5月10日，有消息称(chēng)部分银行相关部门收(shōu)到《关于调整协定存款及通知存款自律上限的(de)通(tōng)知》，四大(dà)国有银行协定存款和通知存款自律上限的下调幅度(dù)为30BP，其它金(jīn)融机构下调50BP，调(diào)整自2023年(nián)5月15日起执行。本(běn)次拟下(xià)调中协定(dìng)存(cún)款更多(duō)是对公业(yè)务，而(ér)通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)则集中于短(duǎn)期存(cún)款。

　　就(jiù)本次(cì)协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上限拟(nǐ)下调的背(bèi)景(jǐng)、影响，后续货币政策走向等(děng)，记者采访(fǎng)了(le)招商基金研究(jiū)部首席经(jīng)济学家李湛、长(zhǎng)城基金总经理助理兼现金管理(lǐ)部总(zǒng)经理(lǐ)邹德立、鹏扬基金(jīn)固定收益副总监兼鹏扬利泽基金经理(lǐ)陈钟闻、平安基金、光大保德信基金、德(dé)邦基金等公募(mù)基(jī)金公司及投(tóu)研人士。

　　在业内看来，本轮调(diào)降更多是出于推(tuī)进利率市(shì)场化改革深化大背景(jǐng)的考(kǎo)虑。对银行而(ér)言(yán)，存款利率(lǜ)下(xià)调有助于减(jiǎn)少存款定(dìng)价的无序(xù)竞争，降低银行(xíng)负债成(chéng)本；同时(shí)本次降息(xī)有助于促进(jìn)投资(zī)、消费，也(yě)被看作(zuò)是(shì)促进(jìn)宏观经济复(fù)苏(sū)的表现。

　　长期来看，存(cún)款利率下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋。2023年(nián)经(jīng)济有所复苏，进一步(bù)降低贷(dài)款利率的紧迫性不(bù)高(gāo)，但银行普(pǔ)遍(biàn)以量补价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价格(gé)战(zhàn)激(jī)烈，贷款利率很难上行。预计(jì)下(xià)半年(nián)货币(bì)政(zhèng)策不会出现(xiàn)急转弯，延续稳健货币(bì)政策基(jī)调。

　　延续(xù)银行(xíng)存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)的趋势(shì)

　　中国基(jī)金报记者：四(sì)大国有银行为(wèi)何下调协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上限？

　　李湛：我们认(rèn)为，当前调降更(gèng)多是出于(yú)推进利率市场化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央(yāng)行指导(dǎo)利率自律(lǜ)机制建(jiàn)立了存款(kuǎn)利率市(shì)场化调整(zhěng)机(jī)制，自律机制(zhì)成员银行(xíng)磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的参考(kǎo)以10年期国(guó)债收益率为代(dài)表的债券(quàn)市场利(lì)率(lǜ)和以(yǐ)1年期LPR为代(dài)表的贷款(kuǎn)市场利率，合(hé)理调整存款利率(lǜ)水平。

　　随后，国(guó)有大行去年(nián)9月下调(diào)存款利率，中小银行(xíng)陆(lù)续跟进下调存款利(lì)率。今年4月市场(chǎng)利率定价自律机制(zhì)发布《合格审(shěn)慎评估(gū)实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关(guān)指标(biāo)中引入(rù)了存款定价惩罚措施。而此前4月部分中小银行、农(nóng)商行存款利(lì)率下调，5月5日(rì)浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份(fèn)行挂(guà)牌利率下调，均是(shì)在利率(lǜ)市场化改(gǎi)革推进(jìn)背景下，银行出于自身经营考虑的自发(fā)行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行(xíng)。在资产(chǎn)端(duān)定价压力较大且存(cún)款持续高(gāo)增的情(qíng)况下，压降存款(kuǎn)成本(běn)成为改(gǎi)善息差的重要手段。此(cǐ)外，2023年以来(lái)银行贷款向企业固定(dìng)资产投资传导(dǎo)较弱，下调协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上(shàng)限有利于对(duì)公(gōng)客(kè)户留存的(de)活(huó)期资金投(tóu)向实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来市场利率整体下行，实体(tǐ)经(jīng)济综(zōng)合融资成本不(bù)断(duàn)下降，银行资产端收益下降(jiàng)较为明显(xiǎn)；第二，银行整体(tǐ)净息差持(chí)续(xù)走低，银行利润空间压(yā)缩(suō)明(míng)显(xiǎn)；第三，企(qǐ)业和居民风险(xiǎn)偏好大幅下降导致存款增长比较明显，存款(kuǎn)市(shì)场供需关系发生了变化，降低(dī)了银(yín)行高吸揽储的(de)必(bì)要性；第四(sì)，协定存款和(hé)通知存款介于活(huó)期(qī)与定期存款之间，自2022年存(cún)款自律(lǜ)机制对(duì)于活期存款与定期存(cún)款利率进(jìn)行了几(jǐ)轮调整，本次将协定存款与通知存(cún)款自律上(shàng)限下调也是要将存款(kuǎn)产品线的调整进(jìn)行统一，全(quán)面(miàn)缓解银行负债压(yā)力。

