射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变(biàn)局，下游市场增速(sù)放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正(zhèng)式在科(kē)创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司(sī)上(shàng)市(shì)文(wén)件，慧(huì)智微于2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车道，先(xiān)后(hòu)引入(rù)了(le)华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金(jīn)二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创投等一系列(liè)外部机构股东。截至上(shàng)市(shì)前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是，与慧智微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发的行情，该(gāi)公(gōng)司股(gǔ)价于(yú)去(qù)年(nián)下半年触底回升，但截(jié)至今(jīn)日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发(fā)行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射(shè)频领(lǐng)域正面(miàn)临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于(yú)智能(néng)手(shǒu)机增速放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜力(lì)有限等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频前端市场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨(jù)头，近年(nián)来也在响应市(shì)场变化谋(móu)求射(shè)频芯(xīn)片业务(wù)以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意(yì)到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期(qī)等多个知名(míng)资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及(jí)模组(zǔ)的研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机(jī)以及物联网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技等移动(dòng)终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗g>据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前仍处(chù)于(yú)亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智(zhì)微(wēi)在招(zhāo)股文(wén)件中称(chēng)，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下游客(kè)户集中且具有产(chǎn)品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司(sī)的综合毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗)17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水平，也(yě)不及和慧智(zhì)微产品结构(gòu)更(gèng)接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对(duì)外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完成了(le)三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括(kuò)大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智(zhì)微进入(rù)了慧智(zhì)微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近(jìn)两年(nián)时间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而较(jiào)大基(jī)金二(èr)期(qī)晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在后(hòu)一轮持(chí)续(xù)加注的(de)红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司目(mù)前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手(shǒu)机出货量的(de)大(dà)幅下降，已经对(duì)慧(huì)智(zhì)微的业绩(jì)造(zào)成了(le)冲击，而(ér)市场对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在(zài)内的射频芯(xīn)片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前端(duān)的市(shì)场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射频前端(duān)市场规模(mó)与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年(nián)射(shè)频前(qián)端的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华(huá)股(gǔ)东突(tū)击入(rù)股的射(shè)频龙头唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年4月(yuè)科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇了(le)破发(fā)的行情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的价格后止跌(diē)回升，但(dàn)截(jié)至今日(rì)收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频(pín)以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领域正呈现出一片红海(hǎi)的(de)竞争格局(jú)，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷(juǎn)价格，进一步压(yā)低了自身(shēn)的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前(qián)曾表示，国(guó)产(chǎn)射频前端芯片杀价已(yǐ)经无(wú)底线(xiàn)，而预计(jì)未(wèi)来每(měi)个射频细分(fēn)赛道还(hái)会有更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)将(jiāng)面临更大的(de)生存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片(piàn)厂商的关(guān)注(zhù)亦(yì)有所(suǒ)下(xià)降，截至目前，今年共有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机(jī)构涵(hán)盖(gài)了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯片测(cè)设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及上海和广州研(yán)发(fā)中心(xīn)建设(shè)以及补充流(liú)动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取(qǔ)得(dé)的市(shì)场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化(huà)可(kě)重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游(yóu)滤波(bō)器、多工器的产业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品系列。

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