昨天(tiān)深夜，美国(guó)债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)上午，美(měi)国共和(hé)党债务上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白(bái)宫代表举(jǔ)行闭门会议，但会议开始后(hòu)不久就(jiù)突然(rán)离开。格(gé)雷(léi)夫斯(sī)说：白宫谈判代表实在不可理喻，目(mù)前谈(tán)判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不(bù)知道双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三(sān)大美股(gǔ)指集(jí)体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔传(chuán)出了有望暂停(tíng)加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称(chēng)，银行业的(de)压力(lì)可能影响联储的利率(lǜ)路径，若源于(yú)银行业危机(jī)的(de)信贷环(huán)境收(shōu)紧导致经济(jì)放缓，美联储可能不(bù)必让利率升到原应有(yǒu)的(de)高(gāo)位(wèi)。

　　交易(yì)员目前预(yù)计(jì)，美(měi)联储6月份加息25个基(jī)点的可能性为(wèi)22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美联储下月(yuè)将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可能性(xìng)为(wèi)77.6％。与美(měi)联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔的讲(jiǎng)话相(xiāng)比，交易员似乎更受债务上限(xiàn)事态发(fā)展的影响。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率前(qián)景敏感的两年期美债收益率迅(xùn)速(sù)远离他讲话前(qián)所创的两个月来高位，一度较高位回落超过10个基点；美元指数刷新日低(dī)，加速(sù)跌离(lí)周四(sì)所创的3月末以来高位。鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话结(jié)束后(hòu)，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)逐步回升，全天(tiān)攀升(shēng)收(shōu)官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五高开低走，受债务(wù)上限谈判(pàn)暂停拖累三(sān)大(dà)股指盘中转(zhuǎn)跌，道指(zhǐ)收跌(diē)约(yuē)110点(diǎn)，纳指收(shōu)跌0.24％，标(biāo)普500指数(shù)收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品(pǐn)方面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句锡连(lián)涨三日。本周基本金属涨跌各异(yì)。伦镍(niè)跌超4％，在上(shàng)周跌(diē)超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌(diē)两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌(diē)势头(tóu)。伦铅涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平(píng)一周前水平，都止(zhǐ)住四周(zhōu)连跌(diē)之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大(dà)周(zhōu)跌幅，在连涨(zhǎng)两(liǎng)周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本(běn)周(zhōu)美油(yóu)累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最(zuì)新消息称，美(měi)国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行(xíng)债务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)麦(mài)卡锡(xī)表示，共和党(dǎng)人将于北(běi)京时间(jiān)今天上(shàng)午重返(fǎn)谈判(pàn)桌，恢(huī)复债务(wù)谈判。麦(mài)卡锡称(chēng)，动用宪法第14修(xiū)正案来绕开债务上限解决不了任何问题，将阻止拜登推(tuī)动的增(zēng)加政府开(kāi)支(zhī)行(xíng)动。

　　值得注意(yì)的是(shì)，美国(guó)财政部现金余额(é)截至5月18日进一步降至573亿美(měi)元。截至(zhì)5月(yuè)17日，美国财政部财政紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷(dài)压力可(kě)能无需继续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间今(jīn)天凌晨），美联储主席(xí)鲍(bào)威(wēi)尔出席名为“货币政策观点(diǎn)”的小组(zǔ)讨论。市场关注他提(tí)供(gōng)的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美(měi)国(guó)通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成(chéng)漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通胀重(zhòng)返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支持(chí)6月(yuè)会议(yì)暂不(bù)加息，而且银行业(yè)危机导致的信贷(dài)条件(jiàn)收紧(jǐn)，可能意(yì)味着美(měi)联储峰(fēng)值(zhí)利率将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力可能对(duì)经济增(zēng)长(zhǎng)、就业(yè)和(hé)通胀造(zào)成的负面影响，可(kě)能无(wú)需（继(jì)续）加息(xī)至那么高的水平就(jiù)能成功打(dǎ)压通胀(zhàng)。美联(lián)储在收(shōu)紧货币政策(cè)方面已取(qǔ)得长(zhǎng)足进步，政策立(lì)场现(xiàn)在是对经济增长具(jù)有限制性(xìng)的(de)。做太(tài)多与做太少(shǎo)的风险(xiǎn)正变(biàn)得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及(jí)近(jìn)期银行业(yè)压力导致的信贷收紧程度等多重不确(què)定性。有鉴于此，美联储有能力观察(chá)更(gèng)多数据(jù)和未(wèi)来前景的演变，然后再决定可能(néng)需要提高多(duō)少利率。”