　　综合(hé)各(gè)项因素，银行从自身经营情况考虑，顺应市场趋势，通过自律机制协调调降(jiàng)负债成本，有利于(yú)提升银(yín)行放贷(dài)意愿，抑制(zhì)资金脱实(shí)向(xiàng)虚，更好(hǎo)的(de)落实(shí)央行宽(kuān)信(xìn)用(yòng)的政策贯彻落实(shí)。

　　平安基金：中(zhōng)国的(de)存款利(lì)率管控为上限管控，贷款利(lì)率则为下限管(guǎn)控，近年来(lái)贷款利率下限(xiàn)管控彻底(dǐ)取(qǔ)消。存款利率(lǜ)定(dìng)价(jià)方式的改变也拉开序幕，2022年4月(yuè)利(lì)率自律机(jī)制建立以来(lái)，4月和9月(yuè)经(jīng)历(lì)了(le)两轮大规模(mó)存款利率下降，主要是(shì)大行和(hé)股(gǔ)份行参与，今年以来的调整更多是延(yán)续去年(nián)9月这一轮存(cún)款利率下调，中小银行补充下调。

　　另外(wài)，考评制度由原来的(de)激励为主引入惩罚措施，加速了中小(xiǎo)银行存款利率补降的进度(dù)。就今(jīn)年的(de)经济背景而(ér)言，疫后(hòu)脉冲式复苏(sū)后经济边际走弱，经济修复存在波折。目前居(jū)民超额储蓄高增，实体融资(zī)需求有限，银行存款增加(jiā)，降(jiàng)低(dī)存款利率可以引导(dǎo)减少信(xìn)贷套利(lì)，助(zhù)力经济增长(zhǎng)。从银(yín)行的角度(dù)，净息差不断压缩，银(yín)行经营压(yā)力增大，调整(zhěng)存款成(chéng)本成为改善息差(chà)的重要手(shǒu)段。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：下(xià)调协定(dìng)存(cún)款及通知存款自(zì)律上限，主(zhǔ)要(yào)影响对公(gōng)客(kè)户在商业银行的活期类(lèi)存款(kuǎn)收益，延续近期银(yín)行存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降的趋势。

　　一(yī)方面，有助(zhù)于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋势，特别是中(zhōng)小(xiǎo)行高息揽(lǎn)储的成本(běn)压力；另(lìng)一方(fāng)面，有利于引(yǐn)导超额储蓄向(xiàng)消费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞(gǎo)大(dà)水漫灌(guàn)”、“盘(pán)活存量资金”的(de)定(dìng)位(wèi)。

　　德(dé)邦基金：存款利率机制(zhì)创设以(yǐ)来(lái)，两轮利率(lǜ)调降都集中在活(huó)期和定期存款(kuǎn)，实(shí)际上忽略(lüè)了这些(xiē)介于(yú)活期和定期存款(kuǎn)之(zhī)间的存款的利率(lǜ)调整，当(dāng)下有(yǒu)必要一次性调整通(tōng)知(zhī)存款和协定(dìng)存款利率上限，保(bǎo)证存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)的有效(xiào)性。银行一季度(dù)净息差水平均创(chuàng)历史新低，上(shàng)市(shì)银(yín)行整(zhěng)体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存款利率下调可以有效降低银(yín)行负债成(chéng)本，增厚息差，缓解银(yín)行经营压力。

