场竞争(zhēng)白热化，下(xià)游经销商的日(rì)子越(yuè)来越(yuè)难(nán)，吴向东想自(zì)创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与(yǔ)五粮液(yè)签订了OEM代工(gōng)协议，这(zhè)是他在白酒业(yè)首(shǒu)创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一(yī)年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙营(yíng)销的(de)吴(wú)向(xiàng)东找(zhǎo)来(lái)米卢担任金(jīn)六福形象代言人(rén)。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐装(zhuāng)，面带微笑(xiào)地说“中国人的(de)福酒，金六福。”很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间，金(jīn)六福的(de)广(guǎng)告(gào)投(tóu)放量都是(shì)全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下(xià)，金六福(fú)迅速成为国(guó)民白酒，高峰期一天能发(fā)出57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西(xī)李渡，以及(jí)湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖(jiào)和开(kāi)口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东(dōng)实际控制的金东集团(tuán)旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下(xià)辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东(dōng)投资三个产业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互(hù)联网(wǎng)、酒业(yè)等(děng)多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿(yì)元人民币财(cái)富位列(liè)榜单(dān)第955位。

　　白酒还(hái)是会(huì)更好生意(yì)吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国(guó)糖酒商品交(jiāo)易会(huì)上，阵(zhèn)阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上(shàng)，在(zài)酒水行业颇为知名的盛初咨询董事(shì)长王朝(cháo)成放出(chū)“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期进(jìn)入销量负增(zēng)长、收入低增长或0增长、利润低(dī)增(zēng)长(zhǎng)的内(nèi)卷时代，并且很可能刚(gāng)刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在(zài)疫情(qíng)场景中并(bìng)没有(yǒu)太受(shòu)影响(xiǎng)，次(cì)高端(duān)库存仍未消化，区域酒借(jiè)助(zhù)消费恢复较快(kuài)。高端的恢复(fù)没(méi)有(yǒu)看到更强的动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季度上(shàng)市公司业(yè)绩会出现(xiàn)增速放(fàng)缓和进一(yī)步(bù)分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和(hé)供需(xū)的矛盾，大产区(qū)都在扩产能，但销量在(zài)下降；二是(shì)名酒企(qǐ)业(yè)都在向下扩展产品线，和(hé)地方酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要是100块钱(qián)以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳(láo)动人口从农村转移到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升级空间(jiān)基数变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到(dào)10万(wàn)吨(dūn)，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一(yī)组各价(jià)格(gé)带白(bái)酒节(jié)前和节后的(de)终端进货(huò)量数(shù)据。其中(zhōng)：2000元(yuán)以上相(xiāng)关产(chǎn)豫n是河南哪里的车牌品下降19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产(chǎn)品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节(jié)前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端(duān)节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下中低端节(jié)前(qián)增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)未来(lái)走向何方让我们拭目以待。

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