　　同(tóng)时，鲍(bào)威尔也强调季(jì)度(dù)经济预测的准确度通常存在(zài)挑战，他上述提到的观点及其能实现的(de)程度也都(dōu)存在不确(què)定性，理由(yóu)是“未来前景面临着历史性高(gāo)企的不(bù)确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应(yīng)进一(yī)步收紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这(zhè)说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐(nài)心”的利率路(lù)径信号(hào)。“新美联(lián)储通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻(bō)璃期货持续走弱(ruò)，昨日(rì)纯碱和玻(bō)璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发(fā)布公告(gào)，自(zì)2023年5月23日(rì)当晚夜盘(pán)交易时起，纯碱(jiǎn)期货(huò)2309合(hé)约的(de)日内平今仓交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货(huò)研究所(suǒ)负责人闾振兴表示(shì)，主(zhǔ)要(yào)有三(sān)方面：一是产业供需结构预期转弱；二(èr)是(shì)宏观环境不(bù)乐观；三是(shì)交(jiāo)易者在对冲操作中将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻璃(lí)作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院能化分(fēn)析师李(lǐ)嘉豪认为，各自(zì)的原因并不相(xiāng)同。纯(chún)碱周(zhōu)五(wǔ)跌幅(fú)较大的主要原(yuán)因在于远(yuǎn)兴投产的消(xiāo)息面刺(cì)激，使得盘(pán)面出现较大(dà)跌(diē)幅。除此(cǐ)之(zhī)外，本(běn)周(zhōu)检修(xiū)量增加，库存依旧累(lèi)库(kù)，可见下游的持货意愿(yuàn)依旧较差(chà)。纯碱上(shàng)周到(dào)港5万吨，对供需关系也存在一定的(de)影响。在现货松动、投产(chǎn)预(yù)期、库存累库的(de)影响下，纯碱价格(gé)持续(xù)下滑。

　　“而对于(yú)玻(bō)璃，主要(yào)原因在于前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游补库至(zhì)环比高(gāo)位(wèi)。”他说(shuō)，短期(qī)价格松动，中(zhōng)下游的备货情绪出现一定(dìng)的谨慎(shèn)或者恐高的情形，因此产(chǎn)销(xiāo)出现了较为(wèi)明显的(de)下滑(huá)。在现货松动、产销较弱(ruò)的(de)局面下，玻璃(lí)的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供(gōng)需结(jié)构看，浙商期货分(fēn)析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场(chǎng)交易(yì)点(diǎn)是远兴能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新(xīn)增天(tiān)然碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原(yuán)计(jì)划于(yú)6月点(diǎn)火投产，产能为150万(wàn)吨天然(rán)碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号(hào)线原计划于(yú)9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能(néng)为(wèi)100万吨(dūn)天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本(běn)在1000元(yuán)/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新增产能和(hé)低成本纯碱的叠(dié春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句)加作用下持续(xù)走(zǒu)低，周五又(yòu)逢(féng)远兴能(néng)源点火(huǒ)的信(xìn)息落地，市场(chǎng)看空(kōng)情(qíng)绪高(gāo)涨，推动盘(pán)面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在(zài)9月会发生变化(huà)，这(zhè)是市场早已(yǐ)预期的(de)，市场也已充分计价，这一(yī)点从9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到验(yàn)证。在这个供(gōng)需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链(liàn)开始形成负(fù)反(fǎn)馈(kuì)，纯碱现(xiàn)货价格也出现崩塌，这(zhè)一(yī)点(diǎn)从近月合约的跌幅和现(xiàn)货向期货回归的方式(shì)收(shōu)敛基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面(miàn)，江(jiāng)文(wén)敏表示，近期市场主要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为(wèi)玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有力(lì)的订单(dān)支撑(chēng)，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底相(xiāng)比(bǐ)减少0.1天。深(shēn)加工厂原(yuán)片(piàn)库(kù)存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与(yǔ)4月底(dǐ)相(xiāng)比(bǐ)减少1.73天(tiān)。从(cóng)历史(shǐ)数据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低(dī)。从玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙河(hé)地区产销数(shù)据平均为65％，湖北地(dì)区产销数(shù)据(jù)平均为73％，华东地(dì)区产(chǎn)销数据平均为(wèi)82％，相比于3月及(jí)4月的数(shù)据，5月份(fèn)产(chǎn)销数据大幅(fú)下(xià)滑春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句。5月(yuè)还(hái)要(yào)新(xīn)增日熔(róng)量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预(yù)计2023年(nián)9月(yuè)份(fèn)玻璃(lí)日熔(róng)量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都(dōu)比(bǐ)较弱，主要(yào)是高库存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格在(zài)去库逻辑下出现(xiàn)过(guò)反弹，但反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)利润改善很多(duō)，加之终(zhōng)端表现并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅回(huí)落(luò)。