　　存款利(lì)率下行仍是(shì)大(dà)势所趋(qū)

　　中国基金(jīn)报(bào)：今年“降息(xī)潮”迭起，这(zhè)是未来大趋势吗(ma)？

　　邹德立(lì)：对于4月份社融(róng)数(shù)据，居民(mín)贷款偏(piān)弱之外(wài)，企(qǐ)业贷款也在(zài)边(biān)际转弱，但企业(yè)中(zhōng)长期(qī)贷款同比多增幅度较大(dà)。在(zài)这种背(bèi)景下，MLF利率是否下调，还要(yào)进一步观(guān)察(chá)5-6月信贷(dài)情况。对于(yú)存款利率(lǜ)，2023年银行息差压力(lì)增大，控(kòng)制存款成本成(chéng)为当(dāng)务之(zhī)急。中小银(yín)行或有动力持(chí)续主(zhǔ)动下调存(cún)款利(lì)率。长期来看，存款利率(lǜ)下行仍(réng)是大(dà)势所趋。因此(cǐ)银行降(jiàng)息潮(cháo)可能仍聚焦(jiāo)于存款利率下(xià)调。

　　此(cǐ)外，广(guǎng)义上的降(jiàng)息(xī)潮不仅仅集中在(zài)银行领域。以地方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江(jiāng)等发(fā)达(dá)地区地方债发行利差(chà)降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同(tóng)理，对于资(zī)质较好的(de)发(fā)债主体，其信用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方(fāng)向仍是由实体经济资金供需决定的(de)，而央(yāng)行的(de)政策利率(lǜ)、基准(zhǔn)利(lì)率在一方面(miàn)要(yào)合适顺应市(shì)场环境，一方(fāng)面也(yě)代表着政(zhèng)策(cè)意愿强调信号意义(yì)的作用。今年是真正(zhèng)疫后复苏的第一(yī)年，我们仍面临内生(shēng)动力不强需求不足的情况(kuàng)，央(yāng)行已(yǐ)经通过(guò)降准以及结(jié)构(gòu)性货(huò)币政策等多项举措给予了(le)实体经济所(suǒ)需的一定(dìng)的资金投放支(zhī)持，有效降低了实(shí)体综(zōng)合融资成本，后续需要财政政策产(chǎn)业政(zhèng)策等配套政策继续激活内生动力扭转预(yù)期。

　　当前央行需要观察跟踪经(jīng)济运行情况，短期调整政(zhèng)策利率的(de)概(gài)率不(bù)大，但仍会(huì)维持(chí)资金(jīn)合理充裕的环境，故从银(yín)行(xíng)资产端的角度来讲，贷款利率或仍(réng)维持低位(wèi)，后续是否(fǒu)进一步(bù)下调(diào)要看实(shí)体经济复苏的(de)情况(kuàng)。银(yín)行(xíng)负(fù)债端，存(cún)款基准(zhǔn)利率下调(diào)的概率(lǜ)不(bù)大，而(ér)存款利率上限的调整空间仍存在，而是否(fǒu)进(jìn)一步(bù)下调要(yào)看(kàn)银行自身经营(yíng)需(xū)要。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：2022年(nián)4月，人民(mín)银(yín)行指导利率自律机(jī)制建(jiàn)立了存(cún)款利率市场化调整(zhěng)机制，自律机制成员银行参考以10年期(qī)国(guó)债收益率(lǜ)为代表的(de)债券市(shì)场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合(hé)理调整存款利率水(shuǐ)平。在存款利(lì)率(lǜ)市场化(huà)调(diào)整机制作用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别下调存款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》新增存(cún)款利率市场化定价情(qíng)况作为合(hé)格审慎(shèn)评估的(de)扣分项(xiàng)，引发中小银(yín)行跟随调(diào)降存款利率。我们(men)认为，通(tōng)过存款利(lì)率下行，稳定商业银行净息差进(jìn)而保(bǎo)持(chí)贷(dài)款利率维持(chí)低位或继续下行(xíng)，最终有利(lì)于社会融资成本下行。