　　从宏观因素(sù)看，闾(lǘ)振兴(xīng)介绍，在欧(ōu)美经济(jì)衰退预期(qī)、国(guó)内经济复苏不及预期的背景下，整个(gè)工业品价格承(chéng)压，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻辑终敌(dí)不(bù)过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场(chǎng)资金在做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是(shì)空头配(pèi)置，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于后(hòu)市(shì)，李嘉豪表(biǎo)示，纯(chún)碱主要关注检修(xiū)是否能带来(lái)现货价格短期的企稳，但(dàn)中长期价格(gé)下跌(diē)至成(chéng)本(běn)线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅(jǐn)为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩(shèng)的(de)周(zhōu)期中，价格趋(qū)势预计继续(xù)向下。”他(tā)说，对于玻璃，需(xū)要(yào)等待(dài)的则是中(zhōng)下(xià)游的备货意(yì)愿何时能够(gòu)起来：一(yī)是等待下游的原料库存消耗，二是(shì)对未来(lái)的需求是否(fǒu)存在旺季的预期。短期来看(kàn)，下(xià)游以(yǐ)消(xiāo)耗(hào)前(qián)期库存为主(zhǔ)，需(xū)求(qiú)缺乏弹性，价(jià)格预期偏弱。后市(shì)关注在需求存在缺(quē)口(kǒu)的情形下，7月订单是(shì)否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为，除(chú)非价格开始(shǐ)冲击成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持弱(ruò)势(shì)。“短期则还是(shì)要关注持仓的(de)变化，短线资金离场或使得低位(wèi)波动(dòng)加(jiā)大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个指标(biāo)：一是基差不再是以现货下跌(diē)方式来修复；二(èr)是(shì)月供需(xū)预(yù)期(qī)博弈相(xiāng)对明朗，基差(chà)企(qǐ)稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯(chún)碱后市仍(réng)将维持弱势，可(kě)重(zhòng)点关注远兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱价(jià)降价幅度。若远(yuǎn)兴(xīng)能源后续投产推(tuī)迟，则盘面(miàn)或将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘面也(yě)或(huò)将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为(wèi)，后市(shì)弱势也将继续(xù)保持，中长期(qī)则视终端需(xū)求变动来判断是否维持弱势，可(kě)重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)下游深(shēn)加工订单(dān)情况(kuàng)、地产施工端(duān)情况。若(ruò)后期地产施工端主体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬(tái)升，下游深加工订单数(shù)量也将因此抬升，盘面(miàn)或维稳(wěn)。

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