　　德(dé)邦(bāng)基(jī)金(jīn)：从日前公布的金融数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收窄，需求边际弱(ruò)修复(fù)趋势或仍在。近期国(guó)债利率持续下行(xíng)，银行间利率下(xià)行，叠加银行存款定价下调，4月社融信(xìn)贷(dài)低于预(yù)期，国内(nèi)降息预期被进一步强化。海外(wài)来看，全球经济进(jìn)入衰退周(zhōu)期，加息周期基本结束，后续有望逐步迎来降息高峰(fēng)。

　　平安(ān)基金：目(mù)前，我国国有大型商业银行和股份制商业银行的定期存款利率已告别(bié)“3时代”。压降存款成本仍是大势所趋。一(yī)方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发(fā)放贷款加(jiā)权平均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行(xíng)息差压(yā)力加剧明显，监(jiān)管层面有(yǒu)动力去(qù)持续(xù)推(tuī)动(dòng)存款利率下降(jiàng)，来保障银行合理利差(chà)范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民(mín)避险需求仍在，存款持(chí)续高增，在(zài)揽储压力(lì)不(bù)大(dà)的基础上，银(yín)行自身也有(yǒu)动力去下(xià)调存(cún)款(kuǎn)定价(jià)来保(bǎo)障利差(chà)。

　　缓(huǎn)解银行(xíng)负债及(jí)经营(yíng)压力

　　中国基金报：协定存款、通知存款利(lì)率(lǜ)自律上限调(diào)整，将有(yǒu)哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦基金：一方面银行(xíng)息差(chà)压力(lì)大是普(pǔ)遍现象，此次政策调(diào)整有(yǒu)望带动中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)主(zhǔ)动跟随下(xià)调存款利率。另一方面，由于(yú)此前经(jīng)济下行影响，投资(zī)者悲观预期被放大(dà)，大量资金集中在银行存款(kuǎn)端，此次存款利率下调也有望带动存款资(zī)金的释放，盘(pán)活市场(chǎng)流(liú)动性。

　　李湛：本次调降通知(zhī)释放了以(yǐ)下信号：①减轻(qīng)银行息差(chà)压力(lì)。本次(cì)下调将引导银行的对公活期成(chéng)本下降(jiàng)，存款降价叠加资产端让利压力趋(qū)缓，银行息差、盈利将合理修复(fù)，有利于增强银行(xíng)内生资(zī)本(běn)补充(chōng)能力；②减少企业(yè)及居民的短期(qī)存(cún)款意(yì)愿(yuàn)、促进企业(yè)投资(zī)、居民(mín)消费。

　　后续来看，本次下调对市场的影响集(jí)中在以(yǐ)下两点：①规范银行的协(xié)定(dìng)存款定价秩序，减少存款定(dìng)价(jià)的无序竞争。此前(qián)，部(bù)分中小银(yín)行的协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)定价过高，会(huì)对遵守自律机制、定价较(jiào)低(dī)的银行产生揽(lǎn)储冲(chōng)击。本次上限下调后会普遍降低中小行(xíng)协(xié)定存款及通知存款利率，减少中小银行间揽储(chǔ)恶意(yì)竞(jìng)争，而对股份行及国有(yǒu)大行影(yǐng)响较小。②长端利率下行仍有(yǒu)空间。市场降(jiàng)息预期(qī)升温，但大概率落空(kōng)。

　　光大保德信基金：下(xià)调协(xié)定存(cún)款及(jí)通知存款自律上限，主要影响对公客户(hù)在商业银行的(de)活期类存款收(shōu)益，使得对公客户活期存款收益向对私客户(hù)看齐，一方面有(yǒu)助(zhù)于缓解商业银行净息差收窄趋(qū)势，另一(yī)方(fāng)面有利于(yú)引导超额储蓄向(xiàng)消费(fèi)投(tóu)资转化。

　　邹(zōu)德立：对于(yú)银(yín)行，存款利率自律上限调整降低了银行负(fù)债成本，目(mù)前上市银行协(xié)定存款(kuǎn)占总存(cún)款的比重在13％左右(yòu)，重新规(guī)定协(xié)定利率上限后，预计行业资金成本可以缓(huǎn)释(shì)3-4bp左右。另一方面(miàn)可以限(xiàn)制高息揽(lǎn)储，规范行(xíng)业竞争，特别是降低银(yín)行对公活期存款成本(běn)压力，减轻银(yín)行负(fù)债及经营压力。此(cǐ)外，银(yín)行(xíng)负债端成本的下降(jiàng)使得(dé)银行盈利能力(lì)增(zēng)强，进一步打开了资产端(duān)收益(yì)率下(xià)行的(de)空间，或带动债券收(shōu)益率(lǜ)不(bù)断(duàn)下行(xíng)。

　　并非(fēi)降息的确定性(xìng)信(xìn)号

　　中国基金报：未来存款(kuǎn)利率是否还有进一步下降的空(kōng)间？对股债(zhài)市场有何影(yǐng)响？

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：近年来(lái)，贷款和(hé)存款利率的非对称下(xià)行使得商(shāng)业银行净息差已(yǐ)逼近1.8％的监管下限，经营(yíng)压力倒逼存款利率(lǜ)有进(jìn)一步调降(jiàng)的预期。一方面，为支(zhī)持实(shí)体经济(jì)，政策导向(xiàng)下贷(dài)款加权平均利率创有统计以来新低，2022年12月金融机构人民币贷(dài)款加权平(píng)均利率(lǜ)较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在存款(kuǎn)市场(chǎng)上的竞争类(lèi)似“非零和博弈(yì)”，“存款立行”和存(cún)款市场份额(é)考核压(yā)力使得(dé)各行(xíng)下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率动力不足(zú)，同(tóng)样(yàng)2020年以来上市银行(xíng)存量存款平均成本(běn)率基本持平。贷款和存款利率的非对称下(xià)行作用(yòng)下，2022年12月商业银行(xíng)净息差缩小至1.91％，已经逼(bī)近《合格(gé)审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订(dìng)版(bǎn)）》规定(dìng)的合格(gé)线1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期，有利于降低(dī)全社会无风险收益率，利多永(yǒng)续经营性质的票(piào)息资产，比(bǐ)如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的趋势和空间。从银行角度，2018年以来由于存(cún)款(kuǎn)定(dìng)期化，活期(qī)存款(kuǎn)占比明显下降，存款(kuǎn)付息率有(yǒu)所(suǒ)抬升，与此(cǐ)同(tóng)时，贷款收益率(lǜ)大幅下行，大幅加剧了银(yín)行息差压力，这使得控制存款成本尤为重(zhòng)要。

　　此外(wài)，从(cóng)政策角度，居民超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)高增、企业存(cún)款提升、消费复苏较慢，监(jiān)管层(céng)面有动力去持(chí)续(xù)推动存款利率下降，促(cù)进存款(kuǎn)流向消费(fèi)和实际投资。短(duǎn)期看，存款利率下调带动流动性继续进入债市，中短期利率，特别是中短期(qī)信用债利(lì)率(lǜ)仍有(yǒu)下行空(kōng)间。如(rú)果(guǒ)经济复(fù)苏较强，流动(dòng)性也(yě)有(yǒu)可能(néng)进入股市，利好权(quán)益资产。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济有所(suǒ)复苏(sū)，进(jìn)一(yī)步(bù)降低(dī)贷款利率的紧迫性不高。但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款重定价(jià)等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银行(xíng)息差压力增大，中小(xiǎo)银行或有(yǒu)动力主(zhǔ)动(dòng)跟进(jìn)下调存款利率。长期来看，有望(wàng)带动(dòng)存款利率整体下行。现实中，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率降(jiàng)低有助(zhù)于压(yā)低(dī)全社会利率水平(píng)，利好债券，同(tóng)时股票市(shì)场中(zhōng)，对流动性敏(mǐn)感的股票也将因此(cǐ)受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放的(de)信号(hào)来(lái)看，是(shì)否意味着(zhe)货(huò)币政策(cè)进一步宽松？货币政策充裕延(yán)续，但解(jiě)读为边际(jì)再宽松为磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的时尚早。2022年(nián)四(sì)季(jì)度货(huò)币政策(cè)执行报告以及2023年一季度(dù)货(huò)政(zhèng)例会均表明当(dāng)前货币(bì)政策基调未(wèi)变(biàn)，“精(jīng)准有力”仍是第(dì)一要求，而在此(cǐ)基础上强调“着力支持扩(kuò)大内需，为实体(tǐ)经济提供更有力(lì)支持(chí)”。

　　本次调降意味(wèi)着当前(qián)长端利率仍有(yǒu)下行空间，但这一调降(jiàng)是针对银行(xíng)协定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知存款利(lì)率(lǜ)自律上限，而非(fēi)直接调(diào)降挂牌存款利率，存款利(lì)率下调(diào)并不等于政策利(lì)率就必须进行对(duì)等(děng)下(xià)调，市场(chǎng)不应视(shì)为降息的(de)确定性(xìng)信(xìn)号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性、流动性以及安(ān)全性(xìng)

　　中国基金(jīn)报：当前利率环境下，普(pǔ)通投资者应该如何守(shǒu)住自(zì)己的钱袋子？你有(yǒu)什(shén)么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工(gōng)具应该兼顾考量收益性、流动性以(yǐ)及(jí)安(ān)全性。在存款利率下降的背景下，短债(zhài)基金以及其他固收类基金(jīn)在具一定流动(dòng)性的同时，相较活期存款和相(xiāng)当部(bù)分(fēn)的银(yín)行理财产品，具有一定的超(chāo)额收益，是风险偏好较低和(hé)风险偏(piān)好适(shì)中投资者的合适投资工(gōng)具(jù)。

　　陈钟闻：今(jīn)年(nián)初以来，债券市场利率(lǜ)整体下行(xíng)，4月以来下行加(jiā)速，当前无(wú)论(lùn)从绝对利率水(shuǐ)平还(hái)是从信(xìn)用利(lì)差(chà)，都回到了较(jiào)低(dī)历(lì)史分位数水(shuǐ)平，虽然债市(shì)多头环(huán)境(jìng)仍(réng)未改变，但一致预期导(dǎo)致(zhì)行情走的比较迅速，市场(chǎng)进一步(bù)盈(yíng)利空间被压缩，若看不(bù)到(dào)央行(xíng)货币政策增量政(zhèng)策，后续或(huò)进入震荡环境，而存量博(bó)弈交易下也可(kě)能会放大市场波(bō)动。

　　对于普通(tōng)投资者来说，在(zài)这(zhè)样的环(huán)境下尽(jǐn)量选择防(fáng)守类型的产品，规避市场(chǎng)波动，例如货币基金，而短债(zhài)基金(jīn)中(zhōng)要选择久期短流动性好、历(lì)史回撤控(kòng)制好的产(chǎn)品。

　　德邦基金：随着经济高频数(shù)据的弱化(huà)趋势显现，且4月底政治局会议(yì)从疫情后(hòu)稳增长转向中长(zhǎng)期调结(jié)构，政策发力预期下(xià)降(jiàng)，市场对经(jīng)济的“弱(ruò)复(fù)苏”预期进一步强化(huà)，因此股票(piào)市(shì)场也进(jìn)入到“休(xiū)整期”。在(zài)市场震荡休整期，高股息策(cè)略往往跑赢市场。因(yīn)此(cǐ)在当前(qián)环境下，建议(yì)关注(zhù)行业估值(zhí)水平较低，高股息(xī)的个股。

　　平安基金(jīn)：目前面临低利(lì)率环境，需要我们识别(bié)金融陷(xiàn)阱，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱惑(huò)，比如面对收(shōu)益率(lǜ)高达20％且能(néng)保(bǎo)本的所谓理财产品。对普通投资者(zhě)而言，如果不(bù)具备相关专业知识(shí)，可以选择把投资理财交给少(shǎo)数专业的(de)人来做，让(ràng)优秀的(de)基金经理管理自己的钱(qián)袋子。具备一定投(tóu)资能力和风控能力的(de)人(rén)士(shì)可(kě)通过理(lǐ)财和投资试(shì)图跑赢通胀，但前(qián)提条件(jiàn)是做好风(fēng)控，选择适(shì)合自己风险偏(piān)好的方向和标的。

　　光大保德信基金(jīn)：随着存款利(lì)率下行，普通投资者储蓄收益下降，为保(bǎo)持资金保值(zhí)增(zēng)值，投资者(zhě)在评估自身风险承受能力后可适当(dāng)考虑(lǜ)公募货币(bì)基金、公募中短(duǎn)债基金、商业银行现金管理类产(chǎn)品等风险等级(jí)较低、支(zhī)取相对灵(líng)活的(de)产品。

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